【正文】 轉(zhuǎn)換比率 = 債券面值 247。 在每股收益無差別點上， 12EPS EPS???? 1 1 1 1 2 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ??? ?? 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 30 頁 共 54 頁 在每股收益無差別點上，因為 1S = 2S ，則 1 1 1 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ???? ?? （二）最佳資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)的市場總價值 V 等于股票總價值 S 加上債券價值 B V = S + B 股票 的市場價值 S＝sKTIEBIT )1)(( ?? 采用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本成本 Ks Ks ＝ Rs ＝ ()F m FR R R??????? ? ? ?? 加權(quán)平均資本成 ( 1 )??? ?? ??? ?? ?? ?? ? ? ??? ? ?? ?稅 前 債 務(wù) 債 務(wù) 額 占 總 所 得加 權(quán) 平 均 權(quán) 益 資 股 權(quán) 額 占資 本 成 本 資 本 比 重 稅 稅 率資 本 成 本 本 成 本 總 資 本 比 重 wK?? ＝ Kb （ VB ）（ 1T） +Ks （ VS ） 式中： Kb －稅前的債務(wù)資本成本。估計期初投資資本價值時，可供選擇的方案有三個：賬面價值、重置價值或可變現(xiàn)價值。 （二）相對價值模型的應(yīng)用 修正的市價比率 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 40 頁 共 54 頁 （ 1）修正市盈率 在影響市盈率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵變量是增長率。 （ 2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型 （三）現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用 （ 1）永續(xù)增長模型 股權(quán)價值＝長率股權(quán)資本成本－永續(xù)增 下期股權(quán)現(xiàn)金流量 永續(xù)增長模型的特例是永續(xù)增長率等于零，即零增長模型。 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 28 頁 共 54 頁 四、加權(quán)平均資本成本 KW ＝ ??nj jjWK1. 式中： KW －加權(quán)平均資本成本； Kj －第 j 種個別資本成本； Wj －第 j 種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。 d 式中： L－交貨時間； d－每日平均需用量。 平均年成本 =投資攤銷 +運行成本 – 殘值攤銷 舊設(shè)備平均年成本 ＝)6%,15,(600Ap+700－)6%,15,( 200As836? 新設(shè)備平均年成本 ＝)10%,15,(2400Ap+400－)10%,15,( 300As863? （ 3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。 投資組合的風(fēng)險計量 p? ＝ ? ?? ?mjmk jkkj AA1 1 ? 式中： m－組合內(nèi)證券種類總數(shù)； Aj －第 j 種證券在投資總額中的比例； Ak －第 k 種證券在投資總額中的比例； jk? －是第 j 種證券與第 k 種證券報酬率的協(xié)方差。 PV＝niF)1( ? 平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。 i i n??? )1(1 ＝ A（ AP ,i,n） 式中 i i n??? )1(1 是普通年金 1元、利率為 i、經(jīng)過 n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（ AP ,i,n） 4 、投資回收系數(shù) 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 8 頁 共 54 頁 A＝ P銷售收入＝ 1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 四、盈利能力比率 銷售利潤率＝（凈利潤247。存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247。（ 1營運資本配置率） （ 2）速動比率＝ 速動資產(chǎn) 247。利息費用 長期債務(wù)與營運資金比率＝長期負債247。非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 365247。（ 1+i） n? = s（ sp ， i， n） 其中：（ 1+i） n? 被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用（ sp ， i， n）表示。 P3 =A （五）股票的收益率 R＝ 10DP+g 式中： 10DP股利收益率 g— 股利增長率，也可以解釋為股價增長率和資本利得收益率。 （二）現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)＝ ?? ?nk kkiI0 )1(247。類比法是尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。 實際利率＝ 100%2???? ??????????借 款 金 額 名 義 年 利 率借 款 金 額 第八章 股利分配 ? 股票股利 發(fā)放股票股利后的每股收益＝SDE?1 0 發(fā)放股票股利后的每股市價＝SDM?1 式中： E0 －發(fā)放股票股利前的每股收益； Ds －股票股利發(fā)放率； M－股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價。 資本成本 股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)。 市價 /凈資產(chǎn)比率模型 （ 1）基本模型 市凈率＝市價 /凈資產(chǎn) 股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均 市凈率目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn) （ 2）市凈率的驅(qū)動因素 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 39 頁 共 54 頁 本期市凈率＝股權(quán)成本－增長率 增長率）（股利支付率股東權(quán)益收益率 ??? 10 驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險。 內(nèi)在市凈率 = 1???股 利 支 付 率 股 東 權(quán) 益 收 益 率股 權(quán) 成 本 － 增 長 率 （ 3）模型的適用性 主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。第一階段稱為“詳細預(yù)測期”，或稱為“預(yù)測期”。 （二）含有手續(xù)費的稅前債務(wù)成本 P0 （ 1F）＝ ?? ??Ni idii KIP1 )1( 求 Kd （債務(wù)成本） 式中： F－發(fā)行費用占債務(wù)發(fā)行價格的百分比。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。 （三）內(nèi)含報酬率法 內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。 四、風(fēng)險和報酬 （一）單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬 預(yù)期值 預(yù)期值（ K ）＝ )(1 iNi i KP??? 式中： Pi －第 i種結(jié)果出現(xiàn)的概率； Ki －第 i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率； N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。 (1 ) mi ?? 第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出（ m＋ n）期的年 金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（ m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 （二）普通年金終值和現(xiàn)值 普通年金終值 S=A非流動資產(chǎn)） 非流動資產(chǎn)與收入比＝非流動資產(chǎn)247。利息費用 現(xiàn)金流量債務(wù)比 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比＝（經(jīng)營現(xiàn)金流量247。 流動 負債 = 1 247。（銷售收入 /應(yīng)收賬款） 應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款247。（銷售收入247。1)1( ?? nii 式中1)1( ?? nii是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作（ SA ,i,n） 。（ p/A， i， m） ()nP= P )( nm? ()mP （五）永續(xù)年金 P＝ A 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 12 頁 共 54 頁 標(biāo)準(zhǔn)差（ ? ）＝ ?? ??ni ii PKK12)( 變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。 （五）會計收益率法 100%??年 平 均 收 益 原 始 投 資 額會 計 收 益原 始 投 資 額 三、投資項目現(xiàn)金流量的估計 （一）固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量 舉例： 繼續(xù)使用舊設(shè)備 n＝ 6 200 600 700 700 700 700 700 700 更換新設(shè)備 n＝ 10 300 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 16 頁 共 54 頁 2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 不考慮貨幣的時間價值 舊設(shè)備平均年成本＝ 6 20xx700600 ??? 767? 新設(shè)備平均年成本＝ 10 30 01040 024 00 ??? 610? 考慮貨幣的時間價值：有三種計算方法： （ 1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年。 品質(zhì) 能力 資本 抵押 條件 （三）現(xiàn)金折扣政策 確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計算步驟： 收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加單位邊 際貢獻 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息 ＝ ?????? ??? 資本成本變動成本率折扣期360 額享受現(xiàn)金折扣的銷售金 + ?????? ??? 資本成本變動成本率折扣期3 60 金額不享受現(xiàn)金折扣的銷售 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 21 頁 共 54 頁 收賬費用和壞賬損失增加 估計現(xiàn)金折扣成本的變化 現(xiàn)金折扣成本增加＝新銷售水平新現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣顧客比例 －舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益 稅前損益＝收益增加－成本費用增加 三、存貨管理 （一）儲備存貨的成本 取得 成本 （ 1）訂貨成本：訂貨成本 = 1 DFKQ? （ 2）購置成本（ DU） ? 取得成本 = 訂貨成本 +購置成本 =訂貨固定成本 +訂貨變動成本 +購置成本 a1 DT C F K D UQ? ? ? 儲存成本 = 儲存固定成本 + 儲存變動成本 c 2 c QTC F K 2?? 缺貨成本 sTC 儲存存貨的總成本 = a c sTC +TC +TC1 2 c sDQF + K + D U + F K T CQ2? ? ? （二）經(jīng)濟訂貨量基本模型 07版 cpa財務(wù)成本管理公式總結(jié) 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 22 頁 共 54 頁 經(jīng)濟訂貨量 ?Q ＝cKKD2 每年最佳訂貨次數(shù) N? ＝ DQ? = KDKc2 與批量有關(guān) 的存貨總成本 TC)(?Q＝ cKDK2 最佳訂貨周期 t? ＝?N1c1DK2K? 經(jīng)濟訂貨量占用資金 I? ＝ 2?Q （三）風(fēng)險溢價法 s dt cK K R P?????? ????? ? ?? 式中： dtK??－稅后債務(wù)成本； RPc －股東