【正文】 2 2023年凈資產(chǎn)收益率均位于行業(yè)平均水平和較低水平之間；這在很大程度上受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的影響。 ? 處于較強(qiáng)壟斷性行業(yè)的企業(yè)， 控制產(chǎn)品價(jià)格和產(chǎn)品成本的能力 比在處于激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的企業(yè)要強(qiáng)，前者的銷售凈利率比后者高。 ? 如果某家企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)明顯高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明其資產(chǎn)負(fù)債率高，財(cái)務(wù)壓力大，需要分析該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)政策是否存在問(wèn)題。 凈資產(chǎn)收益率 1. 3% 銷售凈利率 % 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 39 基本每股收益 = 歸屬于普通股東的當(dāng)期凈利潤(rùn) 發(fā)行在外加權(quán)平均普通股股數(shù) ?（二） 每股收益 (EPS)的計(jì)算與分析 ?基本每股收益也稱為每股利潤(rùn)。 該指標(biāo)值越高表明公司股東獲利越多 。 按照 A公司發(fā)行普通股 1億股計(jì)算，此項(xiàng)會(huì)計(jì)政策變化導(dǎo)致每股凈收益增加 。這些潛在普通股如果轉(zhuǎn)換為普通股，可能導(dǎo)致每股收益的金額發(fā)生變化。例如，某公司原來(lái)經(jīng)營(yíng)日用品的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，最近轉(zhuǎn)向高科技投資。 52 ? ? 這個(gè)比率用于衡量每股收益當(dāng)中有多大比率用于支付股利。 54 ? 天藥股份 20232023年度股利支付率 ? 天藥股份 2023年 3月 13日宣布，以資本公積金轉(zhuǎn)增股本每 10股轉(zhuǎn)增 5股，轉(zhuǎn)股價(jià) /股。 ? 衡量尺度以 100%為限，小于 100%說(shuō)明資本流失或減損。 :06:4405:06:44February 26, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 :06:4405:06Feb2326Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 , February 26, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023年 2月 26日星期日 5時(shí) 6分 44秒 05:06:4426 February 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 。 2023年 2月 26日星期日 5時(shí) 6分 44秒 05:06:4426 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 , February 26, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 資本市場(chǎng)投資者經(jīng)常運(yùn)用市盈率判斷股票市場(chǎng)價(jià)格是否具有吸引力。 53 ? 股東或投資者的構(gòu)成也會(huì)影響股利支付率這個(gè)指標(biāo)。 50 ? （三）其他反映股東權(quán)益的指標(biāo) ? 1. 每股凈資產(chǎn) ? 每股凈資產(chǎn) =年末所有者權(quán)益 /年末發(fā)行在外普通股數(shù) ? 這個(gè)指標(biāo)反映了股份有限公司帳面上記錄的股東權(quán)益總額分?jǐn)偟矫抗善胀ü缮蠙?quán)益份額。 ? 計(jì)算稀釋的每股收益的基本方法： 假設(shè)稀釋性潛在普通股于當(dāng)期期初（或發(fā)行日）已全部轉(zhuǎn)換為普通股，據(jù)此對(duì)基本每股收益的分子和分母進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)調(diào)整后的金額重新計(jì)算。 ? 該通知明確規(guī)定，企業(yè)不得隨意對(duì)自用或作為存貨的房地產(chǎn)進(jìn)行重新分類。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資產(chǎn)計(jì)量屬性是歷史成本還是公允價(jià)值、應(yīng)收款項(xiàng)壞賬計(jì)提比例高低、固定資產(chǎn)折舊計(jì)算方法選擇、資產(chǎn)減值損失的估計(jì)等會(huì)計(jì)政策都會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生影響。所以需要采用加權(quán)平均股數(shù)。 ? 力生制藥和東化通寶的銷售凈利率較高，說(shuō)明企業(yè)在行業(yè)中有比較穩(wěn)定市場(chǎng)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，權(quán)益乘數(shù)很小，說(shuō)明資產(chǎn)中有一部分未發(fā)揮作用，如果能夠在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，提高資產(chǎn)利用效率，適當(dāng)增加負(fù)債比率，能夠進(jìn)一步增加凈資產(chǎn)收益率。資本密集程度不同的行業(yè)，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差別很大。 27 評(píng)價(jià)指標(biāo)/ 年度2023 2023 2023凈利潤(rùn)( 萬(wàn)) ①9,892 9,320 9,083銷售收入( 萬(wàn)) ②164,253 141,838 112,813資產(chǎn)總額( 萬(wàn)) ③249,197 241,672 291,975凈資產(chǎn)( 萬(wàn)) ④176,784 168,686 159,124資產(chǎn)平均余額( 萬(wàn)) ⑤245,435 266,824 145,988凈資產(chǎn)平均余額( 萬(wàn)) ⑥172,735 163,905 79,562銷售利潤(rùn)率（% ）⑦= ①/ ②% % %資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 次) ⑧= ②/ ⑤ 權(quán)益乘數(shù)( 倍) ⑨= ⑤/ ⑥ 凈資產(chǎn)收益率 ⑩= ⑦⑧⑨% % %? 天藥股份 20232023年杜邦分析 28 ? 天藥股份 2023年凈資產(chǎn)收益率構(gòu)成分解如下： ? 100元錢營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)利潤(rùn) ， 在行業(yè)中排列靠后； ? 100元錢資產(chǎn)所產(chǎn)出的銷售收入只有 ，雖然比上年，但在同行業(yè)上市公司中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢； ? 100元錢股東權(quán)益能控制的資產(chǎn) 142元。 ? 為了彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，可以使用 固定資產(chǎn)原價(jià)平均余額 代替固定資產(chǎn)凈值平均余額。 18 ? 將天藥股份 2023年的總資產(chǎn)報(bào)酬率分解為銷售報(bào)酬率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積 。 ? 上述公式中，分子是息稅前利潤(rùn)（ EBIT）。 扣除經(jīng)營(yíng)性期間費(fèi)用 ? 與 2023年相比， 2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售凈率均有小幅度下降，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率略有上升；說(shuō)明 2023年度公司凈利潤(rùn)中，三項(xiàng)期間費(fèi)用略有下降。 ? 利用該指標(biāo)可以對(duì)企業(yè)某一主要產(chǎn)品或主要業(yè)務(wù)的盈利狀況進(jìn)行分析，有利于判斷企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的變化趨勢(shì)。1 專題五 盈利能力與股東權(quán)益分析 2 ? 主要內(nèi)容： ? 公司盈利能力分析： （ 1） 從銷售收入的角度進(jìn)行分析； （ 2）從資產(chǎn)的角度進(jìn)行分析； ? 股東權(quán)益分析 ? （ 1）從 Roe的角度評(píng)判，注意杜邦分析法的應(yīng)用 ? （ 2）從 EPS的角度評(píng)判 ? （ 3）其他角度的評(píng)判：每股凈資產(chǎn)、股利支付率 、市盈率、資本保值增值率 3 一、盈利能力分析 4 ? 盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基本條件。 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 6 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率受到以下多種因素的共同影響： ?銷售價(jià)格 ?購(gòu)貨或生產(chǎn)成本 ?銷售結(jié)構(gòu) ——首先了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于哪些產(chǎn)品，進(jìn)而了解哪些產(chǎn)品會(huì)幫企業(yè)賺錢。 12 （二）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析 ? 1. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入總額 /全部資產(chǎn)平均余額 ? 這個(gè)指標(biāo)用于考察企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。利息和所得稅是經(jīng)理人運(yùn)用企業(yè)資源進(jìn)行經(jīng)營(yíng)獲得的回報(bào)，在向股東分配利潤(rùn)前先行分配給其他利益相關(guān)者而形成對(duì)利潤(rùn)的扣除；因此也應(yīng)該屬于資產(chǎn)報(bào)酬。 ?