酒店投資項目的盈利與償債能力分析(1)(完整版)
【正文】 的內(nèi)部收益率 IRR＝ %（過程略）。自有資金投資的盈利能力一部分來自于項目，另一部分來源于貸款資金。對于新設(shè)項目法人項目，項目即企業(yè)。 ? 借款償還期的計算表達式如下：借款償還期 ＝（借款償還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)－ l）＋借款償還后出現(xiàn)盈余年份當年應(yīng)償還借款額／借款償還后出現(xiàn)盈余年份當年可用于還款的資金額。 四、一個算例 [例 ]：設(shè)某酒店投資項目的借款還本付息計劃如表所示，如果銀行貸款利率為 10%，試分析該投資項目固定投資的借款償還期?？疾熨Y金平衡和余缺情況，是表示財務(wù)狀況的重要財務(wù)報表。在財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表中，項目的全部資金來源無論是借款還是自有資金投資都被看作是現(xiàn)金流入；而在自有資金現(xiàn)金流量表中，項目的自有資金投資被看作是現(xiàn)金流出。對項目資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的變化情況的分析一般是借助于資產(chǎn)負債表。根據(jù)項目資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等比率指標，一般只計算到投產(chǎn)后第 5年。 ? 資本金和資本公積金等于自有資金的出資累計值，累計盈余公積金和累計未分配利潤可以從利潤分配表中的有關(guān)科目的累計值得到。 ? 流動資產(chǎn)總額包括了酒店企業(yè)經(jīng)營中所必需的最低要求的流動資產(chǎn)（即應(yīng)收賬款、存貨和現(xiàn)金），也包括累計盈余資金。項目財務(wù)評價中的資產(chǎn)負債表根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)編制。當盈余資金為正值時，表示項目當年的資金來源（現(xiàn)金流入）多于項目的資金運用（現(xiàn)金流出）的數(shù)額；當盈余資金為負值時，表示項目在該年的資金的短缺數(shù)。 ? 項目資金來源與運用表有時也被稱為項目財務(wù)平衡表或項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表（格式如表 59所示）。 （ 1047＋ 600） ＝ （年） 五、 項目資金來源與運用的平衡 項目資金來源與運用平衡的意義 ? 有些投資項目的投資盈利水平雖然很高，但由于資金籌措不足、資金到位不及時、應(yīng)收賬款收不上來，或由于匯率與利率水平的變化等，都會對項目的投資效益產(chǎn)生不利影響，甚至導(dǎo)致項目的投資失敗。對于酒店企業(yè)投資項目而言，其借款本金一般由稅后利潤加上折舊歸還，必要的話，還可以扣除項目在還款期間內(nèi)的留利和留用的折舊。 3. 從項目層次的借款償還能力分析看，計算得到的項目層次償債能力指標可以給企業(yè)法人兩種提示：一是靠本項目自身收益可償還債務(wù)，不會給企業(yè)法人增加債務(wù)負擔；二是本項目的自身收益不能還債，需要企業(yè)法人另籌資金償債。從理論上講，投資者的這種做法隱含的是財務(wù)杠桿原理。 根據(jù)等額還款公式，可求得每年的還本付息金額 A： A＝ P基準投資回收期，其取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。 二、 項目全部投資的盈利能力 3. 項目財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）：按設(shè)定的折現(xiàn)率計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 一、 項目項目盈利能力指標 4. 利用投資利潤率指標判斷項目的盈利水平存在一些不足。投資利潤率是衡量項目投資盈利水平的一種靜態(tài)指標：＝正常年份利潤／初始投資額。 2. 主要分析指標 ：在分析全部投資的盈利能力時，首先需要編制對應(yīng)于項目全部投資的現(xiàn)金流量表進行現(xiàn)金流量分析，再通過凈現(xiàn)金流量計算項目的財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）、項目財務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）、投資回收期（ Pt）。投資回收期越短，表明項目的盈利能力和抗風險能力較好。 四、 項目盈利能力分析案例 解： （ 2）自有資金投資的內(nèi)部收益率 按照題意，第一年初借款 P＝ 1800 ＝ 900。在這種情況下，投資者會盡可能地減少自有資金投入，而把余下的自有資金投向
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