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國際匯率風險管理-文庫吧在線文庫

2025-02-09 09:47上一頁面

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【正文】 =, ?實際支付 =400萬 /+400萬 +400萬 %/2 = + +1萬美元 = 71 買入看跌期權(quán) ? 我國某外貿(mào)公司向英國出口商品, 1月 20日裝船發(fā)貨,收到價值 100萬英鎊的 3個月遠期匯票,擔心到期結(jié)匯時英鎊匯率下降,減少美元創(chuàng)匯收入,做外匯期權(quán)交易保值。 ? 求:該企業(yè) 3個月后實際少支付多少瑞士法郎? ? 解: ? 借款時匯率$ 1= ? 借本幣: $ 100萬 = ? 借款本利和: ( 1+3/12 6% ) = ? 利息支出 = ? 在即期市場將本幣兌換成外幣 ? $ 1=,兌換 100萬$ ? 投資外幣: ? 100萬 ( 1+3/12 8% ) = $ 102萬 ? 3個月后,市場匯率: $ 1= ? 沒保值,需支付: 100萬 = ? 保值,需支付: SF< ,少支付 10萬 SF ? 投資收益$ 2萬 = ? 則投資收益 利息支出 == 例題 ? 美國某企業(yè)向英國出口商品 200萬英鎊, 6個月后收到貨款,擔心英鎊匯率下降有風險,于是采用 BSI法進行保值。 ?再結(jié)算中心能通過內(nèi)部的配對能力,沖銷這些債權(quán)債務(wù),并對沖銷后仍存在的貨幣頭寸受險部分采取措施,在避免外匯風險的同時,減少分行單獨避險的交易成本。 ? 求:瑞士公司保值實際多收入多少? ? 解: 折扣: 100萬 ( 13/12 6% ) =$ ? 即期市場匯率 $ 1= ? $ = ? 投資本國市場 3個月 ? ( 1+3/12 8% ) = ? 3個月后市場匯率: $ 1= ? 沒保值: 100萬 = ? 保值:實際多收入 == 90 進口應(yīng)付帳款 ?進口時,首先借入一筆金額與外幣相等的本幣,然后通過即期市場將本幣兌換成外幣,最后提前支付,對方給一定折扣。 %10123120 0000 0??96 3個月后終值結(jié)果 借款金額 利率 3個月后終值 $ 3051708 6% $ 3097484 $ 3051708 8% $ 3112742 $ 3051708 12% $ 3143259 與第二種比較,這里存在一個臨界投資收益率。 。 ? 這樣該公司有四種可供選擇的方案: ? 不采取抵補措施; ? 在遠期市場套期保值; ? 在貨幣市場套期保值; ? 在期權(quán)市場套期保值。 ?提前還外幣 ——即期市場將外幣兌換本幣 ——本幣投資 89 ? 已知:瑞士某公司 3個月后向美國出口 100萬美元,為防匯率風險,征得美國公司同意,給其 6%折扣,要求兩天內(nèi)付清貨款。 ?第三步:期末換回本金。 ?借本幣 ——即期將本幣兌換成外幣 ——外幣投資 78 ? 瑞士某公司 3個月后從美國進口 100萬美元,擔心美元升值進行保值。 69 買入看漲期權(quán) ? 我國某外貿(mào)公司 3月 1日預(yù)計 3個月后用美元支付 400萬瑞士法郎進口貨款,預(yù)測瑞士法郎會升值,做外匯期權(quán)交易保值。 ? 看跌期權(quán)( Put Option )也叫賣出期權(quán),是指買方預(yù)測未來外匯價格將下降,購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定時期內(nèi)以合同價格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利。但有履約價格、期權(quán)費的特殊規(guī)定。兩個市場價格互相影響、相互依賴 53 外匯期貨市場套期保值交易 ?外匯期貨市場套期保值交易原理是利用現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格同方向、同幅度變動的特點,在外匯現(xiàn)貨市場與期貨市場做方向相反、金額相等的對沖交易,以便對持有的外匯債券或債務(wù)進行保值。外匯期貨交易采取每日結(jié)算制度;遠期外匯交易在到期日進行結(jié)算。外匯期貨交易是在有形市場;遠期外匯交易是在無形市場。負責期貨合同的交易與登記。 IMM中規(guī)定,加元 10萬、日元1250萬、瑞士法郎 、英鎊 。 Forward and Futures Contracts ? A futures contract a standardized agreement between an individual entity and a clearing house of an anized exchange pertaining to future exchange of a good (modity, currency, or a financial asset) at an agreed price. Features of futures/forward contracts ? Futures contracts traded on an anized exchange。 for US$ in the 3month forward market US$(= 163。 ?UK rate (r*), 12% ?Spot exchange rate (SR) is US$163。而買進即期美元必須賣出即期英鎊,將%利率調(diào)成 7%,則倫敦銀行將利息損失轉(zhuǎn)嫁到 3個月美元買主身上,則賣出 3個月美元的遠期匯率應(yīng)高于美元的即期匯率,這為 3個月美元升水(或 3個月英鎊貼水)。 10 (三)經(jīng)濟風險( Economic Exposure) ? 經(jīng)濟風險是指銀行或企業(yè)未來預(yù)期收益因外匯匯率變化而可能遇到損失的可能性,即對銀行或企業(yè)盈利能力或未來現(xiàn)金流的影響 ? 它不僅受匯率變動的直接影響,還受利率和物價等因素的間接影響。簽約日為 2023年 9月23日,結(jié)算日為 12月 23日。 7 例 1 ?我國某外貿(mào)公司向英國出口,貨款額為 100萬英鎊,以英鎊計價結(jié)算。 ?會計風險產(chǎn)生于跨國公司與跨國銀行將世界各地的子公司或子銀行的報表進行并表的過程中產(chǎn)生的帳面風險。 ?如東京外匯市場,即期匯率$ 1=J¥ 107, ? 3個月遠期市場$ 1=J¥ 110 20 ( 2)用匯水數(shù)計算遠期匯率 ? 原則:按照前小后大往上加,前大后小往小減原則 ? 如: Spot Rate $1=— ? 3個月匯水數(shù) 40—60 ? 則: 3個月遠期匯率 $1=— ? 又如: Spot Rate $1=— ? 3個月匯水數(shù) 100—80 ? 則: 3個月遠期匯率 $1=— 21 遠期匯率升貼水的原因 ? ( 1)兩國貨幣短期利率的差異 ? 例如:倫敦市場年利率為 % ? 紐約市場年利率為 7% ? 倫敦市場即期匯率:£ 1= $ ? 求: 3個月£的遠期匯率和 $的遠期匯率? ? 原理:如倫敦銀行賣出 3個月遠期美元,必須買進美元即期,以備 3個月后交割。 ? 已知:即期匯率 $1=— ? 3個月匯水數(shù) 150—170 ? 求:若 3個月后 $1=— ? 則該公司應(yīng)支付多少人民幣進口貨款? 26 計算練習 已知:美元年利率 5%,瑞士法郎年利率 8% ? 即期匯率 $1= ?求:理論上 3個月美元的遠期匯率?理論上 3個月瑞士法郎的遠期匯率? 27 遠期外匯交易的作用 ?為進出口商和對外投資者防范匯率風險 ?保持銀行遠期外匯頭寸的平衡 ?遠期外匯投機 “多頭”先買后賣,買空 “空頭”先賣后買,賣空 Theories of FX Market I. Interest Rate Parity (IRP) ? Example: Suppose a bank, facing the decision of investing excess funds for 3 months, has obtained the following information: ?Annualized . 3month CD rate is 10%。, and 3. Sell the investment proceeds in 163。 ? 1982年成立了倫敦國際金融期貨交易所( London International Financial Future ExchangeLIFFE),還有新加坡商品期貨交易所等。包括:英鎊、加元、日元、瑞士法郎、歐元 ? 合約金額標準化。 ? 清算所。 51 外匯期貨交易與遠期外匯交易的區(qū)別 ? 交易市場不同。 ? 結(jié)算制度不同。 ?交易市場相互依賴。 ? 外匯期權(quán)合同內(nèi)容與外匯期貨合同內(nèi)容大致相同。 ? 看漲期權(quán)( Call Option)也叫買入期權(quán),是指買方預(yù)測未來外匯價格將上漲,購買該種外匯期權(quán)可獲得在未來一定時期內(nèi)以合同價格和數(shù)量購買該種外匯的權(quán)利。 ? 買入看跌期權(quán):協(xié)定價格 > 市場價格時,行使期權(quán),按協(xié)定價進行; 協(xié)定價格 < 市場價格時,放棄行使期權(quán),按市場價進行。 ?求:該企業(yè) 3個月后實際多收入多少美元? 76 ? 解: 借入英鎊,扣除利息本金為 ? =£ 985222 ? 即期匯率£ 1=$ ? 則 985222 = $ 1737932 ? 投資: 1737932 ( 1+3/12 8% ) = $ 1772691 ? 3個月后收入 100萬英鎊償還借款 ? 此時即期匯率£ 1=$ ? 沒保值, £ 100萬 = $ 1754000 ? 而保值,實際多收入 =17726911754000= $ 18691 %6123110 00 000??77 進口應(yīng)付帳款 ?原理:在進口應(yīng)付帳款時,首先借入本幣,期限、金額與到期日相同,然后在即期市場上將本幣兌換成外幣,進行外幣投資,到期用收回的外幣投資償還債務(wù)。 ?第二步:期內(nèi)各方進行利息互換。然后通過即期市場,將外幣兌換成本幣,進行本幣投資。 ? 據(jù)該公司外匯咨詢機構(gòu)預(yù)測, 3個月后即期匯率將為£ 1=$。其中貨幣市場保值法屬于投資組合的一種方式,將外匯風險管理與資金的籌措和運用有機地結(jié)合起來,具有交易靈活等特點,因而它更受跨國銀行與跨國公司的重視與喜愛。 97 臨界投資收益率 借款所得資金( 1+3/12利率 ) =遠期保值所得 $ 3051708 ( 1+3/12 r) = $ 3108000 r=, r=% 當投資年收益率 r> %,貨幣市場套期保值有利; 當投資年收益率 r< %,遠期市場套期保值有利。 ?借本幣 ——即期市場將本幣兌換外幣 ——提前支付 91 ? 已知:瑞士某公司 3個月后從美國進口 100萬美元,擔心美元升值進行保值。 84 (二) 選擇合同貨幣 ?進口選軟幣,出口選硬幣 ?選用兩種以上軟硬搭配的外國貨幣 85 (三) 加列合同條款 ?貨幣保值條款 ——硬幣保值法 ?價格調(diào)整法 ——進口付硬幣時,采用壓價保值;出口收軟幣時,采用加價保值。 ?已知:即期匯率£ 1=$ ? 6個月遠期匯率£ 1=$ ? 該企業(yè)借入英鎊期限 6個月,借款利率為 6%,將借入資金折成美元后投資本國市場,投資期限 6個月,投資利率為 8%。 ? 已知: 1月 20日即期匯率£ 1=$ ? ( IMM)協(xié)定價格£ 1=$ ? ( IMM)保險費£ 1= $ ? 期權(quán)交易傭金占合同總額的 %,采用歐式期權(quán)。 ? 歐式期權(quán)買方只能在到期日行使期權(quán)。 OTC Options ? Typically European
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