【正文】 四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 421 第一節(jié) 金融市場概述 三、金融市場的地位與功能 ? （一）金融市場的地位 ? （二）金融市場的功能 ? 資本積累功能，有效地動員籌集資金 ? 資源配置功能，合理地分配和引導資金 ? 調節(jié)經濟功能，靈活地調度和轉化資金 ? 反映經濟功能，有效地實施宏觀調控 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 422 第一節(jié) 金融市場概述 三、金融市場的地位與功能 ? （三）金融市場功能發(fā)揮的條件 ? 市場體系的充分發(fā)展，要素的自由流動，價格的自由競爭，完整的信息 ? 發(fā)達和完善的銀行信用制度，專門人才 ? 相當數(shù)量的金融工具 ? 完備的經濟金融法規(guī) ? 交通通訊設施的完備發(fā)達 ? 反對壟斷、不合理的限制等等 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 423 第一節(jié) 金融市場概述 世界金融市場的發(fā)展演進 ? 第 1階段： 17世紀英國崛起到一戰(zhàn)前 ? 1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立； 1773年倫敦證交所成為世界第一； 1816年，實行金本位，英磅成為世界貨幣； ? 第 2階段：二次大戰(zhàn)之間 ? 英國被戰(zhàn)爭削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣； ? 第 3階段：戰(zhàn)后到 60年代 ? 歐洲貨幣市場興起，離岸美元市場形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢、時區(qū)優(yōu)勢）三大金融中心 ? 第 4階段： 70年代以來，新興金融市場的崛起與發(fā)展 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 424 第一節(jié) 金融市場概述 近年來世界金融市場發(fā)展的新特點 ? 金融未來全球化 ? 前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對跨國公司的限制和外匯管制，利率市場化，混業(yè)經營；形成全球范圍內 24小時連續(xù)不斷的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 430 第二節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場的含義與特點 ? （二）貨幣市場特點及功能 ? 期限短、風險小、流動性高、受益較低但較穩(wěn)定 ? 資金周轉量較大，以批發(fā)交易為主 ? 除國庫券以外，大都沒有固定的交易場所 ? 交易的金融商品具有較強的貨幣性 ? 為解決短期流轉資金的急需 （流動性需要） ? 中央銀行實施公開市場操作的場所 ? 貨幣市場利率在整個利率體系中占重要地位 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 431 第二節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場的含義與特點 ? （三）貨幣市場的構成 ? 同業(yè)拆借市場 ? 銀行承兌匯票市場 ? 商業(yè)票據(jù)市場 ? 大額可轉讓定期存單市場 ? 回購市場 ? 短期政府債券市場 ? 貨幣市場共同基金的市場等若干個子市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 432 第二節(jié) 貨幣市場 二、同業(yè)拆借市場 ? （一）同業(yè)拆借市場概念和特點： ? 各類金融機構之間進行短期資金拆借活動所形成的市場。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 435 第二節(jié) 貨幣市場 二、同業(yè)拆借市場 ? （三）市場運作原理 ? 中央銀行制度下，規(guī)定所有接受存款的機構（商業(yè)銀行、儲蓄機構等），都必須按所收存款提出一定的百分比，存在中央銀行，作為存款準備金。 ? 銀行對經紀人短期拆借市場 ? 透支 ? 傭金經紀人專營聯(lián)儲資金交易 銀行 銀行 券商 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 437 英國的平行市場 其余銀行九家清算銀行英格蘭銀行貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 438 美國聯(lián)邦基金市場 （ FEDERAL FUNDS） 12 家聯(lián)邦儲備銀行25 家支行聯(lián)邦儲備委員會其余銀行 A銀行 B銀行 交易前 交易后 準備金 15 其它資產 95 總資產 110 存款 100 股本 10 總負債與權益 110 5 100 105 10 110 110 準備金 10 存款 100 借出聯(lián)邦基金 5 其它資產 95 總資產 110 股本 10 110 準備金 10 存款 100 其它資產 105 借入聯(lián)邦基金 5 股本 10 總資產 115 總負債與權益 115 A銀行 B銀行 聯(lián)邦基金交易 （ 10％的準備金率） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 440 第二節(jié) 貨幣市場 三、票據(jù)市場 ? （一）票據(jù)市場： ? 是指商業(yè)票據(jù)流通及轉讓（承兌貼現(xiàn)）的市場。 ? 具體是指國債的賣方按照交易協(xié)議在賣出國債的同時，承諾于日后再按約定的價格將該種國債如數(shù)買回的交易所形成的市場。 ? 其投資一般由短期證券如債券或等同于現(xiàn)金的證券所組成 ,包括短期國債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行大額可轉讓存單、回購協(xié)議及政府機構發(fā)行的短期債券等。 ? (4)收益較穩(wěn)定。 ? 滿足長期投資性資金及其盈利增值的需要。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 466 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 流通市場概念和特點 ? 流通市場又稱二級市場，是對已發(fā)行證券進行買賣或轉讓交易的市場。 ? 電腦自動過戶 ? 過戶的作用 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 479 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 證券流通市場的行情 ? 證券行情：是指流通市場上證券交易的情況（電腦主機自動對盤成交），其指標有： ? 開盤價、收盤價 ? 最高價、最低價、最新價 ? 與上日價格差 ? 成交量與成交額 ? 市價總額（證券市場規(guī)模大小的重要標志） ? 上市證券數(shù)和上市證券總額 ? 股票價格指數(shù) ? 市盈率 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 480 、證券行市 ? 是在二級市場上買賣有價證券的實際交易價格。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 484 ? 在當今世界主要發(fā)達國家股市中，被投資者廣泛接受的、能代表市場變化的指數(shù)基本上都是成分股指數(shù)。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 486 ? 上證所指數(shù)專家委員會提出詳細的指數(shù)設計編制方案，由當時財經大學統(tǒng)計系主任徐國祥教授主持的課題研究小組研究完成《中國統(tǒng)一股價指數(shù)編制研究》，對上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證 30指數(shù)以及深證成分指數(shù)缺陷進行分析，并且充分考察參考西方成熟市場的成分股指數(shù)的基本特征。 ? 以統(tǒng)一指數(shù)為標的物可以開發(fā)出不少金融衍生產品，對股指期貨的遐想更讓不少券商和專業(yè)人士興奮不已。 ? 如果我們能夠分別估計出股票的市盈率（例如，取相關行業(yè)或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計出股票的價格。投資者預測該證券行情上漲，以保證金做多頭，保證金比率 50％，墊款利率 8％，買進 100張該證券。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 497 遠期與期貨的比較 遠期 Forward 期貨 Future 交易地點 分散 多為 OTC 集中于交易所 合同內容 形式 交易雙方協(xié)定 標準化 交割形式 按時 常對沖，少實物 交易費用 一般無 保證金 交易目的 鎖定價格 套期保值 投機 參與者 生產經營消費者 經紀人 投機商 交易商品 一切商品 有限的（標準化） 交易方式 一對一 集中 保證手段 合同條款 法規(guī) 保證金制度 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 498 、期貨交易 ? （ 2）期貨交易特點： ? 成交與交割不同步 ? “ 期貨無貨 ” －－只交保證金，只需交割差額 ? “ 買空賣空 ” ：空頭，貴賣賤買：多頭，賤買貴賣 ? 交易中既有投資者也有投機者 ? 期貨合約沒有固定的內在價值 ? 其價值在于合約指定的金融資產的價格是否波動 ? 交易對象不同（期貨合約） ? 交易目的不同（保值和投機的機會） ? 交易機制不同（對沖交易平倉了結） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 499 、期貨交易 ? （ 3）期貨交易方式 ? 建倉、開倉、對沖、平倉、多頭、空頭 ? 最小變動價位 ? 價位變動單位為 “ 點 ” （ tick）， 一個點相當于合約面額的 1％的 1/32， (如：美國政府長期債券的每份期貨合約面額 10萬美金，一點為 ) ? 每日最大價格變動幅度（漲跌停板） ? 合約單位（手或口） ? 每日結算制度，只有 2％的實際交割 ? 保證金制度（沒有信用風險，只有價格風險） ? 保證金是合約買賣雙方在清算所暫時儲存的、為維持其頭寸地位而交納的抵押資金。 市場價 = 協(xié)議價 協(xié)議價－期權費 市場價 協(xié)議價 市場價＝協(xié)議價－期權費 市場價 協(xié)議價－期權費 看跌期權盈虧圖 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 4106 第四節(jié) 金融衍生產品市場 ? 一、金融衍生產品市場的含義與特點 ? 二、金融衍生產品市場的構成 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 4107 第四節(jié) 金融衍生產品市場 一、金融衍生產品市場的含義與特點 ? （一）金融衍生 (Derivatives)市場涵義 與特點 ? 金融衍生市場是相對于傳統(tǒng)金