【正文】 0 =（億美元） 第 2 筆收款（ 60 億美元）的終值 =60（ 1+15%） 2 =60 =（億美元） 終值合計(jì) +=（億美元） 因此，甲公司付出的款項(xiàng)終值小于乙公司付出的款項(xiàng)的終值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考 的文理科狀元各 10 000 元。 遞延年金現(xiàn)值 P= A （ P/A, i, n） （ P/F, i, m） 遞延期 m（第一次有收支的前一期），連續(xù)收支期 n 方法 2：先加上后減去。假設(shè)銀行借款年利率為 5%，復(fù)利計(jì)息。 P33【教材例 212】某人擬在 5年后還清 10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入 銀行一筆款項(xiàng)。 遞延年金：在 第二期或第二期以后 收付的年金。 P27【教材例 22】某人為了 5年后能從銀行取出 100元，在年利率 2%的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入金額。 2 量的規(guī)定性 通常情況下，它是指沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率 【例題 1單選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時(shí)間價(jià)值 （ ） 。 5 【解答】 P=F/(1 +i)n =100/(1 +2% )5= (元） 或： P=F (P/F,i,n) =100 (P/F,2%,5) =100 = 結(jié)論： P27 （ 1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。 永續(xù)年金： 無限期 的普通年金。假設(shè)銀行利率為 10%,則每年需存入多少元？ 【解答】 A=10000 /(F/A,10%， 5)=10000/=1638 (元） 年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投人資本的金額。請(qǐng)問公司應(yīng)采用哪種付款方式？ 【解析】用終值比較 如果分次支付，則其 3年的終值為： F=A [（ F/A， i， n+1） 1] = 200 [(F/A,5% ,4)1]= 200 ()= (萬元） 或： F=A（ F/A， i， n）（ 1+i)=200（ F/A， 5%， 3）（ 1+5%) =200 = (萬元） 如果一次支付，則其 3年的終值為： 500 (F/P,5% ,3) =500 = (萬元 ) 公司應(yīng)采用第一種支計(jì)方式 即一次性付款 500萬元。 遞延年金現(xiàn)值 P=A（ P/A， i， m+n） A（ P/A， i， m） 15 P31【教材例 29】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為 10%,每年復(fù)利一次。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在中國(guó)銀行該縣支行。 19 或：現(xiàn)值比較 甲公司的方案現(xiàn)值 P=A（ P/A， 15%， 10） =10 =（億美元） 乙公司的方案現(xiàn)值 P=40+60 （ P/F， 15%， 8） =40+60 =（億美元） 因此，甲公司付出的款項(xiàng)現(xiàn)值小于乙公司付出的款項(xiàng)的現(xiàn)值，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。 【答 案 】 （ 1） iA 實(shí) =6% （ 2） iB 實(shí) =（ 1+3%） 21=% 【教材例 218】年利率為 12%，按季復(fù)利計(jì)息，試求實(shí)際利率。 【注意】：如果不作特殊說明的話，用相對(duì)數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的 年收益率 。那么預(yù)期收益率是多少？ 【解答】 預(yù)期收益率 = [50% （ 59005000） +50% （ 60005000） ]247。單選題】投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（ ）。 從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的 實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離 從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的 可能性 。 （三）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 P43 【例題 13 【例題 15要求計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率。 【答案】 組合收益率 =10% +18% =% 組合標(biāo)準(zhǔn)差 35 = =% （ 2）結(jié)論 （ 3）相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系 相關(guān)系數(shù) 兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān) 程度 組合風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)分散的結(jié)論 ρ ＝ 1 完全正相關(guān) （即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同 ） 組合風(fēng)險(xiǎn)最大： σ組＝ W1σ 1+W2σ 2 =加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差 組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。 A證券的預(yù)期收益率 10%，方差是 ，投資比重為 80%； B證券的預(yù)期收益率為 18%，方差是 ，投資比重為 20%； 36 要求： （ 1） A證券收益率與 B證券收益率的相關(guān)系數(shù)是 ，計(jì)算下列指標(biāo)： ①該證券投資組合的預(yù)期收益率； ② A證券的標(biāo)準(zhǔn)差； ③ B證券的標(biāo)準(zhǔn)差； ④證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。 不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。（ ）（ 2020年） 【答案】 【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，但資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn)，這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。 【答案】 C 【解析】資產(chǎn)的β系數(shù) = =2。多選題】在下列各項(xiàng)中，能夠影響特定投資組合β系數(shù)的有 ( ） 。 判斷題】按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是等于該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積。 （ 2）按照資本資產(chǎn) 定價(jià)模型計(jì)算 A股票的必要收益率。 要求： （ 1）確定證券組合的預(yù)期收益率； （ 2）若公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，使甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變?yōu)?10 萬元、 30萬元和 60 萬元，其余條 件不變。（ 60+30+10） =60% ②計(jì)算證券組合的β系數(shù) 證券組合的β系數(shù) = 10%+ 30%+ 60%= ③計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率： 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 = (10%5%） =% ④證券組合的預(yù)期收益率 =5%+%=% P51教材【例 231】某公司擬在現(xiàn)有的甲證 券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證券中選擇一種風(fēng)險(xiǎn)小的證券與甲證券組成一個(gè)證券組合，資金比例為 6∶ 4，有關(guān)的資料如表 26所示。 （ 2） 變動(dòng)成本的特點(diǎn)： 在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會(huì)隨業(yè)務(wù)量增加而成正比例變動(dòng)，單位變動(dòng)成本不變。 ②舉例： 廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)用等。 混 合 成 本 半變動(dòng)成本 含義：有一定初始量基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)量的變化而呈正比例變動(dòng)的成本。（ 2020年） 【答案】 D 【解析】約束性固定成本包括：保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、折舊、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員的基本工資等。 三、混合成本的分解方法 48 【例題 28?單選題】下列混合成本分解方法中以過去某一會(huì)計(jì)期間的總成本 和業(yè)務(wù)量資料為 49 依據(jù)，較為精確的方法是（ ）。 半固定成本 ①特點(diǎn)：也稱階梯式變動(dòng)成本，這類成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個(gè)新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，直到另一個(gè)新跳躍； ②舉例：企 業(yè)的管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員的工資等成本項(xiàng)目就屬于這一類。 變 動(dòng) 成 本 技術(shù)變動(dòng)成本 ①含義：與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動(dòng)成本。 【例題 26?多選題】下列各項(xiàng)中，屬于固定成本項(xiàng)目的有（ ）。 （ 2） 組合的預(yù)期收益率 = %+ %=% 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型： %=5%+β (12%5%） 解得：β = P52教材【例 232】某公司現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇 ，有關(guān)資料如表 26所示。 【 解答 】 （ 1）①首先計(jì)算各股票在組合中的比例： 甲股票的比例 =60247。 （ 4）計(jì)算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。 （二）資產(chǎn)組合的必要收益率 P35 資產(chǎn)組合的必要收益率（ R） =Rf+β p (RmRf） ，其中：β p是資產(chǎn)組合的β系數(shù)。 四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （一） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）和證券市場(chǎng)線 (SML） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系： 必要收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式： R=Rf+β（ RmRf） 其中：（ RmRf）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度（或厭惡程度）。 β p= ∑ Wiβ i P49【教材例 227】 某資產(chǎn) 組合中有三只股票，有關(guān)的信息如表 24所示，要求計(jì)算證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性。多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 （ 3）結(jié)合（ 1）（ 2）的計(jì)算結(jié)果回答以下問題： ①相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合預(yù)期收益率有沒有影響？ ②相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)有什么樣的影響？ 【答案】 （ 1） ①券投資組合的預(yù)期收益率 =10% 80%＋ 18% 20%=% ② A證券的標(biāo)準(zhǔn)差 = =12% ③ B證券的標(biāo)準(zhǔn)差 = =20% ④證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 = =11% （ 2） ①證券投資組合的預(yù)期收益率 =10% 80%＋ 18% 20%=% ②證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差 = =% （ 3） ①相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合預(yù)期收益率沒有影響； ②相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越 大。 在實(shí)際中： － 1＜ ρ ＜ 1 多數(shù)情況下 0＜ ρ ＜ 1 不完全的相關(guān)關(guān)系。判斷題】提高 資產(chǎn)組合中收益率高的資產(chǎn)比重可以提高組合收益率（ ）。如