【正文】 總結(jié)一、分析企業(yè)自身狀況五糧液之所以具有不可替代性，在于它有獨(dú)特的環(huán)境和獨(dú)特的技術(shù)。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在投資活動(dòng)的項(xiàng)目之中，數(shù)額較大的處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額以及購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金這兩個(gè)項(xiàng)目值得關(guān)注，這表明了五糧液在技改項(xiàng)目的大力投資?；I資活動(dòng)00經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的流入流出比在增大，表明企業(yè)1元的流出可以換回的現(xiàn)金在增加。取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額%%%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%%%%籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入也很少，說(shuō)明五糧液已有現(xiàn)金比較充足，不需要再向投資者籌集更多的現(xiàn)金。收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%%%%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%% % 總體來(lái)說(shuō)，五糧液公司綜合財(cái)務(wù)狀況較好。 20101231（4） 金融危機(jī)致市場(chǎng)消費(fèi)能力的減弱和消費(fèi)需求的降低。（4）買方討價(jià)還價(jià)的能力 由于白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，消費(fèi)者對(duì)于低端白酒的價(jià)格彈性升高，這進(jìn)一步導(dǎo)致低端白酒的利潤(rùn)空間壓縮。據(jù)統(tǒng)計(jì)截止2009年釀酒行業(yè)企業(yè)數(shù)為2761個(gè)，比上年同期增加了258個(gè)。隨著通脹壓力的加大，低端品牌必須以提高已有市場(chǎng)的滲透率和區(qū)域市場(chǎng)的擴(kuò)張來(lái)提高銷售規(guī)模，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)消化原材料上漲的成本壓力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。我認(rèn)為，五糧液公司對(duì)于存貨的管理工作值得肯定，但對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)的管理工作卻落后于其他企業(yè)，這在一定程度上影響著五糧液公司的更好發(fā)展。五糧液公司該指標(biāo)也比同行業(yè)大，說(shuō)明資產(chǎn)增長(zhǎng)速度在快，發(fā)展趨勢(shì)比同行業(yè)強(qiáng)。從圖中可以看出，五糧液分司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都是正值，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模一直在增加。但是該指標(biāo)都是正值，說(shuō)明公司的所有者權(quán)益一直在增加。（5）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)100%表43：五糧液集團(tuán)2009年—2010年凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較公司五糧液集團(tuán)茅臺(tái)年度2009201020092010總資產(chǎn)報(bào)酬率根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，五糧液股份有限公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率約為茅臺(tái)公司的45%，2010 ，茅臺(tái)公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較高，2009 ，2010年的為27%，兩年的凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較穩(wěn)定，顯示出茅臺(tái)公司穩(wěn)定而強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，資產(chǎn)回收速度較快，在總資產(chǎn)金額變動(dòng)不大的情況下，3 4 年就能收回全部資產(chǎn)投資。會(huì)計(jì)年度2006/12/312007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五糧液銷售收入7,386,141,7,328,555,7,933,068,11,129,220,15,541,300,平均流動(dòng)資產(chǎn)4,571,762, 5,757,323, 7,612,722, 11,012,234, 17,326,315, 五糧液流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上圖流動(dòng)資產(chǎn)比率的趨勢(shì)線對(duì)比可以看出，在同行對(duì)比中，五糧液對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用情況一直不錯(cuò)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比存在盈利優(yōu)勢(shì)。當(dāng)企業(yè)提供信用期限較長(zhǎng)、折扣率較低時(shí)，企業(yè)應(yīng)收賬款方面占用的資產(chǎn)數(shù)額就會(huì)增加，銷售量增多；反之，企業(yè)提供的信用期限較短、折扣率較高占用在應(yīng)收賬款的資產(chǎn)數(shù)額就會(huì)減少，但銷量會(huì)受到影響。06到08年，五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都遠(yuǎn)高于同行的水平，說(shuō)明其在應(yīng)收賬款的管理上做得很好，有減少壞賬損失和對(duì)資產(chǎn)的占用。但茅臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍然比五糧液公司的高出很多，體現(xiàn)出茅臺(tái)公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。（3）、盈利能力這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺(tái)股份有限公司這兩個(gè)在白酒行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力并互相競(jìng)爭(zhēng)較激烈的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析其盈利能力，對(duì)其計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源及在企業(yè)中的實(shí)際運(yùn)用背景進(jìn)行詳細(xì)分析，明確如何將會(huì)計(jì)信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務(wù)，以期進(jìn)一步提高其競(jìng)爭(zhēng)能力。公司強(qiáng)大的償債能力為公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力降低了風(fēng)險(xiǎn)，提供了保障。公式為流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%。（2）、償債能力分析償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)并按期償還的能力。銷售五糧液系列酒同比增長(zhǎng)24%。（1）多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)市場(chǎng)銷量。 五糧液在白酒界通過(guò)首創(chuàng)OEM貼牌擴(kuò)張、買斷經(jīng)營(yíng)的形式，在不到20年的時(shí)間內(nèi)占據(jù)了中國(guó)白酒市場(chǎng)的半壁江山。至今已經(jīng)發(fā)展成為了包括19個(gè)全資或控股子公司的具有規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮笮推髽I(yè)集團(tuán)。2013五糧液榮獲中國(guó)品牌價(jià)值研究院、中央國(guó)情調(diào)查委員會(huì)、焦點(diǎn)中國(guó)網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的2013年度中國(guó)品牌500強(qiáng)。 （4）營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，總經(jīng)銷模式和與專賣店模式使公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國(guó)。%。年底增速達(dá)到60%以上,遠(yuǎn)高于收入增速水平。表31短期償債能力分析（1）、營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金= 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債表32：五糧液公司2007 2010 年?duì)I運(yùn)資金分析（單位：百萬(wàn)）年度2007200820092010營(yíng)運(yùn)資金45416701根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)迅速上升，增長(zhǎng)速度十分快，2008 年的營(yíng)運(yùn)資金比2007 億元，增長(zhǎng)率為47%。一般認(rèn)為，1：1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是合理的，它說(shuō)明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)（即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn)）做保證。（2）、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用= (稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用表36：五糧液集團(tuán)2007年2010年利息保障倍數(shù)分析結(jié)果年度2007200820092010利息保障倍數(shù)14從上表可以看出公司2007 年到2010年的利息費(fèi)用都是負(fù)數(shù)，所以利息保障倍數(shù)結(jié)果都是負(fù)數(shù)。這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)出茅臺(tái)和五糧液公司高出行業(yè)平均水平的盈利能力，在行業(yè)中是有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的。下面主要分析五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。企業(yè)在市場(chǎng)上銷售的商品越多，占用在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)各階段的資產(chǎn)也就越大，應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的一個(gè)重要階段，也會(huì)隨著銷售規(guī)模的改變而改變。但是，五糧液想要持續(xù)以前的優(yōu)勢(shì)，要提高對(duì)應(yīng)收賬款的管理水平。從上圖可以看出，五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一直處于較穩(wěn)定的水平，而且只在07年度低于競(jìng)爭(zhēng)中，總體而言，五糧液對(duì)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率優(yōu)于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，從2011年年底五糧液和貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)能力行業(yè)排名也可以看出其經(jīng)營(yíng)情況不錯(cuò)。表44：五糧液集團(tuán)2009年—2010年普通股每股收益比較公司五糧液集團(tuán)茅臺(tái)年度2009201020092010每股收益根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2009 元。五糧液的銷售增長(zhǎng)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品銷售近年來(lái)逐年增長(zhǎng)，從2008年開(kāi)始，銷售增長(zhǎng)率比同行業(yè)要高，說(shuō)明公司的營(yíng)業(yè)盈利能力較強(qiáng)。從資產(chǎn)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)和穩(wěn)定程度來(lái)判斷企業(yè)的發(fā)展能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率項(xiàng)目20112010200920082007本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8,496,941,7346,094,745,8044,586,674,2322,431,128,3102,183,418,022基期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6,094,745,8044,586,674,2322,431,128,3102,183,418,0221,795,219,828營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 二、財(cái)務(wù)綜合分析評(píng)價(jià)（1）、比較分析與行業(yè)均值比較分析（圖表來(lái)源于 ） 報(bào)告期2012331行業(yè)排名20111231行業(yè)排名20101231行業(yè)排名20091231行業(yè)排名20081231行業(yè)排名20071231行業(yè)排名資產(chǎn)合計(jì)111121負(fù)債合計(jì)22131313股東者權(quán)益合計(jì)222221歸屬母公司股東的權(quán)益222211從以上圖表可以明顯看出，五糧液公司資本規(guī)模雄厚，始終處于行業(yè)領(lǐng)頭地位。這帶來(lái)了白酒行業(yè)今年的高速增長(zhǎng)。 行業(yè)現(xiàn)狀白酒行業(yè)概況（1）總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜 （2）濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持 （3）稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡 （4）市場(chǎng)集中度高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈五力模型分析（1）新進(jìn)入者的威脅釀酒行業(yè)的技術(shù)傳統(tǒng)，產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，進(jìn)入壁壘較低?，F(xiàn)在各廠家在不同香型之間相互滲透，產(chǎn)品同質(zhì)性日趨明顯，更加導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。 趨勢(shì)分析（1） 行業(yè)內(nèi)廠家間的競(jìng)爭(zhēng)激烈，地方保護(hù)依然嚴(yán)重。2010年公司總體業(yè)績(jī)有上升趨勢(shì)，但資產(chǎn)凈利潤(rùn)率并無(wú)大幅提高，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的增加也并不明顯。 二、籌資活動(dòng)分析籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析流入結(jié)構(gòu)分析2007123120081231200912312010123120111231吸收投資收到的現(xiàn)金%%%%%支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金%%%%%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)%%%%%流入流出比分析現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量2007123120081231200912312010123120111231收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增加，表明五糧液在經(jīng)營(yíng)租賃等方面收益較好。在近五年中，從2008年開(kāi)始每年均采用派息的方式發(fā)放股利，增幅也隨著股利增幅的提高而提高。說(shuō)到獨(dú)特的技術(shù)，有專家預(yù)言21世紀(jì)的三大主流技術(shù)是IT、新材料和生物技術(shù)，而五糧液雖然是處在一個(gè)古老的行業(yè)，卻是運(yùn)用了21世紀(jì)的主流技術(shù)。二、財(cái)務(wù)方面的建議健全企業(yè)的監(jiān)管體系，嚴(yán)格公司的財(cái)務(wù)管理，注重人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，要擁有一支善于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)團(tuán)隊(duì)。一、提升公司的戰(zhàn)略管理能力，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展、持久輝煌，領(lǐng)導(dǎo)層必須具有戰(zhàn)略眼光，在戰(zhàn)略管理上下功夫；二、提升財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)能力，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益最大化，因而財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)就成為經(jīng)營(yíng)決策的核心內(nèi)容；三、提升資本運(yùn)營(yíng)能力；四、提升涉外理財(cái)能力，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)合作和貿(mào)易往來(lái)規(guī)模越來(lái)越大，企業(yè)涉外投資迅猛發(fā)展，因此提升涉外理財(cái)能力是非常有必要的；五、提升創(chuàng)新管理能力，創(chuàng)新管理是一個(gè)新的管理概念，是現(xiàn)代企業(yè)管理發(fā)展趨勢(shì)之一，國(guó)外許多企業(yè)已將創(chuàng)新管理列為企業(yè)管理的重要組成部分；六、提升內(nèi)部控制能力；七、在企業(yè)面臨的多種風(fēng)險(xiǎn)中。附表合 并 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表編制單位：宜賓五糧液股份有限公司 2012年12月31日 單位：人民幣元項(xiàng) 目附 注期末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：　　　貨幣資金五、127,845,507,21,550,861,結(jié)算備付金　　　拆出資金　　　交易性金融資產(chǎn)五、218,995,18,266, 應(yīng)收票據(jù)五、32,594,222,1,938,673,應(yīng)收賬款五、480,997,75,620, 預(yù)付款項(xiàng)五、5258,719,254,497,應(yīng)收保費(fèi)　　　應(yīng)收分保賬款　　　應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金　　　應(yīng)收利息五、6418,175,295,940, 應(yīng)收股利　　　其他應(yīng)收款五、