【正文】 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+E+D 項(xiàng)目。 49，企業(yè)準(zhǔn)備投資某債券，面值 20xx 元，票面利率為 8%，期限為 5 年，企業(yè)要求的必要投資報(bào)酬率為 10%， 就下列條件計(jì)算債券的投資價(jià)值： 1，債券每年計(jì)息一次 2，債券到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息 3，債券到期一次還本付息，單利計(jì)息 4，折價(jià)發(fā)行，到期償還本金。 投資總額限定在 600 萬元時(shí)：∑ NPV A+D+B=120+22+40=182 萬元 A+E+B=120+30+40=190 萬元 C+A+D=100+120+22=242 萬元 C+A+E=100+120+30=250 萬元 C+E+D+B=100+30+22+40=192 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+A+E 項(xiàng)目。 A 項(xiàng)目： 300（ 18%15%） =9 萬元 B 項(xiàng)目： 200（ 21%15%） =12 萬元 C 項(xiàng)目： 200（ 40%15%） =50 萬元 D 項(xiàng)目： 100（ 19%15%） =4 萬元 E 項(xiàng)目： 100（ 35%15%） =20 萬元 所以應(yīng)該選擇 C 項(xiàng)目進(jìn)行投資。 年折舊額 =（ 320xx0– 20xx0） /10 =30000 元 NCF0=320xx0 元 NCF19=（ 250000– 178000– 30000）（ 1– 35%） +30000=57300 元 NCF10 = 57300+20xx0 =77300 元 此資料來自企業(yè) 當(dāng) i=12%時(shí)： NPV=57300（ P/A， 12%， 9） +77300（ P/F， 12%， 10） 320xx0 = 57300 +77300 = 元 當(dāng) i=14%時(shí) : NPV =57300（ P/A， 14%， 9） +77300（ P/F， 14%， 10） 320xx0 =57300 +77300 –320xx0 = 元 則 :IRR = 12%+[( +)]（ 14%12%） = % 因?yàn)?NPV= 〉 0， IRR=% 〉資金成本率 12% ， 所以該方案可行。要求計(jì)算：（ 1）該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。設(shè)備采用直線折舊法，期末有 8%的凈殘值。該流水線的原值為 500000 元，已提折舊 20xx00 元，目前變現(xiàn)價(jià)值為 150000 元。所得稅率為 33%。企業(yè)所得稅率為 30%。在項(xiàng)目經(jīng)營的前四年每年歸還借款利息 20xx00元。企業(yè)所得稅率為 30%。公司計(jì)劃增資 200 萬元。 1999 年公司發(fā)生固定成本總額為300 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為 萬元，公司的所的稅稅率為 33%。 增資前的資金總額 =400+200+50 20=400+200+1000=1600（萬元） 增資后的資金總額 =400+200+50*20+400=1600+400=20xx（萬元） 增資前個(gè)別資金成本： 債券個(gè)別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個(gè)別資金成本 =12%/(10)=12% 普通股個(gè)別資金成本 =3/[20 (10) ]+ 6%=21% 增資前加權(quán)資金成本 =% 400/1600+12% 200/1600+21%1000/1600=% 增資后個(gè)別資金成本： 債券個(gè)別資金成本 =8%（ 130%） /（ 10） =% 債券個(gè)別資金成本 =12%（ 130%） /（ 10） =% 優(yōu)先股個(gè)別資金成本 =12%/(10)=12% 普通股個(gè)別資金成本 = / [25 (10)] +6%=% 增資后加權(quán)資金成本 =% 400/20xx+% 200/20xx+12% 200/20xx+% 1200/20xx =% 增資后的資金成本為 %比增資前的資金成本 %有所降低 ,因此企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投資該項(xiàng)目？ 個(gè)別資金比重： 銀行借款比重 = 300 / 20xx = 15% 債券資金比重 =500 /20xx=25% 優(yōu)先股資金比重 =200 / 20xx=10% 普通股資金比重 =600 / 20xx =30% 留存收益資金比重 =400 / 20xx=20% 個(gè)別資金成本： 銀行借款成本 =300 4%（ 133%） /（ 3004） =% 債券資金成本 =100 6%（ 133%） /[102（ 12%） ]=% 優(yōu)先股資金成本 =10% / 1（ 14%） =% 普通股資金成本 = / [15 (14%)] +5%=% 留存收益資金成本 ==+ 5%=21% 加權(quán)平均資金成本 = % 15%+% 25%+% 10%+% 30%+21% 20% =%+%+%+%+%=% 年投資收益率 =248/20xx=% 資金成本 %投資收益率 %,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。目前銀行短期借款年利率為 12%。 （ 1） 每年計(jì)息一次 : 市場利率 6%的發(fā)行價(jià) =500 (P/F， 6%， 5)+500 8% (P/A， 6%， 5) =500 +500 8% =(元 ) 市 場利率 8%的發(fā)行價(jià) =500 (P/F， 8%， 5)+500 8% (P/A， 8%， 5) =500 +500 8% =(元 ) 市場利率 10%的發(fā)行價(jià) =500 (P/F， 10%， 5)+500 8% (P/A， 10%， 5) =500 +500 8% =(元 ) （ 2） 到期一次還本付息 (單利 ): 市場利率 6%的發(fā)行價(jià) =500 (1+8% 5) (P/F， 6%， 5) =500（ 1+8% 5） =(元 ) 市場利率 8%的發(fā)行價(jià) =500 (1+8% 5) (P/F， 8%， 5) =500（ 1+8% 5） =(元 ) 市場利率 10%的發(fā)行價(jià) =500 (1+8% 5) (P/F， 10%， 5) =500（ 1+8% 5） =(元 ) （ 3） 到期一次還本付息 : 市場利率 6%的發(fā)行價(jià) =500 (F/P,8%,5) (P/F,6%,5) =500 =(元 ) 市場利 率 6%的發(fā)行價(jià) =500 (F/P,8%,5) (P/F,8%,5) =500 =(元 ) 市場利率 10% 的發(fā)行價(jià) =500 (F/P,8%,5) (P/F,10%,5)?????? =500 =(元 ) （ 4） 無息折價(jià)發(fā)行 : 市場利率 6%的發(fā)行價(jià) =500 (P/F,6%,5)=500 =(元 ) 市場利率 8%的發(fā)行價(jià) =500 (P/F,8%,5)=500 =(元 ) 市場利率 10%的發(fā)行價(jià) =500 (P/F,10%,5)=500 =(元 ) 20xx518 0 點(diǎn) 02 分 準(zhǔn)備休息 21，某公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，該設(shè)備的買價(jià)為 480， 000 元，租賃期限為 10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費(fèi)后的折現(xiàn)率為 16%，請分別計(jì)算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。 D，年利率為 %按貼現(xiàn)法付息。 對外資金需求量 =(480– 400) [（ 16 + 32+48+85） （ 24+16+12） ] / 400 480 (48/400)（ 1– ） + =（萬元） （ 2），公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000 元，新增零星開支 24， 000 元，并增加應(yīng)收票占銷售收入的 5%。 C：現(xiàn)在支付房款 100， 000 元，以后在每年年末支付房款 90，000 元，連續(xù)支付 6 年。在市場資金收益率為 14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？ 答： A 付款方式： P =80000 [（ P/A， 14%， 81） + 1 ] =80000 [ + 1 ]=423056（元） B 付款方式： P = 1320xx [（ P/A， 14% ， 7） — （ P/A， 14%， 2） ] =1320xx [– ]=348678（元） C 付款方式： P =100000 + 90000（ P/A， 14%， 6） =100000 + 90000 =449983 （元） 應(yīng)選擇 B 付款方式。（ 萬元） 對外資金需求量 =(480– 400) [（ 16+32+48） (24+16+12)]/400 –480 (48/400) ()–++480 5%= (萬元 ) （ 3），公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000 元，其中 40%用于更新改造。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？ 答： Air=10% Big=（ 1+9%/2） 21=% Chi=8%/(125%)=% Did=%/(%)=% 應(yīng)該選擇 B 條件。 年末支付的租金 =480000 [1/(P/A,16%,10)]= 元 年初支付的租金 =480000 [1/(P/A,16%,101)+1]= 元 22，某企業(yè)賒購商品一批，價(jià)款 800， 000 元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款 780， 800 元。請分別計(jì)算企業(yè)放棄先進(jìn)折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時(shí)支付商品款最合適。 31，某公司 1999 年 末資金來源情況如下：債券 400 萬元，年利率 8%。 32，某公司 1999 年銷售商品 12， 000 件，每件商品售價(jià)為 240 元，每件單位變動(dòng)成本為 180 元，全年發(fā)生固定成本總 額 320， 000 元。分別計(jì)算（ 1）普通股每股收益 EPS（ 2）息稅前利潤 EBIT（ 3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL（ 4）經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL（ 5）復(fù)合杠桿系數(shù) DCL EPS =( %)/335=1(元 /每股 ) EBIT=(133%)+2500 40% 8%=600(萬元 ) M=600+300=900(萬元 ) DOL=900/600= DFL=600/[(6002500 40% 8%(133%))= DCL=DOL DFL= = 35，某公司擁有資產(chǎn)總額為 4， 000 元，自有資金與債務(wù)資金的比例 6： 4。如果發(fā)行債券年利率為 8%,如果發(fā)行 股票每股市價(jià)為 20 元 ,企業(yè)所得稅率為 30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。項(xiàng)目經(jīng)營后，可生產(chǎn) A 產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為 10000 件，每件銷售價(jià) 280 元，每件單位變動(dòng)成本 140 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本 180000 元。分別計(jì)算（ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ 2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（ 3）經(jīng)營期的年凈利潤（ 4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。計(jì)算在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（Δ NCF）。建設(shè)新的流水線的投資額為 950000 元，在建設(shè)期一次投入，建設(shè)期為 1 年，經(jīng)營期為 5 年。企業(yè)所得稅率為 33%，資金成本率為 18%。（ 2）企業(yè)投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率。 47，企業(yè)原有設(shè)備一臺(tái)，買價(jià) 240000 元，可用 10 年，已用 2 年，目前清理凈收入為 180000 元。 （ 2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應(yīng)該按 NPV 大小的順序進(jìn)行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為： A+C+B+E+D。 投資總額限定在 700 萬元時(shí)：∑ NPV C+A+B=100+120+40=260 萬元 A+E+D+B=120+30+22+40=212 萬元 C+A+E+D=100+120+30+22=272 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+A+E+D 項(xiàng)目。 投資總額限定在 900 萬元時(shí)：投資總額不受限制，所以應(yīng)該按 NPV 大小的順序進(jìn) 行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為： A+C+B+E+D。 投資總額限定在 300 萬元時(shí)：∑ NPV A=120 萬元 D+B=22+40=62 萬元 E+B=30+40=70 萬元 C+D=100+22=122 萬元 C+E=100+30=130 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+E 項(xiàng)目。如果企業(yè)購置一臺(tái)新設(shè)備替代，目前市價(jià) 360000 元，可用 8 年，每年經(jīng)營收入 180000 元，經(jīng)營成本 100000 元，期末設(shè)備殘值 18000 元。 年折舊額 =400000（ 14%） /8=48000 元 固定資產(chǎn)余值 =400000 4%=16000 元 NCF0=400000 元 NCF1=0 元 NCF2=0 元