【正文】 經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險是指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來的純收益發(fā)生變化的外匯風(fēng)險。從整個集團收取的總價值應(yīng)超過財務(wù)部的成本，使其能夠報告盈利。決定應(yīng)投資于什么活動，組織進行適當?shù)幕I資并控制企業(yè)風(fēng)險　　財務(wù)政策的目標是幫助管理人員建立指導(dǎo)方向，確定參數(shù)并行使控制，同時也為進行決策提供一個明確的框架和指導(dǎo)方針?！　。呵榫澳M是確定不同未來情況的過程，即在可以推測關(guān)于市場、產(chǎn)品和技術(shù)的未來發(fā)展允許扣除的情況下，模擬未來不同的可能情況?！　±纾耗秤吞锿苛蠌S在下年度有甲、乙、丙三種涂料產(chǎn)品方案可供選擇，每種方案都面臨滯銷、一般和暢銷三種市場狀態(tài)，各種狀態(tài)的概率和損益值如下表所示：　　表滯銷一般暢銷甲方案2070100乙方案1050160甲方案1560150　　依據(jù)已知條件：甲方案的預(yù)期值＝20＋70＋100＝70　　乙方案的預(yù)期值＝10＋50＋160＝93　　丙方案的預(yù)期值＝15＋60＋150＝　　乙方案的期望值大于甲方案、丙方案的期望值，所以選擇乙方案。　　進行敏感性分析，一般遵循以下步驟：　　（1）確定分析的經(jīng)濟效益指標：例如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等?！　《?、財務(wù)風(fēng)險管理實務(wù)　?。ㄒ唬┴攧?wù)風(fēng)險管理概述　　財務(wù)風(fēng)險管理是一個處理源于金融市場的不確定性的過程。本題中的小王和小劉為執(zhí)行項目工作的借入職員；馬經(jīng)理為指導(dǎo)項目工作的項目經(jīng)理；張經(jīng)理和王經(jīng)理為領(lǐng)導(dǎo)借入職員的其原來所屬部門的部門經(jīng)理?！　　　　　《?yīng)對項目風(fēng)險的態(tài)度　　管理項目風(fēng)險的最佳方法是遵循風(fēng)險管理的一般標準程序：制定風(fēng)險管理計劃，識別風(fēng)險，分析風(fēng)險的數(shù)量與性質(zhì)影響，確立風(fēng)險處理戰(zhàn)略，及項目開始后認真監(jiān)視和控制風(fēng)險。　?。何璞谆蛭璞孜此鞂嵗臄?shù)量和價值、破壞安全系統(tǒng)未遂的次數(shù)?！　?，以實現(xiàn)向當?shù)毓就獍贤c喪失控制之間的平衡，及在東道國直接生產(chǎn)與從東道國之外進口之間的平衡　　、專利和商標保住市場　　　　『正確答案』AB『答案解析』全球性生產(chǎn)和采購可以有效分散政治風(fēng)險，因此選項C說法錯誤；企業(yè)應(yīng)就實際情況選擇本地融資或在全球融資，從而降低政治風(fēng)險，并不是在東道國融資越多越好，所以選項D說法錯誤?！　??！　　巴侗！?，這里的投保包含兩層意思，一個是向保險公司投保，另一個是通過衍生工具來對匯率和利率風(fēng)險對沖。此外，恐怖活動、內(nèi)戰(zhàn)或軍事政變會產(chǎn)生宏觀政治風(fēng)險?！　　　　　　　　赫_答案』ABCD『答案解析』實施風(fēng)險管理的關(guān)鍵挑戰(zhàn)包括董事會/首席執(zhí)行官的支持、責(zé)任和問責(zé)制、風(fēng)險計量、與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)、增加企業(yè)價值的挑戰(zhàn)、企業(yè)風(fēng)險管理意識、如何獲取管理層認同、與控制自我評價的聯(lián)系、風(fēng)險報告和信息技術(shù)。證券企業(yè)屬于金融企業(yè)，因此選項A是最佳答案?！　　　　　　　　赫_答案』C『答案解析』風(fēng)險監(jiān)察可由程序的所有者或獨立審查人員執(zhí)行，如企業(yè)風(fēng)險管理部門或內(nèi)部審計師。　　主要方式：合同及財務(wù)協(xié)議，具體形式有購買保險和轉(zhuǎn)包等?！　、谶M行優(yōu)先次序排列時，不應(yīng)僅考慮財務(wù)方面的影響，更重要的是考慮對實現(xiàn)企業(yè)目標的潛在影響。為了達到這一目的，可以首先找出列明屬于企業(yè)層面的重要設(shè)施及經(jīng)營單位的高層級的組織結(jié)構(gòu)圖?！　男姓嵌葋碇v，就是出現(xiàn)了一個新的崗位――首席風(fēng)險官來協(xié)調(diào)執(zhí)行企業(yè)風(fēng)險管理?！　《聲?、首席執(zhí)行官、外聘審計師負責(zé)監(jiān)察；　　業(yè)務(wù)部門的領(lǐng)導(dǎo)負責(zé)制訂程序和政策；　　員工負責(zé)執(zhí)行。管理層制定平衡增長和收益目標及風(fēng)險的戰(zhàn)略和目標，并有效地配置資源，以實現(xiàn)企業(yè)的目標，規(guī)避障礙和意外，在此過程中實現(xiàn)股東價值最大化?！　∑髽I(yè)的風(fēng)險偏好會因其目標、文化以及整個商業(yè)環(huán)境條件的不斷變化而有所差別?！　　纠}2法律/合規(guī)性風(fēng)險　　不符合法律或法規(guī)要求的風(fēng)險。企業(yè)需要管理的主要市場風(fēng)險是利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險和股票價格風(fēng)險。波動性是與變化相關(guān)的一個指標，波動性行業(yè)是指成長迅速變化，充滿上下起伏的行業(yè)?！　　　∵@是一種客觀的看法，著重于整體及數(shù)量的狀況?！　≡趯崉?wù)中，一般來說，風(fēng)險的定義主要可分為以下兩種：　　　　這是一種主觀的看法，著重于個人及心理狀況?！　≡诳紤]企業(yè)可能面對的行業(yè)風(fēng)險時，如下幾個關(guān)鍵因素是非常重要的：　?。?）生命周期的階段?！　　　〗?jīng)營風(fēng)險可簡單定義為經(jīng)營企業(yè)時所面臨的風(fēng)險?！　±m(xù)表1：類別說明政治風(fēng)險　　在很大程度上取決于企業(yè)運營的所在國家的政治穩(wěn)定性，及當?shù)氐恼沃贫?。環(huán)境風(fēng)險　　企業(yè)由于其自身或影響其業(yè)務(wù)的其他方造成的環(huán)境破壞而承擔(dān)損失的風(fēng)險?！　∨c“控制環(huán)境”相比，內(nèi)部環(huán)境是控制環(huán)境在內(nèi)容上的擴展，引入了風(fēng)險管理和風(fēng)險偏好兩個概念?！　OSO定義：企業(yè)風(fēng)險管理是一個過程，受企業(yè)的董事會、管理層和其它人員的影響，應(yīng)用于企業(yè)的戰(zhàn)略制訂及各個方面，旨在確定影響企業(yè)的潛在重大事件，將企業(yè)的風(fēng)險控制在可接受的程度內(nèi)，從而為實現(xiàn)企業(yè)的目標提供合理保證?！　∝攧?wù)報告目標：編制可靠的財務(wù)報告，包括防止面向公眾的具有重大錯報的財務(wù)報告。　　主要的利益相關(guān)者：　?。?）管理者/董事會成員；　?。?）員工；　?。?）客戶；　?。?）供應(yīng)商；　?。?）政府；　?。?）銀行等?！　。?）風(fēng)險識別是要識別對企業(yè)運營可能產(chǎn)生影響的風(fēng)險，而不僅僅是羅列出所有可能風(fēng)險?！　。ㄈ┐_定風(fēng)險評級和應(yīng)對策略　　　?。?）列明潛在風(fēng)險的清單?！　。?）風(fēng)險降低（風(fēng)險緩解）：　　常用的方式包括分散投資（不要把雞蛋放在同一個籃子里）、套期、市場研究、地區(qū)及產(chǎn)品線的多樣化、篩選和監(jiān)控客戶、外包、給產(chǎn)品定價時分配風(fēng)險酬金、存貨或股權(quán)計入生產(chǎn)量中，以及推行已制定的程序等?！　★L(fēng)險監(jiān)察可由程序的所有者或獨立審查人員執(zhí)行，如企業(yè)風(fēng)險管理部門或內(nèi)部審計師。單選題】相比較而言，下列企業(yè)類型最應(yīng)該設(shè)置首席風(fēng)險總監(jiān)的是（?。！　　　∈澜缟洗蠖鄶?shù)組織實施風(fēng)險管理的關(guān)鍵挑戰(zhàn)包括董事會/首席執(zhí)行官的支持、責(zé)任和問責(zé)制、風(fēng)險計量、與企業(yè)戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)、增加企業(yè)價值的挑戰(zhàn)、企業(yè)風(fēng)險管理意識、如何獲取管理層認同、與控制自我評價的聯(lián)系、風(fēng)險報告和信息技術(shù)?！　≌物L(fēng)險也指企業(yè)因一國政府或人民的舉動而遭受損失的風(fēng)險?！　。ǘ┱物L(fēng)險的評估　　測量政治風(fēng)險首先要區(qū)分宏觀政治風(fēng)險和微觀政治風(fēng)險?！　?，企業(yè)應(yīng)與當?shù)卣蚱渌块T就權(quán)利、責(zé)任、資金匯回和東道國的權(quán)益投資等方面達成一致。　　　　　　　　『正確答案』ABC『答案解析』選項D政府未能發(fā)出企業(yè)要求的許可證屬于政府不作為?！　《?、應(yīng)對操作風(fēng)險的態(tài)度　?。ㄒ唬┕芾聿僮黠L(fēng)險需要的條件　　操作風(fēng)險由組織中三個關(guān)鍵領(lǐng)域進行的活動而產(chǎn)生：人員、流程和技術(shù)，因此管理操作風(fēng)險需要具備關(guān)于流程、系統(tǒng)和人員的知識，以及確保職責(zé)和程序的明確規(guī)定、記錄以及遵守規(guī)定?！　　　　　　　　赫_答案』B『答案解析』操作風(fēng)險由一個組織中三個關(guān)鍵領(lǐng)域進行的活動而產(chǎn)生，這三個領(lǐng)域包括人員、流程和技術(shù)。多選題】某公司有甲、乙、丙三個部門，部門經(jīng)理分別為張經(jīng)理、王經(jīng)理、趙經(jīng)理。　　，會產(chǎn)生放大效應(yīng)?！　?，這一過程可以歸納如下：確定主要財務(wù)風(fēng)險并確定其優(yōu)先順序，確定適當?shù)娘L(fēng)險承受能力，根據(jù)政策推行風(fēng)險管理戰(zhàn)略，如有需要，衡量、報告、監(jiān)測并加以改進?！　　咀⒁狻俊　〈颂幱幸粋€例子，敏感性分析的一個特別辦法――確定性等價方法。故保修廠應(yīng)設(shè)在丙處為宜?！　∪?、財務(wù)部的職能及其在財務(wù)風(fēng)險管理的作用　?。ㄒ唬┘信c分散的財務(wù)職能　　集中財務(wù)職能的優(yōu)點包括：　?。?）一個集中的部門可以通過開展大規(guī)模的交易降低成本；　?。?）企業(yè)沒有必要在整個集團將財務(wù)技能進行重復(fù)操作，這意味著一個訓(xùn)練有素的中央部門可以形成一個高技能團隊；　　（3）企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會更優(yōu)惠；　　（4）企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款吸引更高的利率；　　（5）通過集中的財務(wù)部門，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險，因為只有集中才能夠充分了解企業(yè)整體的風(fēng)險暴露情況；　　（6）一個由企業(yè)總部開展的完整的對沖政策也更有效，而不是各個經(jīng)營單位做自己的對沖；　?。?）企業(yè)更容易控制沒有地域分散的財務(wù)活動?！　。ㄋ模┴攧?wù)部的定位　　成本中心：財務(wù)職能的總費用將簡單公平地分攤到整個企業(yè)中。若三個月后才付款，此時匯率為US$1＝RMB￥，則中國出口商結(jié)匯時的10萬美元只能換回82萬元人民幣，出口商因美元下跌損失了1萬元人民幣?！　。贺泿诺默F(xiàn)貨與遠期合約都主要取決于外匯市場的供給和需求。日元才會停止流動?！　　咀⒁狻款A(yù)期理論研究的是即期匯率，平價理論研究的是遠期匯率　　二、匯率風(fēng)險管理的概述　?。ㄒ唬┍尘啊　。ǘ﹨R率風(fēng)險管理的最佳實踐　　就匯率風(fēng)險管理決策來說，匯率敞口巨大的企業(yè)常常需要建立最佳實務(wù)的操作框架。其中z指的就是下一段中的y，例子中的99。常見的是95－99%。因此，市場力量將確保這兩種套期方法會產(chǎn)生非常類似的結(jié)果。　　套期基準：套期水平（一定的百分比）、報告期——特別對于利用遠期套期保值來限制凈權(quán)益波動的企業(yè)來說（比如季度或年度基準），以及預(yù)算匯率。因此采用時間序列法預(yù)測未來即期匯率，要比用遠期匯率預(yù)測未來即期匯率更好?！　o須交付的遠期合同（按凈現(xiàn)金結(jié)算）：到期不進行貨幣的實務(wù)交付，只結(jié)算差額。　　優(yōu)勢：使企業(yè)能夠按其所愿管理其匯率及利率風(fēng)險。如果到8月1日實際匯率為人民幣10＝美元1，則該公司可以行權(quán)，即以人民幣8＝美元1的匯率來換美元?！　。泿牌谪浐贤菢藴驶摹　?，而期貨市場上的所有結(jié)算都由證券交易所結(jié)算所處理　　，大多數(shù)遠期合同按凈額結(jié)算，相反，大多數(shù)期貨合同在實際交付時結(jié)算　　，如果企業(yè)擁有貨幣期貨合同，它可以銷售相同的期貨合同以拋售頭寸，而遠期合同則不能這么做『正確答案』ABD『答案解析』本題考點是貨幣遠期合同和貨幣期貨的區(qū)別?！　。?）從資本角度看，企業(yè)應(yīng)考慮中長期頭寸（例如企業(yè)的長期借款或者長期金融資產(chǎn)）可能對企業(yè)未來財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生的影響。　　、審計和控制部門?！　∮捎诤茈y準確地估計每個賬戶的市場價值，許多經(jīng)濟計量系統(tǒng)能記錄價值的相對變動或敏感度，而非價值的絕對變動。不同金融工具的市場利率，或為資產(chǎn)和負債定價所用的指數(shù)在不同的時間發(fā)生變化，或變動金額不同時，會出現(xiàn)基準風(fēng)險?！　∑髽I(yè)利用不同的系統(tǒng)來充分捕捉利率風(fēng)險敞口的全部來源?！　　　∑髽I(yè)與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達成的協(xié)議。同時，銀行向該企業(yè)支付差額，以100萬和利率差（11%－10%）為基礎(chǔ)來計算?！　。?）本地決策；如果資金投資的責(zé)任不再由本地的管理人員承擔(dān)，那么他們可能喪失動力。如果該利率為11%，那么合同價格將為89，即等于100－11?！　〗杩钊丝梢酝ㄟ^購買看漲期權(quán)，設(shè)定他們必須支付的利率最大值。具體地說，購買一個利率雙限，是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，以收入的手續(xù)費來部分抵銷需要支出的手續(xù)費，從而達到既防范利率風(fēng)險又降低費用成本的目的?！　?，從而降低應(yīng)付利息的金額　　　　　　『正確答案』ABD『答案解析』現(xiàn)金余額的集中有諸多好處：（1）盈余與赤字相抵；（2）加強控制；（3）增加投資機會?！　。ㄈ﹨R率和利率風(fēng)險的報告　　建立報告系統(tǒng)；　　確定報告頻率：至少每季度取得相應(yīng)報告，根據(jù)需要還可提高頻率。期權(quán)基本的期權(quán)類型為看漲和看跌期權(quán)?！　_產(chǎn)品及其用途需要考慮的因素包括：　?。?）假定基本風(fēng)險和產(chǎn)品是一致的并且沒有基準風(fēng)險，那么遠期合約（包括期貨）可以消除對價格風(fēng)險的暴露。　　二、主要衍生金融工具的簡單計算　　衍生金融工具交易員可分成三大類：套期保值者、投機者和套利者。在2006年7月14日，獲知其將在三個月后收到3000萬英鎊。那么這加公司肯定希望它進行套期保值了，它肯定希望沒有進行套期保值。那么可行使期權(quán)，27 500美元得以變現(xiàn)。但是與遠期合同不同的是，期權(quán)要支付期權(quán)金。購買英鎊的第一種方法，需要預(yù)付投資461 750美元，而第二種方法僅需投機者將少量現(xiàn)金（大概是2萬美元）存入被稱為顧客保證金賬戶的地方。公司B的看漲期權(quán)（）。期權(quán)提供了一種杠桿。理論上，套利機會不會持續(xù)很長時間。假設(shè)在紐約的股價為182美元，在倫敦的股價為100英鎊。出現(xiàn)好的結(jié)果自然是好事，壞的結(jié)果會導(dǎo)致?lián)p失整個初始投資?？鄢跈?quán)的初始成本，可得到凈利潤9000－2000＝7000（美元）。拿出小額初始費用，投資者就能夠保持較大的投機性頭寸?！　。?）使用期貨的投機者　　假設(shè)一個美國投機者在二月份認為，與美元相比，英鎊在未來兩個月內(nèi)將走強。那么將不必行使期權(quán)，期滿后喪失價值。ImportCo套期交易對手業(yè)務(wù)情況遠期合同交易方式匯率金額銀行付款（有美元但要換成英鎊）買入（要換成英鎊，擔(dān)心英鎊升值）協(xié)議匯率：不選擇套期1900萬美元1700萬美元ExportCo套期交易對手業(yè)務(wù)情況遠期合同交易方式匯率金額銀行收款（有英鎊但要換成美元）賣出（要換成美元，擔(dān)心英鎊貶值）固定價格5520萬美元不選擇套期5100萬美元5700萬美元　?。?）利用期權(quán)進行套期保值投資者在某一年的5月份擁有公司A的股票1 000股。這樣能夠鎖定由英鎊變現(xiàn)而得到的5520萬美元。　　投機者采用上述工具的目的是對未來市場變量的走向下賭注。　?。?）期權(quán)買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化。看跌期權(quán)賦予持有人在特定日期按照特定價格售出一