【正文】 前除沙特等少數(shù) OPEC 產(chǎn)油國還有剩余生產(chǎn)能力外，大部分國家產(chǎn)油能力已接近頂峰，現(xiàn)在 OPEC 產(chǎn)油能力已啟動(dòng)了 88%。南美地區(qū)現(xiàn)已成為世界第二大產(chǎn)油區(qū)。其中，中國 17075萬噸（占本地區(qū) 49%）、印尼 5100 萬噸（ %）、馬來 西亞 4000萬噸、印度 3325萬噸、澳大利亞 2650萬噸、文萊 950萬噸。非洲地區(qū)近年來石油資源探明儲(chǔ)量增長較快。 石油產(chǎn)量： 2020年，該地區(qū)石油總產(chǎn)量為 56550萬噸（與去年基本持平），占世界總產(chǎn)量的 %，其中，美國 28625萬噸、加拿大 11100萬噸、墨西哥 16825萬噸。其最終可開發(fā)的石油儲(chǔ)量（ URR）為 8050億桶，占據(jù)全球 URR19000億桶的 42%。這也許源自兩個(gè)原因：首先工業(yè)和電力行業(yè)調(diào)整能源使用結(jié)構(gòu)，比如電力更多是用核能或者水能等。它使之每單位經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值所需消費(fèi)的能源和石油數(shù)量。從目前來看，經(jīng)和組織國家的原油消費(fèi)量仍然是超過非經(jīng)和組織國家，關(guān)鍵在于各國工業(yè)化程度的不同以及汽車等交通工具的普及性。不管是政治因素或者是自然因素，歸根到底都是通過影響供求來影響原油價(jià)格的。如果把融資成本（根據(jù)利率變化）和國際大公司可接受的利潤率（ 15%）考慮進(jìn)去，按照最高成本 算，那么國際原油的底價(jià)約為 16元 /桶，如果不考慮市場其他因素，國際原油價(jià)格應(yīng)該在這條線的左右運(yùn)行。這是第一個(gè) 階段，以 1973年和 1978年兩次石油危機(jī)中價(jià)格的飆升為典型。原油價(jià)格再次飆升，從 1978 年每桶十四美元漲到一九八一年的每桶三十五美元。但是煉油以及航空電力等板塊將因?yàn)槌杀镜奶嵘龢I(yè)績受損。在大量對(duì)沖基金的推動(dòng)下，近期油價(jià)有望沖擊更高價(jià) 位 50美元 /桶。油價(jià)沖高后將有價(jià)值回歸需求，原油的價(jià)位應(yīng)該維持在合理高位運(yùn)行。 原油作為一次能源中占支配地位的能源資源，一直在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可忽略的作用。 1990年伊拉克入侵科威特，原油價(jià)格在戰(zhàn)前為 20美元 /桶，而戰(zhàn)后兩個(gè)月原油價(jià)格立刻翻番至歷史高位每桶 。 而原油價(jià)格的持續(xù)上升將使工業(yè)化國家采取節(jié)能和替代石油措施，抑制原油需求的迅猛增長。 （二）原油價(jià)格跟世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，兩者可以說是一個(gè)有機(jī)的矛盾統(tǒng)一體。報(bào)告將從供給和需求兩個(gè)方面作具體分析，從而做出對(duì)未來原油價(jià)格走勢的判斷。 首先， 90 年代以來，信息技術(shù)革命突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加速發(fā)展，亞洲新興工業(yè)國家在這場革命中崛起。根據(jù) IEA2020年世界能源展望報(bào)告，到 2020年，每千美元產(chǎn)值的能耗將降到 量。第二個(gè)原因是隨著汽車。 石油儲(chǔ) 量：截止 2020 年底，中東地區(qū)累計(jì)探明石油儲(chǔ)量 億噸 ,占全球總探明儲(chǔ)量的%，該地區(qū)的幾個(gè)主要產(chǎn)油國沙特阿拉伯、伊朗、科威特、伊拉克、阿曼、卡塔爾和敘利亞的探明儲(chǔ)量達(dá) ?？梢?，相對(duì)于其較豐富的石油儲(chǔ)量，其開采力度并不強(qiáng)。 石油儲(chǔ)量：截止 2020年底，非洲地區(qū)累計(jì)探明石油儲(chǔ)量 119億噸（比上年增長 %），占世界總探明儲(chǔ)量的 %?？梢?,在亞太地區(qū)，我國無論在石油儲(chǔ)量，還是在產(chǎn)量上都居第一位，其他幾個(gè)產(chǎn)油國印尼、馬來西亞、印度、澳大利亞所占比重相差不太多。該地區(qū)的主要產(chǎn)油國為委內(nèi)瑞拉、巴西、厄瓜多爾、阿根廷、哥倫比亞、古巴等六國。連印尼這樣的 產(chǎn)油國近半年的石油進(jìn)口量都超出出口量的 20%。而原先，伊拉克每天從南部港口出口超過 160萬桶石油，都在巴士拉裝運(yùn)。實(shí)際上，在此之前，歐佩克各成員國已經(jīng)開始提升自己的日產(chǎn)量，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，除沙特以外大多數(shù)歐佩克成員國已經(jīng)接近各自產(chǎn)能的極限，日產(chǎn)量已經(jīng)比 2350 萬桶的日產(chǎn)量配額多出大約 130萬桶，此次會(huì)議的決定，更多的只是一 種心理上的安慰，實(shí)際有效的增產(chǎn)并不會(huì)太多。汽油庫存也比一周前下降了 180萬桶，減至 。從這些現(xiàn)象隱約可以看出市場有人為操縱的痕跡。 四、中國油價(jià)分析 （一）供需分析 上世紀(jì) 90 年代，中國已經(jīng)成為了純粹的石油進(jìn)口國，此后每年對(duì)石油的需求基本以平均8%的速度增長，石油進(jìn)口依賴度逐年增加。 圖表七 2020年上半年我國原油產(chǎn)量和加工量單位：萬噸、億立方米 名稱 16月累計(jì) 一季度 二季度 產(chǎn)量 同比（ %） 產(chǎn)量 同比（ %） 產(chǎn)量 同比（ %） 天然原油 天然氣 原油加工量 1993年中國成為石油凈進(jìn)口國之后，原油進(jìn)口量逐年增大，由 1996 年的 2622萬噸增加到 2020年的 9112萬噸。石油鏈的上下兩種產(chǎn)品由于在定價(jià)機(jī)制上的差別在國內(nèi)的上市公司中，受油價(jià)影響的也分為很多類。 原油價(jià)格上漲，為數(shù)不多能夠從中受益的行業(yè)之一是原油開采業(yè)。 圖表九原油開采板塊與上證綜指走勢對(duì)比 石化產(chǎn)業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格同時(shí)提高并得到市場認(rèn)同，利潤增長有望繼續(xù)保持。 航空油是航空公司除了航材消耗最高的成本，原油價(jià)格的高漲必然帶動(dòng)下游產(chǎn)品價(jià)格的提升，航空業(yè)也將因此受到巨大的影響。同時(shí)在中國的兩大集團(tuán)控制下，其中中原油氣、石油大明為 中國石化子公司，遼河油田屬于中國石油子公司，原油的銷售大多采用關(guān)聯(lián)交易的形式，呆壞賬的情況也很少發(fā)生。 齊魯石化（ 600002） 齊魯石化公司是我國主要的石油化工生產(chǎn)企業(yè)之一，國內(nèi)唯一的塑料 氯堿型石化企業(yè)，也是國內(nèi)目前最大的合成橡膠、燒堿和合成樹脂生產(chǎn)基地之一 。公司的經(jīng)營收入中，原油勘探及開采業(yè)務(wù)經(jīng)營收益占比大大下降，煉油和銷售業(yè)務(wù)經(jīng)營收益總體占比相對(duì)穩(wěn)定，石油化工業(yè)務(wù)經(jīng)營收入占比大幅度提高。 在業(yè)績貢獻(xiàn)中，原油勘探及生產(chǎn)板塊仍構(gòu)成最大的利潤來源，占 51%；煉油和營銷板塊累計(jì)貢獻(xiàn) 48%；化工業(yè)務(wù)仍只有 %的貢獻(xiàn)。此外，齊魯 40 萬噸 PVC裝置使用了目前國產(chǎn)單臺(tái)容積最大的 135立方米 PVC聚合釜，國產(chǎn)設(shè)備的使用可抵免公司未來的所得稅支付，估計(jì)今后兩、三年中都會(huì)有大額的所得稅抵免。盡管 2020 年上半年原油價(jià)格上升，達(dá)到 元 /噸，比 2020年 /噸，上升了 8％，但是公司的主營業(yè)務(wù)收入還是下降了 ％，凈利潤減少 ％。東方航空、海南航空等上市