【正文】 ation Limited CEA 3,500 China Life Insurance Company Limited LFC 213,800 China Mobile Limited CHL 1,681,900 China Net Group Corporation (Hong Kong) Limited CN 44,900 China Petroleum Chemical Corporation SNP 374,600 China Southern Airlines Company Limited ZNH 18,500 （四）有利于企業(yè)經(jīng)營的國際化? 因此，企業(yè)國際化，尤其是通過資本市場境外上市的方式實(shí)現(xiàn)國際化，是融入世界經(jīng)濟(jì)潮流的重要路徑，是我們企業(yè)發(fā)展壯大的理性選擇。對企業(yè)來說，這是壓力，更是動(dòng)力，它迫使企業(yè)上市以后必須不斷的提高管理水平和經(jīng)營水平，把我國的企業(yè)做大、做強(qiáng)，提高我國企業(yè)的素質(zhì)，增強(qiáng)我國企業(yè)的能力。 同時(shí)通過兩個(gè)或多個(gè)市場發(fā)行股票，能分散相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而在沒有壓低當(dāng)前股票價(jià)格的前提下提高企業(yè)籌集新資本的能力。 建立一個(gè)合理的資源賦稅機(jī)制。國企海外上市鞏固了其壟斷地位三大問題 海外上市企業(yè)的分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)二 、? 國內(nèi)投資者無法分享海外上市企業(yè)的收益，大量的股東收益是被海外投資者拿走了。? 1對于優(yōu)化國有企業(yè)公司治理來說，海外上市不是一藥就靈。? 既要滿足國家監(jiān)管的要求，又要遵守國際資本市場的規(guī)則，無疑會(huì)增加企業(yè)的管理成本 政策、投資群體等諸多要素? 更應(yīng)關(guān)注企業(yè)自身的內(nèi)部改造，關(guān)注企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略? 不可走入盲目上市集資的怪圈? 海外上市不一定是所有國企的最佳選擇海外上市的目的能否達(dá)到？? 吸引外資 眾多大型國有企業(yè)在境外成功上市證明，通過進(jìn)入國際資本市場，可以推動(dòng)國有大型企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)重組，調(diào)整其內(nèi)部組織和管理結(jié)構(gòu)，并引入國際規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度和激勵(lì)制度，境外上市對國企改革有重大推動(dòng)作用。在市場整體環(huán)境方面 ，國內(nèi)股市出現(xiàn) “劣幣驅(qū)逐良幣 ”現(xiàn)象。而企業(yè)境外上市后再融資相對靈活，只要上市公司沒有欺騙行為，投資者接受，董事會(huì)通過，可以隨時(shí)再融資。 國有大型企業(yè) 難以滿足我公司上千億的資金需求。 優(yōu)惠政策。 中國企業(yè)境外上市融資一般有四大步驟，首先是上市規(guī)劃，其次是引進(jìn)策略投資者，第三步是申請上市，最后是招股掛牌。籌集資金是企業(yè)上市的首要目的，因而籌資成本和籌資效率是企業(yè)選擇上市地的主要因素之一。截至 2023年底，在海外上市的近 310多家中國企業(yè)的市值己經(jīng)達(dá)到了 3700億美元，為深滬兩市 A, B市場可流通市值的2. 39倍。 正因?yàn)槿绱耍笮蛧鬄榱似髽I(yè)改革、發(fā)展的需要，自然選中海外市場。中國政府對國內(nèi)企業(yè)上市，要經(jīng)歷輔導(dǎo)、審批、排隊(duì)等諸多煩瑣程序和機(jī)會(huì)成本，至少需要兩年左右的時(shí)間，而且不確定因素很多，隨時(shí)可能終止上市。加之國內(nèi)股市容量不夠大，股市上投機(jī)者眾，投資者寡。 貼近發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)者，也可以在全球范圍內(nèi)優(yōu)化生產(chǎn)布局，降低采購成本，改善國企在國內(nèi)市場上的競爭地位。籌集企業(yè)發(fā)展所需資金? 改善公司治理結(jié)構(gòu)與管理? 能實(shí)現(xiàn)嗎？籌資? 一時(shí) or短暫的熱捧? 在海外上市的股票定價(jià)是否合理？? 一些企業(yè)在海外市場由于信息不對稱而發(fā)生募股困難時(shí)，往往將股權(quán)資產(chǎn)低價(jià)賤賣 ”新加坡 紐 交所 上 證綜 指 深 證綜 指平均市盈率 810倍 12倍 28.? 更何況，管理模式本身就有非常強(qiáng)的慣性 機(jī)遇 Vs挑戰(zhàn)? 不同的外部市場環(huán)境? 不同的規(guī)則? 不同的管理? 跨市場人才缺乏? 中航油事件的教訓(xùn)國內(nèi)上市是否可行？ 國家資本市場安全國家資本市場安全? 資本市場空心化和邊緣化? 國內(nèi)大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是國有大型企業(yè)紛紛赴境外發(fā)行股票并上市，將使國內(nèi)股市機(jī)構(gòu)資金的投資品種匿乏 ,那么國內(nèi)證券市場的發(fā)展無疑會(huì)變得越來越困難，甚至有可能面臨空心化和邊緣化的危機(jī)，同時(shí)會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管問題。? 2? 企業(yè)在境外發(fā)行股票及上市籌集資金，是企業(yè)利用外資的重要方式之一。具體表現(xiàn)為 “三高 ”和 “三低 ”，即外源性融資比例高，內(nèi)源性比例低；間接融資比例高，直接融資比例低；債務(wù)性融資比例高，資本性融資比例低。 （三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和現(xiàn)代企業(yè)制度 在境外上市一方面可以開拓企業(yè)國際融資通道、搭建國際化生產(chǎn)平臺(tái)，另一方面也有助于強(qiáng)化公司治理，提高企業(yè)形象。 市價(jià)總值 (港元) 00257 中國光大國際有限公司 3,245,520,4021991/04/30 00697 首長國際企業(yè)有限公司 3,107,950,3231972/07/06 00241 中信２１世紀(jì)有限公司 3,079,675,4101987/05/29 00190 香港建設(shè) (控股 )有限公司 2,931,716,8551999/11/26 01070 TCL多媒體科技控股有限公司 2,888,184,2782023/06/01 00861 神州數(shù)碼控股有限公司 2,823,488,5421999/06/25 00934 中石化冠德控股有限公司 2,436,550,5001973/08/30 00119 保利 (香港 )投資有限公司 1,991,182,8242023/07/08 03311 中國建筑國際集團(tuán)有限公司 1,948,747,6881994/11/07 01193 華潤勵(lì)致有限公司 1,936,724,5982023/09/27 02618 TCL通訊科技控股有限公司 1,751,837,2591994/06/21 01093 中國制藥集團(tuán)有限公司 1,384,312,1951981/08/25 00031 航天科技國際集團(tuán)有限公司 1,371,148,7371994/12/09 01203 廣南 (集團(tuán) )有限公司 1,190,089,9361993/12/20 00382 華凌集團(tuán)有限公司 1,159,522,755該公司在 2023年度獲得 利潤 (歸屬于本公司股東的利潤 )，成為亞洲最賺錢的公司， 凈利潤增幅 高達(dá) %。至 2023年，已經(jīng)連續(xù) 3年人選《福布斯》 “ 全球 400家 A級(jí)最佳大公司 ” 榜單。這種上市方式為國外投資者了解中國企業(yè)提供了平臺(tái)，以掛牌交易為契機(jī)，通過大量的新聞媒體把國內(nèi)企業(yè)宣傳報(bào)道到世界。由于直接上市程序繁復(fù)，成本高、時(shí)間長，所以許多企業(yè)，尤其是民營企業(yè)為了避開國內(nèi)復(fù)雜的審批程序，以間接方式在海外上市?？赊D(zhuǎn)換債券上市存托憑證上市（ DRs） 三地新上市數(shù)量比較 香港市場第三季度新上市的中國公司數(shù)量較少，而相對來說第四季度是中國公司赴海外上市的旺季。)什么是存托憑證？? 優(yōu)點(diǎn) ：? 對發(fā)行公司? 168。提供一種可以籌集資金的機(jī)制或進(jìn)行收購的工具。? 168。股息和其他現(xiàn)金分配可以以具有競爭性的匯率兌換成美元。? 美國存托憑證在美國市場進(jìn)行買賣，交易程序與普通美國股票相同。(ADR)美國存托憑證? ADR可分為兩類：有擔(dān)保的和無擔(dān)保的，目前無擔(dān)保的 ADR已很少使用。美國存托憑證的市場運(yùn)作 為投資者提供所需的一切服務(wù)美國存托憑證的市場運(yùn)作? （ 3）存券信托公司。INVESTADRS? B1美國投資者委托美國經(jīng)紀(jì)人以 ADR形式購入非美國公司證券。brokerStatesformarket.? C4Localreceivesandandcertificate發(fā)行者必須按照有保薦的一級(jí)美國存托憑證制度向美國證監(jiān)會(huì)提交三份文件：存托協(xié)議、表格 ? 存托協(xié)議 ：該協(xié)議由 存券銀行和發(fā)行者 磋商達(dá)成，規(guī)定了它們間的關(guān)系以及提議的美國存托憑證計(jì)劃的條款和條件的細(xì)節(jié)。最后一項(xiàng)要求是必須以英文書寫所有文件或文件概要。簽署者承諾在未來必要時(shí)作有限披露。 CEO)綜合流程上市香港在美國以一級(jí)美國存托憑證 11:28:2022,上午 三月 2111:28March上午 11:28AM1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的 積 累。20231意志 堅(jiān) 強(qiáng) 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。22,上午 11:28:20三月 21 楊 柳散和 風(fēng) ，青山澹吾 慮 。 三月 2111:28:2023:28Mar2122Mar211越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯(cuò) 兒。20231意志 堅(jiān) 強(qiáng) 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。22,上午 11:28:20三月 21MOMODAMarch上午 11:28:20三月 211最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我。20231知人者智，自知者明。2023 閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。March上午 11:28:20三月 211楚塞三湘接， 荊門 九派通。22,22,11:28:2023:28:2023202311:28:20MarchMarch? 參加在美國主要城市舉行的金融界午餐會(huì)? 制作和發(fā)布公司簡介? 世界投資新聞（ World前景? 美國存托憑證對于外國上市公司是具有良好潛力的機(jī)制。1933? 請求豁免函：若要根據(jù)交易法被豁免登記，外國發(fā)行者必須通過其美國法律顧問（按照交易法的規(guī)則 年證券交易法的第 ADRsbrokerdeposit.? C6JPManwithpurchaseslocalStates.? C2BrokerADRS（公司若第一次發(fā)行ADR，流程亦同）? C1InvestorInvest1927年摩根大通 (JPMan)推出世界第一個(gè)存托憑證項(xiàng)目。? （ 3）存券信托公司。ADR分類 （可公開上市的）? 簡言之，一級(jí) ADR允許外國公司無須改變現(xiàn)行的報(bào)告制度就可以享受公開交易證券的好處。American? 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為， 存托憑證正成為中國企業(yè)加快登陸國際資本市場的最佳途徑之一。討論后決定上市??！ 可轉(zhuǎn)換債券是公司發(fā)行的一種債券。進(jìn)行境外直接上市的公司需通過與中介機(jī)構(gòu)密切配合，探討出能符合境內(nèi)、外法規(guī)及交易所要求的上市方案。海外上市方式海外直接上市海外間接上市其他方式上市 中國移動(dòng) (香港 )有限公司 5 總值 1,139,813,448中國石油天然氣上市情況? 2023年 4月 定價(jià)發(fā)行新股 15824176200股 H股 (包括代美國托存股份代表的 H股 )，同時(shí)，中國石油天然氣集團(tuán)公司出售其所持油的公司股份 1758241800股，募集資金凈額 元 。中資紅籌股公司名單 (主板 )更新日期 : 2023年 10月 31日上市日期 股份代號(hào) 公司名稱 市價(jià)總值 (港元 )19971023 00941 中國移動(dòng)有限公司 1,259,514,177,1282023228 00883 中國海洋石油有限公司 283,368,734,3182023725 02388 中銀香港 (控股 )有限公司 183,966,376,6282023622 00762 中國聯(lián)通股份有限公司 109,032,966,88620231117 00906 中國網(wǎng)通集團(tuán) (香港 )有限公司 91,669,761,2421992715 00144 招商局國際有限公司 52,764,402,8281986226 00267 中信泰富有限公司 52,448,147,5241992820 00688 中國海外發(fā)展有限公司 49,414,295,357 市價(jià)總值 (港元 )Previous 1 　 NextChange % ”（三）有利于完善公司結(jié)構(gòu)治理和現(xiàn)代企業(yè)制度中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)認(rèn)為，境外上市的中國企業(yè)要隨時(shí)隨地的接受上市所在地監(jiān)管當(dāng)局和和國內(nèi)外投資者的監(jiān)督。因此，我企到海外上市，一開始就在一個(gè)好的環(huán)境中成長，能夠避免國內(nèi)企業(yè)的一些弊端。(1988)等人指出境外上市通過多個(gè)股票交易場所，提高股票的流動(dòng)性，從而對股票價(jià)格產(chǎn)生預(yù)期正效應(yīng)。? 許多境外上市的國有企業(yè)的實(shí)踐也充分證明：引進(jìn)外資對加快企業(yè)發(fā)展確實(shí)有著十分重要的積極意義，目前，利用外資已經(jīng)成為推動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。中國移動(dòng)通訊行業(yè)的單向收費(fèi)問題就是一個(gè)典型的例證 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)海外上市對國內(nèi)民眾的影響 國家戰(zhàn)略安全問題? 與上市相關(guān)的大量稅收和服務(wù)費(fèi)用外流 國家資本市場安全問題2海外的通信聯(lián)絡(luò)費(fèi)用 ? 與國外投資者之間的溝通 ? 國內(nèi)證券的承銷費(fèi)用與承銷金額掛鉤，一般不超過承銷金額的 3%,加上中介費(fèi)、宣傳費(fèi)等，發(fā)行費(fèi)用一般不多于融資規(guī)模的 5%,融資額超過百億的成本不超過 2%。在海外上市，價(jià)格