ipo定價效率與折價理論解釋-文庫吧在線文庫
【正文】 折價。 – 《關(guān)于進一步完善股票發(fā)行方式的通知》 99/7/28 ? 規(guī)模門檻：總股本 4億元以上 ? 配售比例：【 25％， 75】 ? 發(fā)行價格區(qū)間 ? 持股鎖定期限： 3個月、 6個月 制度背景（續(xù)） – 《關(guān)于修改 關(guān)于進一步完善股票發(fā)行方式的通知 有關(guān)規(guī)定的通知 》 00/4/4 ? 取消規(guī)模門檻 ? 取消配售比例限制 – 《法人配售發(fā)行方式指引》 00/8/21 ? 發(fā)行量在 8000萬股以下的，原則上不建議使用法人配售方式 ? 發(fā)行量在 8000萬股以上的配售比例一般不超過 50％；發(fā)行 20230萬股以上的可適當調(diào)高 ? 發(fā)行人和主承銷商事先確定發(fā)行量和發(fā)行底價 制度背景（續(xù)） ? 我國法人配售的特點 – 一種不完整的累計訂單詢價機制 ? 法人配售比例、配售股份的分配 ? 定價 ?具有中國特色的法人配售能提高定價效率，降低 IPO折價？ 國內(nèi)相關(guān)研究 ? 從目前的研究文獻來看，基本屬于對 IPO折價影響因素的探討。 – 解釋變量：發(fā)行方式，以啞變量表示，采用法人配售的啞變量取 1，否則為 0。 – 持股鎖定期影響法人配售方式下 IPO定價效率？ （表 3） – 敏感性測試 ? 剔除極端值樣本（ 4+4） ? IPO折價計量： – 市場收益率調(diào)整后的首日回報率 – 上市后 30天的平均價格代替首日收盤價 結(jié)論解釋 ? 為什么基于累計訂單詢價的法人配售機制沒有提高 IPO定價效率？ – 發(fā)行主體：具有提高定價效率的強烈動機？ – 制度因素：管制 ——不完整的累計訂單詢價制 ——結(jié)果？ ? 如果法人配售未提高定價效率（反而增加融資成本），那它的意義何在？ – 培育機構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者？ ? 梁洪昀（ 2023）研究發(fā)現(xiàn)，采用上網(wǎng)定價發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合方式發(fā)行的股票在解除鎖定日成交量劇增，表明很多網(wǎng)下獲得配售的投資者在持股鎖定被解除時會選擇拋售股票，與新股上市初期的情形十分相似。 :56:5420:56Jan2331Jan23 1故人江海別，幾度隔山川。 20:56:5420:56:5420:561/31/2023 8:56:54 PM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 , January 31, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 1月
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