【正文】 表示時(shí)間差異,把 2022 年做為基準(zhǔn)年,得到 2 個(gè)年度虛擬變量 每個(gè)表格均應(yīng)有表題（由表序和表名組成） 。所有數(shù)據(jù)來自 Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)和Csmar 數(shù)據(jù)庫(kù)。我們剔除了如下一些樣本:(1)為了消除樣本公司出于再融資目的而高估盈利的行為的影響,參照 Lin et al.(2022)的做法,我們剔除了在盈利預(yù)測(cè)后的一年內(nèi)進(jìn)行了再融資的樣本。我們統(tǒng)計(jì)了這些盈利預(yù)測(cè)信息,并且規(guī)定,如果公司在樣本期內(nèi)至少有一次實(shí)際的盈利水平低于預(yù)測(cè)的盈利水平,則將該公司的管理者定義為12 / 33過度自信。這是因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)在 1998 年 12 月9 日公布的《關(guān)于做好上市公司 1998 年度報(bào)告有關(guān)問題的通知》中規(guī)定，11 / 33應(yīng)當(dāng)在年報(bào)公布前發(fā)布預(yù)虧公告，從此拉開了我國(guó)上市公司盈余預(yù)告制度的帷幕。但我國(guó)目前的媒體和言論環(huán)境，存在不同的企業(yè)宣傳狀況，而網(wǎng)絡(luò)時(shí)代信息爆炸更加劇了這種方法的難度，且不易辨別真實(shí)性。Oliver(2022)以消費(fèi)者情緒指數(shù)來衡量管理者過度自信，該指數(shù)是由美國(guó)密西根大學(xué)通過美國(guó)消費(fèi)者進(jìn)行定期電話訪問，調(diào)查公眾對(duì)當(dāng)前及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)狀況的個(gè)人感受，并以此為基礎(chǔ)編制而成的。如果 CEO 對(duì)未來的結(jié)果是樂觀的，他們更可能提供向上偏誤的預(yù)測(cè)；樣本中如果 CEO 向上偏誤預(yù)測(cè)的次數(shù)多于向下偏誤的次數(shù)，就視其為過度樂觀。過度自信是一種人的心理活動(dòng)，非常抽象而難以觀察，如何選擇正確的衡量過度自信的方法也是一個(gè)亟待解決的問題。在檢驗(yàn)管理者過度自信對(duì)公司投資行為影響的過程中，本文將根據(jù)理論分析和研究假設(shè)構(gòu)建多元回歸模型，使用回歸分析的方法進(jìn)行實(shí)證研究。第三部分是研究結(jié)論與政策建議部分。管理者過度自信對(duì)公司投資決策、融資決策、并購(gòu)行為以及盈余管理等方面都有很大影響，對(duì)此進(jìn)行深入研究，以期能更好地為改善企業(yè)金融決策提供參考。姜付秀、張敏、陸正飛、陳才東（2022） ，以深滬兩市 2022—2022 年間的上市公司為研究對(duì)象，對(duì)管理者過度自信與企業(yè)擴(kuò)張之間的關(guān)系及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境的影響進(jìn)行了探討，以盈利預(yù)測(cè)以及高管薪酬的相對(duì)比作為衡量管理者過度自信的指標(biāo)，該研究表明，管理者過度自信對(duì)企業(yè)的投4 / 33資水平以及內(nèi)部擴(kuò)張之間呈正相關(guān)，但與企業(yè)外部的擴(kuò)張，即與并購(gòu)行為之間的關(guān)系并不顯著，該研究還探討了企業(yè)管理者的擴(kuò)張行為是否會(huì)增大企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性。Glaser，Schers amp。因此，行為公司金融理論尤其是管理者過度自信理論，為我們研究我國(guó)上市公司的金融決策問題提供了一個(gè)可供參考的新思路。關(guān)鍵詞之間以。等） 。摘要宜采用第三人稱過去式的寫法（如。據(jù)我查證，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論 文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。前言。本文。即可。但目前來看，這方面的研究還沒有形成完整的理論體系，所以通過對(duì)行為公司金融的研究能夠進(jìn)一步完善公司金融理論體系，具有重要的理論意義。 Malmendier 和 Tate(2022)認(rèn)為，從資產(chǎn)分散化、減低個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)暴露角度出發(fā)，經(jīng)理人理應(yīng)在有利的時(shí)機(jī)兌現(xiàn)手中的公司股票或期權(quán)，然而在對(duì) 1980 到 1994 年的美國(guó)上市公司的研究中，他們發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一部分經(jīng)理人放棄執(zhí)行到期期權(quán)或在股價(jià)很高時(shí)不執(zhí)行期權(quán)，從而證實(shí)了過度自信心理的存在。葉蓓、袁建國(guó)（2022）對(duì)企業(yè)管理者過度自信、道德風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)企業(yè)投資決策的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。 研究框架 研究目標(biāo)通過對(duì)當(dāng)下公司金融現(xiàn)狀的研究分析，越來越多的研究者已經(jīng)注意到如果忽視企業(yè)管理者的非理性行為的影響，簡(jiǎn)單機(jī)械地使用經(jīng)典公司金融理論框架來研究公司的金融決策問題，將很難克服前提假設(shè)不滿足的問題，很難得到一個(gè)滿意的結(jié)論。隨后作者對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行了構(gòu)建，從而完成對(duì)樣本的篩選。在梳理、參考國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)管理者過度自信與公司金融決策的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行理論分析；同時(shí)，將使用中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)實(shí)證研究管理者過度自信對(duì)公司金融決策的影響。行為公司金融理論已有的研究，大多以西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)為背景，然而中國(guó)資本市場(chǎng)目前尚不成熟完善、上市公司治理結(jié)構(gòu)不盡合理、國(guó)有企業(yè)改革尤其是國(guó)有企業(yè)管理者選聘和監(jiān)督機(jī)制改革仍在進(jìn)行，管理者過度自信假說是否能夠解釋經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期我國(guó)上市公司的金融決策行為，需要大量的研究去驗(yàn)證。由此，他們以行權(quán)期內(nèi)管理者所持公司股票或期權(quán)數(shù)量是否凈增長(zhǎng)，作為衡量是否過度自信的指標(biāo)。這是一種社會(huì)科學(xué)研究方法，是一種對(duì)傳播內(nèi)容進(jìn)行客觀、系統(tǒng)和定量的描述并得到結(jié)論的研究方法。因?yàn)槟壳皝?0 / 33說，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制剛剛起步，絕大多數(shù)上市公司尚未實(shí)行。Lin et al.(2022)用我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)了同樣的結(jié)果。一是剔除金融類公司,因?yàn)榻鹑陬惿鲜泄静捎玫臅?huì)計(jì)制度與工業(yè)企業(yè)不同,存在截然不同的資本結(jié)構(gòu)。如果預(yù)測(cè)信息披露時(shí)間在披露對(duì)象期間結(jié)束之后,則將其定義為預(yù)告。表 21 管理者過度自信衡量指標(biāo)的描述統(tǒng)計(jì)2022 2022 2022 2022 合計(jì)13 / 33樣本中發(fā)布有力預(yù)測(cè)的公司數(shù)869 963 1181 1457 4470剔除 ST 和金融類公司794 885 1107 1377 4163至少有一次盈利預(yù)測(cè)值大于實(shí)際值的公司338 375 453 579 1795減：預(yù)告樣本 262 310 350 464 1554 左右浮動(dòng)3%19 9 44 30 102最后得到的樣本數(shù)57 56 59 85 25714 / 333 管理者過度自信與公司投資行為的檢驗(yàn)自 20 世紀(jì) 80 年代以來，出現(xiàn)了很多余經(jīng)典金融學(xué)理論相悖的“異象”，表明現(xiàn)實(shí)中人們的決策行為與理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)有偏差。③控制變量：除了過度自信之外，本文還選取了影響公司投資規(guī)模的幾個(gè)重要因素作為控制變量。表題置于表上，居中排寫。同上。窗口，在。 （當(dāng)只需要引用。21 / 33注 水 壓 力 對(duì) 驅(qū) 油 效 率 的 影 響010203040506070800 注 水 壓 力 (MPa)驅(qū)油效率 (%)最 終 驅(qū) 油 效 率 無 水 驅(qū) 油 效 率圖 31 注水壓力對(duì)驅(qū)油效率的影響 （式 31）213)(nx???? 自定義論文如果需要自定義這篇論文的格式，選擇。另存為。做好最后一個(gè)模型、敲完最后一部分論文內(nèi)容的時(shí)候，我不禁有一種長(zhǎng)出一口氣的感覺。詞條。二次銑削 [1，3] ?？墒褂萌缦聝煞N方法之一插入?yún)⒖嘉墨I(xiàn)，如參考文獻(xiàn)較多且在寫作過程中更改較大，建議采用第一種方法。如果文中多處引用了同一篇文獻(xiàn)，從第二處起請(qǐng)采用 插入 → 引用 → 交叉引用 的方法插入文獻(xiàn)標(biāo)示。 ）［序號(hào)］主要責(zé)任者．題名[文獻(xiàn)類型/ 載體類型］ ．出版地：出版者，出版年(更新或修改日期)[引用日期] ．獲取和訪問路徑． [21] 蕭鈕．出版業(yè)信息化邁人快車道[EB/OL] ．(20221219)[20220415] 29 / 33 ． 附：參考文獻(xiàn)著錄中的文獻(xiàn)類別代碼 普通圖書：M 會(huì)議錄：C 匯編：G 報(bào)紙：N 期刊：J 學(xué)位論文：D 報(bào)告：R 標(biāo)準(zhǔn)：S 專利： P 數(shù)據(jù)庫(kù)： DB 計(jì)算機(jī)程序： CP 電子公告：EB 電子文獻(xiàn)載體類型標(biāo)志如下：磁帶 MT，磁盤 DK，光盤 CD，聯(lián)機(jī)網(wǎng)絡(luò) OL 。26 / 33方法二：在文中直接插入引用文獻(xiàn)序號(hào)并將其設(shè)為上標(biāo)，在文后輸入?yún)⒖嘉墨I(xiàn)的內(nèi)容。腳注與尾注。當(dāng)提及的參考文獻(xiàn)為文中直接說明時(shí)，其序號(hào)應(yīng)該與正文排齊，如。所引文獻(xiàn)編號(hào)用阿拉伯?dāng)?shù)字置于方括號(hào)。然而這樣的日子終于結(jié)束了，我很感謝這段時(shí)間以來，犧牲周末休息時(shí)間、認(rèn)真?zhèn)湔n講課的諸位老師們，是你們的勤勉敦促著我們繼續(xù)下一步的學(xué)習(xí)，也是你們負(fù)責(zé)任的態(tài)度鼓勵(lì)我們做得更好。在。菜單中的。時(shí)，如。下拉框中選擇。請(qǐng)使用 插入 → 引用 → 題注 來為表格自動(dòng)添加編號(hào)（如表 21） ，最好不要手工編號(hào)；在引用此表處使用。數(shù)字空缺的格內(nèi)加。Growth 代表公司的成長(zhǎng)機(jī)會(huì),本文使用托賓 Q 值來衡量古典經(jīng)濟(jì)學(xué)把托賓Q 當(dāng)作投資機(jī)會(huì)的衡量指標(biāo),認(rèn)為它與公司投資率應(yīng)該是正相關(guān)的 馮巍(1999)的實(shí)證結(jié)果表明了二者的正相關(guān)關(guān)系因此預(yù)期托賓 Q 與公司投資規(guī)模正相關(guān)Leverage 代表公司的資產(chǎn)負(fù)債率Hart 和 Moore(1995)認(rèn)為硬債務(wù)能夠約束18 / 33管理層的投資行為,認(rèn)為債務(wù)杠桿和公司未來投資增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系辛清泉!林斌 (2022)的研究也證實(shí)了這個(gè)結(jié)論 因此預(yù)期公司的資產(chǎn)負(fù)債率與公司投資規(guī)模負(fù)相關(guān)Size 代表公司的