ipo定價效率與折價理論解釋(完整版)
【正文】 31日星期二 8時 56分 54秒 20:56:5431 January 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 1月 31日星期二 下午 8時 56分 54秒 20:56: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 1月 下午 8時 56分 :56January 31, 2023 1行動出成果，工作出財(cái)富。 ? 樣本問題 – 本文只研究了 2023年的 IPO樣本，其中法人配售樣本只有 30個。 – 從樣本均值來看 ， 法人配售樣本的發(fā)行價格 、 發(fā)行規(guī)模 、 發(fā)行前一年的每股收益均高于非法人配售樣本 ， 但是法人配售樣本的發(fā)行市盈率 、 發(fā)行折價均低于非法人配售樣本 。 ? 迄今為止尚無研究從發(fā)行方的信息需求角度，分析需求信息不對稱對新股折價的影響。 制度背景 ? 除個別例外， IPO公司均由國有企業(yè)改制而成，國有股“一股獨(dú)大”現(xiàn)象普遍。 ?盡管信息不對稱不能解釋 IPO折價的全部，但仍被認(rèn)為是 IPO折價的主要因素。 IPO折價的理論解釋（續(xù)） ? 信息不對理論 – 投資者與發(fā)行人（投資銀行）之間 – 不同投資者之間 ? 機(jī)構(gòu)投資者 （ informed investors） Vs 中小投資者（ uninformed investors） :關(guān)于公司價值的信息不對稱 潛在 投資者 發(fā)行人 投資銀行 真實(shí)需求信息 公司價值信箱 IPO折價的理論解釋（續(xù)） ? 發(fā)售機(jī)制與信息傳遞 – 固定價格（ Fixed pricing) ? 在信息收集前定價，投資銀行可能對股票具有分配權(quán)，也可能沒有。 ? 新股發(fā)行基本采用固定價格發(fā)售機(jī)制， 1996年以后基本采用上網(wǎng)定價發(fā)行。 研究設(shè)計(jì) ? 樣本選擇 – 招股日期在 2023年 1月 1日至 2023年 12月 31日中國 A股市場 IPO的公司為研究樣本，共 139個，含 4家 B股公司增發(fā) A股的樣本。 另外 ， 法人配售樣本發(fā)行至上市之間的間隔天數(shù)大于非法人配售樣本 ， 上網(wǎng)發(fā)行的中簽率基本相同 。 謝 謝 :56:5420:5620::56 20:5620:56::56:54 2023年 1月 31日星期二 8時 56分 54秒 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023年 1月 31日星期二 8時 56分 54秒 20:56:5431 Ja
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