【正文】 出多項政策積極推動新能源汽車應用和推廣，包括“十城千輛”節(jié)能與新能源汽車規(guī)?；茝V應用工程、《節(jié)能與新能源汽車示范推廣財政補助資金管理暫行辦法》、《汽車產業(yè)調整和振興規(guī)劃》、《新能源汽車生產企業(yè)及產品準入管理規(guī)則》等產業(yè)政策。 圖 10：中國汽車銷量與保有量預測 單位：萬輛 政策的大力扶持。目前，我國有大量成熟的生產車用動力電池及電機的企業(yè)，如比亞迪、比克、雷天能源及湘潭電機等。永磁材料是永磁電機的重要構成部分，而永磁材料必需依賴釹等稀土資源，我國的稀土資源儲量居世界首位。 在國家層面，目前我國新能源汽車產業(yè)主要是“十城千輛”等示范運行項目。 奇瑞：Ａ 5 轎車ＢＳＧ弱混轎車已經量產，Ａ Ｍ 1 中混轎車進入了量產準備階段，Ｔ 11 純電動轎車和Ｔ 11 插入式混合動力轎車均已完成樣車設計。 圖 12：新能源產業(yè)鏈模型 新能源汽車產業(yè)化進程加速，推升上游稀有金屬材料需求 新能源汽車產業(yè)鏈的最頂端是稀有金屬產業(yè)，主要涉及稀土、釹鐵硼和碳酸鋰。 純電動客車以公交系統(tǒng)示范運營為主，純電動轎車以公 務用車示范運行為主，電動小巴在局部地區(qū)開始商業(yè)化運營。只有動力電池組技術水平有較大提升，新能源汽車產業(yè)才能發(fā)展壯大。 動力鋰離子電池是以鋰離子電池為材料的一種高能量密度電池，是專門為機動車提供動力的鋰電池，具有零污染、零排放、能量密度高、體積小和循環(huán)使用壽命長等優(yōu)點，是國內外動力電池發(fā)展和應用的趨勢。 ? 工作溫度范圍高，工作溫度為 25~45176。未來發(fā)展看好聚合物鋰離子電池。其次為隔膜，占比 10%14%。不同正極材料的原材料成本差異來自核心金屬的購置成本，不同于鈷酸鋰，錳酸鋰、磷酸鐵鋰中，該費用占成品電池成本比例極小。 1982 年伊利諾伊大學的研究人員發(fā)現鋰離子具有嵌入石墨的特性，此過程快速可逆且電池可獲得較高的工作電壓。 低電位過渡金屬氧化物及復合氧化物作為鋰離子電池的負極材料引起了人們的廣泛注意，鈦酸鋰是其中廣受關注的材料之一。 目前我國電解液已基本實現自給，自給率超過 80％，從對應客戶關系看，通常大型電解液廠商和幾個鋰電生產企業(yè)建立合作關系，部分電池廠商自制電解液，典型如比亞迪和臺灣能元科技（ E－ One）。 由于電動汽車處于起步階段，全球尚無針對動力電池的成熟隔膜，但已經成為了隔膜開發(fā)的熱點，如德國的 Degussa 公司開發(fā)的有機底膜 /無機涂層復合的鋰離子電池隔膜。電動汽車中的燃料 電池汽車 FCV、混合動力汽車 HEV 和純電動汽車 EV 三大類都要用電動機來驅動車輪行駛，選擇合適的電動機是提高各類電動汽車性價比的重要因素，因此研發(fā)或完善能同時滿足車輛行駛過程中的各項性能要求，并具有堅固耐用、造價低、效能高等特點的電動機驅動方式顯得極其重要。功率轉換器按所選電機類型，有 DC/DC 功率變換器、 DC/AC 功率變換器等形式，其作用是按所選電動機驅動電流要求，將蓄電池的直流電轉換為相應電壓等級的直 流、交流或脈沖電源。目前在混合動力轎車中采用的基本都是永磁同步電動機，永磁同步驅動是未來的發(fā)展方向，主要因其能在控制方式上可實現數字化，在結構上可實現電機與齒輪箱的一體化。 全球范圍看，有刷直流電機、一般同步電機、感應電機與有刷磁鐵電機商品化歷史最長， 產品更新換代不斷，迄今還在應用。 （ 1）永磁化是指永磁電機具有功率密度和轉矩密度高、效率高、便于維護的優(yōu)點。 由于電力可以從多種一次能源獲得，如煤、核能、水力、風力、光、熱等，解除人們對石油資源日見枯竭的擔心。 燃料電池汽車是指以氫氣、甲醇等為燃料，通過化學反應產生電流，依靠電機驅動的汽車。中外專家的共識是，燃料電池汽車是未來汽車工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方向。在超級電容器的兩極板上電荷產生的電場作用下，在電解液與電極間的界面上 形成相反的電荷，以平衡電解液的內電場，這種正電荷與負電荷在兩個不同相之間的接觸面上，以正負電荷之間極短間隙排列在相反的位置上，這個電荷分布層叫做雙電層，因此電容量非常大。同時，混合動力汽車產業(yè)化條件要求相對較低，不需要基礎設施支持，因此，混合動力汽車已成為世界各國產業(yè)化的重點。 我國燃料電池汽車發(fā)展取得一定進展，在整車集成技術、動力平臺的成熟性、整車的可靠性方面有不少研究積累，基本建立了燃料電池汽車的研發(fā)體系；研發(fā)的樣車與國外相比，主要技術指標水平相當；樣車進行了示范運行。 電動輔助系統(tǒng)關鍵技術 電動空調、電動轉向、電制動、電動真空系統(tǒng)、電 動水泵、電動渦輪增壓器等。隨著新能源汽車需求爆發(fā)， 預計 20xx 年全球鋰需求將進入供不應求的階段。以 10KW 電機為例，普通電機重 220Kg，而稀土永磁發(fā)電機重 92Kg，減少 58%，并且節(jié)電率 10%20%。 一種是使用稀土永磁電機作為發(fā)動機，每輛需多用釹鐵硼 510 公斤；另一種是輪子驅動，即在輪子中裝入電機，這樣若兩輪驅動，每輛車需多用釹鐵硼 1020 公斤；若 4 輪驅動，則需要釹鐵硼 2040 公斤。 日立金屬與豐田等日 本汽車生產商合作多年，并且由于排他性技術開發(fā)協(xié)議的原因 ，國內釹鐵硼企業(yè)很難成為日本汽車生產廠商的供貨商，主要的市場為中國和歐美。 圖 50：動力鋰電汽車市場規(guī)模急劇擴大 單位：萬輛 驅動電機方面 我國是工業(yè)電機生產大國，有較強的技術基礎。新能源汽車的發(fā)展需要電力供應和充電設備方面的支持。根據規(guī)劃，到 20xx 年我國充電站數量將達到 1700 座；到 2020 年我國充電站數量有望達到 10000 座。充電站建設的招標權目前基本掌握在各省電網公司手中，且充電站本身技術壁壘不高，這導致了目前其市場較為分散，各個充電站廠商實際獲取的訂單金額不大。新能源汽車與傳統(tǒng)汽車產品在電機、控制系統(tǒng)方面有很多共用技術；發(fā)展新能源汽車產品需要整合多項電池、電機、控制系統(tǒng)等新技術，優(yōu)秀的傳統(tǒng)汽車企業(yè)積累的產品研發(fā)、零部件集成匹配、市場推廣等能力同樣適用于新能源領域。代表性企業(yè)有比亞迪股份等公司。同時，技術路線和發(fā)展進程不確定性大，要求企業(yè)具有較強的財力作為抗風險能力。 面對紛繁復雜、產業(yè)鏈縱橫交錯的新能源汽車產業(yè)，還是要梳理好投資原則。國內動力電池在性能指標上與國際水平相當，有些指標還優(yōu)于國際。 新能源汽車的投資將經歷三部曲：政策驅動→銷量驅動→業(yè)績驅動。戰(zhàn)略新興產業(yè)，發(fā)展空間巨大，技術突破后有望高速增長，這些因素支撐了新能源汽車股票的高估值。相關上游企業(yè)將首先受益，部分由定價權的公司更值得長期持有。目前全球的電池隔膜被少數國際巨頭壟斷，我國動力電池隔膜基 本依賴進口。建議遵循混合動力、純電動、燃料電池的投資順序；先上游資源和核心部件（電池、電機等），待核心部件技術成熟后再投資相關零部件（電動轉向、電動空調、電動制動系統(tǒng)、機電耦合系統(tǒng)、電動助力、電動水泵、電動油泵、電動空氣壓縮機）。鋰離子動力電池已經成為全球車用動力電池的主流選擇，而我國的鋰資源儲量比較豐富，居世界第三。 堅持主流技術路線，求同存異。從目前情況 看，比亞迪、上海汽車等公司在合資合作方面工作開展較好。 6）市場培育和銷售推廣能力。對其他行業(yè)轉型而來的企業(yè)，其技術實力和發(fā)展?jié)摿χ档糜^察。 新能源整車企業(yè)投資選擇原則 整車企業(yè)必須具備以下特質才能在新能源汽車領域取得成功： 1）堅持主流技術路線。預計未來 20xx 年的直接充電設備市場容量可望達到 24 億元以上 。 從歷史和國外經驗來看，電動汽車充電站一般先于新能源汽車市場爆發(fā)，預計到 20xx 年我國充電站建設投資有望達到 48 億元。 目前國內電機驅動系統(tǒng)企業(yè)主要有以下三類： 1）具有傳統(tǒng)整車及其零部件生產經驗的企業(yè)如萬向集團、上汽集團、一汽集團、二汽集團、東風集團、深圳五洲龍、玉柴集團、中國南車等； 2）具有其它領域電機生產經驗的企業(yè)如大洋電機、中紡銳力等； 3）專門針對電動車成立的 電機企業(yè)如北京精進電動、上海電驅動、上海大郡自動化等。相比之下，正極和隔膜材料需要更高的技術，目前相關材料進口較多，一旦國內技術突破，市場訂單將迅速上升。電動車用釹鐵硼的價格大概為 70 美元 /公斤，按 1 美元 = 元換算，到 2020 年，國內電動車用釹鐵硼市場規(guī)模約為 208 億元。 國內新能源汽車爆發(fā)式增長帶來超百億元釹鐵硼市場。釹鐵硼的出現，使磁性器件向高效化、小型化、輕型化方向發(fā)展。上述關鍵技術的研發(fā)與突破是新能源汽車發(fā)展的主要節(jié)點，也將為我們帶來較多的投資機會。 混合動力汽車關鍵技術 機電耦合技術、動力電池系統(tǒng)集成和控制技術、驅動系統(tǒng)總成匹配和控制、整車和系統(tǒng)動態(tài)協(xié)調控制、能量回收、分配與優(yōu)化控制、專用發(fā)動機、自 動變速箱等。目前我國已經形成了一條完整的鋰離子動力電池產業(yè)鏈，為純電動汽車發(fā)展奠定一定基礎。 3）安全、環(huán)保、節(jié)能。 飛輪儲能汽車： 利用飛輪的慣性儲能，儲存非滿負載時發(fā)動機的余能以及車輛長大下坡、減速行駛時的能量，反饋到一個發(fā)電機上發(fā)電，再而驅動或加速飛輪旋轉。 2）減少了機油泄露帶來的水污染。純電動汽車問世于 19 世紀 90 年代，但由于電池性能不能滿足需求，一度退出歷史舞臺。 在技術發(fā)展的同時，電機系統(tǒng)也在向產業(yè)化多品種、小批量規(guī)模化生產模式靠攏， 在目前這階段需要特別解決多品種、小批量柔性生產的工藝和工程化問題。 電控 新能源汽車電控系統(tǒng)用于控制電池、電機等組件，其功能包括：電池管理，發(fā)動機、電動機能量管理等。隨電力電子技術、自動控制技術、計算機控制技術的發(fā)展，三相交流感應電機、永磁同步電機和開關磁阻電機顯示出比直流電機更為優(yōu)越的性能，目前已逐步取代了直流電機控制系統(tǒng)。 ? 氣隙： 異步電動機的氣隙是均勻的，大小為機械條件所能允許達到的最小值。各種方案各有優(yōu)缺點，批量生產的可靠性和成本比方案本身更為重要。 在我國涉及隔膜生產企業(yè)有河南格瑞恩，佛塑集團的金輝高科、杭州華容科技公司，桂林新時科技等，但均不具備動力電池隔膜的生產能力。由于聚烯烴材料具有優(yōu)異的力學性能、化學穩(wěn)定性和相對廉價的特點，一直以來為隔膜加工的主要材料，也是未來動力鋰電隔膜的主導材料之一。 電解液：基本實現自給，電解質期待突破 電解液是鋰離子電池的四大主要組成部分之一，是實現鋰離子在正負極 遷移的媒介，對鋰電容量、工作溫度、循環(huán)效率以及安全性都有重要影響。負極材料相對正極占電池總成本低，且技術成熟，國內已經實現產業(yè)化，基本能夠滿足國內市場的需要，其中國內行業(yè)前三甲是深圳貝特瑞，上海杉杉，長沙海容。 動力電池核心原料磷酸鐵鋰專利帶來發(fā)展隱患。 圖 26：主流正極材料比價 國內正極材料生產廠家主要占據中低端市場，這個市場的特點是要求產品價格 低廉、質量合格，但是相互之間競爭激烈。相應的正極材料也應滿足相同的要求。 液態(tài)鋰離子電池出現較早，工藝路線相對成熟，成本較低，占據了當前 90%成品鋰電池市場。 ? 安全性能好 ,無公害 ,無記憶效應。相對傳統(tǒng)的鉛酸以及鎳氫和鎘鎳電池而言，鋰離子電池的歷史雖然很短，但憑借其出色的性能在通訊、 IT 等領域獲得廣泛應用，近年則在新能源動力市場嶄露頭角。涉及的相關上市公司件下表。 涉及的上市公司包括：寧波韻升（ 600366）、中科三環(huán)（ 000970）、包鋼稀土（ 600111）、廈門鎢業(yè)（ 600549）、中信國安（ 000839）、西藏礦業(yè)（ 000762）、太原剛玉（ 000795）和橫店東磁（ 002056）等 。 你 新能源汽車產業(yè)鏈條 1．新能源汽車產業(yè)鏈的價值分布 新能源汽車產業(yè)鏈大致分為五個部分：一是上游原材料 —— 稀有金屬產業(yè)，主要涉及釹鐵硼、稀土和碳酸鋰行業(yè)；二是核心零部 件 —— 電池、電機和電控系統(tǒng)，其中電池是關鍵；三是整車制造；四是充電設備及場站；五是鋰電池回收產業(yè)。 上汽集團：榮威 750 中混合動力轎車計劃 20xx 年上市，榮威 550 插電式強混轎車也將批量生產； 20xx 年上汽純電動轎車將推向市場。全力推進汽車能源動力系統(tǒng)的轉型，使我國成為真正的汽車強國。純電動汽車可以繞過傳統(tǒng)的發(fā)動機技術，避開我們的弱項。如北京計劃在未來幾年購買 1000輛新能源車；上海將在今后兩年投入 60 億元用于混合動力汽車和純電動汽車的開發(fā)和制造。 2． 中國發(fā)展新能源汽車產業(yè)的優(yōu)勢 巨 大的市場容量，明確的增長預期。 20xx 年以來美國混合動力汽車銷售一直處于高速增長期，已銷售 100 多萬輛混合動力汽車， 20xx年混合動力汽車的銷量占汽車總銷量的 ％。 充電：建設一個中型的快速充電站約需投入 300 萬元，建設一個充電樁的投入約需 萬元。 3． 拉動相關產業(yè)發(fā)展，促進中國經濟戰(zhàn)略轉型 新能源汽車的發(fā)展將形成一條嶄新的產業(yè)鏈條，涉及上下游眾多領域。 按照美國的情況，假設美國的一輛小汽車每年行駛 12,500 英里 /年，燃料使用汽油或者電力（電力全部來源于煤或者風力發(fā)電），排放物比較如下表。 根據 20xx 年 11 月 1 日其實施的《新能源汽車生產準入管理規(guī)則》條款說明，新能源汽車是指采用非常規(guī)的車用燃料作為動力來源（或使用常規(guī)的車用燃料、采用新型車載動力裝置），綜合車輛的動力控制和驅動方面的先進技術，形成的技術原理先進、具有新技術、新結構的汽車。目我國已經出臺了一系列旨在促進新能源汽車發(fā)展的政策，這些政策對我國新能源汽車產業(yè)的快速發(fā)展起到了關鍵作用，我國已經踏入新