【正文】 的倒數(shù)，用于反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)的負債比例高，則凈資產(chǎn)比例低，權(quán)益乘數(shù)比較大， 能夠?qū)ζ髽I(yè)利潤或虧損產(chǎn)生放大作用 (杠桿效應(yīng) )。 32 ? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化與行業(yè)特征、企業(yè)競爭戰(zhàn)略的關(guān)系 ? 在分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需要結(jié)合行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析。將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標與行業(yè)水平或本企業(yè)歷史水平進行對比，如果發(fā)現(xiàn)該指標低于行業(yè)平均水平，則可進一步分析原因。 40 ?由于這個公式是評價每股普通股能夠分享的凈收益水平，而企業(yè)收益是在整個會計年度實現(xiàn)的，應(yīng)該與整個會計年度流通在外的普通股股數(shù)相對應(yīng)。 ? 在計算分析每股收益時必須注意，企業(yè)采用不同的會計政策，可以計算出不同的盈利數(shù)字。 45 ? 財政部 2023年 12月 31日發(fā)出”關(guān)于做好執(zhí)行企業(yè)會計準則的企業(yè) 2023年年報工作的通知”。 為了正確說明企業(yè)的盈利水平 ， 在企業(yè)發(fā)行 潛在 普通股的情況下 ， 還需要計算稀釋的每股收益 。公司股利水平?jīng)Q定于公司的股利政策。而成熟期公司、資金相對寬裕的公司，股利支付率相對較高。可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。 60 項目/ 年度2023 2023年末凈資產(chǎn)168,686 166,642定向增發(fā)籌集資金 股本0 0定向增發(fā)籌集資金 資本公積0 0年初凈資產(chǎn)166,642 159,124資本保值增值率% %? 天藥股份 20232023年度保值增值率計算 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023年 2月 上午 5時 6分 :06February 26, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 2023年 2月 26日星期日 上午 5時 6分 44秒 05:06: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 05:06:4405:06:4405:06Sunday, February 26, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 上午 5時 6分 44秒 上午 5時 6分 05:06: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 05:06:4405:06:4405:062/26/2023 5:06:44 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 05:06:4405:06:4405:06Sunday, February 26, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 2月 26日星期日 上午 5時 6分 44秒 05:06: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 ? 為了客觀評價管理者的工作業(yè)績，在計算和評價這個指標時，應(yīng)該注意調(diào)整客觀因素的影響。 ? 中國證監(jiān)會對 申請配股的公司 有發(fā)放現(xiàn)金股利的要求。其計算公式如下： 股利支付率 ＝ 普通股每股股利 每股收益 ? 由于不同公司采用不同股利政策，因此這個指標在企業(yè)之間缺乏可比性。公司的經(jīng)營風(fēng)險增加，但是每股收益可能不變或提高，并沒有反映風(fēng)險增加的變化； ? 第二，股票是一個份額的概念，不同公司股票的每一股在經(jīng)濟上不等價，從而限制了每股收益在企業(yè)之間的比較。 ? 例如可轉(zhuǎn)換公司債，由于其附加的可轉(zhuǎn)換為股份的權(quán)利，對投資人比較有吸引力，所以債券能夠以較低利率發(fā)行，使得債券存續(xù)期間的企業(yè)財務(wù)費用比較低，利潤和每股收益比較高。而公司報告的 2023年每股凈收益只增加了 。 因此該指標是股票投資者在進行投資決策時較為關(guān)心的一項指標 。這個指標反映公司普通股股東每持有一股所分享的當期利潤或分攤的當期虧損；這個指標可用于考察每股收益歷年變化、公司經(jīng)營業(yè)績趨勢、存在風(fēng)險和發(fā)展?jié)摿Φ闹笜恕? 34 ? 凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心指標。 采取差異化戰(zhàn)略的企業(yè) ，其銷售凈利率比采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)高。 評價指標/ 年度 2023 2023 2023凈利潤( 萬) 9,892 9,320 9,083凈資產(chǎn)( 萬) 176,784 168,686 159,124凈資產(chǎn)平均余額（萬） 172,735 163,905 155,444凈資產(chǎn)收益率 % % %行業(yè)同期平均/ 較低水平 %/% %/%25 ? 凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)所有者利益是否得到保值和增值的核心指標。 20 ? 隨著時間的推移，固定資產(chǎn)凈值會因折舊和減值準備的提取而越來越少； 由此，即使企業(yè)的銷售收入不增加，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會因為固定資產(chǎn)凈值的減少而不斷提高。 應(yīng)當將企業(yè)指標與行業(yè)水平進行比較分析 。 ? 經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入總額 /經(jīng)營資產(chǎn)平均余額 13 評價指標/ 年度 2023 2023 2023銷售收入（萬元）164,253 141,838 112,813資產(chǎn)余額（萬元）249,197 241,672 291,975資產(chǎn)平均余額（萬元）245,434 266,824 277,163資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 行業(yè)同期較差水平（次） ? 天藥股份 20232023年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 天藥股份 2023年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)較差水平，說明資產(chǎn)利用很不充分， 202 2023年情況略有好轉(zhuǎn)，但仍然屬于較低水平。 ? 經(jīng)營利潤率 =經(jīng)營利潤 /銷售收入 ? =（ 主營業(yè)務(wù)利潤 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 ） /銷售收入 ? 注意 經(jīng)營利潤 與利潤表中 營業(yè)利潤 的差異 (營業(yè)利潤 =經(jīng)營利潤 資產(chǎn)減值損失 +公允價值變動收益 +投資收益 查看天藥股份 2023年年報 )。 ? 利潤通常被作為評價管理層業(yè)績的重要標準。 ? 利潤對債權(quán)人也十分重要，因為利潤是償還債務(wù)的重要資金來源。 8 ? 2. 經(jīng)營 利潤率 ? 主營業(yè)務(wù)利潤中只扣除了直接成本和稅金，沒有扣除各項期間費用 ，不能據(jù)以說明企業(yè)經(jīng)營的實際業(yè)績，需要結(jié)合經(jīng)營利潤率做進一步分析。 經(jīng)營資產(chǎn)的定義（相對于金融資產(chǎn)而言）：經(jīng)營資產(chǎn)等于總資產(chǎn)減去金融資產(chǎn)； 經(jīng)營負債等于總負債減去計息負債；經(jīng)營資產(chǎn)減去經(jīng)營負債等于凈經(jīng)營資產(chǎn)。 息稅前利潤 銷售收入 銷售收入 資產(chǎn)平均余額 經(jīng)營獲利能力 資產(chǎn)利用效率 16 ? 分析總資產(chǎn)報酬率應(yīng)該注意兩個方面的問題： ? （ 1） 總資產(chǎn)報酬率具有明顯的行業(yè)特征 。服務(wù)業(yè)行業(yè)則相反。 24 ? 天藥股份 20232023年凈資產(chǎn)收益率 ? 天藥股份 20