【正文】 1+8%/4)41=% 本利和 =480000（ 1+8%/4） 4 2 =562416（元） 15，目前市場(chǎng)是有 35%的可能為良好， 45%的可能為一般， 20%的可能為較差。 B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款 132， 000 元，連續(xù)支付 5 年。就下列可能的事項(xiàng)分別預(yù)測(cè)公司 20xx 年對(duì)外資金需求量： （ 1），公司沒有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86， 000 元，新增零星開 此資料來自企業(yè) 支 24， 000 元。 C，年利率為 8%，但必須保持 25%的補(bǔ)償性余額。（ 4）無息折價(jià)債券分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。最后付款期為 60 天，全額付款。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收益 為 248 萬元，企業(yè)所得稅率為 33%。并說明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。 DOL =15000（ 180120） /[15000（ 180120） 450000]= 2 DFL = [15000（ 180120） – 450000]]/ [15000 （ 180120 ） – 450000 （ 5 000000 40% 10% ） 30000/（ 140%） ]= DCL= DOL DFL=2 = 34，某公司擁有總資產(chǎn) 2， 500 萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為 4： 6，債務(wù)資金的 平均利率為 8%，主權(quán)資金中有 200 萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為%，公司發(fā)行在外的普通股為 335 萬股。分別計(jì)算：（ 1）息稅前利潤(rùn) EBIT（ 2）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DOL、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL、復(fù)合杠桿系數(shù) DCL（ 3）企業(yè)綜合資金成本（ 4）權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（ 5）銷售利潤(rùn)率、銷售凈利率 EBIT=1200/（ 140%） +7500 20% 10%=2150（萬元） DOL=6000（ 160%） /2150]= DFL=2150/[21507500 20% 10%]= DCL= = 綜合資金成本 =20% 10%+80% 15%=14% 權(quán)益乘數(shù) =1/(120%)= 已獲利息倍數(shù) =2150/(7500 20% 10%)= 銷售利潤(rùn)率 =[1200/(140%)]/6000=% 銷售凈利率 =1200/6000=20% 37，某公司 1999 年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金 200 萬元，年利率為 10%；優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為 12%；普通股 600 萬元，每股面值 10 元。如果發(fā)行債券，年利率為 8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為 12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為 25 元。開辦費(fèi)、無形資產(chǎn)自項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)后按五年攤銷。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營(yíng) 8 年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷 4，200 件，每件售價(jià)為 150 元，每件單位變動(dòng)成本 80 元，但每年增加固定性經(jīng)營(yíng)成本 81， 500 元。第 2— 5 年增加營(yíng)業(yè)收入 120xx0 元，增加營(yíng)業(yè)成本 60000 元。 原始投資 =360000160000=20xx00 元 差額折舊 =[20xx00（ 80005000） ]/5=39400 元 舊設(shè)備提前報(bào)廢凈損失遞減的所得稅 =[（ 280000100000） 160000] 30%=6000 元 Δ NCF0=（ 360000– 160000） =20xx00 元 Δ NCF1=（ 120xx0– 60000– 39400）（ 1 30%） +39400+6000=59820 元 Δ NCF24=（ 120xx0– 60000– 39400）（ 130%） +39400=53820 元 ΔNCF5 = 53820+（ 8000– 5000） =56820 元 43，企業(yè)準(zhǔn)備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用 5 年。項(xiàng)目投產(chǎn)后，經(jīng)營(yíng)期 8 年，每年可增加銷售產(chǎn)品 320xx 件，每件單價(jià) 120 元，每件經(jīng)營(yíng)成本 60 元。企業(yè)所得稅率為 35%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為 16%。分別計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行是否可行作出決策。 . 此資料來自企業(yè) 48,企業(yè)有 A、 B、 C、 D、 E 五個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標(biāo)如下：（單位：萬元） 項(xiàng)目 原始投資 凈現(xiàn)值 NPV 凈現(xiàn)值率 NPVR 內(nèi)部收益率 IRR A B C D E 30020xx0xx00100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35% （ 1） 各方案為互斥方案，企業(yè)準(zhǔn)備投資其中某一方案，資金 成本為 15%， 該如何選擇投資方案？ （ 2） 企業(yè)投資總額不受限制，應(yīng)該如何安排投資方案？ （ 3） 企業(yè)投資總額限制在 200、 300、 400、 450、 500、 600、 700、 800、 900 萬元時(shí)，應(yīng)該如何安排投資？ （ 1） 因?yàn)楦黜?xiàng)目投資額不等，所以應(yīng)該用“投資額（內(nèi)部收益率 資金成本）最大的方案作為投資方案。 投資總額限定在 500 萬元時(shí)：∑ NPV A+B=120+40=160 萬元 C+A=100+120=220 萬元 A+E+D=120+30+22=172 萬元 C+D+B=100+22+40=162 萬元 C+E+B=100+30+40=170 萬元 所以最優(yōu)待投資組合為 C+A 項(xiàng)目。 每年計(jì)息一次的債券投資價(jià)值 =20xx（ P/F， 10%,5） + 20xx 8% (P/A,10%,5) =20xx +20xx 8%+=（元） （ 2）一次還本付 息復(fù)利計(jì)息的債券投資價(jià)值 =20xx（ F/P， 8%， 5） (P/A,10%,5) =20xx =(元 ) （ 3）一次還本付息單利計(jì)息的債券投資價(jià)值 此資料來自企業(yè) =20xx (1+8% 5) (P/F,10%,5) =20xx =（元） （ 4）折價(jià)發(fā)行無息的債券投資價(jià)值 =20xx (P/F,10%,5) =20xx =（元） 50，企業(yè)準(zhǔn)備投資某股票，上年每股股利為 元，企業(yè)的期望必要投資報(bào)酬率為 20%，就下列 條件計(jì)算股票的投資價(jià)值： 1，未來三年的每股股利分別為 元 , 元 , 元 ,三年后以 28 元的價(jià)格出售 2，未來三年的每股股利為 元，三年后以每股 28 元的價(jià)格出售 3，長(zhǎng)期持有，股利不變 4，長(zhǎng)期持有，每股股利每年保持 18%的增長(zhǎng)率 （ 1）未來三年的每股股利分別為 元 , 元 , 元 ,三年后以 28 元的價(jià)格出售的投資價(jià)值 = (P/F,20%,1)+ (P/F,20%,2)+ (P/F,20%,3)+28 (P/F,20%3) = + + +28 =(元 ) （ 2）未來三年的每股股利為 元，三年后以每股 28 元的價(jià)格出售的投資價(jià)值 =(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3) = +28 =(元 ) (3)長(zhǎng)期持有，股利不變的投資價(jià)值 = / 20% = (元 ) （ 4）長(zhǎng)期持有，每股股利每年保持 18%的增長(zhǎng)率 =[（ 1+18%） ]/（ 20%18%） =（元） 51，企業(yè)目前投資 A、 B、 C 三 種股票，它們的β系數(shù)分別為 , 它們的投資組合比重分別為 30%、 50%、 20%，股票市場(chǎng)的平均收益率為 24%，國(guó)債的平均投資收益率為 8%，分別計(jì)算 1，組合β系數(shù) 2，風(fēng)險(xiǎn)收益率 3，投資收益率 （ 1）股票組合的β系數(shù) =Σ某股票β系數(shù)某股票比重 = 30%+ 50%+ 20% =++= （ 2）股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =組合β系數(shù)（市場(chǎng)平均收益率 – 無風(fēng)險(xiǎn)收益率） =（ 24%8%） = 16%=% （ 3）股票（必要）投 資收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 組合β系數(shù)（市場(chǎng)平均收益率 – 無風(fēng)險(xiǎn)收益率） =8% + （ 24%8%） =8%+ 16%=% 此資料來自企業(yè) 52，某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，計(jì)劃全年的現(xiàn)金需求量為 1， 440,000 元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本為 800 元，有價(jià)證券的利率為 16%， 要求計(jì)算： 1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金 240， 000 元，則機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金管理總成本各為多少元。 投資總額限定在 450 萬元時(shí)：最優(yōu)投資組合為 C+E+D 項(xiàng)目。計(jì)算Δ NCF、Δ IRR 并決策是否更新。使用該設(shè)備可使該廠每年增加收入 250000 元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本將增加 178000 元。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營(yíng)收入 324000 元，每年有經(jīng)營(yíng)成本 1620xx元。要求計(jì)算該更新改造項(xiàng)目在在計(jì)算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（Δ NCF）。更新后，每年增加經(jīng)營(yíng)收入 120xx0 元，增加經(jīng)營(yíng)成本 60000 元，企業(yè)所得稅稅率為 30%。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。 IRR=14% +( – 0)/（ + ）（ 18%14%） =14%+% =% 40，企業(yè)投資設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備買價(jià)為 1， 300， 000 元，在項(xiàng)目開始時(shí)一次投入，項(xiàng)目建設(shè)期為 2 年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息 200， 000 元。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為 300000 元。普通股 20xx 萬元，每股面值 10 元。請(qǐng)計(jì)算（ 1）該公司的全年利息費(fèi)用 I（ 2）公司的全年固定成 本總額 A（ 3）貢獻(xiàn)邊際 M（ 4）債券資金的資金成本率 I=（ 21） 140/（ 130%） =200（萬元） A=（ 21） [140/（ 130%） +200]=400 M=140/（ 130%） +200+400=800 債券資金成本 =200 70%（ 130%） /[4000 40% 60%0]=% 現(xiàn)在是北京時(shí)間： 20xx523 早 8： 15 準(zhǔn)備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完！！ 此資料來自企業(yè) 36，某企業(yè) 1999 年銷售收入為 6， 000 萬元，變動(dòng)成本率為 60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤(rùn)為 1， 200 萬 元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額 5， 000， 000 元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40%，負(fù)債資金利率為 10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利 30， 000 元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為 30%。普通股 600 萬元，每股面值 10 元，每股市價(jià) 15 元，每股股利為 元，以后每年增長(zhǎng) 5%，手續(xù)費(fèi)率為 4%。 30 天后付款，付款 785， 000 元。（ 2）到期一次還本付息（單利）分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 答 : 回歸