【正文】 經濟風險經濟風險是指由于未預料的匯率變化導致企業(yè)未來的純收益發(fā)生變化的外匯風險。從整個集團收取的總價值應超過財務部的成本，使其能夠報告盈利。決定應投資于什么活動，組織進行適當的籌資并控制企業(yè)風險　　財務政策的目標是幫助管理人員建立指導方向，確定參數并行使控制，同時也為進行決策提供一個明確的框架和指導方針。　?。呵榫澳M是確定不同未來情況的過程，即在可以推測關于市場、產品和技術的未來發(fā)展允許扣除的情況下，模擬未來不同的可能情況?！　±纾耗秤吞锿苛蠌S在下年度有甲、乙、丙三種涂料產品方案可供選擇，每種方案都面臨滯銷、一般和暢銷三種市場狀態(tài)，各種狀態(tài)的概率和損益值如下表所示：　　表滯銷一般暢銷甲方案2070100乙方案1050160甲方案1560150　　依據已知條件：甲方案的預期值＝20＋70＋100＝70　　乙方案的預期值＝10＋50＋160＝93　　丙方案的預期值＝15＋60＋150＝　　乙方案的期望值大于甲方案、丙方案的期望值，所以選擇乙方案?！　∵M行敏感性分析，一般遵循以下步驟：　?。?）確定分析的經濟效益指標：例如凈現值、內部收益率、投資回收期等。　　二、財務風險管理實務　?。ㄒ唬┴攧诊L險管理概述　　財務風險管理是一個處理源于金融市場的不確定性的過程。本題中的小王和小劉為執(zhí)行項目工作的借入職員；馬經理為指導項目工作的項目經理；張經理和王經理為領導借入職員的其原來所屬部門的部門經理?！　　　　　《?、應對項目風險的態(tài)度　　管理項目風險的最佳方法是遵循風險管理的一般標準程序：制定風險管理計劃，識別風險，分析風險的數量與性質影響，確立風險處理戰(zhàn)略，及項目開始后認真監(jiān)視和控制風險?！　。何璞谆蛭璞孜此鞂嵗臄盗亢蛢r值、破壞安全系統(tǒng)未遂的次數。　　，以實現向當地公司外包合同與喪失控制之間的平衡，及在東道國直接生產與從東道國之外進口之間的平衡　　、專利和商標保住市場　　　　『正確答案』AB『答案解析』全球性生產和采購可以有效分散政治風險，因此選項C說法錯誤；企業(yè)應就實際情況選擇本地融資或在全球融資，從而降低政治風險，并不是在東道國融資越多越好，所以選項D說法錯誤?！　　！　　巴侗！?，這里的投保包含兩層意思，一個是向保險公司投保，另一個是通過衍生工具來對匯率和利率風險對沖。此外，恐怖活動、內戰(zhàn)或軍事政變會產生宏觀政治風險?！　　　　　　　　赫_答案』ABCD『答案解析』實施風險管理的關鍵挑戰(zhàn)包括董事會/首席執(zhí)行官的支持、責任和問責制、風險計量、與企業(yè)戰(zhàn)略的關聯、增加企業(yè)價值的挑戰(zhàn)、企業(yè)風險管理意識、如何獲取管理層認同、與控制自我評價的聯系、風險報告和信息技術。證券企業(yè)屬于金融企業(yè)，因此選項A是最佳答案?！　　　　　　　　赫_答案』C『答案解析』風險監(jiān)察可由程序的所有者或獨立審查人員執(zhí)行，如企業(yè)風險管理部門或內部審計師?！　≈饕绞剑汉贤柏攧諈f(xié)議，具體形式有購買保險和轉包等?！　、谶M行優(yōu)先次序排列時，不應僅考慮財務方面的影響，更重要的是考慮對實現企業(yè)目標的潛在影響。為了達到這一目的，可以首先找出列明屬于企業(yè)層面的重要設施及經營單位的高層級的組織結構圖?！　男姓嵌葋碇v，就是出現了一個新的崗位――首席風險官來協(xié)調執(zhí)行企業(yè)風險管理?！　《聲?、首席執(zhí)行官、外聘審計師負責監(jiān)察；　　業(yè)務部門的領導負責制訂程序和政策；　　員工負責執(zhí)行。管理層制定平衡增長和收益目標及風險的戰(zhàn)略和目標，并有效地配置資源，以實現企業(yè)的目標，規(guī)避障礙和意外，在此過程中實現股東價值最大化?！　∑髽I(yè)的風險偏好會因其目標、文化以及整個商業(yè)環(huán)境條件的不斷變化而有所差別。　　【例題2法律/合規(guī)性風險　　不符合法律或法規(guī)要求的風險。企業(yè)需要管理的主要市場風險是利率風險、匯率風險、商品價格風險和股票價格風險。波動性是與變化相關的一個指標，波動性行業(yè)是指成長迅速變化，充滿上下起伏的行業(yè)?！　　　∵@是一種客觀的看法，著重于整體及數量的狀況?！　≡趯崉罩?，一般來說，風險的定義主要可分為以下兩種：　　　　這是一種主觀的看法，著重于個人及心理狀況。　　在考慮企業(yè)可能面對的行業(yè)風險時，如下幾個關鍵因素是非常重要的：　?。?）生命周期的階段?！　　　〗洜I風險可簡單定義為經營企業(yè)時所面臨的風險?！　±m(xù)表1：類別說明政治風險　　在很大程度上取決于企業(yè)運營的所在國家的政治穩(wěn)定性，及當地的政治制度。環(huán)境風險　　企業(yè)由于其自身或影響其業(yè)務的其他方造成的環(huán)境破壞而承擔損失的風險?！　∨c“控制環(huán)境”相比，內部環(huán)境是控制環(huán)境在內容上的擴展，引入了風險管理和風險偏好兩個概念?！　OSO定義：企業(yè)風險管理是一個過程，受企業(yè)的董事會、管理層和其它人員的影響，應用于企業(yè)的戰(zhàn)略制訂及各個方面，旨在確定影響企業(yè)的潛在重大事件，將企業(yè)的風險控制在可接受的程度內，從而為實現企業(yè)的目標提供合理保證?！　∝攧請蟾婺繕耍壕幹瓶煽康呢攧請蟾妫ǚ乐姑嫦蚬姷木哂兄卮箦e報的財務報告?！　≈饕睦嫦嚓P者：　　（1）管理者/董事會成員；　?。?）員工；　?。?）客戶；　?。?）供應商；　　（5）政府；　?。?）銀行等?！　。?）風險識別是要識別對企業(yè)運營可能產生影響的風險，而不僅僅是羅列出所有可能風險?！　。ㄈ┐_定風險評級和應對策略　　　?。?）列明潛在風險的清單?！　。?）風險降低（風險緩解）：　　常用的方式包括分散投資（不要把雞蛋放在同一個籃子里）、套期、市場研究、地區(qū)及產品線的多樣化、篩選和監(jiān)控客戶、外包、給產品定價時分配風險酬金、存貨或股權計入生產量中，以及推行已制定的程序等?！　★L險監(jiān)察可由程序的所有者或獨立審查人員執(zhí)行，如企業(yè)風險管理部門或內部審計師。單選題】相比較而言，下列企業(yè)類型最應該設置首席風險總監(jiān)的是（?。！　　　∈澜缟洗蠖鄶到M織實施風險管理的關鍵挑戰(zhàn)包括董事會/首席執(zhí)行官的支持、責任和問責制、風險計量、與企業(yè)戰(zhàn)略的關聯、增加企業(yè)價值的挑戰(zhàn)、企業(yè)風險管理意識、如何獲取管理層認同、與控制自我評價的聯系、風險報告和信息技術。　　政治風險也指企業(yè)因一國政府或人民的舉動而遭受損失的風險?！　。ǘ┱物L險的評估　　測量政治風險首先要區(qū)分宏觀政治風險和微觀政治風險?！　?，企業(yè)應與當地政府或其它部門就權利、責任、資金匯回和東道國的權益投資等方面達成一致?！　　　　　　　　赫_答案』ABC『答案解析』選項D政府未能發(fā)出企業(yè)要求的許可證屬于政府不作為?！　《?、應對操作風險的態(tài)度　?。ㄒ唬┕芾聿僮黠L險需要的條件　　操作風險由組織中三個關鍵領域進行的活動而產生：人員、流程和技術，因此管理操作風險需要具備關于流程、系統(tǒng)和人員的知識，以及確保職責和程序的明確規(guī)定、記錄以及遵守規(guī)定。　　　　　　　　『正確答案』B『答案解析』操作風險由一個組織中三個關鍵領域進行的活動而產生，這三個領域包括人員、流程和技術。多選題】某公司有甲、乙、丙三個部門，部門經理分別為張經理、王經理、趙經理?！　?，會產生放大效應?！　?，這一過程可以歸納如下：確定主要財務風險并確定其優(yōu)先順序，確定適當的風險承受能力，根據政策推行風險管理戰(zhàn)略，如有需要，衡量、報告、監(jiān)測并加以改進?！　　咀⒁狻俊　〈颂幱幸粋€例子，敏感性分析的一個特別辦法――確定性等價方法。故保修廠應設在丙處為宜?！　∪⒇攧詹康穆毮芗捌湓谪攧诊L險管理的作用　?。ㄒ唬┘信c分散的財務職能　　集中財務職能的優(yōu)點包括：　?。?）一個集中的部門可以通過開展大規(guī)模的交易降低成本；　?。?）企業(yè)沒有必要在整個集團將財務技能進行重復操作，這意味著一個訓練有素的中央部門可以形成一個高技能團隊；　?。?）企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會更優(yōu)惠；　　（4）企業(yè)內剩余資金的大量存款將比小數額存款吸引更高的利率；　　（5）通過集中的財務部門，企業(yè)可以有效地控制其外幣風險，因為只有集中才能夠充分了解企業(yè)整體的風險暴露情況；　?。?）一個由企業(yè)總部開展的完整的對沖政策也更有效，而不是各個經營單位做自己的對沖；　?。?）企業(yè)更容易控制沒有地域分散的財務活動?！　。ㄋ模┴攧詹康亩ㄎ弧　〕杀局行模贺攧章毮艿目傎M用將簡單公平地分攤到整個企業(yè)中。若三個月后才付款，此時匯率為US$1＝RMB￥，則中國出口商結匯時的10萬美元只能換回82萬元人民幣，出口商因美元下跌損失了1萬元人民幣?！　。贺泿诺默F貨與遠期合約都主要取決于外匯市場的供給和需求。日元才會停止流動。　　【注意】預期理論研究的是即期匯率，平價理論研究的是遠期匯率　　二、匯率風險管理的概述　　（一）背景　?。ǘ﹨R率風險管理的最佳實踐　　就匯率風險管理決策來說，匯率敞口巨大的企業(yè)常常需要建立最佳實務的操作框架。其中z指的就是下一段中的y，例子中的99。常見的是95－99%。因此，市場力量將確保這兩種套期方法會產生非常類似的結果?！　√灼诨鶞剩禾灼谒剑ㄒ欢ǖ陌俜直龋蟾嫫凇貏e對于利用遠期套期保值來限制凈權益波動的企業(yè)來說（比如季度或年度基準），以及預算匯率。因此采用時間序列法預測未來即期匯率，要比用遠期匯率預測未來即期匯率更好?！　o須交付的遠期合同（按凈現金結算）：到期不進行貨幣的實務交付，只結算差額?！　?yōu)勢：使企業(yè)能夠按其所愿管理其匯率及利率風險。如果到8月1日實際匯率為人民幣10＝美元1，則該公司可以行權，即以人民幣8＝美元1的匯率來換美元?！　。泿牌谪浐贤菢藴驶摹　?，而期貨市場上的所有結算都由證券交易所結算所處理　　，大多數遠期合同按凈額結算，相反，大多數期貨合同在實際交付時結算　　，如果企業(yè)擁有貨幣期貨合同，它可以銷售相同的期貨合同以拋售頭寸，而遠期合同則不能這么做『正確答案』ABD『答案解析』本題考點是貨幣遠期合同和貨幣期貨的區(qū)別?！　。?）從資本角度看，企業(yè)應考慮中長期頭寸（例如企業(yè)的長期借款或者長期金融資產）可能對企業(yè)未來財務業(yè)績產生的影響?！　?、審計和控制部門?！　∮捎诤茈y準確地估計每個賬戶的市場價值，許多經濟計量系統(tǒng)能記錄價值的相對變動或敏感度，而非價值的絕對變動。不同金融工具的市場利率，或為資產和負債定價所用的指數在不同的時間發(fā)生變化，或變動金額不同時，會出現基準風險?！　∑髽I(yè)利用不同的系統(tǒng)來充分捕捉利率風險敞口的全部來源。　　　　企業(yè)與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達成的協(xié)議。同時，銀行向該企業(yè)支付差額，以100萬和利率差（11%－10%）為基礎來計算?！　。?）本地決策；如果資金投資的責任不再由本地的管理人員承擔，那么他們可能喪失動力。如果該利率為11%，那么合同價格將為89，即等于100－11?！　〗杩钊丝梢酝ㄟ^購買看漲期權，設定他們必須支付的利率最大值。具體地說，購買一個利率雙限，是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，以收入的手續(xù)費來部分抵銷需要支出的手續(xù)費，從而達到既防范利率風險又降低費用成本的目的?！　?，從而降低應付利息的金額　　　　　　『正確答案』ABD『答案解析』現金余額的集中有諸多好處：（1）盈余與赤字相抵；（2）加強控制；（3）增加投資機會?！　。ㄈ﹨R率和利率風險的報告　　建立報告系統(tǒng)；　　確定報告頻率：至少每季度取得相應報告，根據需要還可提高頻率。期權基本的期權類型為看漲和看跌期權。　　對沖產品及其用途需要考慮的因素包括：　?。?）假定基本風險和產品是一致的并且沒有基準風險，那么遠期合約（包括期貨）可以消除對價格風險的暴露?！　《⒅饕苌鹑诠ぞ叩暮唵斡嬎恪　⊙苌鹑诠ぞ呓灰讍T可分成三大類：套期保值者、投機者和套利者。在2006年7月14日，獲知其將在三個月后收到3000萬英鎊。那么這加公司肯定希望它進行套期保值了，它肯定希望沒有進行套期保值。那么可行使期權，27 500美元得以變現。但是與遠期合同不同的是，期權要支付期權金。購買英鎊的第一種方法，需要預付投資461 750美元，而第二種方法僅需投機者將少量現金（大概是2萬美元）存入被稱為顧客保證金賬戶的地方。公司B的看漲期權（）。期權提供了一種杠桿。理論上，套利機會不會持續(xù)很長時間。假設在紐約的股價為182美元，在倫敦的股價為100英鎊。出現好的結果自然是好事，壞的結果會導致損失整個初始投資?？鄢跈嗟某跏汲杀?，可得到凈利潤9000－2000＝7000（美元）。拿出小額初始費用，投資者就能夠保持較大的投機性頭寸?！　。?）使用期貨的投機者　　假設一個美國投機者在二月份認為，與美元相比，英鎊在未來兩個月內將走強。那么將不必行使期權，期滿后喪失價值。ImportCo套期交易對手業(yè)務情況遠期合同交易方式匯率金額銀行付款（有美元但要換成英鎊）買入（要換成英鎊，擔心英鎊升值）協(xié)議匯率：不選擇套期1900萬美元1700萬美元ExportCo套期交易對手業(yè)務情況遠期合同交易方式匯率金額銀行收款（有英鎊但要換成美元）賣出（要換成美元，擔心英鎊貶值）固定價格5520萬美元不選擇套期5100萬美元5700萬美元　?。?）利用期權進行套期保值投資者在某一年的5月份擁有公司A的股票1 000股。這樣能夠鎖定由英鎊變現而得到的5520萬美元。　　投機者采用上述工具的目的是對未來市場變量的走向下賭注?！　。?）期權買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化?？吹跈噘x予持有人在特定日期按照特定價格售出一