【正文】 = % =% 評價指標(biāo) /年度 2023 2023 2023 息稅前利潤（萬元） 13,907 14,133 13,098 銷售收入（萬元） 164,253 141,838 112,813 資產(chǎn)平均余額（萬元） 245,434 266,824 277,163 息稅前利潤 銷售收入 = 13,907 164,253 銷售收入 資產(chǎn)平均余額 164,253 245,434 ? 經(jīng)營獲利水平 ? 資產(chǎn)利用效率 19 ? （銷售收入與固定資產(chǎn)之比） ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入總額 /固定資產(chǎn)凈值平均余額 ? 固定資產(chǎn)凈值 =固定資產(chǎn)原價 累計折舊 累計減值準(zhǔn)備 ? 這個指標(biāo)考察企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效率，即通過固定資產(chǎn)運(yùn)營而產(chǎn)生的銷售收入。 21 評價指標(biāo)/ 年度2023 2023 2023銷售收入（萬）164,253 141,838 112,813固定資產(chǎn)凈值（萬）107,383 97,795 66,108固定資產(chǎn)凈值平均余額（萬）102,589 81,952 62,861按凈值計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 次) 固定資產(chǎn)原價（萬）128,252 113,987 79,455固定資產(chǎn)原價平均余額（萬）121,120 96,721 84,393按原價計算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( 次) ? 天藥股份 20232023年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 公司根據(jù)天津市戰(zhàn)略規(guī)劃實施東移搬遷， 202 2023年的固定資產(chǎn)原價、凈值均比上年顯著增加。 ? 如果企業(yè)提高產(chǎn)品的獲利水平和資金的周轉(zhuǎn)效率，應(yīng)該能夠獲得更加理想的收益。 ? 采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)（往往薄利多銷），其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般比采用差異化戰(zhàn)略的企業(yè)高。 35 凈資產(chǎn)收益率 % 銷售凈利率 % 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ? “力生制藥” 2023年 杜邦分析 36 ? 恩華藥業(yè)和中國醫(yī)藥的銷售凈利率較低 ,而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明企業(yè)采用薄利多銷的競爭策略來開拓市場；這種手段是具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)或者處于創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段常用的競爭手段； ? 同時由于公司規(guī)模大或者擴(kuò)張需要大量的資金 ,資產(chǎn)負(fù)債率比較高，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)高；因此公司的財務(wù)風(fēng)險比較大，需要注意防范因財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致的利潤波動。加權(quán)平均股數(shù)的計算公式如下： 加權(quán)平均股數(shù) = 期初發(fā)行在外普通股股數(shù) + 當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù) 已發(fā)行時間 當(dāng)期購回普通股股數(shù) 已購回時間 報告期時間 報告期時間 ?根據(jù)中國證監(jiān)會和證券交易所的有關(guān)規(guī)定 ,上市公司應(yīng)該在中期報告里預(yù)測企業(yè)的全年每股凈收益，分析人員可以將預(yù)測水平和實現(xiàn)水平進(jìn)行比較 ,分析企業(yè)的管理水平。 43 ? 如果將同一公司不同期間的每股收益進(jìn)行對比 ， 首先需要確定該公司不同期間的會計政策是否有重大調(diào)整 ， 如果確有調(diào)整 ， 應(yīng)將不同期間的利潤按照相同會計政策進(jìn)行調(diào)整 ， 然后進(jìn)行比較才能真正說明企業(yè)利潤的變化趨勢 。根據(jù) 《 企業(yè)會計準(zhǔn)則第 3號 ——投資性房地產(chǎn) 》 的規(guī)定，有確鑿證據(jù)表明房地產(chǎn)用途發(fā)生改變的，如企業(yè)董事會或類似機(jī)構(gòu)就改變房地產(chǎn)用途形成正式的書面協(xié)議，或房地產(chǎn)因用途改變而發(fā)生實際狀態(tài)上的改變等，才能將其轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)。 48 ? 某公司 2023年 1月 2日發(fā)行年利率 4%的可轉(zhuǎn)換債券 ， 面值1600萬元 ， 每 100元債券可轉(zhuǎn)換為 1元面值普通股 90股 。 ? 從財務(wù)分析角度看，每股凈資產(chǎn)的意義主要取決于資產(chǎn)負(fù)債表的 資產(chǎn)帳面價值在多大程度上反映企業(yè)的內(nèi)在價值。 ? 有些股東對現(xiàn)金股利感興趣，他們將股利支付率作為投資決策的一個重要考慮因素。 市盈率＝ 普通股每股市價 普通股每股利潤 57 ? 按照經(jīng)典的財務(wù)學(xué)觀點(diǎn)，一般期望收益率為 5%10%，所以正常的市盈率為 2010倍，過高或過低都可能存在較大風(fēng)險。 05:06:4405:06:4405:062/26/2023 5:06:44 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 上午 5時 6分 44秒 上午 5時 6分 05:06: ? 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 2月 上午 5時 6分 :06February 26, 2023 ? 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 :06:4405:06:44February 26, 2023 ? 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 上午 5時 6分 :06February 26, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 上午 5時 6分 44秒 上午 5時 6分 05:06: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 05:06:4405:06:4405:062/26/2023 5:06:44 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 05:06:4405:06:4405:06Sunday, February 26, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 58 ? 4. 資本保值增值率 ? 這個指標(biāo) 用于考核企業(yè)當(dāng)期由于經(jīng)營管理導(dǎo)致的凈資產(chǎn)增值程度，它說明了企業(yè)管理者利用所有者投入資金進(jìn)行經(jīng)營而獲得的效益。例如公用事業(yè)收入比較穩(wěn)定，舉債比較容易，能夠通過財務(wù)杠桿獲得超額收益，而不需要通過留存收益獲取資金來源，通常其股利支付率較高。 51 項目 /年度 2023 2023 2023 年末凈資產(chǎn)（萬元） 168,686 166,642 159,124 發(fā)行在外普通股數(shù)量 542,889,973 542,889,973 542,889,973 每股凈資產(chǎn)（元） ? 天藥股份 20232023年度每股凈資產(chǎn) ? 天藥股份 2023年實現(xiàn)盈利 ， 每股凈資產(chǎn)增加 元 ? 天藥股份 2023年實現(xiàn)盈利 ， 每股凈資產(chǎn)增加 元 。 ? 基本每股收益＝ 9000/8000＝ （ 元 ） ? 假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成為股份 ， 減少支付利息導(dǎo)致利潤增加； ? 凈利潤的增加＝ 1600 4% （ 125%） ＝ 48（ 萬元 ） ? 普通股股數(shù)的增加＝ 1600/100 90＝ 1440（ 萬股 ） ? 稀釋的每股收益＝（ 9000＋ 48） /（ 8000＋ 1440） ≈ （元） 49 ? 運(yùn)用每股凈收益分析企業(yè)的股東價值增值情況需要注意幾個問題： ? 首先，每股凈收益不反映股票內(nèi)含的風(fēng)險。 46 ? 稀釋的每股收益 ? 一些公司在發(fā)行普通股的同時，還發(fā)行潛在普通股；例如：可轉(zhuǎn)換公司債、認(rèn)股權(quán)證等。