【正文】 架構(gòu)、投資者興趣、估值選擇承銷商召開組織會議草擬招股書準備法律和會計文件向中國證監(jiān)會 /上市地證監(jiān)會提交上市申請 發(fā)行上市 確定發(fā)行目標，與監(jiān)管部門充分溝通，制作發(fā)行材料，挖掘企業(yè)亮點，尋找目標客戶及后市支持。－－－《大話西游》四、企業(yè)怎樣才能上市（一）上市的基本流程與時間（二）選擇券商等中介機構(gòu)的原則（三）選擇中介機構(gòu)應(yīng)考慮的因素（四）選擇中介機構(gòu)的程序（五）對擬上市企業(yè)的幾點建議（一）上市的基本流程與時間1．改制與設(shè)立2．盡職調(diào)查與輔導(dǎo)3．申請文件的申報4．申請文件的審核5．路演、詢價與定價6．發(fā)行與上市各階段的大致時間為：從籌劃改制到設(shè)立股份公司， 3－ 6個月左右；盡職調(diào)查和制作申請文件，約 34個月；中國證監(jiān)會審核到發(fā)行上市約 34個月。境外證券交易所對擬上市企業(yè)前期規(guī)范的要求比較低，監(jiān)管力度小，客觀上降低了企業(yè)上市的成本，但是，對于一個有志于發(fā)展為百年老店的企業(yè)來說，規(guī)范是企業(yè)發(fā)展過程中一個必然要經(jīng)歷的階段，這些成本肯定是要付出的。2023年一次通過發(fā)審會的比例為 67%， 2023年新老劃斷恢復(fù)首發(fā)后到 2023年 7月 6日， 137家企業(yè)提出 IPO申請，通過 107家，通過率為 %；216。明確財務(wù)指標，企業(yè)自己能做出是否能上市、多長時間上市的判斷216。最新政策征求意見稿提高了門檻。在本土市場，企業(yè)與股東、潛在投資者、分析師、媒體、監(jiān)管機構(gòu)交流充分，并具有地域、語言、文化優(yōu)勢。中小企業(yè)板的發(fā)行費用占籌資額的比例平均約為 6%，基本上是其它市場的 1/3。納斯達克也較高，主要受個別網(wǎng)絡(luò)股高市盈率的影響。選擇上市地應(yīng)考量的因素（ 1）經(jīng)營戰(zhàn)略（ 2）股票價格（發(fā)行市盈率、二級市場市盈率）（ 3）上市成功率（上市條件、審核通過率）（ 4）上市進度：審核周期（ 5）上市成本：上市成本、維持成本、規(guī)范成本（ 6）政策導(dǎo)向：國家、地方政府的支持力度（ 7）上市效應(yīng)（ 8）后續(xù)管理（ 9）再融資境內(nèi)上市占優(yōu)的因素（ 1）發(fā)行價格優(yōu)勢（ 2）上市成本優(yōu)勢（ 3）上市效應(yīng)優(yōu)勢（ 4）文化制度優(yōu)勢（ 5）后續(xù)管理優(yōu)勢（ 6）政策導(dǎo)向優(yōu)勢（ 7）再融資優(yōu)勢（ 1）股票價格：p上市前后兩種定價機制的比較上市之前：每股價格＝每股凈資產(chǎn)價值（ 1元）發(fā)行之時：每股價格＝每股盈余（ ） 發(fā)行市盈率 (25)＝上市之時：每股價格＝每股盈余（ ） 二級市場市盈率（50）＝ 15元216。先向國家有關(guān)部委申請，然后向 境外證券交易所申請上市境外上市占優(yōu)的因素中小板上市公司 成霖股份 （ 002047）屬臺資控股企業(yè)， Globe Union In Dustrial(Bvi)Copr持有公司 %，慶津有限公司持有公司 %；216。《福建省人民政府關(guān)于推進企業(yè)上市的若干意見》的有關(guān)內(nèi)容二（四）做好企業(yè)上市的協(xié)調(diào)和服務(wù)。發(fā)行上市 “ 保薦制 ” ，給予更多市場化選擇空間，企業(yè)與中介機構(gòu)秉承商業(yè)化多贏的合作原則；216。籌 資額 不得超 過凈資產(chǎn) 兩倍 ,市盈率不得超 過 20倍；216。平均發(fā)行市盈率較高，說明同樣的收益和利潤，可以更高的價格發(fā)行，中小板發(fā)行價是很多其他市場的 23倍。n 上市直接融資的優(yōu)勢：（ 1）資金可以長期使用，不用還本付息，成為企業(yè)經(jīng)營長期的資金來源（ 2）當發(fā)行市盈率高的情況下，發(fā)起人的融資成本是很低的（ 3）降低企業(yè)的負債比例，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險n 適用：規(guī)模效應(yīng)明顯的企業(yè)、成長期企業(yè)財富效應(yīng)n 上市前后兩種定價機制的比較上市之前：每股價格＝每股凈資產(chǎn)價值（ 1元）2023－ 2023年，中國社會科學院金融研究所博士后，副研究員深圳證券交易所福建地區(qū)首席代表n 1992－ 1999年，廈門大學企業(yè)管理系本科、碩士就讀主持或參加 10多項重要課題，研究成果獲得 “中國證券市場金融創(chuàng)新研究課題二等獎 ”。四、企業(yè)怎樣才能上市一、企業(yè)要不要上市：（ 二）上市的成本與風險 上市直接成本 上市相關(guān)成本 規(guī)范運作成本 可能的管理風險上市直接成本216。中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板 紐交所納斯達克英國 AIM市場49 12 25 17 31 18中國企業(yè)在不同市場的二級市場平均市盈率比較表（倍數(shù)） q上市條件：輔導(dǎo)期取消、發(fā)行條件更細化、程序簡化、預(yù)期明確216。發(fā)行時間取決于企業(yè)質(zhì)地，從策劃改制到上市，如進展順利可以在半年左右完成；216。（ 2）福建省今年 6月底召開了全省企業(yè)改制上市工作會議，李川副省長主持會議并對全省企業(yè)改制上市工作進行全面部署，同時發(fā)布了《福建省人民政府關(guān)于推進企業(yè)上市的若干意見》。（八）支持重點上市后備企業(yè)多渠道融資。 216。（ 2）行業(yè)競爭因素，同一行業(yè)，先申報企業(yè)比較有利。三、企業(yè)要去哪里上市（一）企業(yè)境內(nèi)上市地與上市步驟（二）企業(yè)境外上市地與上市步驟（三）選擇上市地考量因素的比較境內(nèi)上市的步驟企業(yè)境內(nèi)上市地：多層次資本市場境內(nèi)上市的步驟（ 1）改制與設(shè)立（ 2）盡職調(diào)查與輔導(dǎo)（ 3）申請文件的申報（ 4）申請文件的審核（ 5）路演、詢價與定價（ 6）發(fā)行與上市（ 1）香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板（ 2）紅籌股上市模式：境外企業(yè)境外上市（三）選擇上市地考量因素的比較中國企業(yè)在不同市場之間的 IPO平均市盈率比較表（倍數(shù)）中小企業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板 紐交所納斯達克英國 AIM市場 新加坡25 10 8 15 28 12 7q價格優(yōu)勢：二級市場交易市盈率216。216。案例：七匹狼、潯興股份、九牧王216。案例：創(chuàng)維集團、網(wǎng)易、中國人壽（ 6）政策導(dǎo)向優(yōu)勢：境內(nèi)上市受到 地方政府、中國證監(jiān)會的大力支持，而境外上市則受到更多的限制。① 上市條件高低：安踏216。② 境外上市：境外證券交易所可以決定能否上市，但之前需要中國證監(jiān)會、外管局等部委出具意見，有時操作也很麻煩境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢因素（ 2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓① 境內(nèi)上市：很容易在境內(nèi)資本市場流通轉(zhuǎn)讓，但發(fā)起人股份需要鎖定 36個月才可轉(zhuǎn)讓② 境外上市：發(fā)起人股份不需要鎖定或鎖定期較短，但發(fā)起人股份需要在境外資本市場轉(zhuǎn)讓，操作比較麻煩，也會影響在最優(yōu)點賣出。如果上天能夠