【正文】 ）股票的構成A面值 B市值 C股權 D股息 E紅利（ 5）股票的種類A按股票持有者可分為國家股、法人股、個人股三種。D土地使用權投資v 企業(yè)吸收土地使用權投資應符合以下條件： 1）是企業(yè)科研、生產、銷售活動所需要的； 2）交通、地理條件比較適宜； 3）作價公平合理。v 目前我國企業(yè)的籌資渠道主要包括以下幾種。德隆事件所引發(fā)的資本黑洞后遺癥是極其嚴重的。這讓業(yè)界人士再次為民營企業(yè)資金的運用產生擔憂和警覺。這是一種非常聰明的融資辦法，可謂一箭雙雕。（ 3）提高了金融的規(guī)模經濟。v 優(yōu)點：（ 1）資金供求雙方聯(lián)系緊密。 5二、工程項目融資的分類 （一）按所融資金的性質分類權益資金：權益資金，是通過增加企業(yè)的所有者權益來獲取的，如發(fā)行股票、吸收直接投資增資擴股、利潤留存。權益性資金是企業(yè)的自有資金，不需要償還，不需要支付利息，但可以視企業(yè)經營情況，進行分紅、派息。（ 2）籌資的成本較低而投資收益較大。v 缺點：（ 1）資金供求雙方的直接聯(lián)系被割斷了，會在一定程度上降低投資者對企業(yè)生產的關注與籌資者對使用資金的壓力和約束力。實際上這種做法并不新鮮。新八股發(fā)行時平均市盈率達到 18． 67，已接近20倍市盈率的上限，其中有 5家在 19． 9 倍以上，說明它們已經最大限度地從股市融得資金，而剛剛籌資結束就急于爭取銀行貸款，令人對其籌資的動機產生懷疑。據說，政府將撥 700億元貼補隆事件中小投資人的損失。國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金 15五、工程項目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式v 籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。v 投入資本的出資方式除國家規(guī)定外，應在企業(yè)成立時經批準的企業(yè)合同、章程中有詳細規(guī)定。B按股東的權利可分為普通股、優(yōu)先股及兩者的混合等多種。其中異常主要指兩種情況：一是上市公司經審計兩個會計年度的凈利潤均為負值 ,二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值。（ 3）撮合方式不同。 再假設他們生意很不好，一個買燒餅的人都沒有。甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。v 在燒餅甲、燒餅乙 “賺錢 ”的示范效應下，甚至路人丙賺錢的示范效應下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價格節(jié)節(jié)攀升，所有的人都非常高興，因為很奇怪：所有人都沒有虧錢。這個市場的有些所謂的資產重估、資產注入何嘗不是這樣？和賣燒餅的原理其實一樣，誰最少地占有資產，誰就是賺錢的人，誰就是獲得高收益的人！v 所以作為一個投資人，要理性地看待資產重估和資產注入，忽悠別人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的錢！一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！因為，你很可能成為一個持有高價燒餅的路人！27股票的選擇第一步：優(yōu)勢分析（做什么？業(yè)務結構簡單易懂嗎？有品牌優(yōu)勢嗎？有壟斷優(yōu)勢嗎？有成本優(yōu)勢嗎？有銷售渠道優(yōu)勢嗎？）第二步：行業(yè)分析（行業(yè)前景？行業(yè)地位？）第三步：財務分析（盈利能力？盈利增長趨勢？毛利率？現金流？負債比例？對外擔保比例？）第四步：治理分析（違規(guī)？管理層變動？控股股東實力？股東變化？）第五步：回報分析（回報好嘛？分紅方案？）第六步：持倉分析（持倉情況？持股集中度？）第七步：估值分析（動態(tài)市盈率？高估否？大盤市盈率？ ）第八步：再融資分析第九步：技術分析第十步：匯總分析（良好的行業(yè)前景和行業(yè)地位；簡單的業(yè)務結構；未來 3—5 年收益穩(wěn)定增長；較高毛利率；現金流量好；沒有不良記錄；價格合理；大股東實力雄厚） 28投資人對股票的危險認識股價已經下跌很多，不會再跌了。29投資人的三個階段第一階段：道聽途說第二階段：自以為是第三階段：風險控制30股票投資的原則一生堅持獨立思考保持良好心態(tài)用閑錢投資堅守一種投資方法不讓本金虧損31五、工程項目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式發(fā)行公司債券（ 1）債券的含義v 債券是國家政府、金融機構、企業(yè)等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。 C安全性。B累計債券總額不超過凈資產的 40%。分別按票面利率為 8%、 10%、 12%計算債券的發(fā)行價格。B具有財務杠桿作用。C兩者的期限不同。商業(yè)信用主要包括應付賬款、應付票據、預付賬款等。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補充；不能達成補充協(xié)議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。C出租人保留設備的所有權，承租人在租賃期間支付租金而享有使用權，并負責租賃期間設備的管理、維修和保養(yǎng)。 D技術風險。B融資租賃和分期付款在會計處理上也有所不同。（ 2）企業(yè)未來收益高、成長性好時，應考慮更多的債權融資。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。（ 2）有限責任公司注冊資本的最低限額為：以生產經營為主的公司人民幣 50萬元；以商品批發(fā)為主的公司人民幣 50萬元；以商業(yè)零售為主的公司人民幣 30萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務性公司人民幣 10萬元，其他企業(yè)法人的注冊資本不得少于 3萬元。4．企業(yè)資本金的驗證v 企業(yè)籌集的資本金必須聘請中國注冊會計師驗資，出具驗資報告，由企業(yè)據以發(fā)給投資者出資證明書。權益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權。v 認股權證通常既可由上市公司也可由專門的投資銀行發(fā)行，權證所代表的權利包括對標的資產的買進（看漲）和賣出（看跌）兩種期權。（二）債務融資的特點短期性。使用費用v 企業(yè)因使用資本而支付的資金占用費用，包括資金的時間價值和投資者所考慮的投資風險報酬兩部分。解： 56九、資金成本（三）個別資本成本的計算 融資租賃成本優(yōu)先股成本例：某公司擬發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為 100萬元，固定股息率為 12%，籌資費率預計為 5%，該股票溢價發(fā)行，籌資總額為 110萬元，求優(yōu)先股的年成本。v 經營杠桿效應產生的原因是不變的固定成本，當銷售量增加時，變動成本將同比增加，銷售收入也會同比增加，但固定成本總額不變，單位固定成本以反比例降低，這就導致單位產品成本降低，每單位產品利潤增加，于是利潤比銷售量增加得更快。 68十、杠桿作用 （二）財務杠桿 財務杠桿效應息稅前利潤（萬元）5 10 15 20債務利息（萬元） 5 5 5 5稅前利潤（萬元） 0 5 10 15所得稅（ 33%） 0 稅后利潤（萬元） 0 普通股股數（萬股）1 1 1 1普通股每股利潤（元 /股）0 注：假設稅后利潤全用于分配股利69十、杠桿作用 （二）財務杠桿財務杠桿概念v 財務杠桿亦稱融資杠桿，指企業(yè)在制定資本結構決策時對債務籌資的利用。（ 2）公式：例： 某公司固定成本 300萬元，債務利息 100萬元，銷售額為1000萬元，變動成本為 500萬元，求總杠桿系數。信用評估機構和貸款人的態(tài)度。因此，合理的資本結構需要各參與方共同決定。利率風險指未來市場利率的變動而引起資金成本的不確定性。融資方式 A方案 B方案 C方案融資額（萬元）個別資金成本 %融資額（萬元）個別資金成本 %融資額（萬元）個別資金成本 %長期借款 400 6 500 5 600 6債券 800 8 1100 7 1200 9優(yōu)先股 400 10 400 10 300 10普通股 2400 12 2023 12 1900 12合計 4000 4000 4000 80課堂練習題某公司長期資本總額為 2023萬元，其中長期負債占 30%，利率為 10%，銷售額為 200萬元，固定成本總額為 10萬元，變動成本率為 60%（以銷售額為基數），求總杠桿系數。 三月 2113:19:2313:19Mar2127Mar211故人江海 別 ，幾度隔山川。 13:19:2313:19:2313:193/27/2023 1:19:23 PM1成功就是日復一日那一點點小小努力的 積 累。 三月 21三月 21Saturday, March 27, 2023 閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。 2023/3/27 13:19:2313:19:2327 March 20231一個人即使已登上 頂 峰，也仍要自 強 不息。 三月 2113:19:2313:19Mar2127Mar211越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯 兒。 13:19:2313:19:2313:19Saturday, March 27, 20231不知香 積 寺，數里入云峰。 三月 21三月 2113:19:2313:19:23March 27, 20231他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國 見 青山。 〔 200（ %）〕 =% K=〔 10012% （ 133%）〕 247。 76十二、基礎設施項目融資的特殊方式 見項目管理相關內容 BOT、 PPP等等 77OVER78課堂練習題某項目公司向某銀行借得年利率為 7%的 5年期借款 200萬元，每年付息一次，到期一次還本。項目中的股本投入構成了項目融資的基礎。稅收因素。B使企業(yè)意識到財務杠桿對經營杠桿的作用有繼承性。（ 2）公式：v 通用公式：沒有優(yōu)先股時的財務杠桿系數：EBIT—— 息稅前利潤； I—— 利息（ 3）例題v 例： 某公司固定成本 300萬元，債務利息 100萬元，銷售額為 1000萬元，變動成本為 500萬元，求財務杠桿系數。v 經營杠桿所產生的杠桿效應：（ 1）經營杠桿利益（ 2）經營風險 66十、杠桿作用 （一）經營杠桿經營杠桿系數計算（ 1）概念：息稅前利潤變動率相當于業(yè)務量變動率的倍數。解：58九、資金成本（三）個別資本成本的計算普通股成本（ 2）股票 — 債券收益調整法例：某公司歷史上股票與債券收益率差異為 5%，現時債券稅前的成本率為 10%，求普通股的年成本。 資本成本是評價和選擇投資項目的重要標準。 負擔性。如果 10月 18日收盤后，中國移動在 10月 18日及之前的4個交易日的收盤價算術平均值（專業(yè)術語叫 “收市價 ”）低于每股 港幣，則行使這一認購權毫無意義，投資人可放棄購買的權利，這樣就完全輸掉了當時購買這一權利的 7分錢；反之，如果收市價為每股 26港幣，投資人就會行使這一權利，以賺取（ ）