【正文】 、生產(chǎn)技術(shù)、資金來(lái)源及顧客的購(gòu)買行為，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)它與政府的關(guān)系，從而提高企業(yè)生存和發(fā)展能力。這種規(guī)模的擴(kuò)張又主要表現(xiàn)為聯(lián)合在一個(gè)企業(yè)中的生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的若干生產(chǎn)線(或工廠) ，或者是處于生產(chǎn)工藝過(guò)程不同階段的若干生產(chǎn)線在數(shù)量上的增加或生產(chǎn)能力的擴(kuò)大。(二) 并購(gòu)動(dòng)因與效應(yīng)并購(gòu)的理論基礎(chǔ)(1)企業(yè)外部發(fā)展優(yōu)勢(shì)論企業(yè)發(fā)展通過(guò)外部兼并收購(gòu)方式比靠?jī)?nèi)部積累方式不僅速度快，而且效率也高。出售給其它風(fēng)險(xiǎn)投資公司?！　“l(fā)行股票、發(fā)行債券 (包括可轉(zhuǎn)換公司債券) 、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(gòu)(減少注冊(cè)資本) ，企業(yè)的合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等。資本擴(kuò)張(二) 募集資金(三) 企業(yè)改制(四) 業(yè)務(wù)與資產(chǎn)整合(五) 開拓新的市場(chǎng)(六) 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)(七) 獲取收益三、資本的收益及退出途徑(一) 公開上市國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)?！　〔①?gòu)的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或股份，并使一個(gè)企業(yè)直接或間接對(duì)另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響。經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)特別適合用混合并購(gòu)的情況。在某些場(chǎng)合，通過(guò)兼并，可以有效地解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，將其納入同一工廠，減少生產(chǎn)過(guò)程中的損失，充分利用生產(chǎn)能力。然而，在生產(chǎn)專業(yè)化和市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)生活中也存在一種相反的趨向，即企業(yè)的出現(xiàn)和縱向一體化組織的發(fā)展。　　企業(yè)兼并收購(gòu)而引起的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的變動(dòng)與交易費(fèi)用的變動(dòng)有著直接聯(lián)系，可以說(shuō)，交易費(fèi)用的節(jié)約，是企業(yè)兼并收購(gòu)產(chǎn)生的一種重要原因。同一企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不同產(chǎn)品之間具有技術(shù)互補(bǔ)性質(zhì)時(shí)，廣度經(jīng)濟(jì)會(huì)更加顯著。從內(nèi)部資本市場(chǎng)上，當(dāng)一種產(chǎn)品部門的市場(chǎng)上升，投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)好時(shí)，企業(yè)的決策層可以從企業(yè)的其它產(chǎn)品的盈利中調(diào)集資金，擴(kuò)大對(duì)前一種產(chǎn)品的投資?！　〖娌⑴c收購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張的捷徑，也是實(shí)行多樣化經(jīng)營(yíng)的最常見辦法。(8)股東通過(guò)賣掉企業(yè)使創(chuàng)業(yè)投資變現(xiàn)或?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)業(yè)人力資本化。(5)產(chǎn)品升級(jí)換代效應(yīng)。(4)產(chǎn)業(yè)型購(gòu)并，通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)。(2)品牌特許型。(10)行政劃撥型。③ 保證公司的重大合同的權(quán)利和義務(wù)的反映。法律安排:① 被并方授權(quán)新設(shè)公司擇期收購(gòu)被并方的股份等，并使被并方股東在形式上放棄對(duì)并購(gòu)方的禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的請(qǐng)求。(4)提出經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略意見和建議。(2)協(xié)助建立可供并購(gòu)方控制和監(jiān)督的財(cái)務(wù)管埋制度和會(huì)計(jì)核算制度。企業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)史 (所有權(quán)和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的變化) 。主要股東及高級(jí)管理人員情況(1)主要股東、高級(jí)管理人員( 包括董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及董事會(huì)秘書)的聲譽(yù)。1信貸和證券的信用等級(jí)。(6)銷售渠道。(3)進(jìn)入壁壘。專利、商標(biāo)、版權(quán)等。 短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備計(jì)提情況。④在建工程:開工日期、工程預(yù)算、工程進(jìn)度、預(yù)付工程款、預(yù)計(jì)完工日期、借款費(fèi)用資本化金額等。(2)總股本 。(四) 財(cái)務(wù)報(bào)昔制度和內(nèi)部控制制度企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告編制、報(bào)送的范圍、程序、時(shí)間、權(quán)限。(五) 稅收適用的稅收，包括稅種、稅率，所享受的減免、返還等優(yōu)惠政策。(3)是否正車執(zhí)行薪酬計(jì)劃以便吸引高素質(zhì)的人才，工資水平是否有競(jìng)爭(zhēng)力。(2)不滿與仲裁裁決。(2)主要產(chǎn)品的單位產(chǎn)品價(jià)格。(2)廠告和促銷方式。使用銷售報(bào)告和外部信息的惜況。(3)有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的因素。(5)總生產(chǎn)周期的時(shí)間構(gòu)成 (備運(yùn)時(shí)間和加工時(shí)間)。(3)長(zhǎng)期的供貨合同和互相購(gòu)買協(xié)議。主要研究人員簡(jiǎn)介，包括姓名、工資、背景、技術(shù)上是否勝任。(三) 對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行全面調(diào)查。(十一) 有關(guān)方批準(zhǔn)或核準(zhǔn)。才能得到法律的保護(hù)，才能避免無(wú)數(shù)來(lái)自國(guó)家的、部門的、地方的、他人的法律風(fēng)險(xiǎn)。(4) 結(jié)構(gòu)一一互補(bǔ)性。導(dǎo)入期 (startupstage)　　導(dǎo)入期是詣技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段，這一階段的經(jīng)費(fèi)投入顯28 / 35著增加。由于技術(shù)己經(jīng)成熟，競(jìng)爭(zhēng)者開始仿效，會(huì)奪走一部分市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資家可以拿出豐厚的收益回報(bào)給投資者了。一般只適合介入與企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，否則介入不熟識(shí)的產(chǎn)業(yè)，失敗的可能性非常大。③ 投資局限性相對(duì)要大一些。(2)直接投資于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，由于單個(gè)企業(yè)的資金力量有限，無(wú)法形成規(guī)模效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)較大?！　∶绹?guó)高新技術(shù)上市公司中，軟件業(yè)的 93銷售渠道。預(yù)期能夠達(dá)到的投資回報(bào)率。(二) 國(guó)外上市二、公開發(fā)行企業(yè)債券(一) 企業(yè)債券(二) 可轉(zhuǎn)換公司債券三、向投資機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)募集資金　　以發(fā)起設(shè)立股份有限公司或共同投資設(shè)立有限責(zé)任公司的方式，向風(fēng)險(xiǎn)投資公司、證券公司、投資公司、基金公司、保險(xiǎn)公司和其它企業(yè)募集資金。在投資合同書中，必須明確下面幾個(gè)問(wèn)題: 雙方的出資數(shù)額與股份分配，其中包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)開發(fā)設(shè)想和最初研究成果的股份評(píng)定；33 / 35 創(chuàng)建企業(yè)的人員組織和雙方各自擔(dān)任的職務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)定期向投資方提供財(cái)務(wù)報(bào)舌和其它重要的經(jīng)營(yíng)情況的報(bào)告；投資方應(yīng)在公司董事會(huì)中占有一定的席位。財(cái)務(wù)規(guī)劃。也可投資于服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)。(5) 直接投資于高新技術(shù)，需要專業(yè)的人才和相應(yīng)的管理機(jī)制，這種模式適應(yīng)于企業(yè)本身就是高新技術(shù)企業(yè)，而通過(guò)投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司的模式更適宜于傳統(tǒng)企業(yè)。(1)優(yōu)點(diǎn)①出資額可大可小，靈活性好。通常投資方向與該企業(yè)的發(fā)展方向一致。(三) 投資模式　　一個(gè)企業(yè)涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，可以采取兩種投資模式，一種是企業(yè)直接投資于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，另外一種模式是先投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，再山該風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)相比前二階段而言已大大減少，但利潤(rùn)率也在降低，風(fēng)險(xiǎn)投資家在幫助增加企業(yè)價(jià)值同時(shí)，也應(yīng)著手準(zhǔn)備退出。這一階段所需資金量大，是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要階段。 可操作性原則。(1)目標(biāo)一一效益性。(十四) 新公司的人員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)整合。(五) 判斷、決定并購(gòu)類型。預(yù)算是否能夠保持或改善公司的競(jìng)爭(zhēng)地位，研發(fā)費(fèi)用占銷售額的百分比。制造過(guò)程和庫(kù)存管理中運(yùn)用何種管理技術(shù)。生產(chǎn)率。 (5)成功的關(guān)鍵因素、成功的最大威脅。 企業(yè)是否有公共關(guān)系方案。(3)營(yíng)銷和銷售人員:主要人員簡(jiǎn)歷 。(4)產(chǎn)品的需求和促銷彈，性。(4)并購(gòu)后可能發(fā)生的變化。雇員福利:(1)養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)。是否存在有爭(zhēng)議的稅收問(wèn)題。內(nèi)部控制制度:20 / 35(1)企業(yè)的內(nèi)部管理制度和程序，企業(yè)的各部門和員工是如何實(shí)施執(zhí)行這些制度和程序的。(4)盈余公積。(6)無(wú)形資產(chǎn)①土地使用權(quán):包括土地的位置、取得日期、取得方式、取得成本、估價(jià)基準(zhǔn)等。原材料、在產(chǎn)品和庫(kù)存商品等。(三) 財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)資料會(huì)計(jì)報(bào)表，包括過(guò)去幾年的年度和中期資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、以及分業(yè)務(wù)、分產(chǎn)品、分地區(qū)的分部報(bào)表。(2)在最近 5 年是否存在較大增長(zhǎng)的新的客戶和供應(yīng)商。(8)新公司進(jìn)入的壁壘。16 / 351其它說(shuō)明。企業(yè)及其所處行業(yè)的最新發(fā)展和變化趨勢(shì)。15 / 35(2)由誰(shuí)負(fù)責(zé)企業(yè)出售的有關(guān)事宜。三、并購(gòu)調(diào)查清單(一) 目標(biāo)企業(yè)基本情況企業(yè)的名稱、法定住址和日常