金融理論與政策(1)(參考版)
2025-05-18 01:13本頁面
【正文】 B A C1 C0 借出利率 借入利率 個(gè)體 2 個(gè)體 1 。 如圖個(gè)體 1用借出利率，從 而 選擇投資機(jī)會(huì) B，而個(gè)體 2用借入利率，因而選擇投 資機(jī)會(huì) A。 M E. 交易成本與分離的失敗 交易成本的存在導(dǎo)致金融中介服務(wù)的產(chǎn)生，而金融中介導(dǎo)致了借款的 借出利率與借入利率不同 。 在上例中，如果建立一個(gè)中心 市場，為 N種消費(fèi)品建立了庫 藏，這時(shí)只需要 NT元交易費(fèi)。比如 N個(gè)個(gè)體， N種消費(fèi)品，交易一次需要的成本為 T元的話，完成所有的交易則需要成本 [N(N1)] T/2元。 （ 4） Fisher分離定理的應(yīng)用 代理人的最優(yōu)投資決策，就是所有股東的決策。 U2 c *0C*1C （ 3）在新的資本市場線上進(jìn)行借貸，選擇最佳消費(fèi)決策 當(dāng) 主觀時(shí)間偏好率 =市場利率時(shí)，即 C點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)策略（ ， ）為最佳消費(fèi)決策。 （ 2）借款來繼續(xù)投資 此時(shí)，因?yàn)橥顿Y收益率仍然大于 r。 *0C *1C 具有資本市場的消費(fèi)和投資 AD U1 U3 0y1y0w1wB 0P1P*1w*0w0C1C（ 1）先選擇投資 因?yàn)橥顿Y的收益率 比借貸利率 r大。即 w0= + (1+r)1 或 =w1(1+r) 這就是資本市場線的方程式。 0C0y1yX1C2個(gè)體1個(gè)體C、存在資本市場的消費(fèi)和投資 先不考慮投資 (生產(chǎn)），個(gè)體間可以以利率 r自由借貸。 1C0CAX B0y00PC?11PC?1y1)ir? ? ?斜率 （（ 5） 不同個(gè)體選擇比較 不同個(gè)體由于無差別曲線不同，所以選擇的投資 可能不一樣。 MRT=(1+Ri) Ri就是投資的收益率。 （ 2）投資（生產(chǎn)）機(jī)會(huì) XAB邊際回報(bào)率 總投資 ri 總投資的邊際回報(bào)率隨著總投資的增加而遞減。 (C0A, C1A) (C0B, C1B) 2. 分析 (1)邊際替代率 (MRS) 01 10 1)CCiUCM R S rC ??? ? ? ?? 常數(shù) （ 0C1C1bC1aC0aC 0bCAB其中 ri表示 主觀的時(shí)間偏好率 ， MRS表示初期的消費(fèi)減少 1元，下期消費(fèi)增加的量的 相反值 。 B、沒有資本市場情況下的消費(fèi)與投資 1. 經(jīng)濟(jì)環(huán)境描述 ① 確定性的單期經(jīng)濟(jì)，沒有資本市場、沒有稅和交易成本 ② 稟賦（餡餅）： 和 ③ 消費(fèi)： 和 ④ 效用函數(shù) 和 效用函數(shù)滿足 0y 1y0C 1C0()UC 1()UC220 。 ? 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)：基于微觀經(jīng)濟(jì)主體決策行為結(jié)果的
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