【正文】 交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。b)市場波動(dòng)的三種趨勢：主要趨勢、次級(jí)趨勢、短暫趨勢。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。十一、價(jià)格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：１、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▼——強(qiáng)市 ４、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▲——弱市十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：交易量是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。十三、１０條市場分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。１０、交易量和持倉量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號(hào)。五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)b)賣出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃 c)六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。套保者是利用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保者如果能爭取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。５、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市； 在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時(shí)間，充分獲取市場有利變動(dòng)產(chǎn)生的利潤；六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價(jià)差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉的交易方式。與價(jià)格波動(dòng)方向無關(guān)。！蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同時(shí)對(duì)沖（利潤、風(fēng)險(xiǎn)都很?。゜)跨商品套利利用兩個(gè)不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。相同期間供求關(guān)系分析法。第八章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低利放貸。外國貨幣（紙幣、躊幣）(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。實(shí)值期權(quán)：＝較小時(shí)間價(jià)值＋較大內(nèi)涵價(jià)值平值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較大 虛值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較小七、影響期權(quán)價(jià)格的基本因素：１、標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格。２、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率。）７、實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。成反比。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值趨向零。）六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià) 實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià) 虛值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。３、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。６、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后必須借款５００萬元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。（３）、３個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與３個(gè)月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)低保證金而做超額套利 六、套利的分析方法和注意要點(diǎn) １、分析方法：反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額小于正常的加工費(fèi)用＋利潤時(shí)，即出現(xiàn)反向提油套利的機(jī)會(huì)。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上?？梢?，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個(gè)市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個(gè)市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個(gè)市場群類限制在總資本的２０－２５％。（正向市場）投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。減緩價(jià)格波動(dòng)。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場的整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。３、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價(jià)；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫存成本。c)基差對(duì)于期現(xiàn)套利交易很重要。正向市場：基差——為負(fù)值 同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。頭肩頂成立時(shí)的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時(shí)交易量都較大。以上三種情況均為買進(jìn)信號(hào)。g)調(diào)整市道的時(shí)間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。b)波浪理論考量的主要因素： 一是價(jià)格走勢所形成的——形態(tài)；二是價(jià)格走勢圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長短——時(shí)間。即重要是對(duì)期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量、持倉量的變化資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價(jià)格走勢的方法。３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場價(jià)格的關(guān)系：a)供給法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價(jià)格越高，供給量大，價(jià)格低，供給量小。其優(yōu)越性：１、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對(duì)營業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。第四，資金來源不同。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。基差——決定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。（２）、交易對(duì)象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。１８８２年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。記憶要點(diǎn)我國各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定集中交割上海期貨交易所——所有品種：最后交易日的結(jié)算價(jià)（合約月份的16日—20日，遇節(jié)假日順延，保證5個(gè)交割日）鄭州商品交易所——棉花、白糖、PTA：交割月第一個(gè)交易日起至最后一個(gè)交易日所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)滾動(dòng)交割鄭州商品交易所——小麥：配對(duì)日結(jié)算價(jià)大連商品交易所——所有品種：交割月第一個(gè)交易日至最后交易日之間的交割——配對(duì)日結(jié)算價(jià)最后交易日之后的交割——交割月第一個(gè)交易日起至最后交易日的所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)期權(quán)套利的幾種方式轉(zhuǎn)換套利轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）：買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)期貨合約利潤=（賣出看漲權(quán)利金買進(jìn)看跌權(quán)利金）（期貨合約價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）反向轉(zhuǎn)換套利（執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同）： 買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)，賣出期貨合約利潤=（賣出看跌權(quán)利金買進(jìn)看漲權(quán)利金）（期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨合約價(jià)格）垂直套利多頭看漲/牛市看漲期權(quán)（買低漲，賣高漲）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金賣權(quán)利金最大收益值=賣執(zhí)行價(jià)買執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)最大收益值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹤最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）（預(yù)測價(jià)格將上漲，又缺乏明顯信心）空頭看漲/熊市看漲期權(quán)（買高漲，賣低漲）： 最大收益值=賣權(quán)利金買權(quán)利金最大風(fēng)險(xiǎn)值=買執(zhí)行價(jià)賣執(zhí)行價(jià)最大收益值盈虧平衡點(diǎn)=賣執(zhí)行價(jià)+最大收益值=買執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹥最大收益值（預(yù)測行情將下跌）多頭看跌/牛市看跌期權(quán)（買低跌，賣高跌）： 最大收益值=賣權(quán)利金買權(quán)利金最大風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)買執(zhí)行價(jià)最大收益值盈虧平衡點(diǎn)=買執(zhí)行價(jià)+最風(fēng)險(xiǎn)值=賣執(zhí)行價(jià)最大收益值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹥最大收益值（預(yù)測行情將上漲）空頭看跌/熊市看跌期權(quán)（買高跌，賣低跌）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=買權(quán)利金賣權(quán)利金最大收益值=買執(zhí)行價(jià)賣執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值盈虧平衡點(diǎn)=賣執(zhí)行價(jià)+最大收益值=買執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值 最大風(fēng)險(xiǎn)值﹤最大收益值（風(fēng)險(xiǎn)、收益均有限）（預(yù)測價(jià)格將將下跌至一定水平，希望從熊市中獲利）跨式套利跨式套利（執(zhí)行價(jià)格、買賣方向和到期日相同，種類不同）⑴、買進(jìn)跨式套利（買漲買跌）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=總權(quán)利金損益平衡點(diǎn)：高——執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金收益：價(jià)格上漲——期貨價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）價(jià)格下跌——（執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金）期貨價(jià)格 盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)外，風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限（后市方向不明確，波動(dòng)性增大）⑵、賣出跨式套利（賣漲賣跌）： 最大收益值=總權(quán)利金損益平衡點(diǎn)：高——執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格上漲——（執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）期貨價(jià)格 價(jià)格下跌——期貨價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金）盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)有限（預(yù)測價(jià)格變動(dòng)很小，波動(dòng)性減?。捒缡教桌▓?zhí)行價(jià)格和種類不同，買賣方向和到期日相同）⑴、買進(jìn)寬跨式套利（買高漲買低跌）： 最大風(fēng)險(xiǎn)值=總權(quán)利金損益平衡點(diǎn)：高——高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——低執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金收益：價(jià)格上漲——期貨價(jià)格（高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）價(jià)格下跌——（低執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金）期貨價(jià)格 盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)外，風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限（后市有大的變動(dòng)，方向不明確，波動(dòng)性增大）⑵、賣出寬跨式套利（賣高漲賣低跌）： 最大收益值=總權(quán)利金損益平衡點(diǎn)：高——高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金，低——低執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格上漲——（高執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金）期貨價(jià)格 價(jià)格下跌——期貨價(jià)格（低執(zhí)行價(jià)格總權(quán)利金）盈利在高低平衡點(diǎn)區(qū)內(nèi)，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)有限（后市方向不明確，預(yù)測價(jià)格有變動(dòng)，波動(dòng)性減小）蝶式套利（低執(zhí)行價(jià)、居中執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間的間距相等）買入蝶式套利（買1低、賣中、買2高）：最大風(fēng)險(xiǎn)值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）2*賣權(quán)利金 最大收益值=居中執(zhí)行價(jià)低執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值 損益平衡點(diǎn)：高——居中執(zhí)行價(jià)+最大收益值 低——居中執(zhí)行價(jià)最大收益值收益﹥風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格為居中價(jià)時(shí)收益最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格不可能發(fā)生較大波動(dòng)）賣出蝶式套利（賣1低、買中、賣2高）：最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）2*買權(quán)利金 最大風(fēng)險(xiǎn)值=居中執(zhí)行價(jià)低執(zhí)行價(jià)最大收益值 損益平衡點(diǎn)：高——居中執(zhí)行價(jià)+最大風(fēng)險(xiǎn)值低——居中執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值收益﹤風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格為居中價(jià)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大）（認(rèn)為標(biāo)的物價(jià)格可能發(fā)生較大波動(dòng)）飛鷹式套利（低執(zhí)行價(jià)、中低執(zhí)行價(jià)、中高執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間的間距相等）買入飛鷹式套利（買1低、賣1中低、賣2中高、買2高）最大風(fēng)險(xiǎn)值（凈權(quán)利金）=（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）最大收益值=中低執(zhí)行價(jià)低執(zhí)行價(jià)最大風(fēng)險(xiǎn)值損益平衡點(diǎn)：高——中高執(zhí)行價(jià)+最大收益值低——中低執(zhí)行價(jià)最大收益值收益﹥風(fēng)險(xiǎn)（期貨價(jià)格在中低執(zhí)行價(jià)和中高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)恒定收益最大）（對(duì)后市沒把握，希望標(biāo)的物價(jià)格在中低至中高