煤炭行業(yè)投資策略報告說明(完整版)
【正文】 下煤礦及非法煤礦實施嚴(yán)格的關(guān)閉。%%。與此同時，行業(yè)外部環(huán)境也面臨較大變化：煤炭價格市場化有望全面實施，將會改變現(xiàn)有煤炭價格形成機(jī)制，從而對明年煤炭價格產(chǎn)生重要影響；安全治理在關(guān)停鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的同時，繼續(xù)推動行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；從國家能源戰(zhàn)略高度出發(fā)的彈性能源供應(yīng)機(jī)制的建立以及節(jié)能戰(zhàn)略的實施都要求加快大型煤炭基地建設(shè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也有望借此提速。煤價在05年初由于04年以來的慣性作用處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，基本維持04年底的水平。 作為安全治理的重點(diǎn)，05年以來的嚴(yán)厲的安全新政使得小煤礦的外部環(huán)境極度惡化，即使存在部分非法煤礦頂風(fēng)生產(chǎn)，但就其整體而言，其產(chǎn)量下降是必定無疑的。 其他煤炭下游行業(yè)增速總體上也呈下降趨勢并在10月份出現(xiàn)了加速跡象。而國家建立有彈性的能源供應(yīng)機(jī)制以及節(jié)能戰(zhàn)略的實施將加快鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的淘汰速度，以安全治理為主線的行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整今后幾年有望加速。編號：時間：2021年x月x日書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟頁碼：第18頁 共18頁2006年煤炭行業(yè)投資策略報告投資要點(diǎn)： 2005年110月，在固定資產(chǎn)投資增速放緩以及高耗能行業(yè)景氣下滑的帶動下，煤炭需求增速持續(xù)回落。 在價格市場化進(jìn)程的加快的同時，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷進(jìn)行，行業(yè)集中度不斷提高，這將在總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來的價格下跌風(fēng)險。10月份，水泥、粗鋼、焦碳、化肥產(chǎn)量增速均低于05年前9個月累計增速。因此，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增量也來自于前兩年開始建設(shè)的小煤礦的投產(chǎn)，同時這也是有些地方鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦數(shù)量不降反升的原因所在。進(jìn)入二季度以來，反映市場供求緊張程度的煤炭庫存在不同環(huán)節(jié)均出現(xiàn)了不斷攀升的局面，秦皇島煤炭庫存一度創(chuàng)出歷史新高，電力企業(yè)庫存也不斷攀升，到二季度末煤價下調(diào)壓力增大，局部地區(qū)價格出現(xiàn)松動。 需求增速繼續(xù)回落 鑒于06年國家將會繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性，控制投資增速反彈依然是明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，因此固定資產(chǎn)投資增速在06年難以出現(xiàn)明顯反彈。按冶金行業(yè)用煤約占煤炭總需求的12%左右計算。這將使得鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量在明年繼續(xù)下降。 在煤價放開的同時，由于03年以來各大產(chǎn)煤省區(qū)已相繼組建區(qū)域性大型煤炭集團(tuán)，同時在安全治理下鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量處于下降趨勢，因此煤炭行業(yè)集中度尤其是國有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量比重也在迅速提高，煤炭企業(yè)在定價上的話語權(quán)不斷增強(qiáng)，今后有望改變以往在定價上的被動局面。 國家新能源戰(zhàn)略的實施也要求加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度。 四、維持行業(yè)“中性”投資評級 宏觀經(jīng)濟(jì)減速使得煤炭需求增速放緩的局面將會在06年得以延續(xù)，安全治理和新增產(chǎn)能釋放使得06年煤炭產(chǎn)量增速保持在810%左右，煤炭供求基本平衡。煤炭價格06年總體上將
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