金融理論與政策(1)(完整版)
【正文】 ? 金融經(jīng)濟學(xué)：基于微觀經(jīng)濟主體決策行為結(jié)果的市場均衡分析。 MRT=(1+Ri) Ri就是投資的收益率。 *0C *1C 具有資本市場的消費和投資 AD U1 U3 0y1y0w1wB 0P1P*1w*0w0C1C（ 1）先選擇投資 因為投資的收益率 比借貸利率 r大。比如 N個個體， N種消費品，交易一次需要的成本為 T元的話，完成所有的交易則需要成本 [N(N1)] T/2元。 B A C1 C0 借出利率 借入利率 個體 2 個體 1 。 在上例中，如果建立一個中心 市場，為 N種消費品建立了庫 藏，這時只需要 NT元交易費。 （ 2）借款來繼續(xù)投資 此時，因為投資收益率仍然大于 r。 1C0CAX B0y00PC?11PC?1y1)ir? ? ?斜率 （（ 5） 不同個體選擇比較 不同個體由于無差別曲線不同，所以選擇的投資 可能不一樣。 B、沒有資本市場情況下的消費與投資 1. 經(jīng)濟環(huán)境描述 ① 確定性的單期經(jīng)濟，沒有資本市場、沒有稅和交易成本 ② 稟賦（餡餅）： 和 ③ 消費： 和 ④ 效用函數(shù) 和 效用函數(shù)滿足 0y 1y0C 1C0()UC 1()UC220 。 2021/6/16 16 微觀金融（金融經(jīng)濟學(xué)） 因此，作為兩種決策的結(jié)果：經(jīng)濟中需要一個將當期儲蓄通過經(jīng)濟行為主體的投資決策來和未來的商品消費相聯(lián)系的，在當期可以進行交易的，對未來時期的消費商品具有要求權(quán)的要求權(quán)證市場，這就是證券市場，要求權(quán)證就是證券。 2021/6/16 11 微觀金融（金融經(jīng)濟學(xué)） 金融經(jīng)濟學(xué)的基礎(chǔ)理論體系 ：不確定性經(jīng)濟學(xué) 不確定性條件下經(jīng)濟主體行為決策的理論 （ 1）期望效用理論 Bernoulli Paradox（貝努利悖論） – Menstern的期望效用函數(shù)； Allais Paradox（阿萊斯悖論） （ 2）個體偏好與風(fēng)險厭惡 ①個體的風(fēng)險態(tài)度 ②風(fēng)險厭惡系數(shù)（ ArrowPratt的絕對風(fēng)險厭惡系 數(shù)和相對風(fēng)險厭惡系數(shù)） ③個體的風(fēng)險容忍系數(shù) （ 3）常用的效用函數(shù) LRT（ linear risk tolerance）線性風(fēng)險容忍系數(shù)效 用函數(shù)，也稱雙曲線絕對風(fēng)險厭惡函數(shù)（ Hyperbolic absolute risk aversion,HARA） 2021/6/16 12 微觀金融（金融經(jīng)濟學(xué)） （ 1）個體的投資決策及資產(chǎn)組合理論： 證券組合理論 （ 2）公司融資決策理論： MM定理 （ 3）資本市場理論： EMH 2021/6/16 13 微觀金
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