08-資金時間價值與方案經濟比選-文庫吧在線文庫
【正文】 值、凈年值、內部收益率的計算。 注意 ： 項目經濟評價中均采用 復利法 進行資金等值變換。 第二類， “ 相對效果 ”評價 ： 比較不同方案優(yōu)劣或確定優(yōu)先次序，解決 “ 優(yōu)序問題 ”。 上 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 的 絕 對 值累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值優(yōu)點 ： 考慮了資金的時間價值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期 缺點 ： （ 1）計算相對復雜； （ 2）不能反映投資后的情況，仍具有片面性。 優(yōu)點 （ 1）不僅考慮了資金的時間價值，對項目進行動態(tài)分析； （ 2）考察了項目在整個壽命期內的經濟狀況； （ 3）直接以貨幣額表示項目投資的收益性大小，經濟意義明確直觀。 注意 ： 用凈現(xiàn)值 NPV和凈年值 NAV對一個項目進行評價， 結論是一致的。內插公式為： 11 2 112() N PVr r r r N PV N PV? ? ? ?式中： r—— 內部收益率； r1—— 較低的試算折現(xiàn)率； r2—— 較高的試算折現(xiàn)率； NPV1—— 與 r1對應的凈現(xiàn)值； NPV2—— 與 r2對應的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率 表明 單位投資的盈利能力 或 資金的使用效率 。不論計算期相等與否，不論使用何種評價指標，都必須滿足方案間具有可比性的要求。 A. 設備 D B. 設備 C C. 設備 B D. 設備 A 設備投資與費用 單位：元 項目（設備） A B C D 初始投資 3 000 3 800 4 500 5 000 年經營費 1 800 1 770 1 470 1 320 【解析】 由于 4種設備功能相同，各方案壽命相等，故可以利用費用現(xiàn)值（ PC）選優(yōu)。 具體處理： 計算 較長計算期 的方案的項目費用現(xiàn)值或項目凈現(xiàn)值，然后折算成年金，再按照已知年金求現(xiàn)值的方法計算出共同計算期年份數(shù)的費用現(xiàn)值或凈現(xiàn)值。 （ 2）最短計算期法 A、 B方案的最短計算期為 6年，因此取 6年為共同的計算期。 B較優(yōu) A較優(yōu) A和 B效益一樣 A、 B凈現(xiàn)值都小于零，沒有較優(yōu) 年末方案 0 1 2 3 4 5 A 300 80 88 96 106 121 B 100 35 42 51 現(xiàn)值系數(shù)（ 12%） 【解析】 計算兩個方案的凈年值： ( 300 80 3 88 7 96 2 106 6 121 7)( / , 12% , 5 ) 46 74 6AN AVAP? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元）( 100 35 3 42 7 51 2) ( / , 12% , 3 )1 63 BN AV A P? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? （萬元） 由于 NAVA NAVB 0，故選擇 A方案。 組合方案投資、年凈收益及凈現(xiàn)值 （單位：萬元） 組合號 方案組合 投資總額 年凈收益 凈現(xiàn)值 1 0 0 0 0 2 A － 100 25 3 B － 200 46 4 C － 150 38 5 AB － 300 71 6 AC － 250 63 7 BC － 350 84 8 ABC － 450 109 方案組合 8的投資總額超出限額，所以不予考慮。各分廠之間是相互獨立的，而各分廠內部的技術改造方案是互斥的。 本題限額資金為 400萬元，則較優(yōu)互斥組合方案有四個：(A2， B2， 0)、 (0， 0， C3)、 (A2， 0， C1)、 (0， B2, C1)。 A分廠：優(yōu)先次序為 A A A1。 基本步驟 ： （ 1）將獨立項目下的各互斥方案按凈現(xiàn)值指標進行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。 ② 計算各組合的價值型指標 根據(jù)壽命相等的互斥方案的選優(yōu)原理比較選優(yōu)。 （ 3）隱含假定 各備選方案在其壽命結束后均可按原方案重復實施或以與原方案經濟效益水平相同的方案持續(xù)。 A 機器 A、 B的費用都太高，不能采用 B 機器 A C 機器 B D 機器 A、 B都可采用 【 解析 】 因為兩個機器的效果相同，所以可以只比較他們的費用，但因為壽命期不同，所以要統(tǒng)一分析計算期，可采用最小公倍數(shù)法或最短計算期法。 注意： 按內部收益率比選可能與用價值性指標比選的結論不一致，而用差額投資內部收益率比選與用價值性評價指標比選的結論是一致的。 費用現(xiàn)值法 適用范圍： 對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，若各方案的壽命期相同，只須進行相對效果檢驗 判別準則： 費用現(xiàn)值最小者 為相對最優(yōu)方案。 注意： 項目（方案）經濟評價，應盡量考慮一個 適當?shù)脑u價指標體系 ，從不同的角度衡量項目的經濟效益，避免僅用一兩個指標來作出評價結論。 （ 2）內部收益率指標的 缺點 ① 內部收益率指標 計算繁瑣 ，非常規(guī)項目有 多解現(xiàn)象 ，分析、檢驗和判別比較復雜。其表達式為 : 0)1()(0??? ??? tntt IRRCOCI分類： 財務內部收益率（ FIRR） ：內部收益率用于獨立項目財 務分析，其判別基準是 ic； 經濟內部收益率（ EIRR） ：內部收益率用于獨立項目經 濟分析，其判別基準是 is。 ② 選取 行業(yè)（或部門）的基準收益率 ic，即 i=ic。 三、價值性指標與評價方法 —— 凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值 （一）凈現(xiàn)值（ NPV） 含義： 凈現(xiàn)值是將項目整個計算期內各年的凈現(xiàn)金流量，按某個給定的折現(xiàn)率，折算到 計算期期初 （零點，也即 1年初）的 現(xiàn)值代數(shù)和 。 （一）靜態(tài)投資回收期 （ Pt） 1tP ? ? ? 上 一 年 累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 的 絕 對 值累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 數(shù) 當 年 凈 現(xiàn) 金 流 量最大的優(yōu)點： 經濟意義明確、直觀、計算簡單，便于投資者衡量建設項目承擔風險的能力，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。 （三）資金等值的含義 特定利率下不同時點上絕對數(shù)額不等而經濟價值相等的若干資金。
規(guī)章制度相關推薦
鄂ICP備17016276號-1