【正文】 000（P/F， 10%， 5） =1000（元） 平價發(fā)行若票面利率為 12%：發(fā)行價格 =100012%（ P/A， 10%， 5） +1000（P/F， 10%， 5） =（元）溢價發(fā)行 34五、工程項目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式發(fā)行公司債券（ 7）債券的信用等級A 銀行間債券市場金融產品信用評級要素：宏觀經濟和政策環(huán)境，行業(yè)及區(qū)域經濟環(huán)境，企業(yè)自身素質，包括公司產權狀況、法人治理結構、管理水平、經營狀況、財務質量、抗風險能力等。C所籌集資金屬于長期資金。D兩者的收益不同。（ 2）優(yōu)點：v 該融資方式應用靈活，操作簡單，并且可以多次反復使用，財務成本為零，方便，及時，是企業(yè)經營活動中應用最為廣泛的一種融資方式，也是企業(yè)融資的首選。融資租賃實質上是轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃，期滿后資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。D租賃合同一經簽訂，在租賃期間任何一方均無權單方面撤銷合同。 41五、工程項目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式融資租賃（ 5）融資租賃租金的計算v 融資租賃租金的構成：租賃設備的購置成本、預計設備殘值、利息、手續(xù)費（包括租賃手續(xù)費、利潤）。C上面兩條導致兩者在稅務待遇上也有區(qū)別。（ 3）控制權分散時，應考慮采取債權的方式進行融資，避免股權融資時控制權的喪失可能，也可考慮通過內部增資的融資方式，既達到融資的目的，又利于股權優(yōu)化；控制權集中時，則可以考慮更多的股權融資。 ”v 項目資本金是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額。特定行業(yè)的有限責任公司注冊資本最低限額需高于前款所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。5．投資者在出資中違約及其責任v 投資者在出資中的違約責任主要分為兩大類：一是投資一方違約，企業(yè)和投資者可以按照合同、協(xié)議和章程的規(guī)定，依據法律程序要求違約方支付遲延出資的利息，賠償經濟損失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī)定出資，則由工商行政管理部門進行處罰。權益資金一般不用還本，投資者以紅利形式分得企業(yè)利潤。v 假設投資人以每股 7分錢的價格買進 1股代號為 9769的中國移動（ 0941）備兌認購證，投資人就可在 2023年 10月 18日以每股 購買 （認購比率）股中國移動的股票（實際上是現(xiàn)金結算，并不真正發(fā)生購買行為）。 可逆性。 53九、資金成本（二）資本成本的作用資本成本是企業(yè)籌資決策的重要依據。解： 57九、資金成本（三）個別資本成本的計算普通股成本（ 1）股利折現(xiàn)模型法例：某公司擬發(fā)行面值為 1元的普通股 500萬股，籌資總額為1000萬元，籌資費率預計為 4%，已知第一年每股股利為，以后每年按 2%的比率增長，求普通股的年成本。 64十、杠桿作用 （一）經營杠桿 經營杠桿效應銷售量（萬個） 10 20 30 40單價（元 /個） 1 1 1 1銷售額（萬元） 10 20 30 40單位變動成本（元 /個） 變動成本（萬元） 5 10 15 20固定成本（萬元） 5 5 5 5單位固定成本（元 /個） 單位產品利潤（元 /個）0 息稅前利潤（萬元）0 5 10 1565十、杠桿作用 （一）經營杠桿經營杠桿概念v 經營杠桿亦稱營運杠桿，通指企業(yè)在經營決策時對經營成本中固定成本的利用。v 財務杠桿所產生的杠桿效應：（ 1）財務杠桿利益（ 2）財務風險 70十、杠桿作用 （二）財務杠桿 財務杠桿系數(shù)計算（ 1）概念：普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。解： DOL =（ 1000500） /（ 1000500300） =EBIT = 1000500300=200萬元DFL = 200/（ 200100） =2DTL = = 573十、杠桿作用 （三）總杠桿總杠桿系數(shù)計算（ 3）總杠桿系數(shù)計算的意義：A能夠通過銷售額的變動測算對每股稅后利潤的影響。企業(yè)的盈利能力。股本金結構v 項目股本金是指由項目的發(fā)起人、股權投資人以獲得項目財產權和控制權的方式投入的資金。匯率風險又稱貨幣風險，是指項目使用某種外匯借款融資，借款貨幣由于匯率的變化而使項目的資金成本發(fā)生變化。81課堂練習題 —— 答案 K=〔 2007% （ 133%）〕 247。 13:19:2313:19:2313:19Saturday, March 27, 20231乍 見 翻疑夢，相悲各 問 年。 三月 2113:19:2313:19Mar2127Mar211世 間 成事，不求其 絕對圓滿 ，留一份不足，可得無限完美。 13:19:2313:19:2313:193/27/2023 1:19:23 PM1越是沒有本 領 的就越加自命不凡。 1:19:23 下午 1:19 下午 13:19:23三月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看專 家告 訴。 三月 21三月 2113:19:2313:19:23March 27, 20231意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 三月 211:19 下午 三月 2113:19March 27, 20231少年十五二十 時 ，步行 奪 得胡 馬騎 。 2023/3/27 13:19:2313:19:2327 March 20231做前，能 夠環(huán)視 四周；做 時 ，你只能或者最好沿著以腳 為 起點的射 線 向前。15 + 6%=16% K=5% + （ 10%5%） =11%82課堂練習題 —— 答案表中三個方案的綜合資本成本計算如下：K（ A）=10% 6%+20%8%+ 10% 10%+60%12%=%K（ B）=% 5%+%7%+ 10% 10%+50%12%=%K（ C）=15% 6%+30%9%+ % 10%+%12%=%選擇 B方案83課堂練習題 —— 答案 EBIT = S銷售額 VC可變成本 F固定成本 =200200X60%10=70I=2023 X 30% X 10% =60DOL=（ S銷售額 VC可變成本） /（ SVCF固定成本） =（ 200200X60%） /（ 200200X60%10 ） = DFL = EBIT/（ EBITI債務利息） =70/（ 7060） =7DTL=DOL X DFL= X 7 = 8 84靜夜四無 鄰 ，荒居舊 業(yè)貧 。則該批債券成本為多少？某公司發(fā)行 100萬元的優(yōu)先股，發(fā)行費用為 5%，每年支付10%的股利，求優(yōu)先股成本。債務資金結構（ 1）融資期限（ 2）債務序列（ 3）外匯幣種選擇（ 4）融資風險項目v 融資中可能會遇到各種可能的風險，主要包括信用風險、國家風險、利率風險和匯率風險等。債務資金與股本資金的比例v 這是項目資金結構一個基本的比例關系。v 最佳資本結構指在一定時期內的特定條件下，企業(yè)加權平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大，而且能使企業(yè)資產保持適宜的流動性，具有彈性的資本結構。一個企業(yè)會同時存在固定的生產經營成本和固定的財務成本，那么兩種杠桿效應會共同發(fā)生，會有連鎖反映，形成銷售量的變動使普通股每股以更大幅度變動。v 財務杠桿效應產生的原因是企業(yè)資本結構一定的條件下，相對固定的債務利息。v 計算公式：v 例：某企業(yè)為籌集資金，已決定采取下列三種方式：其中占資金總額 50%的資金靠發(fā)行優(yōu)先股籌集，并計算出其資金成本率為 %，其中占資金總額 20%的設備通過租賃方式籌集，并計算出其資金成本率為 %，最后 30%的資金向銀行貸款，貸款成本率為 %，求企業(yè)綜合資本成本。假定籌資費用為 8000元，企業(yè)所得稅稅率為 33%，求該借款的年成本。v 資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分。 51八、債務融資（一）概念v 債券融資是指企業(yè)通過向個人或機構投資者出售債券、票據籌集營運資金或資本開支。權證的交易實屬一種期權的買賣。 49七、權益融資 v 權益資金又稱所有者權益、主權資本、企業(yè)的自有資金。 48六、工程項目資本金制度 （四）資本金的籌集3．企業(yè)資本金的籌集期限（ 1）實收資本制。2．資本金籌集的數(shù)量要求v 法定資本金指創(chuàng)辦企業(yè)必須持有最低數(shù)額的資本金。（ 7）避免債務的大量同時到期。而分期付款交易的買者在規(guī)定的分期付款后即擁有了所交易物品，可任意處理之。租賃費率為 12%，手續(xù)費為每年末支付一次，用等額年金法計算租金。（ 4）融資租賃的風險A產品市場風險。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財務負擔重；不一定能享有設備殘值。D商業(yè)信用授信對象的局限性。v 銀行信貸的優(yōu)點之一是資金供應量大；其二是操作靈活；其三是手續(xù)相對簡明，資金籌集費用低。B限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。2）銀行間債券市場短期債券信用等級劃分為四等六級，符號表示分別為：A A A B、 C、 D。33五、工程項目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式發(fā)行公司債券（ 6）債券的發(fā)行價格v 債券的發(fā)行價格，是指債券原始投資者購人債券時應支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。D按是否能夠提前償還，債券可以分為可贖回債券和不可贖回債券。 D償還期。如果股票漲到 15元就賣出。（監(jiān)管）假設二：市場出現(xiàn)了很多做燒餅的，而且價格就是每個一元。 又一個小時以后，路人丙發(fā)現(xiàn)燒餅已經是 120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因為他是個投資兼投機家，他確信燒餅價格還會漲，價格上還有上升空間，并且有人給出了超過 200元的 “目標價 ”（在股票市場，他叫股民，給出目標價的人叫研究員）。 甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現(xiàn)金交付。 —— 經濟模型都這樣，假設需要很多。據最新規(guī)定 ,PT股只有 5%的漲幅限制 ,沒有跌幅限制 ,風險相應增大。 v 1998年 4月 22日 ,滬深證券交易所宣布將對財務狀況和其他財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（英文為 special treatment, 縮寫為 “ST”）。 20五、工程項目融資的渠道和融資的方式 （二）籌資方式發(fā)行股票（ 4