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【正文】 自己的高能 。 問題是：激勵(lì)誰 ？ 如何激勵(lì) ？ ? 。 這會(huì)對(duì)現(xiàn)任經(jīng)理的行為產(chǎn)生威懾力 。 ⑶現(xiàn)實(shí)情況下，“賽馬制”是一個(gè)很好的嘗試 ⑷加強(qiáng)聲譽(yù)機(jī)制的建設(shè)，完善經(jīng)理市場(chǎng)。 ? 完善破產(chǎn)機(jī)制 ? 國(guó)有股、法人股逐步流通，完善控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制。 ? 提出者：日本東芝電器公司 ? 寓意：潛能若能發(fā)揮，小才可以大用。 六、董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究 ? （一 ）問題的提出 ? （二）樣本選擇 ? （三）董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效 ? （四）董事會(huì)構(gòu)成與公司績(jī)效 ? （五）董事長(zhǎng)與總經(jīng)理身份合一 ? （六）結(jié)論 七、公司治理結(jié)構(gòu)的改造 （一）改造的思路 ? 環(huán)境 ? 所有權(quán)結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu) 公司目標(biāo) （ 二）具體改造設(shè)想 重塑經(jīng)營(yíng)者的選擇機(jī)制 ⑴讓自然人股東擁有選擇經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利 ⑵選拔經(jīng)營(yíng)者的標(biāo)準(zhǔn)盡可能客觀化 ? 柵欄效應(yīng) ? 標(biāo)準(zhǔn)或條件有如一個(gè)個(gè)排列有序的柵欄，合格的后選人可能順利通過，通不過的后選人即遭淘汰。 建立良好的董事會(huì)制度是公司治理的核心之一 。 選擇經(jīng)營(yíng)者的重要性 ? ⑴人力資本的作用 ? ⑵檸檬市場(chǎng)以及逆向選擇 ? ⑶鯰魚效應(yīng) 誰選擇經(jīng)營(yíng)者 ? 不同的人選擇高能力經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)性和能力不同 ? 政府官員選擇真正有能力的經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)性不強(qiáng) ? 自然人股東有激勵(lì)選擇高能力的經(jīng)營(yíng)者 怎樣選擇有能力的經(jīng)營(yíng)者 ? ⑴信號(hào)顯示 ? ⑵信息甄別 ? ⑶試錯(cuò)機(jī)制 ? ⑷獵頭公司 （二）激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者 :對(duì)付道德危險(xiǎn) ? 由于企業(yè)是一種團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)方式 （ 阿爾欽 、 得姆塞茨 ， 1972） ， 企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是團(tuán)隊(duì)成員共同努力的結(jié)果 ， 要精確的計(jì)量每個(gè)成員的邊際貢獻(xiàn) ， 成本高昂 。公司治理結(jié)構(gòu)通過公司所追求的發(fā)展目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的手段和監(jiān)督公司的績(jī)效為公司的運(yùn)作提供了一套機(jī)制 四、公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)及其決定 （ 一 ） 公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)：一系列合約安排 公司治理要處理的是公司資本供給者確保自己得到投資回報(bào)的方法問題 。 ? 馬丁和麥康奈爾（ Martin and Mcconnell， 1991） 發(fā)現(xiàn)，接管市場(chǎng)的存在將限制公司總經(jīng)理忽視利潤(rùn)和所有者回報(bào)的行為，從而會(huì)約束總經(jīng)理營(yíng)造公司帝國(guó)的夢(mèng)想。 市場(chǎng)控制模式 ? 20世紀(jì) 60年代 ， 經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓 Modigliani and Miller（ 1958） 的融資結(jié)構(gòu)的選擇同企業(yè)的價(jià)值無關(guān)的命題 （ M—M定理 ） ，曾吸引很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家去探討融資結(jié)構(gòu)的決定因素以及融資結(jié)構(gòu)的選擇怎樣影響經(jīng)理 、 股東和債權(quán)人之間的契約關(guān)系 。 ? 凡勃倫與加爾布雷思： 支持控制權(quán)從投資者手中向經(jīng)營(yíng)者的轉(zhuǎn)移，初步論述了控制權(quán)的分配和企業(yè)家能力在提高公司績(jī)效方面的作用。 ? 等額股份 ? 有限責(zé)任 ? 股票上市 現(xiàn)代股份公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系 ⑴自然人與法人 ? 自然人是有生命的真實(shí)人，它擁有自己的人身存在名稱、獨(dú)立意志和自主行為能力，并且擁有社會(huì)法律規(guī)定的權(quán)力和承擔(dān)民事責(zé)任。 現(xiàn)代企業(yè)的類型 ⑴無限責(zé)任公司 ? 兩個(gè)以上負(fù)無限責(zé)任的自然人股東出資組成的公司； ? 所有的股東均有權(quán)管理公司的事物，只有得到全體股東的同意，某個(gè)股東才有權(quán)轉(zhuǎn)讓其股份； ? 股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，信譽(yù)較高； ? 股東數(shù)量較少，酬資規(guī)模有限，難以適應(yīng)大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 ㈢、股份公司式企業(yè) 股份公司的特點(diǎn) ? 出資者的有限責(zé)任 ? 公司股份的自由轉(zhuǎn)讓 ? 企業(yè)有單一的合同代理人（法人代表），由它代表與第三者簽約。 ? ?政府： 20世紀(jì)上半葉 ， 政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管理范圍大大增加 ? ⒈ 近 30年市場(chǎng)條件和基礎(chǔ)設(shè)施的變化使得許多行業(yè)中較小的 、 更扁平的企業(yè)組織形式成為合適的企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)組織形式； ? ⒉ 技術(shù)變革使許多生產(chǎn)過程中的大規(guī)模生產(chǎn)不再具有優(yōu)勢(shì)； ? ⒊ 通訊和計(jì)算機(jī)技術(shù)的進(jìn)步使得獨(dú)立市場(chǎng)專家遠(yuǎn)距離協(xié)調(diào)復(fù)雜活動(dòng)成為可能 ， 降低了對(duì)縱向一體化的需求； ? ⒋ 資本市場(chǎng)的發(fā)展形成了公司以前無法獲得的巨大資源庫 ， 但也使大型工業(yè)公司成為惡意接管的潛在目標(biāo)； ? ⒌
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