【正文】 134,459,六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額　27,845,507, 21,550,861,公司法定代表人：劉中國 主管會(huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人：鄭晚賓 會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人：羅軍現(xiàn)金流量表2011年2010年項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費(fèi)返還 收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資所收到的現(xiàn)金 取得投資收益所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 投資所支付的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動(dòng)對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額48 / 48。提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力日益顯得尤為重要。公司應(yīng)該加大資產(chǎn)負(fù)債管理能力。此外，五糧液有2000年的歷史，是中華名族優(yōu)秀文化的結(jié)晶。這種股利政策通過連續(xù)不斷地向投資者發(fā)放穩(wěn)定的股利，有利于投資者合理安排收入和支出，并向投資者傳遞出公司正常發(fā)展的良好信息，增強(qiáng)投資者對公司的信心。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金除以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金反映出的比率較為穩(wěn)定，表明其職工收益穩(wěn)定。投資活動(dòng)投資所支付的現(xiàn)金%%%%投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入很少，并且逐年減少，可能是投資項(xiàng)目的收益不夠理想，也可能是尋求發(fā)展創(chuàng)新的投資項(xiàng)目仍然處于初步開發(fā)階段。收到的稅費(fèi)返還%%%% %費(fèi)用控制較為穩(wěn)定，收入質(zhì)量不高，凈利潤率仍有較大成長空間。主營業(yè)務(wù)收入15,541,300,/資產(chǎn)總額28673500000凈資產(chǎn)收益率%（3） 消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣多元化發(fā)展，以及消費(fèi)方式及需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化的發(fā)展趨勢。而且對于年輕的消費(fèi)群體更偏好啤酒，洋酒，這給白酒業(yè)的發(fā)展帶來了沉重的壓力。現(xiàn)在有很多國外的酒類生產(chǎn)商也正在尋找機(jī)會(huì)進(jìn)入中國的白酒市場。宏觀環(huán)境對白酒行業(yè)的不利影響（1）通貨膨脹：原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致白酒行業(yè)整體生產(chǎn)成本大幅度上升。存貨周轉(zhuǎn)率始終高于平均水平，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻始終低于平均水平。兩個(gè)都大于零，說明企業(yè)資產(chǎn)呈現(xiàn)增長趨勢，有能力不斷擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，有較大的發(fā)展?jié)摿?。說明五糧液公司的銷售增長的長期趨勢和穩(wěn)定性較同行業(yè)要好3. 資產(chǎn)增長率指標(biāo)分析總資產(chǎn)增長率=（總資產(chǎn)期末余額總資產(chǎn)期初余額）/總資產(chǎn)期初余額100%總資產(chǎn)增長率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。(7)、發(fā)展能力資本擴(kuò)張指標(biāo)分析資本積累率=（年末凈資產(chǎn)數(shù)年初凈資數(shù)）/年初凈資產(chǎn)數(shù)100%資本積累率體現(xiàn)了企業(yè)資本的保全和增長情況，和同行業(yè)相比，五糧液公司的資本積累率相對要低。為了保持運(yùn)營能力的優(yōu)勢，五糧液應(yīng)該進(jìn)一步提高其對各中資產(chǎn)的協(xié)調(diào)管理能力。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對節(jié)約，相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。企業(yè)的信用政策主要是指企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限。否則，企業(yè)的營運(yùn)資金過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。表42：五糧液公司及茅臺(tái)公司08年10年?duì)I業(yè)利率分析 單位：百萬公司五糧液茅臺(tái)年度200820092010200820092010營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的營業(yè)利潤2008 年的為31%，2009年的為41%，而到了2010年?duì)I業(yè)利潤有所下降至39%；貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的營業(yè)利潤率2008 年的為65%%，2009 年的為63%，2010年也略有下降，降速相對于五糧液公司來說相對較慢。同時(shí)，也從一個(gè)側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場競爭能力。反映出五糧液公司非常強(qiáng)的償債能力。（2）、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。說明公司的財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)應(yīng)該慢慢轉(zhuǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)，加強(qiáng)對流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也不對固定資產(chǎn)松懈，同時(shí)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，以前以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應(yīng)在一定程度上被其他方式替代，而無形資產(chǎn)也在逐年減少。五糧液表示，2011年度力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤，銷售量不低于20%的增長。四、股票發(fā)行與籌資狀況五、公司經(jīng)營狀況 五糧液2010年報(bào)顯示公司這些核心競爭力在本報(bào)告期內(nèi)無重大不利變化。一個(gè)以白酒釀造為主業(yè)，塑膠加工、模具制造、印務(wù)、藥業(yè)、果酒、電子器材、運(yùn)輸、外貿(mào)等多元發(fā)展的跨行業(yè)企業(yè)集團(tuán)迅速壯大。 1997年至今，五糧液集團(tuán)在以酒業(yè)為主業(yè)的基礎(chǔ)上，實(shí)行多元化的質(zhì)量規(guī)模效益擴(kuò)張戰(zhàn)略。三、公司競爭實(shí)力與優(yōu)勢經(jīng)過世代傳承和長期不懈努力，公司形成了品牌、質(zhì)量、工藝技術(shù)、規(guī)模、人才、自然環(huán)境、營銷網(wǎng)絡(luò)、文化等優(yōu)勢，這些資源聚集構(gòu)成了推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展的最具核心的競爭能力。同時(shí)，五糧液將自己開發(fā)、收購的品牌運(yùn)營權(quán)采用“買斷經(jīng)營”方式交給代理商或地區(qū)流通企業(yè)運(yùn)營，而五糧液負(fù)責(zé)為其合作企業(yè)進(jìn)行OEM，即貼牌生產(chǎn)，使企業(yè)規(guī)模迅速得到擴(kuò)張。此外，%,。 五糧液集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重10年%%09年%%08年%%07年%%從五糧液集團(tuán)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，公司的流動(dòng)資產(chǎn)部分，從2007年的56%%占比逐漸增加，%%逐年減少。該公司近兩年的營運(yùn)資金也更是大幅增長，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，而流動(dòng)負(fù)債只略微增加導(dǎo)致的。表34：五糧液集團(tuán)2007年—2010年速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果年度2007200820092010速動(dòng)比率1．64通過計(jì)算得知，五糧液股份有限公司速動(dòng)比率都較高。說明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。茅臺(tái)酒被國人譽(yù)為“國酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費(fèi)中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強(qiáng)的，理所當(dāng)然在白酒行業(yè)中具有無可非議的競爭能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值越高，表明一年內(nèi)收回的賬款次數(shù)越多，意味著平均收回賬款的時(shí)間越短，應(yīng)收賬款收回的越快,可以減少壞帳損失，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，償債能力也會(huì)強(qiáng)。 。會(huì)計(jì)年度2007/12/312008/12/312009/12/312010/12/31五糧液銷售收入7,328,555,7,933,068,11,129,220,15,541,300,銷售收入增長率五糧液應(yīng)收賬款6,792,5,170,102,759,89,308,應(yīng)收賬款增長率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)的比值，一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。但是綜合五糧液固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析，我們認(rèn)為五糧液對固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的協(xié)調(diào)管理能力不足，在固定資產(chǎn)周率上升的同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻有所下降。與最大的競爭對水貴州茅臺(tái)相比差距過大，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的普通股每股收益比較高，2008 元/ 每股，2010 元/ 每股，有所增長，主要是因?yàn)槊┡_(tái)公司2010 年的凈利潤比2009 年有大幅度增長，增長率為17%左右，而流通在外的普通股股數(shù)變化不大，因而，茅臺(tái)公司股東的每一股份所享有的利潤金額較高，且有較大幅度增長，體現(xiàn)出茅臺(tái)公司很強(qiáng)的盈利增長能力；而這也更進(jìn)一步體現(xiàn)出茅臺(tái)公司強(qiáng)勁的自有資金實(shí)力，相對其他白酒上市公司而言，只需要較少量發(fā)行股票就能籌集充足的資金來運(yùn)營。 %，%。 通過計(jì)算得到，%，%。與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比分析選定白酒行業(yè)中實(shí)力較強(qiáng)，具有代表性的四家上市公司（五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒）計(jì)算得出平均財(cái)務(wù)指標(biāo)與五糧液對比如下：2010年2009年2008年2007年五糧液四家均值五糧液四家均值五糧液四家均值五糧液四家均值流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 從上表數(shù)據(jù)可以看出，五糧液公司對比于白酒行業(yè)的四家代表企業(yè)而言，其資本結(jié)構(gòu)在2009年發(fā)生較為明顯的改動(dòng)后，資產(chǎn)負(fù)債率的提高表明了其長期償債能力的提升。 （3）科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展也推動(dòng)了白酒業(yè)的規(guī)模化生產(chǎn)，給釀酒技術(shù)的提高帶來了希望。而且釀酒業(yè)的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不斷有大量的涌入者。（3）替代品 隨著中國進(jìn)入WTO各類洋酒開始涌入中國市場，啤酒、葡萄酒、洋酒逐步侵蝕白酒的市場份額。（2） 外來“洋酒”對白酒的擠壓，同時(shí)還面臨國際資本與外行業(yè)資本進(jìn)入的挑戰(zhàn)。 20091231五糧液公司杜邦分析圖 總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù) 凈利潤3,799,480,559/主營業(yè)務(wù)收入15,541,300,權(quán)益乘數(shù)略有增大，但仍與同類企業(yè)有較大差距，表明公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，償債能力較好，但未能充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金%%%%99%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金%%%%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%%%現(xiàn)金流入總計(jì)100%100%100%100%100%從上表的現(xiàn)金流入百分比可以看出，五糧液的現(xiàn)金流入幾乎全部來源于經(jīng)營活動(dòng)，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金又幾乎全部來源于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金%%%%%經(jīng)營活動(dòng)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金除以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金反映出的現(xiàn)金購銷比率（）明顯低于商品銷售成本率（），這可能是五糧液購進(jìn)了呆滯積壓商品，也可能是經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮，這會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。這反映除五糧液公司采用了固定或穩(wěn)定增長的股利政策，其中不排除有通貨膨脹因素帶來的盈利增加影響。五糧液就是利用生物技術(shù)來生產(chǎn)，在發(fā)酵過程中有150多種微生物進(jìn)入酒液，工藝上則要求把最好的基酒分離出來釀造五糧液酒，配方的復(fù)雜和工藝的苛刻保證了五糧液酒像川菜一樣味道豐富。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于突出地位，因?yàn)樯a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、營銷風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)反映到財(cái)務(wù)