【正文】 年度只有一次，每個計息年度內(nèi)首次不觸發(fā)提前贖回的本年度將不再提前贖回。　　　贖回期，贖回一般也是有時間期限的，沒有進(jìn)入贖回期的轉(zhuǎn)債，就算正股價是轉(zhuǎn)股價10倍，都不能強制贖回。具體看每支轉(zhuǎn)債的上市公告。比如“南山轉(zhuǎn)債”的回售條件是：在本可轉(zhuǎn)債最后兩個計息年度，如果公司股票在任何連續(xù)30個交易日的收盤價格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價的70%時。比如看過南山轉(zhuǎn)債的募集說明書后，可以簡要歸納為以下幾點：　　轉(zhuǎn)股價:　　　回售條款:最后２個計息年度，連續(xù)30個交易日的正股收盤價轉(zhuǎn)股價*70%　　提前贖回條款:，30個交易日中有20日的收盤價格〉＝轉(zhuǎn)股價格的130%　　　　　　　　,000萬元　　下調(diào)轉(zhuǎn)股價條款：續(xù)存期連續(xù)20個交易日中10個交易日，正股收盤價轉(zhuǎn)股價*90%股票是Ｔ+１交易，今天的漲幅要到明天才能兌現(xiàn)，假設(shè)明天跌破買入成本，今天的漲幅也成了空歡喜；可轉(zhuǎn)債當(dāng)天的收益當(dāng)天就可以落袋為安，這是非常有吸引力的地方。美豐轉(zhuǎn)債125731巨轉(zhuǎn)股份002031海直轉(zhuǎn)債127001中海發(fā)展600026　　　　　　　深轉(zhuǎn)債：　　中鼎轉(zhuǎn)債125887國投轉(zhuǎn)債110013新鋼股份600782中行轉(zhuǎn)債113001川投能源600674歌華轉(zhuǎn)債110011同仁堂　600085特別要關(guān)注股市大盤行情，假如大盤進(jìn)入上漲階段，超短線來看幾乎所以轉(zhuǎn)債上漲，我通常在大盤上漲的行情下，買上近十支轉(zhuǎn)債，不一定抓住漲幅最大的那支，但不會錯過整體的上漲。（特別說一下，這里并不鼓勵這樣操作，因為頻繁操作可能會錯過大行情，得不償失。而且，可轉(zhuǎn)債也可以正回購借錢，同樣可以利用杠桿來增加收益。以轉(zhuǎn)股價 ，當(dāng)對應(yīng)的南山鋁業(yè)（600219），并連續(xù)30個交易中至少有20個交易日不低于這個價格時，公司就可以提前贖回。比如，南山轉(zhuǎn)債（100020），假使價格跌破100元面值，但持有到期（至2018年10月16日），仍然會歸還100元本金，%－4%的利息。在過去的1個月，純債市一直處于年末的小幅調(diào)整中，相反可轉(zhuǎn)債春風(fēng)習(xí)習(xí)。 可轉(zhuǎn)債慢談（二）：新手怎么買可轉(zhuǎn)債二、投資可轉(zhuǎn)債必須要關(guān)注的因素抓住4要素，快速讀懂可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債慢談（一）：用保本的方式“炒股票”所以說，可轉(zhuǎn)債兼具“債性”和“股性”的特點?？芍^進(jìn)可攻、退可守。顯然，最近一個月可轉(zhuǎn)債沾了股市的光。當(dāng)然，可轉(zhuǎn)債的收益也是有“頂部”的，與股票不同。 像我這樣，每天守著些純債，尤其是流通盤小的純債，一筆交易掛半天單也不能成交的行情下，玩點可轉(zhuǎn)債可謂小賭怡情。　中鼎股份000887深機(jī)轉(zhuǎn)債125089+０交易規(guī)則。當(dāng)然，股票也可以抵押借錢，但門檻和利率要高得多。有的同學(xué)可能會覺得，募集書太長了，我不是專業(yè)人士看不懂。絕大多數(shù)轉(zhuǎn)債并不是一上市就可以轉(zhuǎn)股的，要過一段時間后才開放轉(zhuǎn)股權(quán)利。注意，回售是持有人的權(quán)利，不是義務(wù)，你可賣，也可以不賣繼續(xù)持有?！　　≮H回，是轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的權(quán)利，對投資人有強制性?？赊D(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股，對發(fā)行公司和投資人們是皆大歡喜，因為投資人賺到了錢，發(fā)行公司順利將“債主”轉(zhuǎn)為“股東”，借來的債都不用還了?！　】匆恢мD(zhuǎn)債，要細(xì)讀《上市募集說明書》，抓住以上４個要素，就可以計算出每支轉(zhuǎn)債的安全邊界和風(fēng)險程度，也可以了通過正股價與轉(zhuǎn)股價之間的距離和說明書中的相關(guān)條款估計出套利的空間。通常大家對轉(zhuǎn)股溢價率關(guān)注比較多，一般說到溢價率，都指的轉(zhuǎn)股溢價率?？赊D(zhuǎn)債的純債溢價率越低，它的債性就越強；純債溢價率越高，可轉(zhuǎn)債距離安全保底線就越遠(yuǎn)。2月份，民生轉(zhuǎn)債下調(diào)轉(zhuǎn)股價預(yù)期落空時，當(dāng)日跌10%就體現(xiàn)了這一點。因為此時“對正股的看好”已近兌現(xiàn)，即將觸發(fā)強贖，隨時都會轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)溢價率太高無人愿意轉(zhuǎn)股，反而常會伴隨一點折價促進(jìn)順利轉(zhuǎn)股。 但沒有哪支可轉(zhuǎn)債的兩個溢價率都最低，所以我們只能平衡考慮折中選擇。這種轉(zhuǎn)股往往安全有余進(jìn)攻性不足，但可以關(guān)注進(jìn)入回售期時隱含收益和機(jī)會。買入，就是“三線”買入量化；賣出，就是“復(fù)式折扣法”；同時，“三條安全線”和“復(fù)式折扣法”天然兼具倉位控制和意外處理之效，一身三用。所以我們的人生觀確實很變(ma)態(tài)(hu)。轉(zhuǎn)債當(dāng)前最高價在80130元之間的時候，不用管，別問我為什么。此時你的眼里只有兩個數(shù)：當(dāng)前最高價，以及兌現(xiàn)閥值=當(dāng)前最高價10元(或其他初始回撤參數(shù))。同時，當(dāng)前回撤參數(shù)不是10元了，應(yīng)該是再10元回撤收斂參數(shù)80%=8元。)以此類推，不斷循環(huán)。默認(rèn)不能預(yù)測后市價格。有辦法，總比沒有辦法好，無論是一點還是十三點：當(dāng)然，某些情況下不要拘泥復(fù)式折扣法，比如世界大戰(zhàn)了、金融危機(jī)了、轉(zhuǎn)債直接宣布違約了，就別無腦復(fù)式了，果斷回撤參數(shù)=0、兌現(xiàn)比例=1，清倉吧。牛市再上車：可以根據(jù)滬深300指數(shù)和當(dāng)前最高價是否創(chuàng)新高決定是否在130以上再上車，比如當(dāng)150元10元時兌現(xiàn)了50%，然后轉(zhuǎn)債又上了151元，這時可參考滬深300、所有轉(zhuǎn)債是否同時都創(chuàng)了新高，決定是否在151左右再加倉相同兌現(xiàn)比例。更確切的說，可轉(zhuǎn)債是上有“封頂”下有“保底”的投資品種，具體表現(xiàn)在它的債券性質(zhì)及贖回、回售條款上。 贖回條件（１）實際上就限定了收益的“頂”，可轉(zhuǎn)債的最高收益是３０%，比如你以１００元買入南山轉(zhuǎn)債，發(fā)行公司有權(quán)以１０４元贖回可轉(zhuǎn)債，這時你選擇轉(zhuǎn)股后馬上賣出可以得到１３０元，收益３０%；如不轉(zhuǎn)股由公司贖回你只能得到１０４元，收益４%。這代表著持有一張民生可轉(zhuǎn)債，可以選擇在任意時候，向民生銀行股份公司換100/=；2）上條換股權(quán)利，不因可轉(zhuǎn)債價格波動改變，也不因民生銀行股票價格波動改變。參照股票理解的話，就是說買賣以10股為單位，以當(dāng)前價格130左右計算，最低參與起點是一千三百多元。套利完成。當(dāng)然，熟練工除外?；乜次覀兦懊嬲f的「一張轉(zhuǎn)債=100/」，所以你現(xiàn)在其實持有的是民生銀行股票，股票的漲跌風(fēng)險參見上一條。這一條里，有幾點被問的比較多，下面分條敘述；20）各個券商系統(tǒng)，可能會略有差異。買回股票后的持有、賣掉還是還給券商，和上條一樣，不是套利范疇的事兒，自己決定；23）千萬注意，如果溢價率不高于+%，就別動了，動了反而把剛剛套的利吐出去部分。這是為了逼迫轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股的規(guī)則，如果你忽視了，既沒有轉(zhuǎn)股，也沒有賣出，就可能遭受損失，這個需要各位玩轉(zhuǎn)債的朋友自己注意強制回售規(guī)則；28）例如民生銀行，強制回售規(guī)則是：民生銀行股票價格連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%）。4）另外一包銀子：如果到收盤前溢價率變成+%以上（上多少，自己決定，等的久可能撿更多，也可能這包銀子就被別人撿走了）。募集資金將用于香洲港區(qū)綜合整治工程、珠海洪灣中心漁港工程、珠海格力海岸游艇會工程及償還銀行貸款。公司主業(yè)集中珠海，企業(yè)發(fā)展方向和核心優(yōu)勢資源與珠海經(jīng)濟(jì)高端相關(guān)。電子發(fā)票系統(tǒng)加速全國推廣，公司有望成為國內(nèi)最主要的第三方電子發(fā)票服務(wù)平臺并借此實現(xiàn)商業(yè)模式的升級。華資軟件以行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)為核心、涵蓋公司近期聯(lián)手石基深化合作，同時拓展酒店信息化，深化物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局，去年12月19日還參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，并購預(yù)期比較強烈。政府大力推行“營改增”稅制改革預(yù)計未來幾年給公司帶來更多的業(yè)務(wù)（5年就夠了：））。年上半年，混凝土、挖掘機(jī)械和起重機(jī)械的毛利貢獻(xiàn)占比分別為%、泵車在拉美、亞太和北非都有顯著增長；挖機(jī)在歐洲取得較好成績；起重機(jī)在印度、巴西可以本地制造，以前準(zhǔn)備比較超前，優(yōu)勢區(qū)域有亞太、中東、沙特、拉美。預(yù)期國內(nèi)行業(yè)低靡的現(xiàn)狀還將持續(xù)，后續(xù)主要關(guān)注公司經(jīng)營效率的提升、海外市場的拓展以及新增長點的培育狀況。風(fēng)險：雖然是龍頭，但三一是民企，極端情況下違約可能性是存在的；海外發(fā)展的政治風(fēng)險也是不小的。月。億元，通過自身產(chǎn)能建設(shè)及對外投資，至三一轉(zhuǎn)債三一重工安道全評分★★★，當(dāng)前不在建倉線內(nèi)，但窗戶紙之遙，%。%、公司金融服務(wù)業(yè)務(wù)以為期貨及衍生品、以中小微企業(yè)為主的金融服務(wù)平臺為主，增速較快。風(fēng)險：當(dāng)前主營的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)突發(fā)性業(yè)務(wù)增長可能性暫時不大；受制于海峽兩岸的政經(jīng)氣候，既是風(fēng)險也是機(jī)會。九州通屬醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)，業(yè)績彈性不大，具備一定的防御性，主營涉及互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)相關(guān)主題，題材一般。家。后續(xù)重點關(guān)注醫(yī)藥相關(guān)政策的變化的催化、物流中心的建設(shè)與布局、電子商務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務(wù)的進(jìn)展。醫(yī)改政策一變再變，對藥房的影響還要等政策鞋子落地。年收入的上海電氣違約可能性較低，股性較好，所在的核電產(chǎn)業(yè)屬于中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)群。后續(xù)重點關(guān)注廣汽菲克新增銷量、車聯(lián)網(wǎng)、廣汽電商和新能源汽車業(yè)務(wù)的進(jìn)展、公司與萬輛（），結(jié)合產(chǎn)能布局看117年業(yè)績成長可期。機(jī)會：新能源汽車推進(jìn)過程（廣汽進(jìn)入較晚，但步子較快）。其中，傳祺銷量大幅增長45%，接近20萬輛。年的15近期事件：大股東為增持公司股票設(shè)立的“華泰聚力一句話：迫不及待，尺度很大。子公司分拆上新三板藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債藍(lán)色光標(biāo)安道全評分★★★128009Rift、Rift的普及程度，歌爾聲學(xué)可以備選。23（出門問問）%股權(quán)。VR為了擴(kuò)大配送能力和拓展業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域，實現(xiàn)規(guī)模發(fā)展，澳洋順昌通過新建、兼并重組等方式，在張家港、上海、東莞均設(shè)立配送基地，截至目前已經(jīng)全面覆蓋長三角和珠三角地區(qū)。從產(chǎn)品線及產(chǎn)能看，老品種趨于穩(wěn)定，轉(zhuǎn)債募投項目是未來增長的主要動力。公司3月中旬發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬每10風(fēng)險：當(dāng)前股價偏高；：等待到期價值/建倉線，樂觀/激進(jìn)者建議也在110下開始配。考慮新簽訂單到收入確認(rèn)一般需要6到12個月時間，由此預(yù)計2016年業(yè)績小幅增長，2017年業(yè)績將大幅增長。以2015年三季報為例，%（2015年中期超過30%，中國太保20%+）。從這個意義上來講，保險行業(yè)可能在未來23年將迎來最好的發(fā)展時期。發(fā)行人本身促轉(zhuǎn)股的能力相對欠缺，是否換股基本上“靠天收”。14寶鋼EB新華保險★；%。值得關(guān)注，絕對價格不高。風(fēng)險：3年無牛市，直接到期；經(jīng)紀(jì)業(yè)遭受沖擊，馬云已經(jīng)磨刀。上海建工是一家有著60多年歷史淵源的大型建設(shè)集團(tuán)，參與了大量的國內(nèi)知名建筑物的建設(shè)，從90年代以來創(chuàng)造了一系列新紀(jì)錄：世界跨度最大的鋼拱橋盧浦大橋、世界第一條高速磁浮列車商業(yè)營運線、國內(nèi)第一座外海大橋東海大橋、468米的上海東方明珠廣播電視塔、492米的環(huán)球金融大廈、610米廣州電視塔、632米的上海中心大廈、全球最大的展覽場館—國展中心（上海）等，在中國乃至世界的建筑史上留下了不朽的業(yè)績。產(chǎn)業(yè)鏈資源較為完整。團(tuán)隊看法：到期保本概率極大；2014年中海、歌華轉(zhuǎn)債也是溢價率近100%，歌華無下調(diào)轉(zhuǎn)股價強贖成功[陳述事實，非132004肯定或大概率強贖]；不可測，可下注，等天意。中國太保公布一月保費數(shù)據(jù)，總體超預(yù)期：公司一月壽險總保費和個險新單增長行業(yè)第一，財險保費增速回升。補：興全轉(zhuǎn)債1季第二轉(zhuǎn)債/交換債重倉，%且成本不低。擁有一批行業(yè)領(lǐng)軍人物和團(tuán)隊。同時，公司“全國化”戰(zhàn)略正不斷推進(jìn)，重點區(qū)域、重點城市布局日趨成熟。此外，公司主要為先投資施工后收錢，因此支出較大，應(yīng)收較多；好在近幾年在手訂單充裕，1516年基建投資的BT項目陸續(xù)進(jìn)入回購期，將成為公司新的利潤增長點。超短評：標(biāo)的不錯，時間偏短，價格不性感。15天集EB天士力★★☆/★；三線外，觀望。但大概率該條款無法執(zhí)行，考慮是大股東發(fā)行的近期事件：新華保險1月保費收入217億元，同比下降可交換債點評如下：交換債可交換債簡評132001目前尚不能轉(zhuǎn)股。后續(xù)能夠以可轉(zhuǎn)債項目模具產(chǎn)品為基礎(chǔ)設(shè)備，發(fā)展高速自動沖壓內(nèi)覆蓋件及結(jié)構(gòu)件等車身零部件，加速沖壓件制造業(yè)務(wù)發(fā)展。機(jī)會：國企改革。就行業(yè)而論，航空受高鐵影響較大，飛機(jī)起落架次沒有明顯改觀，進(jìn)入二季度后可能有季節(jié)性復(fù)蘇。當(dāng)前價119，不在三線內(nèi)。股送28股，力度罕見，不過股價已對此作出反應(yīng)。市場需求方面，農(nóng)藥市場環(huán)境相對穩(wěn)定，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小，未來市場的競爭將是高效、低毒、低殘留的競爭，擁有強競爭力品種的企業(yè)將勝出。近日股東大會還通過了關(guān)于投資集成電路芯片項目的議案。近期和高通簽訂合作協(xié)議，利好。2015年10月智能手表軟硬件研發(fā)團(tuán)隊出門問問宣布獲得來自谷歌的C輪融資，出門問問已累計獲得融資7500萬美元。57/7+將升級其聲學(xué)組件及EarPods(耳機(jī))，屆時iPhonePSVR、LeVR當(dāng)前價12X，不追。攜手Facebook推中國品牌海外營銷一站式解決方案。號集合資產(chǎn)管理計劃”在2月15日、16日收盤前通過深交所增持999,923因此在股災(zāi)的背景下，業(yè)績和估值雙重壓力，導(dǎo)致股價大跌。億，五年復(fù)合增速為通過多年的快速并購+內(nèi)生發(fā)展，公司營業(yè)收入從上市之前雖然收入/凈利均不屬于第一梯隊，但研發(fā)投入在一定程度上決定車企未來競爭力。公司汽車銷量增速近年來明顯下滑，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，集團(tuán)2015年汽車銷量130萬輛同比增長11%，主業(yè)和題材方面缺乏靚點。大股東持股比例高，公司實際流通盤較小，股價推高和維持難度不大。的戰(zhàn)略合作發(fā)展、車輛購置稅以及新能源汽車相關(guān)政策的影響等。另：興全轉(zhuǎn)債2季報持有1%，成本應(yīng)高于現(xiàn)在。機(jī)會：上海核工業(yè)園；中核第二總部；國家發(fā)展核電產(chǎn)業(yè)。公司在海外電站項目方面已經(jīng)有較多經(jīng)驗，相信工程進(jìn)度和工程質(zhì)量方面會進(jìn)展較為順利。風(fēng)險：醫(yī)改政策不明；和阿里健康合作效果難測。%，攤薄壓力處于較低水平，相對轉(zhuǎn)股動力可能略低些B2B公司具備較為成熟的全國性醫(yī)藥銷售網(wǎng)絡(luò)，銷售收入在國內(nèi)名列前茅，位于民營企業(yè)首位，是國內(nèi)目前唯一具備獨立集成規(guī)劃現(xiàn)代醫(yī)藥物流中心能力和擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)代醫(yī)藥物流企業(yè)。近傳海峽軍力異動；廈門近期房價大漲。后續(xù)主要關(guān)注公司三項核心業(yè)務(wù)的協(xié)同融合效應(yīng)、金融服務(wù)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的推進(jìn)及土地儲備狀況。%和廈門國貿(mào)是以供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)為三大核心的綜合型企業(yè)。1000521軍工題材可持續(xù)性存疑，目前占比也不大。三一已發(fā)公告，公司%和年32%和三一重工是周期