【正文】 促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)和諧發(fā)展。欠發(fā)達(dá)地區(qū)的特征是資源富集、發(fā)展滯后，既有快速發(fā)展的廣闊空間和內(nèi)在需要，又有快速發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和要素條件。未來(lái)，欠發(fā)達(dá)地區(qū)將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)加速發(fā)展的黃金期，對(duì)金融的需求將快速 增長(zhǎng)，為金融快速發(fā)展提供了難得契機(jī)。因此，在進(jìn)行體制機(jī)制創(chuàng)新的時(shí)候，要注重風(fēng)險(xiǎn)防范，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。金融體制機(jī)制創(chuàng)新的關(guān)鍵是深化對(duì)金融特征、金融發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)金融人才的培育和積聚。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之 間相互促進(jìn)、相互作用。與此同時(shí)，金融的作用也越來(lái)越受到廣泛關(guān)注，尤其是金融在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、杠桿效應(yīng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、配置資源等方面的優(yōu)勢(shì)，在資源配置上具有財(cái)政“輸血機(jī)制”難以比擬的功效。如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資等金融創(chuàng) 新，就不會(huì)有今天的硅谷。2013年上半 年，%。欠發(fā)達(dá)地區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，但自然資 源豐富、生態(tài)環(huán)境多樣、要素成本較低、經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁足、市場(chǎng)需求潛力大，是投資的“價(jià)值洼地”，有望成為新的投資增長(zhǎng)點(diǎn)和金融業(yè)持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力。三、加快構(gòu)建普惠金融體系，支持欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展　　相對(duì)于發(fā)達(dá)地區(qū)來(lái)說(shuō)，欠發(fā)達(dá)地區(qū)不同程度存在金融基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、金融服務(wù)供給不足等問(wèn)題，尤其是小微企業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)還有很大的提升空間，急需建立和完善普惠金融體系、提高金融包容程度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。上半年，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司本外幣農(nóng)村貸款、 萬(wàn)億元、4505億元和2900 億元，同比分別多增1168 億元、860 億元和311 億元，小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸支持保持了較強(qiáng)力度。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，要從健全普惠金融體系、強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、完善配套政策等 方面做出努力：　　一是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化小企業(yè)金融生態(tài)?！　∷氖峭晟婆涮渍吆痛胧瑒?chuàng)造有利于小微企業(yè)金融服務(wù)的政策環(huán)境。綠色金融是金融領(lǐng)域的一場(chǎng)變革，代表 未來(lái)金融發(fā)展的新方向，也蘊(yùn)藏著金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的新機(jī)遇。綠色金融主要是通過(guò)融資環(huán)節(jié)（融資可 獲性和融資成本）影響企業(yè)資金成本進(jìn)而對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響?！　∫皇且贫òl(fā)展綠色金融推動(dòng)欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的支持政策。綠色經(jīng)濟(jì)是對(duì)傳統(tǒng)粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的否定，需要與之相適應(yīng)綠色金融體系，其中當(dāng)務(wù)之急 是完善綠色金融市場(chǎng)和加快金融機(jī)構(gòu)改革，同時(shí)探索完善現(xiàn)有的政策性金融體系，充分發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)在促進(jìn)綠色金融發(fā)展中的引領(lǐng)作用。欠發(fā)達(dá)地區(qū)如果能抓住當(dāng)前良好 機(jī)遇，采取有力措施，努力區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境，就能事增功倍，從而為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入持續(xù)的金融創(chuàng)新動(dòng)力。建立地方信用評(píng)級(jí)機(jī)制，引導(dǎo)金融 機(jī)構(gòu)參考各地的信用狀況開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)，促使地方政府更加注重區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境?！　∷氖羌哟笳餍朋w系建設(shè)力度。資本賬戶開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防范不是對(duì)立的。第一篇報(bào)告?zhèn)戎赜谡哐芯?，第二篇?bào)告?zhèn)戎赜诶碚撗芯?。中小企業(yè)對(duì)外投資的項(xiàng)目審批嚴(yán)格，個(gè)人投資者受每年5萬(wàn)美元購(gòu)匯額度限制，并且我國(guó)尚未開(kāi)放非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人直 接投資國(guó)外股票和債券等金融產(chǎn)品。部分新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能利用率69%，光伏電池產(chǎn)能利用率 57%。所以我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的長(zhǎng)期流入壓力較大。我國(guó)每年大概增加外匯儲(chǔ)備二至三千億美元，加上外匯儲(chǔ)備年收益約一千億美元，一年增加 的外匯儲(chǔ)備就達(dá)三四千億美元，這相當(dāng)于我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備余額的10%，也意味著我國(guó)三至四年的外匯儲(chǔ)備增量就是日本目前的外匯儲(chǔ)備余額。截至2013年6月26日，RQFII累計(jì)獲批1049億元。推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放不等于不防范風(fēng)險(xiǎn)　?。ㄒ唬┮粋€(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)：資本賬戶開(kāi)放與風(fēng)險(xiǎn)防范是對(duì)立的　　當(dāng)前對(duì)資本賬戶開(kāi)放和風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系的認(rèn)識(shí)有一個(gè)誤區(qū)，就是認(rèn)為資本賬戶開(kāi)放和防范風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)立的，事實(shí)上，這兩者不僅不對(duì)立，而且越是提高資本 賬戶開(kāi)放的程度，越要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。其中，企業(yè)債余 。利率、匯率改革和資本賬戶開(kāi)放沒(méi)有固定順序，應(yīng)該成熟一項(xiàng)，開(kāi)放一項(xiàng)，協(xié)調(diào)推 進(jìn)，但是資本賬戶本身的開(kāi)放還是有次序的，最需要開(kāi)放的先開(kāi)放，風(fēng)險(xiǎn)最大的晚開(kāi)放。我們目前研究的重點(diǎn)應(yīng)該是如何推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放和 如何防范風(fēng)險(xiǎn)，而不應(yīng)該局限于討論該不該開(kāi)放。這兩個(gè)理論本身是成熟理論。大國(guó)的利率水平及其變化主要決定于其 國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，如利率傳導(dǎo)、通貨膨脹壓力、資金使用效率以及金融資源配置狀況等。凱恩斯（1923）指出，“那些時(shí)刻準(zhǔn)備從一個(gè)市場(chǎng)沖入另一個(gè)市場(chǎng)以套取微薄收益的流動(dòng)資金決不是無(wú)限的，而且相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模，也并不總是 足夠的”。美元化只有巴拿 馬一國(guó)。英國(guó)和德國(guó)改革順序基本相同，結(jié)果完全不 同：英國(guó)經(jīng)歷多次危機(jī)，而德國(guó)經(jīng)濟(jì)受到危機(jī)的沖擊較少。資料來(lái)源3： Reifner,et al(2009),“Study on interest rate restrictions in the EU”,Project 　?。ㄈ┪覈?guó)實(shí)踐表明金融改革開(kāi)放往往是協(xié)調(diào)推進(jìn)的　　首先，我國(guó)改革開(kāi)放的成功經(jīng)驗(yàn)之一是協(xié)調(diào)推進(jìn)各項(xiàng)改革開(kāi)放措施。2013年一季度末，%，%，%。 過(guò)分強(qiáng)調(diào)資本賬戶開(kāi)放的前提條件,容易使?jié)u進(jìn)模式異化為消極、靜止的模式,從而延誤改革的時(shí)機(jī)。中國(guó)歷史上很多變法之所以功虧一簣，主要原因之一是無(wú)法形成社會(huì) 共識(shí)。在這里強(qiáng)調(diào)三句話?！　〉诙?，協(xié)調(diào)推進(jìn)金融改革開(kāi)放對(duì)通貨膨脹的作用不顯著?！　⊥ㄟ^(guò)對(duì)19792012年我國(guó)宏觀數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)（參見(jiàn)表4），我們得出以下兩個(gè)結(jié)論：　　第一，協(xié)調(diào)推進(jìn)金融改革開(kāi)放能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也在一定程度上帶來(lái)物價(jià)上漲的壓力。 　　（3）后綴“V”表示波動(dòng)率.　?。?）X為協(xié)調(diào)推進(jìn)金融改革開(kāi)放變量，其他為控制變量。2012年4月20日，匯豐銀行在倫敦發(fā)行人民幣債券10億元。2013年6月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定“推進(jìn)個(gè)人對(duì)外直接投資試點(diǎn)工作”。考慮到中國(guó)的對(duì)外收支順差正在大幅度減少，可以認(rèn)為對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，這一時(shí)機(jī)很快就要來(lái)臨。圖1 中國(guó)國(guó)際收支雙順差與外匯儲(chǔ)備的增加　　為了防止這種風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，中國(guó)的相關(guān)部門采取了相應(yīng)的措施。第二個(gè)“B”是指盯住一籃子（Basket）貨幣，當(dāng)局在調(diào)整匯率的時(shí)候，不但重視保持人民幣對(duì)美元的穩(wěn)定，還考慮其他主要貨幣對(duì)美元的走勢(shì)。我們發(fā)現(xiàn)不同時(shí)期爬行的速度不一樣。那么現(xiàn)在央行到底采用什么手段來(lái)進(jìn)行沖銷呢？ 其實(shí)是通過(guò)調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。 資料來(lái)源：野村資本市場(chǎng)研究所根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)及CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)制作。提升利率原本應(yīng)是控制流動(dòng)性的一個(gè)手段，但在中國(guó)，卻會(huì)帶 來(lái)更多的流動(dòng)性。資料來(lái)源：野村資本市場(chǎng)研究所根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)制作。在這種情況下， 第一個(gè)做法是放棄資本自由移動(dòng)，維持固定匯率制，同時(shí)保持獨(dú)立的貨幣政策——這是2005年之前中國(guó)的做法。表2 國(guó)際金融三元悖論　　在向“自由浮動(dòng)匯率制”過(guò)渡的過(guò)程中，當(dāng)局應(yīng)逐漸減少干預(yù)匯率，削減有管理浮動(dòng)匯率之中管理的成分，并最終取消發(fā)布中間匯率。二、現(xiàn)狀　　銀行部門的資產(chǎn)負(fù)債表健全；外匯儲(chǔ)備充裕；國(guó)外負(fù)債，尤其其中的短期負(fù)債處于較低水平；不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)基本可以控制。注：[1]作者系野村資本市場(chǎng)研究所首席研究員。在1998年亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)的銀行體系有了大幅度改善，在短 期是可以抵抗風(fēng)險(xiǎn)的。我個(gè)人認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)比較大，雖然有人用城市化帶來(lái)的“需求”的增加來(lái)解釋房地產(chǎn)市場(chǎng)的上漲，但“需求”在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是有 支付能力的“有效”需求的簡(jiǎn)稱，鑒于中國(guó)很高的基尼系數(shù)，城市化過(guò)程當(dāng)中新增人口并不容易形成支撐高房?jī)r(jià)的需求。目前的問(wèn)題是，各級(jí)政府還想繼續(xù)“大干快上”，積累的債務(wù)規(guī)模有十幾萬(wàn)億， 現(xiàn)金流在很大程度上依賴土地和發(fā)地產(chǎn)價(jià)格。圍繞影子銀行的主要爭(zhēng)議目前集中在兩點(diǎn)：第一，以銀行理財(cái)為代表，產(chǎn)品和投資標(biāo)的期限錯(cuò)配可能出現(xiàn)的流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；第二，“資產(chǎn)池”模式下滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品導(dǎo)致的“旁氏騙局”嫌疑，以及所投資產(chǎn)的安全性問(wèn)題。凱恩斯主義為什么成了政府和學(xué)術(shù)界的主流思想，成為現(xiàn)在分析經(jīng)濟(jì)的基本框架？凱恩斯本人曾經(jīng)做出過(guò)解釋：經(jīng)濟(jì)的深度衰退就像一個(gè)醉漢在冬天掉入深溝， 其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在討論他為什么掉進(jìn)去，而我的做法是先把他救出來(lái)，讓他暖和過(guò)來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)價(jià)值預(yù)期不能實(shí)現(xiàn)，能否中途退出？這里的關(guān)鍵在于，資本是異質(zhì)的，不能單純 用貨幣加總，如果預(yù)期收益不能形成的話，中間會(huì)產(chǎn)生大量損失，損失的消化過(guò)程就是金融資產(chǎn)貶值和金融危機(jī)的發(fā)生過(guò)程?！　∥覀儾环羴?lái)看美國(guó)20世紀(jì)80年代后，金融危機(jī)之前傳統(tǒng)債務(wù)數(shù)量和廣義貨幣的變化。表1 中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模：20021013現(xiàn)在從企業(yè)到各級(jí)政府，各個(gè)方面的債務(wù)都繃得非常緊，這是不是意味著要出問(wèn)題？1998年亞洲金 融危機(jī)的時(shí)候，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況也很差，外有危機(jī)，內(nèi)有諸多影響短期需求的改革，如醫(yī)、住房、教育等改革，內(nèi)外交困導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，再加上堅(jiān)持中長(zhǎng)期適度從緊 的貨幣政策，致使經(jīng)濟(jì)收縮、物價(jià)下跌、銀行不良資產(chǎn)上升，國(guó)際上的主流看法是中國(guó)會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)，在一些辯論中，我們引用當(dāng)時(shí)一部比較有名的美國(guó) 電影來(lái)比喻，這部電影叫《生死時(shí)速》，說(shuō)恐怖分子在公共汽車上安置了定時(shí)炸彈，如果汽車減速行駛就會(huì)爆炸。數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)大型商業(yè)銀行年報(bào)數(shù)據(jù)整理圖10我在日本看 過(guò)東京大學(xué)一位教授寫(xiě)的書(shū)，他證明日本在高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，真正有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)都不是政府事先安排的，而是在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中發(fā)展起來(lái)的。從其他發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn) 來(lái)看，如果這個(gè)門檻逾越不好，很可能使原本發(fā)展很好的經(jīng)濟(jì)突然發(fā)生崩潰性危機(jī)。從理論上看，發(fā)達(dá)國(guó)家的資 本相對(duì)豐富，回報(bào)率相對(duì)于發(fā)展中國(guó)家低，流動(dòng)到發(fā)展中國(guó)家支持技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、基礎(chǔ)設(shè)施完善，對(duì)發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該是有利的，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家而言資本的回報(bào)率 會(huì)較高，所以也是好的。最明顯的就是亞洲的日本、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)，不但管制資本的短期流動(dòng)受管制，而且，外債和外資都不歡 迎。因此，從新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，如果沒(méi)有國(guó)防安 全或是民族主義情緒的考慮，在資本賬戶開(kāi)放中，外國(guó)直接投資利遠(yuǎn)大于弊。而且，國(guó)家也很難保證本國(guó)銀行或企業(yè)會(huì)將國(guó)外借貸用于國(guó)內(nèi)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，它們有時(shí)會(huì)投資 于趕超型的產(chǎn)業(yè)，或是投機(jī)性的房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)，或是用于支持消費(fèi)信貸的擴(kuò)張。這種升值通過(guò)兩種途徑實(shí)現(xiàn)：一種 是，匯率沒(méi)有管制，自由浮動(dòng)匯率下，名義匯率上升，導(dǎo)致真實(shí)利率上升；另一種是，匯率有管制，大量資金流進(jìn)，兌換成本幣，外匯積累增加的同時(shí)貨幣增發(fā)，通 貨膨脹率上升，導(dǎo)致真實(shí)匯率上升。過(guò)去美國(guó)和其他國(guó)家一樣要控制資本外流，因?yàn)橘Y本外流也許會(huì)帶來(lái)資本投資收益的提高，對(duì)資本的所有者或許有利， 但會(huì)給這個(gè)國(guó)家?guī)?lái)通貨緊縮的壓力，所以，政府作為宏觀經(jīng)濟(jì)的管理者對(duì)資本的外流要進(jìn)行控制。在那樣的理論模 型中不會(huì)有貨幣錯(cuò)配、期限錯(cuò)配的問(wèn)題，也沒(méi)有儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)可以用貨幣虛擬資本去換取非儲(chǔ)備貨幣國(guó)的真實(shí)產(chǎn)品和服務(wù)的利益不對(duì)稱問(wèn)題，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó) 家也沒(méi)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)的差異，所不同的只是資本稟賦的差異?！　≡谀欠N狀況之下，華爾街是資本賬戶開(kāi)放的最積極推動(dòng)者。所以，這種短期資金流動(dòng)除了帶來(lái)短期的虛假繁榮外，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展弊大利少。亞洲金融危機(jī)前的泰國(guó)，以及2008年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中受到重創(chuàng)的南歐和東歐國(guó)家就是典型的例 子。另 外，改革開(kāi)放以后，我國(guó)是吸引外國(guó)直接投資最多的發(fā)展中國(guó)家，外資對(duì)我國(guó)外向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)也很大。這個(gè)可能 的前提是什么？對(duì)此，在新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)中我給予了解釋，那就是在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上按照要素稟賦結(jié)構(gòu)所決定的比較優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，這樣所形成的產(chǎn)業(yè)就會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)，占有國(guó)際國(guó)內(nèi)最大的市場(chǎng)，享有最高的利潤(rùn)和最多的剩余，而且，投資回報(bào)率會(huì)最高。不過(guò)諾獎(jiǎng)獲得者盧卡斯根據(jù)觀察發(fā)現(xiàn)，二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，實(shí)際是資本稀缺的發(fā)展中國(guó)家的資本 流動(dòng)到資本豐富的發(fā)達(dá)國(guó)家，而非相反，這就是著名的盧卡斯謎題。我要恭喜在這場(chǎng)辯論中正反兩 方對(duì)這個(gè)問(wèn)題的深入研究，以及講道理、擺事實(shí)的客觀、理性的爭(zhēng)論。中國(guó)現(xiàn)在面臨的情況是，如果經(jīng)濟(jì)往下走，風(fēng)險(xiǎn)在暴露，而轉(zhuǎn)型必然會(huì)帶來(lái)陣痛。當(dāng)時(shí)的判斷是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍有增長(zhǎng)的潛力，隨著分母的增大，分子的比例會(huì)下 降，所以不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)危機(jī)。資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行。在危機(jī)之前華爾街著名的分析師亨利考夫曼注意到了這個(gè)問(wèn)題，他認(rèn)為這么急劇的債務(wù)擴(kuò)張醞釀了 很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀儾恢肋@些債務(wù)的價(jià)值在哪里，于是就創(chuàng)造出更多的衍生品進(jìn)行交易，掩蓋風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為這兩種思想有很大的差別。事實(shí)上，如果不是深度衰退，總需求小于總供給有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā) 展，因?yàn)楣┙o是基于上個(gè)時(shí)期的技術(shù)條件和消費(fèi)偏好形成的，每過(guò)一段時(shí)間會(huì)改變，需求就會(huì)小于供給，這些壓力信號(hào)傳導(dǎo)到生產(chǎn)部門，產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸調(diào) 整?！　≡谶@些金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)中，關(guān)鍵是房地產(chǎn)如果調(diào)整對(duì)銀行會(huì)有什么樣的沖擊？最新的人民銀行金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，主要金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)貸款有所增長(zhǎng)，但數(shù) 量不大。數(shù)據(jù)來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)圖2　　最近很多人對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融體系比較擔(dān)心，我們應(yīng)該如何看待中國(guó)金融體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)？本文將從以下三個(gè)方面展開(kāi)論述：第一，潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)究竟有 哪些？第二，如何認(rèn)識(shí)這些風(fēng)險(xiǎn)？如果從傳統(tǒng)的貨幣總量角度分析，可能會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)要從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從信貸總量的角度分析。中國(guó)金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)金融四十人論壇成員 瞿強(qiáng) [ 20130713 ] 共有0條點(diǎn)評(píng)　　提要：中 國(guó)的金融潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在房地產(chǎn)市場(chǎng)、地方投融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行等方面。四、優(yōu)化資本賬戶開(kāi)放步驟　　短期安排（1－3年）：放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”。根據(jù)國(guó)際清算銀行所提供的數(shù)據(jù)，2005年7月中國(guó)對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革后，人民幣的實(shí)際有效匯率大 約提升了30%。2005年7月份開(kāi)始，央行對(duì)人民幣的形成機(jī)制進(jìn)行改革，并逐步放大了每日的浮動(dòng)幅度，但是現(xiàn) 在人民幣的匯率并沒(méi)有完全反映市場(chǎng)供需狀況。資料來(lái)源：野村資本市場(chǎng)研究所制作。第三種做法是放棄固定匯率制而選擇浮動(dòng)匯率制，以 實(shí)現(xiàn)資本自由移動(dòng)和獨(dú)立的貨幣政策——這是日本和其他發(fā)達(dá)國(guó)家所采用的做法。實(shí)際上在雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)金融危機(jī)后，中國(guó)采取了放松銀根的做法。圖6 與通貨膨脹率呈逆向關(guān)系的實(shí)際貸款基準(zhǔn)利率比如，從2009年的谷底到2011年的頂 峰，中國(guó)的通貨膨脹率從2%提升到6%，上升了8個(gè)百分點(diǎn)。 　?。ㄟm用于大銀行的）法定存