【正文】 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 413 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ? 中介人（市場(chǎng)媒體） ? （商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、信托公司）、市場(chǎng)商人（經(jīng)經(jīng)人和自營(yíng)商） ? 間接融資中介： ? 銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司等 ? 直接融資中介 ? 經(jīng)紀(jì)人、證券商、掮客、自營(yíng)商 ? 證券中介機(jī)構(gòu)，是金融市場(chǎng)上證券發(fā)行的承銷(xiāo)者，它代理證券發(fā)行，向投資者推銷(xiāo)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 414 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ? 金融工具（市場(chǎng)客體） ? 金融工具，即借以進(jìn)行金融交易的工具，供市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象，載明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書(shū)面憑證。 ? 特性： ? 償還期限：活期、定期、無(wú)期 ? 收益性（資本利得和資本增益、名義收益率、即期收益率、平均收益率） ? 流動(dòng)性（市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓和到期贖回或不到期贖回） ? 風(fēng)險(xiǎn)性（資本風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 415 金融工具種類(lèi) ? 票據(jù) ? 股票 ? 債券 ? 同業(yè)拆借 ? 基金 ? 黃金（略） ? 抵押與證券化市場(chǎng)（略） ? 外匯市場(chǎng)（略） ? 金融衍生市場(chǎng)（略） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 416 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ? 交易價(jià)格 ? 市場(chǎng)行情和利率 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 417 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ? 組織方式 ? 是指金融市場(chǎng)的交易采用的方式。 ? 金融創(chuàng)新 ? 基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書(shū)、證券回購(gòu)協(xié)議、貨幣市場(chǎng)互助基金等，流動(dòng)性強(qiáng)而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲(chǔ)蓄和定期存款競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場(chǎng)存款單、長(zhǎng)期回購(gòu)協(xié)議等，以證券化方式增強(qiáng)金融中介。余額為 900多億，問(wèn)題不少 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 427 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 中國(guó)股票市場(chǎng) ? ? ? 2021年底，上市公司 1160，交易額 ，市值 ，流通市值 ? STAQ和 NET 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 28 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)的概述 同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng) CDs市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 回購(gòu)市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)基金 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 429 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （一）貨幣市場(chǎng)概念 ? 貨幣市場(chǎng)屬于債務(wù)市場(chǎng)。又稱(chēng)短期金融市場(chǎng)。 ? 一個(gè)有效率的貨幣市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場(chǎng)。 ? 拆借期限短，資金量大，不需擔(dān)保，交易簡(jiǎn)便（電話(huà)進(jìn)行），利率由雙方協(xié)商決定隨行就市。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ LIBOR）， 新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。 (頭寸調(diào)劑余缺的需要 ) ? 提高資金使用效率。 ? 同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利率，因此，它是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分。這部分存款沒(méi)有利息，但數(shù)額不小。 ? 結(jié)果，有銀行超額準(zhǔn)備金，有銀行準(zhǔn)備金不足。 ? “ 立即可用 ” ：一是現(xiàn)金，二是向中央銀行借款，向同業(yè)拆借超額準(zhǔn)備金。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 436 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng) ? （四）市場(chǎng)類(lèi)型 ? 銀行同業(yè)間拆借市場(chǎng) ? 商業(yè)銀行之間相互買(mǎi)賣(mài)它們?cè)谥醒脬y行的超額準(zhǔn)備金存款余額。 ? 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到 19世紀(jì)初。 ? 20世紀(jì) 20年代以來(lái)，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。 ? （二）市場(chǎng)功能： ? 促進(jìn)商業(yè)信用的廣泛開(kāi)展 ? 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率 ? 為中央銀行實(shí)現(xiàn)宏觀(guān)調(diào)控創(chuàng)造條件 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 441 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 三、票據(jù)市場(chǎng) ?（三）市場(chǎng)類(lèi)型： ? 票據(jù)承兌市場(chǎng) ? 商業(yè)承兌、銀行承兌、承兌費(fèi)、未清償承兌匯票金額的限制 ? 實(shí)質(zhì)是一種付款承兌行為 ? 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 貼息、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率 ? 實(shí)質(zhì)是一種票據(jù)買(mǎi)賣(mài)行為 ? 貼現(xiàn)利息 =票據(jù)面額 ?貼現(xiàn)率 ?貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期 ? 英國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 442 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 四、短期債券市場(chǎng) ? （一）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)： ? 是指國(guó)庫(kù)券的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓和償還的市場(chǎng)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 445 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ? （二）特點(diǎn)及作用： ? 有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理 ? 有利于銀行負(fù)債的穩(wěn)定性 ? 滿(mǎn)足客戶(hù)的流動(dòng)性和盈利性的需要 ? 批發(fā)為主 ? 投資的好場(chǎng)所 ? 面額大、金額固定、期限較短、相對(duì)同期普通存款利率較高、可在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 446 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) (Repos) ? （一）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)： ? 是指國(guó)債回購(gòu)協(xié)議交易的市場(chǎng)。 ? 實(shí)質(zhì)是以國(guó)債為抵押品融通短期資金的一種方式。 ? 回購(gòu)協(xié)議項(xiàng)下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、 企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) ? 日本的 “ 現(xiàn)先 ” ，一般的投資者都可以參加。雙方成交一筆 30天期的回購(gòu)協(xié)議，約定到期按 10％的年率加息購(gòu)回國(guó)債。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 449 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 七、貨幣市場(chǎng)基金 ? 貨幣市場(chǎng)基金是投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 450 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 七、貨幣市場(chǎng)基金 ? 貨幣市場(chǎng)基金具有以下特點(diǎn)： ? (1)開(kāi)放式基金的形式。 ? (2)較高的流動(dòng)性。其買(mǎi)賣(mài)形式與便利度與銀行存款也十分接近 。盡管貨幣市場(chǎng)基金不對(duì)投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款 。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場(chǎng)基金的收益比較穩(wěn)定 。它可以最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來(lái)的數(shù)以?xún)|計(jì)的資金進(jìn)行金融 “ 批發(fā) ” 業(yè)務(wù)，以爭(zhēng)取到較優(yōu)惠的價(jià)格，從而獲得較高的收益 ﹔ 由于貨幣市場(chǎng)基金所籌集的資金不作為存款對(duì)待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本 。 ? (6)與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密 。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 451 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 中國(guó)的貨幣市場(chǎng) ? 1979年 7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 1984年，中央銀行成立，鼓勵(lì)銀行間拆借 ? 1986年 6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場(chǎng)但一度混亂 ? 1996年 1月，全國(guó)統(tǒng)一運(yùn)行， 96年主體 55家， 98年177家， 2021年 8月， 397家 ? 1997年 4月，開(kāi)放銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 452 第三節(jié) 資本市場(chǎng) ? 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? 二、證券發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? 三、資本市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 453 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （一）概念及功能： ? 資本市場(chǎng)又稱(chēng)證券市場(chǎng)，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 454 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （二）特征： ? 償還期長(zhǎng)，股票不還本 ? 流動(dòng)性小 ? 風(fēng)險(xiǎn)大 ? 收益高但不確定 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 455 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （三）資本市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)） ? 抵押貸款市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng) ? 場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng) ? 主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)） ? 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 456 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? 1608年，世界上第一家證券交易所－阿姆斯特丹證券交易所 ? 1773年，倫敦市司威丁街的喬納森咖啡館－倫敦證券交易所 ? 1792年，華爾街的一棵梧桐樹(shù)下－“梧桐樹(shù)協(xié)議”， 1817年，紐約證券交易會(huì)， 1863年，紐約證券交易所 ? 1878年，東京證券交易株式會(huì)社成立， 1949年?yáng)|京證券交易所 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 457 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場(chǎng) ? 概念、特點(diǎn) ? 又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)，是證券從發(fā)行者到投資者手中的過(guò)程。 ? 可以細(xì)分為初次發(fā)行市場(chǎng)（ IPO） 和再發(fā)市場(chǎng) ? 籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者。 ? 發(fā)行市場(chǎng)的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認(rèn)購(gòu)者）和中介機(jī)構(gòu)（推銷(xiāo)者） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 458 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? （一）發(fā)行市場(chǎng) ? 發(fā)行方式 ? 、公募與私募 ? 、直接發(fā)行與間接發(fā)行 貨幣銀行學(xué)