【正文】 7 頁 共 54 頁 新設備平均年成本 ＝ 2400300(p ,15% 10)A ， +400＋ 300 15% 863? 固定資產的經濟壽命 UAC＝ ?????????? ??nt ttnn iCiSC1 )1()1(247。 （二）現(xiàn)值指數法 現(xiàn)值指數＝ ?? ?nk kkiI0 )1(247。 協(xié)方差的計算 jk? ＝ rjk （五）股票的收益率 R＝ 10DP+g 式中： 10DP股利收益率 g— 股利增長率，也可以解釋為股價增長率和資本利得收益率。 PV＝ ?? ?mnt tmimI1 )1(/ +mnmiM)1( ? 式中： m－年付利息次數； N－到期時間的年數； i－每年的必要報酬率； M－面值或到期日支付額。 P3 =Anii??? )1(1 式中nii??? )1(1是普通年金現(xiàn)值系數的倒數，稱為投資回收系數，記作（ PA ,i,n） 。（ 1+i） n? = s（ sp ， i， n） 其中：（ 1+i） n? 被稱為復利現(xiàn)值系數，符號用（ sp ， i， n）表示。銷售收入） 100% 資產利潤率＝（凈利潤247。非流動資產 非流動資產周轉天數＝ 365247。（銷售收入247。利息費用 長期債務與營運資金比率＝長期負債247。 流動負債 其中： 速動資產 =流動資產 存貨 待攤費用 一年內到期的非流動資產 （ 3） 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產）247。（ 1營運資本配置率） （ 2）速動比率＝ 速動資產 247。利息費用 = （凈利潤 +利息費用 +所得稅費用）247。存貨 存貨周轉天數＝ 365247。銷售收入 （四）非流動資產周轉率 非流動資產周轉次數＝銷售收入247。銷售收入＝ 1/總資產周轉次數 四、盈利能力比率 銷售利潤率＝（凈利潤247。 復利現(xiàn)值 P＝ s i i n??? )1(1 ＝ A（ AP ,i,n） 式中 i i n??? )1(1 是普通年金 1元、利率為 i、經過 n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)值系數，記作（ AP ,i,n） 4 、投資回收系數 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 8 頁 共 54 頁 A＝ P （四）遞延年金 第一種方法：是把遞延年金視為 N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調整到第一期初。 PV＝niF)1( ? 平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。 Rs （三）固定成長股票的價值 P＝ ＝gR gD S ??? )1(0＝gRDS ?1 （四）非固定成長股票的價值 要分段計算，才能確定股票的價值。 投資組合的風險計量 p? ＝ ? ?? ?mjmk jkkj AA1 1 ? 式中： m－組合內證券種類總數； Aj －第 j 種證券在投資總額中的比例； Ak －第 k 種證券在投資總額中的比例； jk? －是第 j 種證券與第 k 種證券報酬率的協(xié)方差。 二、投資項目評價的基本方法 （一）凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值＝ ?? ?nk kkiI0 )1(－ ?? ?nk kkiO0 )1( 式中： n－投資涉及的年限； 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 15 頁 共 54 頁 Ik －第 k 年的現(xiàn)金流入量； Ok －第 k 年的現(xiàn)金流出量； i－預定的折現(xiàn)率。 平均年成本 =投資攤銷 +運行成本 – 殘值攤銷 舊設備平均年成本 ＝)6%,15,(600Ap+700－)6%,15,( 200As836? 新設備平均年成本 ＝)10%,15,(2400Ap+400－)10%,15,( 300As863? （ 3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。股東要求的收益率－股東投資 （三）項目系統(tǒng)風險的估計 項目系統(tǒng)風險的估計的方法是使用類比法。 d 式中： L－交貨時間； d－每日平均需用量。 實際利率＝利息額借款金額 利息額 ? 100% 加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 28 頁 共 54 頁 四、加權平均資本成本 KW ＝ ??nj jjWK1. 式中： KW －加權平均資本成本； Kj －第 j 種個別資本成本； Wj －第 j 種個別資本占全部資本的比重（權數）。 （ 3）實體現(xiàn)金流量模型 實體價值＝1t?? ??t t實 體 現(xiàn) 金 流 量（ 1 加 權 平 均 資 本 成 本 ） 股權價值＝實體價值－債務價值 債務價值＝ ? ??n ttt1 償 還 債 務 現(xiàn) 金 流 量（ 1 等 風 險 債 務 利 率 ） 實 體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量。 （ 2）股權現(xiàn)金流量模型 （三）現(xiàn)金流量模型的應用 股權現(xiàn)金流量模型的應用 （ 1）永續(xù)增長模型 股權價值＝長率股權資本成本－永續(xù)增 下期股權現(xiàn)金流量 永續(xù)增長模型的特例是永續(xù)增長率等于零，即零增長模型。 如果收益是負債，市盈率就失去了意義。 （二）相對價值模型的應用 修正的市價比率 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 40 頁 共 54 頁 （ 1）修正市盈率 在影響市盈率的驅動因素中，關鍵變量是增長率。 企業(yè)的凈資產是負值時，市凈率沒有意義，無法用于比較。估計期初投資資本價值時，可供選擇的方案有三個：賬面價值、重置價值或可變現(xiàn)價值。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。 在每股收益無差別點上， 12EPS EPS???? 1 1 1 1 2 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ??? ?? 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 30 頁 共 54 頁 在每股收益無差別點上，因為 1S = 2S ，則 1 1 1 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ???? ?? （二）最佳資本結構 企業(yè)的市場總價值 V 等于股票總價值 S 加上債券價值 B V = S + B 股票 的市場價值 S＝sKTIEBIT )1)(( ?? 采用資本資產定價模型計算股票的資本成本 Ks Ks ＝ Rs ＝ ()F m FR R R??????? ? ? ?? 加權平均資本成 ( 1 )??? ?? ??? ?? ?? ?? ? ? ??? ? ?? ?稅 前 債 務 債 務 額 占 總 所 得加 權 平 均 權 益 資 股 權 額 占資 本 成 本 資 本 比 重 稅 稅 率資 本 成 本 本 成 本 總 資 本 比 重 wK?? ＝ Kb （ VB ）（ 1T） +Ks （ VS ） 式中： Kb －稅前的債務資本成本。 （三）含有手續(xù)費的稅后債務成本 簡便算法 稅后債務成本 Kdt ＝ Kd （ 1－ t） 更正式的算法 P0 （ 1F）＝ ?? ????Ni idtii K tIP1 )1()1( 求 Kdt （債務成本） 二、留存收益成本 （一）股利增長模型法 Ks ＝01PD +G 式中： Ks －留存收益成本； D1 －預期年股利額； P0 －普通股市價； 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 27 頁 共 54 頁 G－普通股利年增長率。 轉換比率 = 債券面值 247。 （二）存貨模式 總成本＝機會成本 +交易成本＝（ C/2） K+（ T/C） F 當 機會成本 =交易成本 時得出最佳現(xiàn)金持有量，即： (2T F)CK? ?? （三）隨機模式 現(xiàn)金返回線 R＝ 3 243 ib?+L 現(xiàn)金存量的上限 H＝ 3R－ 2L 式中： b－每次有價證券的固定轉換成本； i－有價證券的日利息率； ?－預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差。 項目要求的收益率 ＝ 無風險報酬率 +項目的β（ 市場平均報酬率 － 無風險報酬率 ） （二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件 計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法： （ 1）實體現(xiàn)金流量法。再用 內插法來改善。 相關系數 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 13 頁 共 54 頁 相關系數（ r） ＝ ? ?????????????NiiniiniiiyyXXyyXX12121)()()()( （三）資本資產定價模型 系統(tǒng)風險的 度量（貝他系數） β J ＝2),(MMJ KKCOV? ＝ 2MMJJMr ? ?? ＝ JMr （MJ?? ） 式中： COV（ KJ ， KM ）－是第 J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差； M? －市場組合的標準差； J? －第 J 種證券的標準差； rJM － 第 J種證券的收益與市場組合收益之間的相關系數。 離散程度 表示隨機變量離散程度的量數，最常用的是方差和標準差。（ p/A， i， n）＋ M 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 9 頁 共 54 頁 ()mnP?＝ A它和普通年金終值系數iin 1)1( ?? 相比，期數加 1，而系數減 1，可記作［（ As ,i,n+1） 1］。 ii n 1)1( ?? = A（ As ,i,n） , 式中 ii n 1)1( ?? 是普通年金 1 元、利率為 i、經過 n期的年金終值，記作（ As ,i,n） ,稱為年金終 值系數。 基期銷售額 預計各項經營資產和經營負債 各項經營資產（負債）＝預計銷售收入各項目銷售百分比 資金總需求 ＝ 預計凈經營資產合計 基期凈 經營資產合計 預計可以動用的金融資產 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 5 頁 共 54 頁 預計增加的留存收益 留存收益增加＝預計銷售額計劃銷售凈利率（ 1股利率） 預計增加的借款 籌資資金總額 ＝ 可動用金融資產 + 增加留存收益 + 增加借款 二、 外部融資銷售增長比 外部融資額 ＝（經營資產銷售百分比新增銷售