【正文】 購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例收購(gòu)動(dòng)因及流程 新興鑄管（ 000778）A、生產(chǎn)能力達(dá)到極限B、產(chǎn)品需求與供給的區(qū)域矛盾C、蕪湖地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)D、完整的燒結(jié)、煉焦、煉鐵資源。 5并購(gòu)重組操作流程企業(yè)并購(gòu)重組的一般流程A、并購(gòu)流程的靈活性B、步驟之間的反復(fù)性接受購(gòu)并顧問(wèn)委托組成專家小組對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步評(píng)估并購(gòu)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)進(jìn)場(chǎng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析 制定并購(gòu)戰(zhàn)略 收集并購(gòu)對(duì)象 組建并購(gòu)團(tuán)隊(duì)分析研究并購(gòu)對(duì)象確立并購(gòu)目標(biāo)盡職調(diào)查初步談判確定并購(gòu)意向會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師進(jìn)場(chǎng)并購(gòu)談判簽定正式協(xié)議并落實(shí)新興鑄管（ 000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例 7新興鑄管（ 000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例收購(gòu)雙方概況收購(gòu)流程及動(dòng)因如何收購(gòu)如何控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)被收購(gòu)方如何估值怎么解決收購(gòu)資金來(lái)源收購(gòu)成功了嗎 8新興鑄管（ 000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例收購(gòu)雙方概況 新興鑄管（ 000778）A、于 1997年改制上市，主導(dǎo)產(chǎn)品為離心球墨鑄鐵管及配套管件和鋼鐵冶煉及壓延加工產(chǎn)品。企業(yè)并購(gòu)重組流程盡職調(diào)查研討議題企業(yè)并購(gòu)重組流程盡職調(diào)查第一部分 2企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類并購(gòu)是一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)行為，是兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱（ mergers acquisitions ,MA）。B、中國(guó)最大的離心球墨鑄鐵管企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約為 40%，出口比例達(dá) 30%，產(chǎn)品行銷 60個(gè)國(guó)家和地區(qū)。蕪湖鋼鐵廠與蕪湖焦化廠A、舊有國(guó)有企業(yè)沉重的包袱B、不具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)C、產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力為什么收購(gòu) A、提高市場(chǎng)占有率B、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)收購(gòu)的一般流程 11企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因與效應(yīng)動(dòng)因與效應(yīng) 預(yù)期效果提高市場(chǎng)占有率 鑄管產(chǎn)能達(dá)到 110萬(wàn)噸，躍居世界第一降低交易費(fèi)用 一是利用蕪鋼完整的上游產(chǎn)業(yè)鏈；二是節(jié)約運(yùn)輸成本企業(yè)發(fā)展 有效利用鐵水生產(chǎn)能力，發(fā)展特殊鋼等高附加值產(chǎn)品新興鑄管收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠的動(dòng)因與效應(yīng) 12企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因 與效應(yīng)動(dòng)因1） 規(guī)模經(jīng)濟(jì)動(dòng)因2） 提高市場(chǎng)占有率動(dòng)因 3） 企業(yè)發(fā)展動(dòng)因 4） 單純利潤(rùn)動(dòng)因5） 買 “殼 ”上市動(dòng)因 6） 降低交易費(fèi)用動(dòng)因 7） 政府推動(dòng)動(dòng)因 13企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因與效應(yīng)效應(yīng) 1） 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)： 1+1＞ 2 2） 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)上帶來(lái)收益，合理避稅，預(yù)期效應(yīng)對(duì)并購(gòu)的巨大刺激。A、只收購(gòu)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)并承擔(dān)相應(yīng)債務(wù) 21新興鑄管（ 000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例 B、通過(guò)政府安排人員C、爭(zhēng)取政策優(yōu)惠政策如何控制收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 1）離休人員的退休、醫(yī)療及統(tǒng)外費(fèi)，統(tǒng)籌外的一切費(fèi)用由蕪湖市政府支付。 22新興鑄管（ 000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例科目名稱 帳面價(jià)值 調(diào)整后帳 面值 評(píng)估價(jià)值 增減值流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 其中在建工程 建筑物 設(shè)備 無(wú)形資產(chǎn) 其中土地使用 資產(chǎn)總計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債總計(jì) 凈資產(chǎn) 科目名稱 帳面價(jià)值 調(diào)整后帳 面值 評(píng)估價(jià)值 增減值流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 其中在建工程 3 3 3 建筑物 設(shè)備 無(wú)形資產(chǎn) 其中土地使用 資產(chǎn)總計(jì) 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債總計(jì) 凈資產(chǎn) 被收購(gòu)方如何估值蕪焦廠資產(chǎn)評(píng)估蕪鋼資產(chǎn)評(píng)估 23新興鑄管（ 000778）收購(gòu)蕪湖鋼鐵廠案例被收購(gòu)方如何估值 評(píng)估價(jià)格分別為 768萬(wàn)元、 6280萬(wàn)元，合計(jì) 7048萬(wàn)元；成交價(jià)格分別為－ 3636萬(wàn)元、 4435萬(wàn)元，合計(jì) 799萬(wàn)元；兩項(xiàng)資產(chǎn)的成交價(jià)格比評(píng)估價(jià)格低 6249萬(wàn)元。商業(yè)調(diào)查經(jīng)常涉及到收購(gòu)價(jià)的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來(lái)做。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對(duì)其投資前景作出理性的判斷。之所以進(jìn)行 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查 ，是自愿的，是出于了解交易中可能涉及到的事項(xiàng)，以減少變易風(fēng)險(xiǎn)、最大限度地從交易中獲得利益的需要。p應(yīng)該說(shuō)明的是，受托方如一開(kāi)始就確知己方并無(wú)足夠的人力或?qū)I(yè)能力、或者無(wú)法在委托方限定的時(shí)間范圍內(nèi)完成委托事項(xiàng)，則不應(yīng)冒然簽署委托協(xié)議書(shū)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高，則越應(yīng)派經(jīng)驗(yàn)豐富的人員。 48調(diào)查、分析階段 — 解釋p如果說(shuō)分析的目的是將所搜集的大量資料以分析的方法整理成委托人易于理解的形式，解釋則更多的帶有會(huì)計(jì)師的專業(yè)意見(jiàn)，以給委托人提供有意義的指引。 50財(cái)務(wù)盡職調(diào)查 審計(jì)1）內(nèi)容包括： i) 財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)析 ii)提示買方注意或在交易之前必須處理的事項(xiàng) iii)建議需要買方與賣方談判的事項(xiàng) iv)沒(méi)有審計(jì)意見(jiàn)或?qū)忛喴庖?jiàn)1）出具審計(jì)報(bào)告，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)與公允發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)2）財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表以及附注，不須要財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)析2）一般情況下不須要進(jìn)行任何系統(tǒng)測(cè)試、審查憑證或發(fā)詢證函，也不須進(jìn)行存貨盤點(diǎn)，僅須詢問(wèn)，作出分析及作出有限度查閱2）須要進(jìn)行各種審核工作，包括系統(tǒng)測(cè)試、審查驗(yàn)證、寄詢證函、存貨盤點(diǎn)、詢問(wèn)和分析等3）強(qiáng)調(diào)報(bào)告內(nèi)容僅基本上是根據(jù)口頭查詢獲得，并未進(jìn)行任何審計(jì)或驗(yàn)證，因此內(nèi)容的可靠性不及審計(jì)3）審計(jì)報(bào)告必須出具是否 “ 真實(shí)與公允 ” 的意見(jiàn)，可靠性應(yīng)比盡職調(diào)查高4