【正文】 現(xiàn)金流總計(jì) 56, 52, 56, 82, 93, 注：上海歡樂谷 2020年數(shù)據(jù)為 2020年 8月至 12月期間的數(shù)據(jù) 各地歡樂谷近年入園憑證銷售現(xiàn)金流和銷售數(shù)量 24 25 25 歡樂谷主題公園 2020－ 2020年每年 5 － 10月入園憑證銷售收入和銷售數(shù)量情況 公園 科目 2020年 510月 2020年 510月 2020年 510月 2020年 510月 2020年 510月 深圳歡樂谷 銷售現(xiàn)金流 19, 18, 15, 16, 20, 銷售數(shù)量 北京歡樂谷 銷售現(xiàn)金流 18, 15, 17, 22, 25, 銷售數(shù)量 上海歡樂谷 銷售現(xiàn)金流 21, 20, 銷售數(shù)量 現(xiàn)金流總計(jì) 38, 33, 33, 59, 65, 單位：萬元、萬張 入園憑證歷史銷售情況（續(xù)） 25 26 26 歡樂谷主題公園 2020－ 2020年每年特定期間入園憑證銷售現(xiàn)金流預(yù)測 公園 科目 2020年 510月 2020年 510月 2020年 510月 2020年 510月 2020年 510月 深圳歡樂谷 銷售現(xiàn)金流 20,349 20,756 20,964 21,175 21,385 銷售數(shù)量 北京歡樂谷 銷售現(xiàn)金流 26,542 27,767 28,581 29,416 30,279 銷售數(shù)量 上海歡樂谷 銷售現(xiàn)金流 22,297 22,909 22,366 22,295 22,685 銷售數(shù)量 現(xiàn)金流總計(jì) 69,188 71,432 71,911 72,886 74,349 資產(chǎn)基礎(chǔ)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入 59,472 61,663 61,731 63,096 63,839 單位：萬元、萬張 入園憑證未來銷售預(yù)測 26 27 27 票款劃轉(zhuǎn)流程 ? 購買入園憑證的款項(xiàng)支付分為現(xiàn)金繳納和轉(zhuǎn)賬支付兩種方式 ? 就轉(zhuǎn)賬而言 ， 分為支票支付和刷卡支付兩種 。主管機(jī)關(guān)對(duì)本期專項(xiàng)計(jì)劃受益憑證發(fā)行的核準(zhǔn)，并不表明對(duì)本期專項(xiàng)計(jì)劃受益憑證的投資價(jià)值作出了任何評(píng)價(jià)，也不表明對(duì)本期專項(xiàng)計(jì)劃受益憑證的投資風(fēng)險(xiǎn)作出了任何判斷。 中信證券股份有限公司作為計(jì)劃管理人，確認(rèn)截至 《 計(jì)劃說明書 》 封面載明日期， 《 計(jì)劃說明書 》 不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。華僑城 A贖回后，專項(xiàng)計(jì)劃提前終止 回售和贖回資金安排 ? 華僑城 A應(yīng)在第三年末將不低于華僑城 4和華僑城 5待償受益憑證本金總額的 20%的現(xiàn)金、在第四年末將不低于華僑城 5待償受益憑證本金總額的 20%的現(xiàn)金劃付至回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶，用于應(yīng)對(duì)當(dāng)期可能發(fā)生的回售和贖回 ? 若回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶中的資金不足以支付當(dāng)期回售和贖回所需支付現(xiàn)金金額，則華僑城 A須予以補(bǔ)足 ? 華僑城集團(tuán)為華僑城 A支付回售和贖回準(zhǔn)備金以及補(bǔ)足回售和贖回所需資金的義務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保 華僑城 4和華僑城 5回售和贖回安排 15 16 16 ? 回售和贖回的時(shí)點(diǎn)安排如下 （ 只針對(duì)第三年末和第四年末 ） ： 日期 事項(xiàng) R19日 ? 該日 16:00前 ， 華僑城 A必須將不低于華僑城 4和華僑城 5待償受益憑證本金總額的 20%（ 第三年末 ）或華僑城 5待償受益憑證本金總額的 20%（ 第四年末 ） 的現(xiàn)金劃付至回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶 R18日 ? 監(jiān)管銀行于該日 12:00前向計(jì)劃管理人出具 《 收款確認(rèn)函 》 。 《 文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 》在其“重點(diǎn)任務(wù)” 中明確指出“ 加快建設(shè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技含量高、富有中國文化特色的主題公園 ” ? 2020年 11月，國務(wù)院發(fā)布 《 關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見 》 ，其中 明確提出要把旅游業(yè)培育成國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè) ，并要求各地區(qū)、各有關(guān)部門把旅游業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)加以培育、重點(diǎn)扶持 ? 2020年 3月，我國發(fā)布 《 中國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要 》 ，其中明確要求“ 全面發(fā)展國內(nèi)旅游，積極發(fā)展入境旅游，有序發(fā)展出境旅游 ” ? 2020年 12月，國家旅游局發(fā)布了 《 中國旅游業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要 》 ，明確了“十二五”期間我國旅游業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，即到 2020年，旅游業(yè)總收入將達(dá)到 ，年均增長率為 10％；國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)到 33億人次，年均增長率為 10％；入境旅游人數(shù)達(dá)到 億人次，年均增長率為 3％；旅游外匯收入達(dá)到 580億美元，年均增長率為 5％；出境旅游人數(shù)達(dá)到 8800萬人次，年均增長率為 9％。 2020年 19月經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 財(cái)務(wù)概要 單位：億元 項(xiàng) 目 2020年 9月末 /19月 2020年末 /2020年 2020年末 /2020年 2020年末 /2020年 資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債合計(jì) 歸屬母公司所有者權(quán)益 所有者權(quán)益 主營業(yè)務(wù)收入 凈利潤 歸屬母公司所有者的凈利潤 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 20202020年及 2020年 19月華僑城集團(tuán)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 40 ? 文化旅游 、 房地產(chǎn)和電子業(yè)務(wù)是華僑城集團(tuán)的主要收入和利潤來源 。同時(shí)，目前基于文化旅游行業(yè)的投資產(chǎn)品較少，本期產(chǎn)品存在一定的行業(yè)稀缺性，具有配置價(jià)值 45 信用增級(jí)充分，進(jìn)一步降低優(yōu)先級(jí)受益憑證信用風(fēng)險(xiǎn) ? 歡樂谷主題公園入園憑證收入超額覆蓋預(yù)期支出：根據(jù)預(yù)測，原始權(quán)益人 2020年至 2020年特定期間歡樂谷主題公園入園憑證收入超額覆蓋預(yù)期支出，各期覆蓋比率最低值亦達(dá)到了 ? 優(yōu)先 /次級(jí)結(jié)構(gòu)：優(yōu)先級(jí)受益憑證獲得來自次級(jí)受益憑證 %的信用提升。計(jì)劃管理人和托管人對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)獨(dú)立核算、分賬管理，保證專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)與其自有資產(chǎn)、其他客戶委托管理資產(chǎn)、不同專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托管理資產(chǎn)相互獨(dú)立 ? 監(jiān)管銀行。 考慮到各優(yōu)先級(jí)受益憑證的存續(xù)期限不同 ， 其對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益率可能存在差異 ， 聯(lián)合評(píng)級(jí)測算的覆蓋比率見下表 。 因此 ， 預(yù)計(jì)本專項(xiàng)計(jì)劃面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低 ? 計(jì)劃管理人 、 托管人 、 證券交易所 、 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)均為實(shí)力較強(qiáng) 、 運(yùn)作規(guī)范的金融機(jī)構(gòu) ， 均設(shè)立了嚴(yán)謹(jǐn)周密的內(nèi)部控制措施 ， 能夠有效預(yù)防和應(yīng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn) 1 2 ? 為降低不可抗力可能對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)和收益產(chǎn)生的不利影響 ， 在發(fā)生不可抗力時(shí) ， 計(jì)劃管理人將與相關(guān)各方積極溝通 、 配合 ， 采取各種合理可行的措施履行相關(guān)義務(wù) ， 降低不可抗力事件造成的不利影響 。同時(shí) ， 在相關(guān)文件約定的范圍內(nèi) ， 計(jì)劃管理人將制定合理的投資策略 ， 并及時(shí)根據(jù)市場發(fā)展情況進(jìn)行調(diào)整 ，減少再投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資收益的影響 ? 為降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的影響 ， 一方面 ， 本次專項(xiàng)計(jì)劃選取了北京 、 上海 、 深圳三地的歡樂谷 ， 上述三個(gè)地區(qū)近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r良好 、 穩(wěn)定 ， 出現(xiàn)大幅度下滑的可能性較低；另一方面 ， 本專項(xiàng)計(jì)劃在進(jìn)行受益憑證本金規(guī)模設(shè)計(jì)時(shí) ， 考慮了銷售基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的波動(dòng) ， 設(shè)置了較高的現(xiàn)金流覆蓋倍數(shù) ? 我國政府高度重視對(duì)通貨膨脹的調(diào)控 ， 預(yù)計(jì)我國的通貨膨脹率將會(huì)保持在合理水平 。因此，原始權(quán)益人整體經(jīng)營的穩(wěn)定性較好，破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較小 ? 三地歡樂谷在其所在地均屬于影響力較大的主題公園，開園以來運(yùn)營情況良好。計(jì)劃管理人按 《 試行辦法 》 的有關(guān)規(guī)定委托托管人為專項(xiàng)計(jì)劃開立專用的銀行賬戶，即專項(xiàng)計(jì)劃賬戶。 ? 華僑城集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍覆蓋電子、旅游、地產(chǎn)和包裝等，在各領(lǐng)域均擁有較強(qiáng)的競爭實(shí)力，位居行業(yè)前列，多元化的業(yè)務(wù)范疇也可以有效分散華僑城集團(tuán)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 優(yōu)良的信用資質(zhì)，豐富的公開市場融資紀(jì)錄 ? 華僑城集團(tuán)主體評(píng)級(jí)為 AAA（聯(lián)合資信評(píng)估有限公司評(píng)定） ? 近年來，華僑城集團(tuán)開展了多樣化的公開市場債務(wù)融資業(yè)務(wù)，先后發(fā)行中票、短融、超短融、 PPN等債券 16單，規(guī)模合計(jì) 360億元 42 第六章 投資價(jià)值分析 目 錄 ? 原始權(quán)益人及擔(dān)保人實(shí)力雄厚，資信優(yōu)良 ? 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定，存在行業(yè)稀缺性，具有配置價(jià)值 ? 信用增級(jí)充分，進(jìn)一步降低優(yōu)先級(jí)受益憑證信用風(fēng)險(xiǎn) ? 資金流轉(zhuǎn)各環(huán)節(jié)安全保障措施完善，有效保護(hù)投資者利益 ? 品種系列豐富，收益率具有比較優(yōu)勢 43 ? 本專項(xiàng)計(jì)劃的原始權(quán)益人均為優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其中華僑城 A為上市公司，主體評(píng)級(jí) AAA 行業(yè)地位第一 ? 華僑城 A擁有國內(nèi)數(shù)量最多、規(guī)模最大、效益最好的主題公園群，包括錦繡中華、民俗文化村、世界之窗、歡樂谷、東部華僑城等一系列國內(nèi)著名品牌 ? 華僑城 A每年接待的游客數(shù)量、銷售額及經(jīng)濟(jì)效益均位居全國同行業(yè)之首 財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚 ? 截至 2020年年末，華僑城 A總資產(chǎn)約 628億元、凈資產(chǎn) 181億元。 1997年 ，國務(wù)院僑務(wù)辦公室批準(zhǔn)組建 “ 華僑城集團(tuán)公司 ” ? 控股股東與實(shí)際控制人： 華僑城集團(tuán)系中央直屬企業(yè) ， 國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)履行出資人職責(zé) ， 對(duì)其實(shí)行國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營 ，因此華僑城集團(tuán)控股股東及實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委 ? 下屬企業(yè)情況： 旗下?lián)碛腥A僑城 A、 華僑城 （ 亞洲 ） 控股 、 康佳集團(tuán)三家境內(nèi)外上市公司以及民俗文化村 、 世界之窗 、 錦繡中華 、 歡樂谷 、 波托菲諾 、 新浦江城 、 何香凝美術(shù)館 、 OCTLOFT創(chuàng)意文化園 、 華夏藝術(shù)中心 、 華僑城大酒店 、 威尼斯酒店 、 茵特拉根大酒店 、城市客棧等一系列國內(nèi)著名的企業(yè)和產(chǎn)品品牌 ? 主體評(píng)級(jí)： 聯(lián)合信用有限公司評(píng)定華僑城集團(tuán)主體信用等級(jí)為 AAA 華僑城集團(tuán) 國務(wù)院國資委 100% 華僑城集團(tuán) 目前股權(quán)關(guān)系情況 公司概況 39 ? 截至 2020年末 ， 華僑城集團(tuán)資產(chǎn)總額 ， 負(fù)債總額 ， 歸屬母公司所有者權(quán)益合計(jì) 。次級(jí)受益憑證將全部由華僑城 A認(rèn)購，從而可以有效防范原始權(quán)益人的道德風(fēng)險(xiǎn) 優(yōu)先 /次級(jí)分層 原始權(quán)益人補(bǔ)足承諾 ? 在任意一個(gè)初始核算日，若在前一個(gè)特定期間內(nèi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售均價(jià)低于約定的最低銷售均價(jià)和 /或銷售數(shù)量低于約定的最低銷售數(shù)量，則原始權(quán)益人承諾分別進(jìn)行補(bǔ)足 華僑城集團(tuán)擔(dān)保 ? 華僑城集團(tuán)為原始權(quán)益人如期足額向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃賬戶劃轉(zhuǎn)預(yù)期金額的歡樂谷主題公 園入園憑證收入提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保 ? 根據(jù)預(yù)測，原始權(quán)益人 2020年至 2020年特定期間歡樂谷主題公園入園憑證收入超額覆蓋預(yù)期支出，各期覆蓋比率最低值亦達(dá)到了 歡樂谷主題公園入園憑證收入超額覆蓋預(yù)期支出 信用增級(jí)措施 19 19 披露內(nèi)容 披露方式 披露時(shí)間 披露機(jī)構(gòu) 《 季度資產(chǎn)管理報(bào)告 》 ； 《 年度資產(chǎn)管理報(bào)告 》 深圳證券交易所網(wǎng)站和中信證券公司網(wǎng)站 專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的 4月、 7月和 10月；專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的 1月 計(jì)劃管理人 《 季度托管報(bào)告 》 ； 《 年度托管報(bào)告 》 深圳證券交易所網(wǎng)站和中信證券公司網(wǎng)站 專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的 4月、 7月和 10月；專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的 1月 計(jì)劃管理人 《 年度審計(jì)報(bào)告 》 深圳證券交易所網(wǎng)站和中信 證券公司網(wǎng)站 專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間每年的 1月 計(jì)劃管理人 《 收益分配報(bào)告 》 深圳證券交易所網(wǎng)站和中信 證券公司網(wǎng)站 每個(gè)兌付日前第 3個(gè)工作日之前 計(jì)劃管理人 《 跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告 》