資金時間價值與風(fēng)險收益分析-文庫吧在線文庫
【正文】 ，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會財富分配的一種形式。 表示 （三）表示 現(xiàn)值 P（本金）：是未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。 例題 例：有一技改項目，向銀行貸款 100萬元，利率 10%，期限 5年，按復(fù)利計算到期需償還本利共計多少？ 解： ),/()1( niFPFiFP n ???復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)： niniFP )1(1),/(??注： 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系 例題 1 例：某公司有一項付款業(yè)務(wù)，現(xiàn)有甲、乙兩種付款方式，甲方案是現(xiàn)在支付 10萬元，一次性結(jié)清款項；乙方案分 3年付款，每年年初分別支付 3萬元、 4萬元、 4萬元。銀行利率 10%。現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ （ 2）每半年計息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？年實際利率為多少？ 例題 1答案 例題 2 例：某人有現(xiàn)金 5萬元，擬選擇一項目回報比較穩(wěn)定的投資，希望每一個季度能獲得收益 1000元，則該項投資的年實際報酬率為多少？ 第二節(jié) 風(fēng)險與收益分析 一、 資產(chǎn)的收益與收益率 二、資產(chǎn)的風(fēng)險 三、風(fēng)險偏好 — 概念 資產(chǎn)收益 :是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。 同規(guī)模企業(yè)比較 不同規(guī)模企業(yè)比較 =利息（或股息）收益率 +資本利得收益率 例題 某股票一年前的價格為期 10元，一年中的稅后股息為 ，現(xiàn)在的市價12元。 解： %500300200 50025%30010%00215% ??? ??????預(yù)期收益率 — 概念 風(fēng)險 ：就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中 ， 由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用 ， 使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離 ， 從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性 。 ?? ???ni ii PRER122 )]([? — 衡量 32（標準差） 標準差（標準離差、均方差） 是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標 注： 期望值相同的情況下，方差和標準離差越大，風(fēng)險越大。 投資規(guī)模不相等 ， 期望值不等的多方案應(yīng)選擇標準離差率較小的方案 。 注：本書以回避風(fēng)險為基礎(chǔ) 與風(fēng)險回避者恰恰相反，風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。 （ 4）對于風(fēng)險中立者而言，選擇資產(chǎn)時不考慮風(fēng)險。 求： 該股票的風(fēng)險收益率為多少。 證券市場線 (SML線 ) 1?i?mi RR ?1?i?mi RR ?1?i? mi RR ?低風(fēng)險區(qū) 高風(fēng)險區(qū) 市場風(fēng)險溢酬 例題 例：某公司投資組合中有 A、 B、 C、 D、 E五種股票 ， 所占的比例分別是 10%、 20%、 20%、 30%、 20%；其中 β系數(shù)分別為 、 、 、 ；股票平均風(fēng)險的必要收益為 16%， 無風(fēng)險收益率為 10%。夏普 （ William F. Sharpe）、 哈里 純利率 +通貨膨脹補貼率 （短期國債收益率） 一般關(guān)系 風(fēng)險價值系數(shù)的大?。喝Q于投資者對風(fēng)險的偏好，對風(fēng)險的態(tài)度越是回避，風(fēng)險價值系數(shù)的值也就越大；反之則越小。而不管風(fēng)險狀況如何。 進行準確預(yù)測； 進行多方案優(yōu)選和替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息； 開發(fā)新產(chǎn)品前充分進行市場調(diào)研； 采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資 對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。 — 衡量 32（標準差） iR1)(21?????nRRnii標準差概率未知 R例題 例題答案 — 衡量 33（標準離差率） 標準離差率 是資產(chǎn)收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。 注： 反映預(yù)計收益的平均化 ， 不能直接用來衡量風(fēng)險 。 風(fēng)險收益率 資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險要求的超過無風(fēng)險收益利率的額外收益。 資本利得。問多少年后可獲得本利和 30萬元？ — 利率換算 實際利率（ ） ：指每年只復(fù)利一次的利率。按復(fù)利計算， 1997年初投資額的終值和 1997年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為多少？并分析該投資項目是否可行？ 例題 2— 答案 解： 年金 （ A）：一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。 （ P：本金 ：利率 n：期數(shù)） )1( inPF ??? i單利終值 利息 PFniPI ?????例題 1 例：某人借款 200元，期限 5年，年利率 7%，按單利計算到期該人應(yīng)還多少？所付利息為多少？ 解 : 例題 2 例：某企業(yè)每年年初投資 1萬元，共投 4年，按單利計息，年利率為 10%，則到第 4年末本利和為多少？如為每年年末投入，則到第 4年末本利和又為多少？ IFniFP ????? 1例題 1
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