【正文】 四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 421 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 三、金融市場(chǎng)的地位與功能 ? （一）金融市場(chǎng)的地位 ? （二）金融市場(chǎng)的功能 ? 資本積累功能，有效地動(dòng)員籌集資金 ? 資源配置功能，合理地分配和引導(dǎo)資金 ? 調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能，靈活地調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金 ? 反映經(jīng)濟(jì)功能，有效地實(shí)施宏觀調(diào)控 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 422 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 三、金融市場(chǎng)的地位與功能 ? （三）金融市場(chǎng)功能發(fā)揮的條件 ? 市場(chǎng)體系的充分發(fā)展，要素的自由流動(dòng)，價(jià)格的自由競(jìng)爭(zhēng)，完整的信息 ? 發(fā)達(dá)和完善的銀行信用制度，專門人才 ? 相當(dāng)數(shù)量的金融工具 ? 完備的經(jīng)濟(jì)金融法規(guī) ? 交通通訊設(shè)施的完備發(fā)達(dá) ? 反對(duì)壟斷、不合理的限制等等 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 423 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 世界金融市場(chǎng)的發(fā)展演進(jìn) ? 第 1階段： 17世紀(jì)英國崛起到一戰(zhàn)前 ? 1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立； 1773年倫敦證交所成為世界第一； 1816年，實(shí)行金本位，英磅成為世界貨幣； ? 第 2階段：二次大戰(zhàn)之間 ? 英國被戰(zhàn)爭(zhēng)削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場(chǎng)；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣； ? 第 3階段：戰(zhàn)后到 60年代 ? 歐洲貨幣市場(chǎng)興起，離岸美元市場(chǎng)形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢(shì)、時(shí)區(qū)優(yōu)勢(shì)）三大金融中心 ? 第 4階段： 70年代以來，新興金融市場(chǎng)的崛起與發(fā)展 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 424 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 近年來世界金融市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn) ? 金融未來全球化 ? 前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對(duì)跨國公司的限制和外匯管制，利率市場(chǎng)化，混業(yè)經(jīng)營；形成全球范圍內(nèi) 24小時(shí)連續(xù)不斷的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 430 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （二）貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)及功能 ? 期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性高、受益較低但較穩(wěn)定 ? 資金周轉(zhuǎn)量較大，以批發(fā)交易為主 ? 除國庫券以外，大都沒有固定的交易場(chǎng)所 ? 交易的金融商品具有較強(qiáng)的貨幣性 ? 為解決短期流轉(zhuǎn)資金的急需 （流動(dòng)性需要） ? 中央銀行實(shí)施公開市場(chǎng)操作的場(chǎng)所 ? 貨幣市場(chǎng)利率在整個(gè)利率體系中占重要地位 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 431 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （三）貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 銀行承兌匯票市場(chǎng) ? 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) ? 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ? 回購市場(chǎng) ? 短期政府債券市場(chǎng) ? 貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)等若干個(gè)子市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 432 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng) ? （一）同業(yè)拆借市場(chǎng)概念和特點(diǎn)： ? 各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 435 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng) ? （三）市場(chǎng)運(yùn)作原理 ? 中央銀行制度下，規(guī)定所有接受存款的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等），都必須按所收存款提出一定的百分比，存在中央銀行，作為存款準(zhǔn)備金。 ? 銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)人短期拆借市場(chǎng) ? 透支 ? 傭金經(jīng)紀(jì)人專營聯(lián)儲(chǔ)資金交易 銀行 銀行 券商 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 437 英國的平行市場(chǎng) 其余銀行九家清算銀行英格蘭銀行貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 438 美國聯(lián)邦基金市場(chǎng) （ FEDERAL FUNDS） 12 家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行25 家支行聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)其余銀行 A銀行 B銀行 交易前 交易后 準(zhǔn)備金 15 其它資產(chǎn) 95 總資產(chǎn) 110 存款 100 股本 10 總負(fù)債與權(quán)益 110 5 100 105 10 110 110 準(zhǔn)備金 10 存款 100 借出聯(lián)邦基金 5 其它資產(chǎn) 95 總資產(chǎn) 110 股本 10 110 準(zhǔn)備金 10 存款 100 其它資產(chǎn) 105 借入聯(lián)邦基金 5 股本 10 總資產(chǎn) 115 總負(fù)債與權(quán)益 115 A銀行 B銀行 聯(lián)邦基金交易 （ 10％的準(zhǔn)備金率） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 440 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 三、票據(jù)市場(chǎng) ? （一）票據(jù)市場(chǎng)： ? 是指商業(yè)票據(jù)流通及轉(zhuǎn)讓（承兌貼現(xiàn)）的市場(chǎng)。 ? 具體是指國債的賣方按照交易協(xié)議在賣出國債的同時(shí)，承諾于日后再按約定的價(jià)格將該種國債如數(shù)買回的交易所形成的市場(chǎng)。 ? 其投資一般由短期證券如債券或等同于現(xiàn)金的證券所組成 ,包括短期國債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債券等。 ? (4)收益較穩(wěn)定。 ? 滿足長(zhǎng)期投資性資金及其盈利增值的需要。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 466 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 流通市場(chǎng)概念和特點(diǎn) ? 流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)，是對(duì)已發(fā)行證券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓交易的市場(chǎng)。 ? 電腦自動(dòng)過戶 ? 過戶的作用 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 479 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券流通市場(chǎng)的行情 ? 證券行情：是指流通市場(chǎng)上證券交易的情況（電腦主機(jī)自動(dòng)對(duì)盤成交），其指標(biāo)有： ? 開盤價(jià)、收盤價(jià) ? 最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià) ? 與上日價(jià)格差 ? 成交量與成交額 ? 市價(jià)總額（證券市場(chǎng)規(guī)模大小的重要標(biāo)志） ? 上市證券數(shù)和上市證券總額 ? 股票價(jià)格指數(shù) ? 市盈率 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 480 、證券行市 ? 是在二級(jí)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 484 ? 在當(dāng)今世界主要發(fā)達(dá)國家股市中，被投資者廣泛接受的、能代表市場(chǎng)變化的指數(shù)基本上都是成分股指數(shù)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 486 ? 上證所指數(shù)專家委員會(huì)提出詳細(xì)的指數(shù)設(shè)計(jì)編制方案，由當(dāng)時(shí)財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)系主任徐國祥教授主持的課題研究小組研究完成《中國統(tǒng)一股價(jià)指數(shù)編制研究》，對(duì)上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證 30指數(shù)以及深證成分指數(shù)缺陷進(jìn)行分析，并且充分考察參考西方成熟市場(chǎng)的成分股指數(shù)的基本特征。 ? 以統(tǒng)一指數(shù)為標(biāo)的物可以開發(fā)出不少金融衍生產(chǎn)品，對(duì)股指期貨的遐想更讓不少券商和專業(yè)人士興奮不已。 ? 如果我們能夠分別估計(jì)出股票的市盈率（例如，取相關(guān)行業(yè)或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計(jì)出股票的價(jià)格。投資者預(yù)測(cè)該證券行情上漲，以保證金做多頭，保證金比率 50％，墊款利率 8％，買進(jìn) 100張?jiān)撟C券。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 497 遠(yuǎn)期與期貨的比較 遠(yuǎn)期 Forward 期貨 Future 交易地點(diǎn) 分散 多為 OTC 集中于交易所 合同內(nèi)容 形式 交易雙方協(xié)定 標(biāo)準(zhǔn)化 交割形式 按時(shí) 常對(duì)沖，少實(shí)物 交易費(fèi)用 一般無 保證金 交易目的 鎖定價(jià)格 套期保值 投機(jī) 參與者 生產(chǎn)經(jīng)營消費(fèi)者 經(jīng)紀(jì)人 投機(jī)商 交易商品 一切商品 有限的（標(biāo)準(zhǔn)化） 交易方式 一對(duì)一 集中 保證手段 合同條款 法規(guī) 保證金制度 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 498 、期貨交易 ? （ 2）期貨交易特點(diǎn)： ? 成交與交割不同步 ? “ 期貨無貨 ” －－只交保證金，只需交割差額 ? “ 買空賣空 ” ：空頭，貴賣賤買：多頭，賤買貴賣 ? 交易中既有投資者也有投機(jī)者 ? 期貨合約沒有固定的內(nèi)在價(jià)值 ? 其價(jià)值在于合約指定的金融資產(chǎn)的價(jià)格是否波動(dòng) ? 交易對(duì)象不同（期貨合約） ? 交易目的不同（保值和投機(jī)的機(jī)會(huì)） ? 交易機(jī)制不同（對(duì)沖交易平倉了結(jié)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 499 、期貨交易 ? （ 3）期貨交易方式 ? 建倉、開倉、對(duì)沖、平倉、多頭、空頭 ? 最小變動(dòng)價(jià)位 ? 價(jià)位變動(dòng)單位為 “ 點(diǎn) ” （ tick）， 一個(gè)點(diǎn)相當(dāng)于合約面額的 1％的 1/32， (如：美國政府長(zhǎng)期債券的每份期貨合約面額 10萬美金，一點(diǎn)為 ) ? 每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度（漲跌停板） ? 合約單位（手或口） ? 每日結(jié)算制度，只有 2％的實(shí)際交割 ? 保證金制度（沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，只有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)） ? 保證金是合約買賣雙方在清算所暫時(shí)儲(chǔ)存的、為維持其頭寸地位而交納的抵押資金。 市場(chǎng)價(jià) = 協(xié)議價(jià) 協(xié)議價(jià)－期權(quán)費(fèi) 市場(chǎng)價(jià) 協(xié)議價(jià) 市場(chǎng)價(jià)＝協(xié)議價(jià)－期權(quán)費(fèi) 市場(chǎng)價(jià) 協(xié)議價(jià)－期權(quán)費(fèi) 看跌期權(quán)盈虧圖 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 4106 第四節(jié) 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng) ? 一、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? 二、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的構(gòu)成 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 4107 第四節(jié) 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng) 一、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （一）金融衍生 (Derivatives)市場(chǎng)涵義 與特點(diǎn) ? 金融衍生市場(chǎng)是相對(duì)于傳統(tǒng)金