【正文】 成本計(jì)算的資 料如下（除非特別指明，單位為： “ 元 ” ）：（ 1）產(chǎn)量 （ 2）材料費(fèi)用一車間領(lǐng)用化工原料 75000元用于生產(chǎn)顆粒料，該原料為白色和灰色顆粒料所共同耗用，白色顆粒料的單耗定額為 80元 /公斤，灰色顆粒料的單耗定額為 50元 /公斤。 （ 3）目前 A 公司流通在外的流通股是 2400萬股，股價(jià)是 9元 /股，請(qǐng)你回答造成評(píng)估價(jià)值與市場價(jià)值偏差的原 因有哪些。 （ 6）計(jì)算每年與儲(chǔ)備存貨相關(guān)的總成本。 （ 7）從發(fā)出訂單到貨物運(yùn)到上海需要 6個(gè)工作日。套裝門的購進(jìn)單價(jià)為 395元（包括運(yùn)費(fèi)，單位是人民幣，下同）。目前 A 投資中心的部門資產(chǎn)為 2021萬元，投資報(bào)酬率為 15%； B 投資中心的投資報(bào)酬率 14%，剩余收益為 200萬元。（ ） 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法都是根據(jù)相對(duì)比率來評(píng)價(jià)投 資方案，因此都可用于獨(dú)立投資方案獲利能力的比較，兩種方法的評(píng)價(jià)結(jié)論也是相同的。 ，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高 ，除了自發(fā)性負(fù)債沒有其他流動(dòng)負(fù)債，則其所采用的政策是配合型籌資政策 ，企業(yè)的變現(xiàn)能力比率最高 以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（ ）。 ，都會(huì)遇到現(xiàn)金短缺問題 ，只要能在固定資產(chǎn)重置時(shí)從外部借到現(xiàn)金，就可以維持現(xiàn)有局面 ，如不能在 短期內(nèi)扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉 計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。 ，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值 ，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值 ，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值 ，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng) 應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。 ③ 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷售收入的增長率相同；沒有進(jìn)行對(duì)外長期投資；除 2021年 12月份用現(xiàn)金 ，沒有其他固定資產(chǎn)購置業(yè)務(wù)；其他長期資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù)；流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目（短期借款除外）與銷售收入的增長率相同；短期借款維持上年水平；不考慮通過增加股權(quán)籌集資金；現(xiàn)金短缺通過長期借款補(bǔ)充，多余現(xiàn)金償還長期借款。 （ 2）計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。 由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出 2個(gè)百分點(diǎn)。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。 （ 2）分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購目標(biāo)公司（計(jì)算中保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）。 公司是一家化工企業(yè)，其 2021年和 2021年的財(cái)務(wù)資料如下（單位：萬元）： 公司 2021年的銷售增長率為 %，預(yù)計(jì)今后的銷售增長率可穩(wěn)定在 6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營運(yùn)資本以及利潤等均將與銷售同步增長，當(dāng)前的國庫券利率 8%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 2%，公司的股票 β 值為 .要求： （ 1）計(jì)算公司 2021年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量； （ 2）計(jì)算公司的股票價(jià)值。（ ） ，產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)是銷售收入減去產(chǎn)品變動(dòng)成本以后的差額，因此，提高產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)的途徑有二個(gè)：一是提高銷售單價(jià)；二是降低單位產(chǎn)品變動(dòng)成本。（ ） 100萬元，稅后凈利 12萬元，固定營業(yè)成本 24萬元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ，所得稅率40%.據(jù)此，計(jì)算得出該公司的總杠桿系數(shù)為 .（ ） ，即可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為該項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。 ，控制可以從略 ，實(shí)際年利率高于名義年利率的情況有（ ）。 ，判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有（ ） 。 ，下列情形中能夠?qū)е陆?jīng)濟(jì)批量降低的是（ ）。 ，正確的是（ ）。 ，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大 ，所以報(bào)酬最大 ，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢 ，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。 ，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。 ，財(cái)務(wù)預(yù)測的方法還有（ ）。 ，正確的有（ ）。（ ） 債券的市場利率不變，按年付息，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)逐漸下降。（ ） 四、計(jì)算題。 公司 2021年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和 2021年的部分計(jì)劃財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）： 該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 10%.企業(yè)預(yù)計(jì)在其他條件不變的情況下，今后較長一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持 2021年的收益水平。 公司運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)計(jì)算產(chǎn)品成本，并采用結(jié) 轉(zhuǎn)本期損益法處理成本差異，有關(guān)資料如下：（ 1）單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本： 6公斤 元 /公斤＝ 9元直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本： 4小時(shí) 4 元 /小時(shí)＝16元變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本： 4小時(shí) 3 元 /小時(shí)＝ 12元固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本： 4小時(shí) 2 元 /小時(shí)＝ 8元單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本： 9+16+12+8＝ 45元（ 2）其他情況：原材料：期初無庫存原材料；本期購入 3500公斤，單價(jià) /公斤，耗用 3250公斤。 該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。 該公司目前的資本來源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為 6%，每年付息， 5年后到期，面值 1000元 /張，共 100萬張，每張債券的當(dāng)前市價(jià) 959元；所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共 10000萬股，市價(jià) /股，貝他系數(shù) 。 （ 3）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）。 請(qǐng)將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計(jì)利潤表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。公司在對(duì)是否改變信用期間進(jìn)行 決策時(shí)，不需要考慮的因素是（ ）。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有（ ）。 ，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低 ，改善了股票的市場流動(dòng)性 ，增加了長期負(fù)債占全部資本的比重 在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，如果不存在非營業(yè)現(xiàn)金流量，下列說法中正確的有（ ）。（ ） 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，企業(yè)提供現(xiàn)金折扣可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。設(shè)該公司平均資金成本為 10%. 要求： （ 1）計(jì)算 A 投資中心的剩余收益。與定購和儲(chǔ)存這些套裝門相關(guān)資料如下： （ 1）去年的訂單共 22份，總處理成本 13400元，其中固定成本 10760元，預(yù)計(jì)未來成本性態(tài)不變。 （ 8）為防止供貨中斷，東方公司設(shè)置了 100套的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。 海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。假設(shè)對(duì)于未來 1～ 4年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)是可靠的，請(qǐng)你根據(jù)目前的市場價(jià)值求解第 4年后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長率（隱含在實(shí)際股票價(jià)值中的增長率）。兩種顆粒料還分別各自領(lǐng)用 5000元的專用原料。 福利費(fèi)按工資的 14%計(jì)算。如果想長期使用，需要在未來第 2年末進(jìn)行一次升級(jí)，估計(jì)需要支出 3000元，升級(jí)后可再使用 4年。該公司適用的所得稅率為 40%，預(yù)計(jì)公司每年有足夠的盈利，可以獲得折舊等成本抵稅的利益，公司等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為 10%（稅 后）。 ) 公司平價(jià)購買剛發(fā)行的面值為 1000元 (5年期、每半年支付利息 40元 )的債券，該債券按年計(jì)算的到期收益率為 ( )。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為 ( )。 ，臨時(shí)性負(fù)債占全部資金來源比重最大的是 ( )。市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益報(bào)酬率，但關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益報(bào)酬率?；蚍纸鉃槿齻€(gè)差異：耗費(fèi)差異、閑置能量差異和效率差異。 ，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為 8%，本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說法中，正確的有 ( )。對(duì)于平息債券 (即分期付息債券 )，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近 (期限縮短 )，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸 (即降低 )；如果債券的償還期限和利息支付頻率不變，則必要報(bào)酬率與票面利率差額越大 (即票面利率一定的時(shí)候，必要報(bào)酬率降低 )，必要報(bào)酬率 (即折現(xiàn)率 )與債券價(jià)值反向變動(dòng)。采用剩余股利政策時(shí)，并不意味著公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，只 是保持資本結(jié)構(gòu) (長期有息債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例 )不變，無需考慮公司的現(xiàn)金是否充足，同時(shí)公司也可以動(dòng)用和支配以前年度的未分配利潤。在制造成本法下，生產(chǎn)車間管理人員的工資和因操作不當(dāng)造成的廢品凈損失可以計(jì)入產(chǎn)品成本，存貨跌價(jià)損失和行政管理部門使用的固定資產(chǎn)計(jì)提的折舊應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用。 “ 銷售量 ” 以金額表示的邊際貢獻(xiàn)式本量利圖中，該企業(yè)的變動(dòng)成本線斜率為12 ，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為 75% 800元 【答案】 BCD 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是本量利分析。投資中心不僅能夠控制生產(chǎn)和銷售，還能控制占用的資產(chǎn) (即具有投資決策權(quán) )。金融性資產(chǎn)的流動(dòng)性與其風(fēng)險(xiǎn)呈反向變化，即流動(dòng)性越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)性就越小。根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算， ABC 公司 2021年的現(xiàn)金到期債務(wù)比 。內(nèi)含報(bào)酬率是投資方案本身的投資報(bào)酬率，判斷一個(gè)投資方案是否可行需要將其內(nèi)含報(bào)酬率法與事先給定的折現(xiàn)率 (即投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率 )進(jìn)行比較才能進(jìn)行決策。 營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動(dòng)上。在確定費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算時(shí)，一個(gè)解決方法是可以考察同行 業(yè)類似職能的支出水平，其理論依據(jù)是引導(dǎo)原則。 【答案】 (1)2021年的可持續(xù)增長率 = %。 如果明年將信用政策改為 “5/10 ， n/20” ，預(yù)計(jì)不會(huì)影響產(chǎn)品的單價(jià)、單位變動(dòng)成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到 1200萬元。 公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司，集團(tuán)公司為了改善業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法，決定從 2021年開始使用經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)評(píng)價(jià)子公司業(yè)績。 (3)2021年年初的實(shí)體價(jià)值 =2272+190(P/S， 10%， 1)+(P/S， 10%， 2) +(P/S， 10%， 3)+ =10672(萬元 ) 2021年年初的債權(quán)價(jià)值為 1141萬元 則 2021年年初的股權(quán)價(jià)值 =106721141=9531(萬元 ) 由于該股票的市價(jià) 9000萬元小于其市場價(jià)值 9531萬元，所以該公司價(jià)值被市場低估。 7月份實(shí)際加工工時(shí)資料如下表所示 (單位：小時(shí) )： 批號(hào)第一車間第二車間 601號(hào) (甲產(chǎn)品 )30002600 701號(hào) (乙產(chǎn)品 )40002800 其它批別產(chǎn)品 30002600 合計(jì) 100008000 (3)直接人工費(fèi)用 第一車間發(fā)生直接人工費(fèi)用 100000元，第二車間發(fā)生直接人工費(fèi)用 72021元。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營 4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。 (2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來增長率為零。[(1+ 產(chǎn)權(quán)比率 （ 1所得稅率 )] =247。降低財(cái)務(wù)杠桿比率 C。提高稅后利息率 D。 250萬元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為 100萬股，優(yōu)先股為 50萬股，優(yōu)先股股息為每股 1元。非公開增發(fā)新股 【答案】 C 【考點(diǎn)】財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人 【解析】債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入。 = 權(quán)益資本成本 =4%+5%=% (3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實(shí)體價(jià)值： ① 舉借新債務(wù) 2021萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù) 2021萬元，利息率為 6%；權(quán)益資本 3000萬元?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)： ① 舉借新債務(wù)的總額為 2021萬元，預(yù)計(jì)利息率為 6%； ② 舉借新債務(wù)的總額為 3000萬元，預(yù)計(jì)利息率 7%。 (2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第 4年末的賬面價(jià)值 (提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊 )。該廠房按稅法規(guī)定 折舊年限為 20年，凈殘值率 5%。 ) 公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下： (1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià) 3萬元，銷售量每年可以達(dá)到 10 000臺(tái)；銷售 量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高 2%。 (5)601號(hào)訂單月初在產(chǎn)品成本 (單位：元 ) 項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì) 月初在產(chǎn)品成本 56000140001520215200 其中：第一車間 56000140001520215200 第二車間 0 0 0