【正文】 價(jià)格飛漲的燒餅啊？甚至大家一致認(rèn)為市場燒餅供不應(yīng)求，可不可以買燒餅期貨??？于是出現(xiàn)了認(rèn)購權(quán)證。 又一個小時以后，路人丙發(fā)現(xiàn)燒餅已經(jīng)是 120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因?yàn)樗莻€投資兼投機(jī)家，他確信燒餅價(jià)格還會漲，價(jià)格上還有上升空間，并且有人給出了超過 200元的 “目標(biāo)價(jià) ”（在股票市場，他叫股民，給出目標(biāo)價(jià)的人叫研究員）。 于是在整個市場的人看來（包括看故事的你）燒餅的價(jià)格飛漲，不一會兒就漲到了每個燒餅 60元。 甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現(xiàn)金交付。乙說好無聊。 —— 經(jīng)濟(jì)模型都這樣，假設(shè)需要很多。（ 4） PT股作為一種特別轉(zhuǎn)讓服務(wù) ,其所交易的股票并不是真正意義上的上市交易股票 ,因此股票不計(jì)入指數(shù)計(jì)算 ,轉(zhuǎn)讓信息只能在當(dāng)天收盤行情中看到。據(jù)最新規(guī)定 ,PT股只有 5%的漲幅限制 ,沒有跌幅限制 ,風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大。滬深證券交易所從 1999年 7月 9日起 ,對這類暫停上市的股票實(shí)施 “特別轉(zhuǎn)讓服務(wù) ”。 v 1998年 4月 22日 ,滬深證券交易所宣布將對財(cái)務(wù)狀況和其他財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（英文為 special treatment, 縮寫為 “ST”）。優(yōu)先股還分為參與優(yōu)先和非參與優(yōu)先、積累與非積累、可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換、可回收與不可回收等幾大類C股票按票面形式可分為有面額、無面額及有記名、無記名四種。 20五、工程項(xiàng)目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式發(fā)行股票（ 4）股票的構(gòu)成A面值 B市值 C股權(quán) D股息 E紅利（ 5）股票的種類A按股票持有者可分為國家股、法人股、個人股三種。B能夠在股票市場上交易，獲取買賣價(jià)差收益。D土地使用權(quán)投資v 企業(yè)吸收土地使用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件： 1）是企業(yè)科研、生產(chǎn)、銷售活動所需要的； 2）交通、地理?xiàng)l件比較適宜； 3）作價(jià)公平合理。B吸收法人投資v 吸收法人投資一般具有如下特點(diǎn)： 1）投資發(fā)生在法人單位之間； 2）投資以參與企業(yè)利潤分配為目的； 3）投資方式靈活多樣。v 目前我國企業(yè)的籌資渠道主要包括以下幾種。 12防止利用上市將社會財(cái)富變個人財(cái)富（郎咸平） v 缺乏監(jiān)管v 這次中小企業(yè)板塊顯現(xiàn)的的問題讓人憂心不已，如此的股市讓我對民企產(chǎn)生了一個思考：民企上市迅速積累財(cái)富．但是有的缺乏責(zé)任心的企到底是創(chuàng)造還是毀滅了財(cái)富？統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，中國企業(yè)透過上市所獲資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股民所得．如此的股市簡直就是對財(cái)富的摧毀而非創(chuàng)造。德隆事件所引發(fā)的資本黑洞后遺癥是極其嚴(yán)重的。當(dāng)然國有企業(yè)也有其問題存在，但目前不談國企。這讓業(yè)界人士再次為民營企業(yè)資金的運(yùn)用產(chǎn)生擔(dān)憂和警覺。上市后，也會憑借其股票在二級市場的聲勢為企業(yè)爭取銀行貸款。這是一種非常聰明的融資辦法，可謂一箭雙雕。中長期資金v 一年后償還，中長期資金的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃等。（ 3）提高了金融的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。（ 3）直接融資的風(fēng)險(xiǎn)較大。v 優(yōu)點(diǎn)：（ 1）資金供求雙方聯(lián)系緊密。保守型企業(yè)傾向于使用更多的權(quán)益性資金，盡可能少地籌借債務(wù)性資金，因?yàn)檫@樣可以降低經(jīng)營成本和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。 5二、工程項(xiàng)目融資的分類 （一）按所融資金的性質(zhì)分類權(quán)益資金：權(quán)益資金，是通過增加企業(yè)的所有者權(quán)益來獲取的，如發(fā)行股票、吸收直接投資增資擴(kuò)股、利潤留存。工 程 財(cái) 務(wù)主 講： 張 靜四川大學(xué)建筑與環(huán)境學(xué)院1第三部分 全過程財(cái)務(wù)管理—— 資金籌集管理 v 第三章 工程資金規(guī)劃與控制v 第五章 工程項(xiàng)目融資v 第六章 資本預(yù)算管理v 第七章 資本預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)分析v 第八章 工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理2第五章 工程項(xiàng)目融資一、工程項(xiàng)目融資的概念二、工程項(xiàng)目融資的分類三、工程項(xiàng)目融資的動機(jī)四、工程項(xiàng)目融資的原則五、工程項(xiàng)目融資的渠道和融資的方式六、工程項(xiàng)目資本金制度七、權(quán)益融資八、債務(wù)融資九、資金成本十、杠桿作用十一、資金結(jié)構(gòu)決策十二、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的特殊方式 3一、工程項(xiàng)目融資的概念 （一）融資v 融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。權(quán)益性資金是企業(yè)的自有資金，不需要償還，不需要支付利息，但可以視企業(yè)經(jīng)營情況，進(jìn)行分紅、派息。 /負(fù)債資金成本低，風(fēng)險(xiǎn)高。（ 2）籌資的成本較低而投資收益較大。間接融資v 指通過銀行融資，包括民間借貸。v 缺點(diǎn)：（ 1）資金供求雙方的直接聯(lián)系被割斷了，會在一定程度上降低投資者對企業(yè)生產(chǎn)的關(guān)注與籌資者對使用資金的壓力和約束力。v 組合原則：將資金來源與資金運(yùn)用結(jié)合起來，合理進(jìn)行期限搭配。實(shí)際上這種做法并不新鮮。 10防止利用上市將社會財(cái)富變個人財(cái)富（郎咸平） v 缺乏監(jiān)管v 深圳中小企業(yè)板首批 8家上市公司 —— 所謂的 “新八股 ”，上市僅僅兩天就上演狂漲和跌停，明顯有投機(jī)炒作嫌疑，透露出我國證券市場的不成熟和濃郁的投機(jī)氣氛。新八股發(fā)行時平均市盈率達(dá)到 18． 67，已接近20倍市盈率的上限，其中有 5家在 19． 9 倍以上，說明它們已經(jīng)最大限度地從股市融得資金，而剛剛籌資結(jié)束就急于爭取銀行貸款，令人對其籌資的動機(jī)產(chǎn)生懷疑。 11防止利用上市將社會財(cái)富變個人財(cái)富（郎咸平） v 缺乏監(jiān)管v 我個人從來不相信嘴上所謂良心，我堅(jiān)信只有法律才能保證良心。據(jù)說，政府將撥 700億元貼補(bǔ)隆事件中小投資人的損失。這問題對企業(yè)來說是致命的。國家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金 15五、工程項(xiàng)目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式v 籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。C吸收個人投資v 吸收個人投資一般具有以下特點(diǎn)： 1）參加投資的人員較多； 2）每人投資的數(shù)額相對較少； 3）以參與企業(yè)利潤分配為目的。v 投入資本的出資方式除國家規(guī)定外，應(yīng)在企業(yè)成立時經(jīng)批準(zhǔn)的企業(yè)合同、章程中有詳細(xì)規(guī)定。C能夠在上市公司業(yè)績增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大時享有股本擴(kuò)張收益。B按股東的權(quán)利可分為普通股、優(yōu)先股及兩者的混合等多種。D按享受投票權(quán)益可分為單權(quán)、多權(quán)及無權(quán)三種。其中異常主要指兩種情況：一是上市公司經(jīng)審計(jì)兩個會計(jì)年度的凈利潤均為負(fù)值 ,二是上市公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。v PT股的交易價(jià)格及競價(jià)方式與正常交易股票有所不同：（ 1）交易時間不同。（ 3）撮合方式不同。23股票和燒餅v 假設(shè)一個市場，有兩個人在賣燒餅，有且只有兩個人，姑且稱他們?yōu)闊灱?、燒餅乙? 再假設(shè)他們生意很不好，一個買燒餅的人都沒有。看故事的你們說：好無聊。甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現(xiàn)金交付。但只要甲和乙手上的燒餅數(shù)一樣，那么誰都沒有賺錢，誰也沒有虧錢，但是他們重估以后的資產(chǎn) “增值 ”了！甲乙擁有高出過去很多倍的 “財(cái)富 ”，他們身價(jià)提高了很多， “市值 ”增加了很多。v 在燒餅甲、燒餅乙 “賺錢 ”的示范效應(yīng)下，甚至路人丙賺錢的示范效應(yīng)下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，所有的人都非常高興，因?yàn)楹芷婀郑核腥硕紱]有虧錢。但這個世界就那么奇怪，突然市場上來了一個叫李子的，李子曰：有虧錢的時候！那哪一天大家會虧錢呢？ 假設(shè)一：市場上來了個物價(jià)部門，他認(rèn)為燒餅的定價(jià)應(yīng)該是每個一元。這個市場的有些所謂的資產(chǎn)重估、資產(chǎn)注入何嘗不是這樣？和賣燒餅的原理其實(shí)一樣，誰最少地占有資產(chǎn)，誰就是賺錢的人，誰就是獲得高收益的人！v 所以作為一個投資人，要理性地看待資產(chǎn)重估和資產(chǎn)注入，忽悠別人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的錢！一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！因?yàn)?，你很可能成為一個持有高價(jià)燒餅的路人！27股票的選擇第一步：優(yōu)勢分析（做什么？業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)簡單易懂嗎？有品牌優(yōu)勢嗎？有壟斷優(yōu)勢嗎？有成本優(yōu)勢嗎？有銷售渠道優(yōu)勢嗎？）第二步：行業(yè)分析（行業(yè)前景？行業(yè)地位？）第三步：財(cái)務(wù)分析（盈利能力？盈利增長趨勢？毛利率？現(xiàn)金流？負(fù)債比例？對外擔(dān)保比例？）第四步：治理分析（違規(guī)？管理層變動？控股股東實(shí)力？股東變化？）第五步：回報(bào)分析（回報(bào)好嘛？分紅方案？）第六步：持倉分析（持倉情況？持股集中度？）第七步：估值分析（動態(tài)市盈率？高估否？大盤市盈率？ ）第八步：再融資分析第九步：技術(shù)分析第十步：匯總分析（良好的行業(yè)前景和行業(yè)地位；簡單的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；未來 3—5 年收益穩(wěn)定增長；較高毛利率；現(xiàn)金流量好；沒有不良記錄；價(jià)格合理；大股東實(shí)力雄厚） 28投資人對股票的危險(xiǎn)認(rèn)識股價(jià)已經(jīng)下跌很多，不會再跌了。黎明之前總是黑暗的，很快就好了。29投資人的三個階段第一階段：道聽途說第二階段：自以為是第三階段：風(fēng)險(xiǎn)控制30股票投資的原則一生堅(jiān)持獨(dú)立思考保持良好心態(tài)用閑錢投資堅(jiān)守一種投資方法不讓本金虧損31五、工程項(xiàng)目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式發(fā)行公司債券（ 1）債券的含義v 債券是國家政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 C付息期。 C安全性。C按利率是否固定，債券可以分為固定利率債券和浮動利率債券。B累計(jì)債券總額不超過凈資產(chǎn)的 40%。F其他條件。分別按票面利率為 8%、 10%、 12%計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。C信用等級的劃分、符號及含義：1）銀行間債券市場長期債券信用等級劃分為三等九級，符號表示分別為：AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C。B具有財(cái)務(wù)杠桿作用。A財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。C兩者的期限不同。 37五、工程項(xiàng)目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式向銀行借款v 銀行信貸，該方式是目前外部融資，應(yīng)用最為常用的融資方式。商業(yè)信用主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款等。C商業(yè)信用期限的局限性。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補(bǔ)充；不能達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議的，按照合同有關(guān)條款或者交易習(xí)慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權(quán)歸出租人所有。 /但其缺點(diǎn)是資金成本高。C出租人保留設(shè)備的所有權(quán)，承租人在租賃期間支付租金而享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)租賃期間設(shè)備的管理、維修和保養(yǎng)。中國的現(xiàn)代租賃業(yè)開始于 20世紀(jì) 80年代的改革開放。 D技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。v 解： 42五、工程項(xiàng)目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式融資租賃（ 5）融資租賃租金的計(jì)算等額年金法