或有要求權的估值ppt課件(完整版)
【正文】 ? 公司的管理層在什么情況下贖回債券？ 可轉(zhuǎn)換債券 ?可轉(zhuǎn)換債券賦予債券持有者這樣一種權利，在債券到期時（實際中不一定是到期日），或者可以得到本金的償還，或者可以按預定的轉(zhuǎn)換比例將債券換成股票 ? 簡化分析： ? 假設到期轉(zhuǎn)換 ? 折現(xiàn)型債券 ? 不可贖回 ? 歐式嵌入期權 實物期權 — 投資決策 ?假設一家公司要對是否投資建設一個生產(chǎn)燈具的工廠做出決策。由資本成本核算得到的燈具工廠的折現(xiàn)率為 10%。即只有預期收益率大于公司股票本身的市場資本化率的投資項目，才是真正的投資機會。這一增長率可以分解成兩個部分 E N I EgE E N I??? ? ?其中第一部分 是保留收益的比例（保留收益用于新增投 資），第二部分 就是新增投資的預期收益率 NIEENI??通過例題說明：企業(yè)只有從事凈現(xiàn)值大于零的投資項目，才能真正為股東創(chuàng)造財富。 實物期權 投資決策 ?為了分析簡單起見，假定價格一旦調(diào)整后就不再發(fā)生變化。投資決策可以在任何時間做出，但一旦做了決定，就不能再更改，即不能收回投資建設的費用。或有要求權的估值 或有要求權概述 ?或有要求權 ：未來可能發(fā)生的權利，期權是典型的或有要求權 ?只要與未來的不確定性決策有關的問題，有許多都是可以用處理或有要求權的方法來估算其價值的 ?介紹方向：與融資決策有關，與投資決策有關 ?或有要求權分析法與傳統(tǒng)的采用折現(xiàn)現(xiàn)金流估值的方法比較 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值：債券和股票 ?在一個完全自由競爭的金融市場中，對所有的投資者來說信息都是無偏的，市場又有很高的效率。 ?建廠的投
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