【正文】 48 第七章 風(fēng)險(xiǎn)揭示與緩釋 ? 主體和信用風(fēng)險(xiǎn)及其緩釋 ? 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流不足風(fēng)險(xiǎn)及其緩釋 ? 管理風(fēng)險(xiǎn)及其緩釋 ? 受益憑證相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及其緩釋 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其緩釋 ? 政策與法律風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)及其緩釋 目 錄 49 ? 原始權(quán)益人是三地歡樂(lè)谷的實(shí)際運(yùn)營(yíng)商 ， 如果原始權(quán)益人中的一家或者多家破產(chǎn) ， 對(duì)應(yīng)歡樂(lè)谷公園的運(yùn)營(yíng)及入園憑證銷售收入可能受到不良影響 主體和信用風(fēng)險(xiǎn)及緩釋 ? 在華僑城 A和華僑城集團(tuán)的統(tǒng)籌與支持之下，三地歡樂(lè)谷均設(shè)立有嚴(yán)格的內(nèi)部管理制度；歡樂(lè)谷品牌運(yùn)營(yíng)多年，長(zhǎng)期以來(lái)積累的經(jīng)驗(yàn)也有助于確保三地歡樂(lè)谷的持續(xù)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。華僑城集團(tuán)為大型中央企業(yè)，聯(lián)合評(píng)級(jí)評(píng)定華僑城集團(tuán)的主體信用等級(jí)為 AAA，該級(jí)別反映了華僑城集團(tuán)償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較小，違約風(fēng)險(xiǎn)很低 資金流轉(zhuǎn) 入園憑證收入 超額覆蓋 優(yōu)先 /次級(jí) 結(jié)構(gòu) 原始權(quán)益人 補(bǔ)足承諾 華僑城 集團(tuán)擔(dān)保 46 資金流轉(zhuǎn)各環(huán)節(jié)安全保障措施完善，有效保護(hù)投資者利益 ? 專項(xiàng)計(jì)劃賬戶 。公司獨(dú)特的“旅游 +地產(chǎn)”經(jīng)營(yíng)模式行之有效，政府支持力度大，形成了良好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力 ? 近年以來(lái)，華僑城集團(tuán)財(cái)務(wù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，至 2020年 9月末其總資產(chǎn)已突破 900億元，凈資產(chǎn)達(dá)到 ； 2020年，華僑城集團(tuán)總收入達(dá)到 ，凈利潤(rùn)達(dá)到 ，且 2020年至 2020年保持整體現(xiàn)金流的凈流入，展現(xiàn)了雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力 健全的公司治理結(jié)構(gòu)與多元化的業(yè)務(wù)范疇 ? 2020年 11月，在中信證券協(xié)助下，華僑城集團(tuán)完成旅游地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整合上市工作，完善了公司治理結(jié)構(gòu)。 20202020年總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 %和 % ? 近年來(lái)華僑城 A的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模均持續(xù)增長(zhǎng)， 20202020年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 %和 %，盈利能力較強(qiáng) 大股東背景強(qiáng) ? 華僑城 A的大股東華僑城集團(tuán)是隸屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的大型央企，政府支持力度大，形成了良好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng) ? 聯(lián)合資信評(píng)估有限公司給予了華僑城集團(tuán) AAA的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí) 整體優(yōu)勢(shì) 歡樂(lè)谷品牌知名 ? 華僑城 A實(shí)行歡樂(lè)谷品牌連鎖經(jīng)營(yíng)，已完成在深圳、北京、成都、上海等城市的第一輪戰(zhàn)略布局，武漢歡樂(lè)谷于 2020年 4月投入運(yùn)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，品牌輻射效益明顯 36 37 第五章 擔(dān)保人簡(jiǎn)介 ? 公司概況 ? 財(cái)務(wù)概要 ? 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況 ? 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 目 錄 38 ? 設(shè)立情況： 華僑城集團(tuán)系經(jīng)國(guó)務(wù)院僑務(wù)辦公室 、 國(guó)務(wù)院特區(qū)辦公室 、深圳市人民政府辦公廳批準(zhǔn)于 1987年成立的外向型經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)全民所有制企業(yè) ， 設(shè)立時(shí)的名稱為 “ 深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)華僑城經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司 ” ， 后于 1996年更名為 “ 華僑城經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司 ” 。 計(jì)劃管理人須在該日 15:00前將當(dāng)期回售申報(bào)情況告知華僑城 A 華僑城 4和華僑城 5回售和贖回安排（續(xù)） 17 17 日期 事項(xiàng) R12日（含）至 R8日（含） ? 若華僑城 A決定贖回 ， 則必須在 R8日 17:00點(diǎn)前通過(guò)計(jì)劃管理人在深圳證券交易所網(wǎng)站和計(jì)劃管理人網(wǎng)站進(jìn)行公告 R7日（含）至 R5日（含） ? 若回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶中的資金不足以支付當(dāng)期回售和贖回所需支付現(xiàn)金金額 ， 則華僑城 A須在 R5日 16:00點(diǎn)前予以補(bǔ)足 R4日 ? 監(jiān)管銀行于該日 12:00前向計(jì)劃管理人出具 《 收款確認(rèn)函 》 ；若回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶余額仍不足以支付當(dāng)期回售和贖回所需支付現(xiàn)金金額 ， 計(jì)劃管理人將書(shū)面通知華僑城集團(tuán)進(jìn)行補(bǔ)足 R3日（或有） ? 華僑城集團(tuán)在該日 16:00前進(jìn)行補(bǔ)足 ， 以使得回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶中的資金足以支付當(dāng)期回售和贖回所需支付現(xiàn)金金額 R2日 ? 監(jiān)管銀行于該日 12:00前向計(jì)劃管理人出具 《 收款確認(rèn)函 》 ；計(jì)劃管理人于該日 16:00前發(fā)布公告 ， 公布回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶余額情況 R1日 ? 華僑城 A授權(quán)監(jiān)管銀行根據(jù)計(jì)劃管理人的指令在不晚于該日 16:00點(diǎn)前將對(duì)應(yīng)回售和贖回所需支付資金劃入中證登深圳公司指定賬戶 R日 ? 回售和贖回部分受益憑證在該日完成過(guò)戶 R+1日 ? 回售和贖回資金到達(dá)投資人賬戶 華僑城 4和華僑城 5回售和贖回安排（續(xù)） 18 18 ? 本專項(xiàng)計(jì)劃對(duì)受益憑證進(jìn)行了優(yōu)先 /次級(jí)分層，次級(jí)受益憑證能夠?yàn)閮?yōu)先級(jí)受益憑證提供 %的信用支持。該評(píng)級(jí)并不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)、出售或持有專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益憑證的建議，且評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以隨時(shí)修訂和撤銷有關(guān)評(píng)級(jí)。 專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益憑證獲得聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司給予的 AAA級(jí)評(píng)級(jí)。 計(jì)劃管理人于該日 16:00前發(fā)布 《 關(guān)于回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶金額的公告 》 ， 公布回售和贖回準(zhǔn)備金賬戶余額情況 R15日（含）至 R13日（含） ? 投資者可選擇將持有的華僑城 4或者華僑城 5的受益憑證份額全部或部分回售給華僑城 A， 并在該期間內(nèi)申報(bào) R12日 ? 該日 11:00前 ， 中證登深圳公司將向計(jì)劃管理人通報(bào)當(dāng)期申報(bào)回售的華僑城 4和華僑城 5受益憑證規(guī)模 。 10月，控股股東華僑城集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)華僑城 A進(jìn)行增持 ? 北京華僑城是根據(jù)北京市總體規(guī)劃要求，由華僑城 A、深圳華僑城房地產(chǎn)有限公司（簡(jiǎn)稱“華僑城房地產(chǎn)”）、北京南磨房旅游發(fā)展有限公司、華瀚投資集團(tuán)有限公司于 2002年 6月共同出資設(shè)立的、致力于開(kāi)發(fā)建設(shè)北京華僑城旅游主題社區(qū)的有限責(zé)任公司 ? 2020年，新增股東北京四方投資管理有限公司 ? 2020年，北京華僑城以未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本 ? 上海華僑城是由華僑城 A、華僑城房地產(chǎn)、華僑城集團(tuán)于2020年 3月共同出資設(shè)立的有限責(zé)任公司 ? 2020年 5月，華僑城 A通過(guò)整體上市購(gòu)入華僑城集團(tuán)持有的上海華僑城的股權(quán) 華僑城 A 北京華僑城 上海華僑城 32 33 ? 華僑城 A控股股東為華僑城集團(tuán)，華僑城集團(tuán)系中央直屬企業(yè)，成立于 1986年 5月，注冊(cè)資本 56億元 ? 截至 2020年年末，華僑城集團(tuán)總資產(chǎn) 846億元、所有者權(quán)益 232億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 336億元、凈利潤(rùn) 36億元 ? 華僑城集團(tuán)的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)為AAA 股權(quán)結(jié)構(gòu) 華僑城 A 國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 華僑城集團(tuán) 華僑城 A 100% % ? 華僑城房地產(chǎn)成立于 1986年 9月，現(xiàn)有注冊(cè)資本 35億元，是最早被列為國(guó)資委大力扶持發(fā)展房地產(chǎn)的全國(guó)五大央企之一，目前已發(fā)展成為“中國(guó)旅游主題地產(chǎn)第一品牌” 上海華僑城 華僑城 A 華僑城房地產(chǎn) 上海華僑城 100% 35% 65% ? 北京四方投資管理有限公司注冊(cè)資本 1,150萬(wàn)元，主要從事投資管理、企業(yè)管理咨詢業(yè)務(wù) ? 華瀚投資集團(tuán)有限公司和北京南磨房旅游發(fā)展有限公司均為北京市朝陽(yáng)區(qū)南磨房鄉(xiāng)農(nóng)工商總公司控股的企業(yè)，主要從事投資及管理等業(yè)務(wù) 北京華僑城 華僑城 A 北京華僑城 100% % % 北京四方投資管理有限公司 華瀚投資集團(tuán)有限公司 % 北京南磨房旅游發(fā)展有限公司 % % 70% 華僑城房地產(chǎn) 33 34 上海華僑城 原始權(quán)益人 主營(yíng)業(yè)務(wù)情況 ? 上海華僑城所屬行業(yè)為旅游業(yè)，以旅游及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資、景區(qū)景點(diǎn)策劃及管理為主，目前的營(yíng)業(yè)收入全部來(lái)源于上海歡樂(lè)谷 ? 上海歡樂(lè)谷自 2020年 8月試運(yùn)營(yíng)， 2020年全年實(shí)現(xiàn)收入 華僑城 A ? 華僑城 A屬旅游服務(wù)行業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)主題公園、酒店服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、紙包裝等 ? 華僑城 A在 2020年全年以及 2020年全年?duì)I業(yè)總收入分別為 億元和 ，其中旅游綜合收入分別為 億元，占營(yíng)業(yè)總收入的 %和% 北京華僑城 ? 北京華僑城的經(jīng)營(yíng)宗旨是建設(shè)一個(gè)富有文化內(nèi)涵，融生態(tài)旅游、商住、休閑于一體的超大型高尚旅游主題社區(qū)，負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)北京華僑城旅游主題社區(qū) ? 北京歡樂(lè)谷于 2020年 7月試運(yùn)營(yíng)， 2020年全年實(shí)現(xiàn)收入 （統(tǒng)計(jì)口徑差異） 主營(yíng)業(yè)務(wù)情況 34 35 資料來(lái)源：華僑城 A年報(bào)及其他各公司審計(jì)報(bào)告 財(cái)務(wù)狀況 單位：億元 公司 時(shí)間 總資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債率 營(yíng)業(yè)收入 凈利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的 凈現(xiàn)金流 華僑城 A （合并） 2020年 % 2020年 % 北京華僑城 2020年 % 2020年 % 上海華僑城 2020年 % 2020年 % 20202020年原始權(quán)益人主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 35 36 行業(yè)地位第一 ? 華僑城 A擁有國(guó)內(nèi)數(shù)量最多、規(guī)模最大、效益最好的主題公園群，包括錦繡中華、民俗文化村、世界之窗、歡樂(lè)谷、東部華僑城等一系列國(guó)內(nèi)著名的品牌 ? 華僑城 A每年接待的游客數(shù)量、銷售額及經(jīng)濟(jì)效益均位居全國(guó)同行業(yè)之首 財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚 ? 截至 2020年年末，華僑城 A總資產(chǎn)約 628億元、凈資產(chǎn) 181億元。 近三年度 ， 公司文化旅游 、房地產(chǎn) 、 電子業(yè)務(wù)毛利之和在全部主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利中的占比較大 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況 單位：億元 項(xiàng) 目 2020年 2020年 2020年 金額 占比 金額 占比 金額 占比 電子業(yè)務(wù)收入 % % % 旅游綜合業(yè)務(wù)收入 % % % 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入 % % % 包裝業(yè)務(wù)收入 % % % 其他業(yè)務(wù)收入 % % % 小計(jì) % % % 內(nèi)部相互抵消 主營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì) 20202020年華僑城集團(tuán)主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況 41 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 央企背景、政府支持 ? 華僑城集團(tuán)是隸屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的大型中央企業(yè)。原始權(quán)益人為華僑城 A及其子公司北京華僑城和上海華僑城，均資質(zhì)優(yōu)良，其中華僑城 A主體信用等級(jí)為 AAA，該級(jí)別反映了華僑城 A償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較小，違約風(fēng)險(xiǎn)很低 ? 華僑城集團(tuán)擔(dān)保：若原始權(quán)益人的補(bǔ)足義務(wù)未按期履行，根據(jù)《 擔(dān)保合同 》 ，華僑城集團(tuán)將履行不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保。根據(jù) 《 監(jiān)管協(xié)議 》 的安排，監(jiān)管銀行對(duì)監(jiān)管賬戶進(jìn)行監(jiān)管，在特定期間內(nèi)向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃賬戶累計(jì)劃付的款項(xiàng)未達(dá)到約定數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)所實(shí)際實(shí)現(xiàn)的銷售收入前，監(jiān)管賬戶內(nèi)所有現(xiàn)金流入不得作其他任何用途 資金流轉(zhuǎn) 專項(xiàng)計(jì)劃賬戶 監(jiān)管銀行 獨(dú)立核算 托管銀行 47 品種系列豐富，收益率具有比較優(yōu)勢(shì) ? 優(yōu)先級(jí)受益憑證細(xì)分為五個(gè)系列產(chǎn)品，預(yù)期收益率相對(duì)較高 ? 本專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益憑證包括華僑城 華僑城 華僑城 華僑城 4和華僑城 5五個(gè)系列產(chǎn)品。 且特定期間內(nèi)每個(gè)自然月結(jié)束后的三個(gè)工作日之內(nèi) ， 原始權(quán)益人必須以傳真形式向計(jì)劃管理人和監(jiān)管銀行發(fā)送上一自然月的入園憑證銷售數(shù)量以及銷售收入的統(tǒng)計(jì)表 ，計(jì)劃管理人和監(jiān)管銀行能夠有效地核對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流入的情況 ， 因此入園憑證銷售收入劃轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低 ? 當(dāng)發(fā)生受益憑證信用等級(jí)調(diào)整 （ 降低 ） 事件時(shí) ， 計(jì)劃管理人將及時(shí)地進(jìn)行信息披露