【正文】 ? 價(jià)值管理 ? 公司戰(zhàn)略 ? 公司財(cái)務(wù) ? 公司治理：結(jié)構(gòu)、激勵、投資關(guān)系 ? 主動與被動 ? 制定戰(zhàn)略 /參與決策 /控制投資 ? 參與董事會 /合同約束 /獲得信息 投資收獲 ? 持有 ? 出售 ? 部分出售 ? 上市 ? 清算 三、投資類型決策 ? 現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展決策 ? 新興技術(shù)投資 ? 新業(yè)務(wù)發(fā)展 現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展決策 關(guān)鍵問題 ? 企業(yè)發(fā)展面臨的最重要的戰(zhàn)略決策之一 ? 建立在兩個重要預(yù)測上 ? 未來的需求 ? 競爭者的行為 ? 增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力，提高市場份額，避免業(yè)務(wù)能力過剩 ? 過度投資與搶先戰(zhàn)略 業(yè)務(wù)能力擴(kuò)展的影響因素 ? 擴(kuò)容規(guī)模和類型選擇 ? 評估進(jìn)入品可能的未來需求及成本 ? 評估可能的技術(shù)變革和過時(shí)的可能性 ? 預(yù)測競爭對手的擴(kuò)容 ? 總的產(chǎn)業(yè)能力和市場份額劃分 ? 擴(kuò)容產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流 ? 檢驗(yàn)分析的一致性 能力過剩的原因 ? 日用品市場最明顯 ? 需求是周期性的、產(chǎn)品沒有特色 ? 技術(shù)因素 ? 大量增加業(yè)務(wù)能力、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、增加業(yè)務(wù)能力的時(shí)間長、生產(chǎn)技術(shù)中的變革 ? 結(jié)構(gòu)因素 ? 重大的退出壁壘、供應(yīng)商的壓力、建立信用、整合的競爭者、能力份額的影響、能力的新舊和類型 ? 競爭因素 ? 大量企業(yè)、缺乏市場領(lǐng)導(dǎo)、新進(jìn)入者、率先行動者 能力過剩的原因 ? 信息流動 ? 夸大未來預(yù)測、市場信號失靈、錯誤估計(jì) ? 管理因素 ? 面向生產(chǎn)的管理、不甘示弱的爭奪 ? 政府因素 ? 不適當(dāng)?shù)亩愂占?、本地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展愿望、增加和保持就業(yè)的壓力 搶先戰(zhàn)略 ? 是一種冒險(xiǎn)戰(zhàn)略 剩余需求 搶先能力擴(kuò)張 整個市場規(guī)模 剩余需求 CR=剩余需求單位成本 CP=搶先者單位成本 剩余需求 生產(chǎn)能力投資 ? 提高生產(chǎn)高質(zhì)量產(chǎn)品的能力 ? 開發(fā)新產(chǎn)品和新服務(wù)項(xiàng)目 ? 改進(jìn)現(xiàn)有的生產(chǎn)過程 ? 提供先進(jìn)的信息技術(shù) ? ……… 如何引導(dǎo)投資？ 生產(chǎn)能力投資類型 ? 外部一體化 ? 內(nèi)部一體化 ? 彈性 ? 試驗(yàn)?zāi)芰? ? 爭奪市場 外部一體化 ? 把對客戶的了解和產(chǎn)品工程設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)聯(lián)系起來創(chuàng)造產(chǎn)品和提高產(chǎn)品質(zhì)量的能力 ? 建立收集、比較和分析關(guān)于客戶和他們使用產(chǎn)品的信息系統(tǒng)。 :17:5315:17:53March 14, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 15:17:5315:17:5315:17Tuesday, March 14, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :17:5315:17Mar2314Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 3月 14日星期二 3時(shí) 17分 53秒 15:17:5314 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 , March 14, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 15:17:5315:17:5315:173/14/2023 3:17:53 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :17:5315:17Mar2314Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 ? 投資于政府保護(hù)的項(xiàng)目能獲得額外的收益。 38個支線機(jī)場中有 37個虧損， 2023至 2023年度累計(jì)虧損15． 27億元。 ? 競爭規(guī)律都寓于下列五種競爭力量中：新競爭者進(jìn)入；替代品威脅，買方的討價(jià)還價(jià)能力；供方的討價(jià)還價(jià)能力和現(xiàn)有競爭者之間的競爭。 ? 第 3個層面：未來可選擇的機(jī)會。 青島啤酒的歷史指標(biāo) 公布日期 資產(chǎn)總計(jì) (萬元 ) 主營業(yè)務(wù)收入 (萬元 ) 凈利潤 (萬元 ) 凈資產(chǎn)收益率 (%) 股東權(quán)益比率 (%) 總股本 (萬股 ) 20231231 100000 20230630 100000 20231231 90000 20230630 90000 19991231 90000 19990630 90000 19981231 90000 19980630 90000 凈資產(chǎn)收益率 每股收益 2023 2023 對青啤的討論 ? 公司戰(zhàn)略的目標(biāo) ? 本質(zhì)：顧客價(jià)值 ——企業(yè)價(jià)值 ——股東價(jià)值？ ? 表現(xiàn)：成長的速度和質(zhì)量？ ? 投資的目的 ? 創(chuàng)造價(jià)值？ ? 穩(wěn)健發(fā)展？ ? 競爭優(yōu)勢？ ? 投資的表現(xiàn) ? 在時(shí)間和空間上分配資源？ 戰(zhàn)略管理過程中的投資需要 戰(zhàn)略制定 ?愿景和使命 ?內(nèi)外部評價(jià) ?建立長期目標(biāo) ?產(chǎn)生形成和選擇戰(zhàn)略 戰(zhàn)略評價(jià) ?里程碑 ?財(cái)務(wù)比率 戰(zhàn)略實(shí)施 ?市場 ?財(cái)務(wù) ?會計(jì) ?RD ?計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng) 關(guān)鍵指標(biāo) 投資收益率 權(quán)益報(bào)酬率 邊際利潤 市場份額 負(fù)債比率 每股收益 銷售增長 資產(chǎn)增長 實(shí)施的核心 價(jià)值評估 資本需要量 預(yù)期財(cái)務(wù)報(bào)表 上市決策 財(cái)務(wù)優(yōu)劣勢 競爭地位和吸引力 流動比率 杠桿比率 能力比率 獲利比率 增長比率 從財(cái)務(wù)功能看投資 財(cái)務(wù)經(jīng)理 公司運(yùn)營 金融市場 (1) 從投資者處獲得現(xiàn)金 (2) 現(xiàn)金投資于企業(yè) (3) 運(yùn)營產(chǎn)生現(xiàn)金 (4a) 現(xiàn)金再投資 (4b) 給投資者現(xiàn)金回報(bào) (1) (2) (3) (4a) (4b) 創(chuàng)造價(jià)值 ? 在資本投資決策中，發(fā)現(xiàn)并購買那些價(jià)值高于其成本的資產(chǎn) 原則：凈現(xiàn)值大于零 經(jīng)濟(jì)利潤大于零 經(jīng)濟(jì)利潤 = 投入資本 ?（投入資本收益率 機(jī)會資本成本） 投入資本收益率 = 稅后利潤除以在流動資金、土地、廠房和設(shè)備上的投資 價(jià)值來源 ? 長期優(yōu)勢 ? 短期優(yōu)勢 公司的價(jià)值 公司的自由現(xiàn)金流量 =EBIT(1T) (資本支出 折舊 ) ?WC 預(yù)期增長 期末值 資本成本 VDKVEK dte ??權(quán)益 債務(wù) 無風(fēng)險(xiǎn)利率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn) ?：行業(yè)、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿 公司價(jià)值的推動因素 投資收益 銷售增長 投入資本 風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金流量 資本成本 公司價(jià)值 信息 能力 價(jià)值驅(qū)動因素 損益表 損益表 銷售收入 銷售成本 毛利 營業(yè)費(fèi)用 營業(yè)利潤 其他收入和費(fèi)用 所得稅 凈利潤 營銷 /推廣活動 銷售方式 定價(jià) /折扣決策 顧客 /市場細(xì)分 產(chǎn)品組合 服務(wù) /維修 改進(jìn)生產(chǎn)率 資產(chǎn)升級 工藝 /工作流程 后勤 產(chǎn)品組合 材料成本 營銷費(fèi)用 直接管理費(fèi) 保障服務(wù) 現(xiàn)金管理 資產(chǎn)利用 戰(zhàn)略規(guī)劃 會計(jì)方法 稅收規(guī)避 價(jià)值驅(qū)動因素 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 預(yù)支費(fèi)用 固定資本凈值 總資產(chǎn) 負(fù)債 短期負(fù)債 應(yīng)付款 長期負(fù)債 /權(quán)益 總負(fù)債 /權(quán)益 現(xiàn)金管理 存貨管理（周轉(zhuǎn)） 客戶需求評價(jià) 收賬程序 /政策 條款（期限、預(yù)付折扣） 客戶 /市場細(xì)分 預(yù)付選擇 服務(wù) /維修 替代 /升級 資產(chǎn)利用 無業(yè)績資產(chǎn)處理 流動資本管理 融資決策 預(yù)付選擇 條款（時(shí)間長度、折扣） 融資決策