金融學(xué)第三章利率(完整版)
【正文】 ? 我們也可以將上面的過程反過來計算，即用未來的收益倒算出現(xiàn)在的價值，比如第三年的 133元在今天的價值是： ? 計算將來收益在今天的價值的過程，就是對未來現(xiàn)金流的 貼現(xiàn)（ discounting the future）。 ? 這種債券沒有票面利率，但是其發(fā)行價格低于面值，債券發(fā)行人在到期日那 天按照面值償還。 ? 其中： – P：息票債券價格， C：每年支付的息票利息， F：息票債券面值，n：到期之前的年數(shù)。 二、理解利率 ? 期限越長的債券，其價格波動受利率的影響也就越大，這個結(jié)論有助于幫助我們解釋債券市場上一個重要事實： 長期債券的價格和回報率的波動性都大于短期債券 。 erii ???er ii ???三、利率行為 ? 資產(chǎn)需求的決定因素 – （ 1） 財富（ wealth）， 個人擁有的全部資源，包括所有資產(chǎn)。我們大多數(shù)人都是風(fēng)險厭惡者，尤其是當我們在做財務(wù)決策的時候：其他條件相同，我們更愿意選擇風(fēng)險小的資產(chǎn)。 – 資產(chǎn)需求量與其它可替代資產(chǎn)的流動性成 正比 關(guān)系。 –預(yù)期通貨膨脹率的上升會降低債券的預(yù)期回報率，導(dǎo)致債券需求的萎縮，債券需求曲線向左位移。 ? 解釋在下列情況下，你為何更愿意或更不愿意購買長期三峽債券： – ，更加容易出售這些債券 – – – – 。 –其他可替代資產(chǎn)風(fēng)險的增加，導(dǎo)致債券需求上升，債券需求曲線向右位移。 ? 要強調(diào)的是在我們分析每一項因素時， 假設(shè)其他條件不變。 三、利率行為 ? （ 4）流動性 –影響資產(chǎn)需求的另一個因素是該資產(chǎn)以較低成本轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度，即它的流動性。 – （ 3） 風(fēng)險（ risk）， 一種資產(chǎn)相對于其他可替代資產(chǎn)的風(fēng)險，即回報率的不確定性程度。 實際利率根據(jù)預(yù)期物價水平變化（通貨膨脹）做相應(yīng)調(diào)整，因此能夠更加準確地反映真實的借款成本。 – 時，到期收益率高于其息票利率。 二、理解利率 ? （ 3）到期收益率（ yield to maturity） –常見的計算利率的方法有若干種，其中比較常用的并準確的是 到期收益率 ，即是使從債務(wù)工具上獲得的所有未來回報的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率。 ? 在這種貸款下，借款人必須在到期日把本金和利息償還給貸款人。第三章 利 率信 用 ?道德 ?經(jīng)濟 ?法律 以 借貸 為特征的經(jīng)濟行為，以 還本付息 為條件，體現(xiàn)特定的 經(jīng)濟關(guān)系 私有制 商品交換 信用形式 ? 商業(yè)信用 mercial credit –工商企業(yè)間 –商品交易 ? 銀行信用 bank credit –銀行對企業(yè)及個人 –單一貨幣資本 ? 國家信用 –內(nèi)債與外債 信用形式 ? 消費信用 consumer credit –賒銷、分期付款、消費信貸 ? 國際信用 幾種典型的信用工具 ? 票據(jù) –商業(yè)票據(jù) ? 本票 ——付款承諾 ? 匯票 ——付款命令 –銀行票據(jù) ? 本票 —
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