【正文】 額） （經(jīng)營負債銷售百分比 新增銷售額） [計劃銷售凈利率計劃銷售額（ 1股利支付率） ] 外部融資銷售增長比＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－ 經(jīng)營負債銷售百分比 －計劃銷售凈利率［（ 1+增長率）247。銷售收入 （五） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。存貨 ＝ 存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù) 成本率 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 3 頁 共 54 頁 （三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。債務總額） x 100% （三）影響長期償債能力的其他因素 （ 1）長期租賃（ 2）擔保責任 （ 3）未決訴訟 三、資產(chǎn)管理比率 （一）應收賬款周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。資產(chǎn)） 100% 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 2 頁 共 54 頁 產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額247。 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 1 頁 共 54 頁 第二章 財務報表分析 ? 基本的財務比率 一、短期償債能力比率 （一）短期債務與可償債資產(chǎn)的存量比較 營運資本 （ 1） 營運資本 = 流動資產(chǎn) 流動負債 = （總資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)） [總資產(chǎn) 股東權(quán)益 非流動負債 ] = （股東權(quán)益 + 非流動負債） 非流動資產(chǎn) = 長期資本 長期資產(chǎn) （ 2） 營運資本配置比率 = 營運資本 / 流動資產(chǎn) 短期債務的存量比率 （ 1） 流動比率 = 流動資產(chǎn)247。股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù) = 總資產(chǎn)247。應收賬款 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247。流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247?？傎Y產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247。增長率］（ 1股利支付率） 三、內(nèi)含增長率 0 ＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－計劃銷售凈利率 ［（ 1+增長率）247。 償債基金 A＝ s 預付年金現(xiàn)值計算 P＝ A（ P/A， i， m+n） ()mP=A（ p/s， i， n） 需要用試誤法求式中的 i值。 （ 1）方差 總體方差＝ N KKNi i???12)( 樣本方差＝ 1 )(1 2???? n KKni i （ 2）標準差 總體標準差＝ N KKNi i???12)( 樣本標準差＝ 1 )(12???? nKKni i 式中： n表示樣本容量（個數(shù)）， n1稱為自由度。 貝他系數(shù)的計算方法有兩種： ? 一種是：使用回歸直線法。 i=i1 +211 pp pp?? (i2 i1 ) （四）回收期法 ? 原 始 投 資 額回 收 期每 年 現(xiàn) 金 流 入 量 回收期法主要用于測定方案的流動性而非營利性。 凈現(xiàn)值＝實體現(xiàn)金流量 247。 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 20 頁 共 54 頁 二、應收賬款管理 （一）信用期間 確定恰當?shù)男庞闷诘挠嬎悴襟E： 收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻 應收賬款占用資金 的應計利息增加 應收賬應計利息＝應收賬款占用資金資本成本 應收賬款占用資金＝應收賬款平均余額變動成本率 應收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期 收賬費用和壞賬損失增加 改變信用期的稅前損益 改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 （二）信用標準 評估標準以“五 C”系統(tǒng)來進行。 轉(zhuǎn)換價格 二、租 賃 承租人分析：基本模型 。 （二）資本資產(chǎn)定價模型 Ks ＝ Rs ＝ ()F m FR R R??????? ? ? ?? 式中： RF －無風險報酬率； β－股票的貝他系數(shù)； Rm －平均風險股票必要報酬率。 第十章 企業(yè)價值評估 一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 （一）現(xiàn)金流量模型的種類 現(xiàn)金流量 在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種： 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 31 頁 共 54 頁 （ 1）股利現(xiàn)金流量模型 股權(quán)價值＝ ?? ?n1t tt股權(quán)資本成本）（1 股利現(xiàn)金流量 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流 量。 企業(yè)價值＝預測期價值 +后續(xù)期價值 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 32 頁 共 54 頁 （二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計 預測銷售收入 確定預測期間 預計利潤表和資產(chǎn)負債表 （ 1）預計經(jīng)營利潤 稅前經(jīng)營利潤 = 銷售收入 – 銷售成本 – 銷售、管理費用 – 折舊攤銷 稅前經(jīng)營利潤所得說 = 預計稅前經(jīng)營利潤 預計所得稅 稅后經(jīng)營利潤 = 稅前經(jīng)營利潤 – 稅輕經(jīng)營利潤所得稅 （ 2）預計營業(yè)資產(chǎn) ① 經(jīng)營現(xiàn)金： ② 經(jīng)營流動資產(chǎn)： ③ 經(jīng)營流動負債 ? 經(jīng)營營運資本 = （經(jīng)營現(xiàn)金 + 經(jīng)營流動資產(chǎn)） 經(jīng)營流動負債 ④ 經(jīng)營長期資產(chǎn) ⑤ 經(jīng)營長期負債 ⑥ 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 ??? ??凈 經(jīng) 營 資 經(jīng) 營 營 凈 經(jīng) 營產(chǎn) 總 計 運 資 本 長 期 資 產(chǎn) ? ? ? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ?? ? ? ?? ? ? ?經(jīng) 營 經(jīng) 營 流 經(jīng) 營 流 經(jīng) 營 長 經(jīng) 營 長現(xiàn) 金 動 資 產(chǎn) 動 負 債 期 資 產(chǎn) 期 負 債 ??? ?????經(jīng) 營 經(jīng) 營資 產(chǎn) 負 債 （ 3）預計融資 ①短期借款和長期借款 短期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 短期借款比例 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 33 頁 共 54 頁 長期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 長期借款比例 ② 內(nèi)部融資額 期末股東權(quán)益 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) – 借款合計 內(nèi)部籌資額 = 期末股東權(quán)益 – 期初股東權(quán)益 （ 4）預計利息費用 利息費用 ＝短期借款短期利率 +長期借款長期利率 利息費用抵稅 = 利息費用 所得稅稅率 稅后利息費用 = 利息費用 – 利息費用抵稅 （ 5）計算凈利潤 凈利潤 = 經(jīng)營凈利潤 – 凈利息費用 （ 6）預計股利和年末未分配利潤 股利 = 本年凈利潤 – 股東權(quán)益增加 年末未分配利潤＝年初未分配利潤 +本年凈利潤 股利 （將年末未分配利潤的數(shù)據(jù)填入資產(chǎn)負債表的相應欄目，然后完成資產(chǎn)負債表的其他項目的預 計） 年末股東權(quán)益＝股本 +年末未分配利潤 凈負債及股東權(quán)益＝凈負債 +股東權(quán)益 預計現(xiàn)金流量 （ 1）實體現(xiàn)金流量 ① 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 = 稅后經(jīng)營利潤 + 折舊與攤銷 ② 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營營運資本增加 ③ 實體現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 資本支出 = 稅后經(jīng)營利潤 本期凈投資 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 34 頁 共 54 頁 ※ 式中：資本支出指用于購置各種長期資產(chǎn)的支出，減去無息長期負債增加額。采用賬面價值符合經(jīng)濟利潤的概念。 市價 /收入比率模型 （ 1）基本模型 收入乘數(shù)＝股權(quán)市價 /銷售 收入＝每股市價 /每股銷售收入 目標企業(yè)股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均收入乘數(shù) 目標企業(yè)的銷售收入 （ 2）基本原理 本期收入乘數(shù)＝股本成本－增長率 增長率）（1股利支付率銷售凈利率　 0 ??? 收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權(quán)成本。 局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企 業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 （ 3）模型的適用性 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于 1的企業(yè)。 本期凈投資 = 本期總投資 折舊與攤銷 =凈經(jīng)營運資本增加 + 資本支出 – 折舊與攤銷 本期凈投資 = 期末凈經(jīng)營資產(chǎn) – 期初凈經(jīng)營資產(chǎn) )(? ??? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ?? ?? ?期 末 凈 期 末 股 期 初 凈 期 初 股負 債 東 權(quán) 益 負 債 東 權(quán) 益 （ 2）股權(quán)現(xiàn)金流量： 股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量 ＝ ??? ? ?? ? ?? ?稅 后 償 還實 體 新 借 債 務利 息 支 出 債 務 本 金現(xiàn) 金 流 量 ＝實體現(xiàn)金流量－稅后利息支出 +債務凈增加 股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債權(quán)人現(xiàn)金流量 ＝ ??? ? ? ? ?? ? ?? ? ?稅 后 經(jīng) 稅 后折 舊 營 業(yè) 流 動 資 本 債 務營 利 潤 利 息 費 用與 攤 銷 資 產(chǎn) 增 加 支 出 凈 增 加 ) 1 )? ??? ??? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ??? ?? ?? ???利 潤 利 息 凈 稅 后 利 債 務稅 率總 額 費 用 投 資 息 費 用 凈 增 加 )? ??? ??? ?? ? ?? ??? ?? ?? ???稅 后 稅 后 稅 后 債 務凈 投 資利 潤 利 息 費 用 利 息 費 用 凈 增 加 ＝稅后利潤－（凈投資－債務凈增加） 股權(quán)現(xiàn)金流量 ＝ 稅后利潤－（ 1－負債率）凈投資 1 ) ) 1 )? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ???稅 后 資 本 折 舊 營 業(yè) 流 動負 債 率 負 債 率利 潤 支 出 與 攤 銷 資 產(chǎn) 增 加 （ 3）融資現(xiàn)金流量 ① 債務融資凈流量 債務融資 凈流 +? ?? ?? ? ? ? ?稅 后 償 還 超 額 金 融（ 或 債 務 增 加 ）利 息 支 出 債 務 本 金 資 產(chǎn) 增 加 ② 股權(quán)融資凈流量 07版 cpa財務成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 35 頁 共 54 頁 股權(quán)融資凈流量 = 股利分配 – 股權(quán)資本發(fā)行 ③ 融資流量合計 融資流量合計 = 債務融資凈流量 + 股權(quán)融資凈流量 后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計 永續(xù)增長模型： 后續(xù)期價值＝ ? ?t1現(xiàn) 金 流 量 （ 資 本 成 本 － 現(xiàn) 金 流 量 增 長 率 ） 企業(yè)價值的計算 （ 1）實體現(xiàn)金流量模型 預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 = ?? 各 期 現(xiàn) 金 流 量 現(xiàn) 值 后續(xù)期終值＝ ? ?t1現(xiàn) 金 流 量 （ 資 本 成 本 － 現(xiàn) 金 流 量 增 長 率 ） 后續(xù)期現(xiàn)值＝后續(xù)期終值折現(xiàn)系數(shù) 企業(yè)實體價值＝預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +后續(xù)期現(xiàn)值 股權(quán)價值＝實體價值－債務價值 估計債務價值的標準方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，最簡單的方法是賬面價值法。 如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。