《或有要求權(quán)的估值》ppt課件(文件)
【正文】 方向相反 1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nk n nki Pa r Pa r i r iPV Pa rr r r r r?????? ? ? ???? ? ????債券的兩種收益率 ?當(dāng)期收益率 ? 年度息票利息與債券價格（市值）之比 ?到期收益率 ? 使債券的折現(xiàn)現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于其市場價格的折現(xiàn)率，實(shí)際上就是債券的內(nèi)部收益率 ?對于溢價債券 ? 到期收益率 當(dāng)期收益率 息票利率 ?對于折價債券 ? 到期收益率 當(dāng)期收益率 息票利率 ?為什么具有相同到期期限的債券會有不同的到期收益率？ ? 原因一：不同息票利率的影響 ? 原因二：違約風(fēng)險(xiǎn)和稅收的影響 ?時間和利率變化對債券價格的影響 ? 如果利率的期限結(jié)構(gòu)是平坦的，市場利率也不發(fā)生改變，折價債券的價格隨著時間的流逝會提高，溢價債券的價格隨著時間的流逝會降低，最后到到期日都會和面值相等 ? 帶息票債券和零息票債券的價格對市場利率水平變化的敏感性是不一樣的 股票的估值 ? 普通股股票的紅利率是不確定的，股票不是固定收入證券 ? 對于股票來說折現(xiàn)現(xiàn)金流就是 折現(xiàn)紅利流模型 ? 股票的收益 ? 紅利收益：期間發(fā)行股票的公司做分派的紅利 ? 資本收益：因股票價格的變化所帶來的收益 ? 由股票的市場資本化率（預(yù)期收益率）導(dǎo)出 折現(xiàn)紅利流模型 120 211 ( 1 ) ( 1 )tttDDDPk k k??? ? ? ?? ? ??對折現(xiàn)紅利流模型的說明 ? 未來發(fā)生的紅利流不確定 ? 采取同一個資本化率為折現(xiàn)率為所有資本化率
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