【正文】 ization development。歐洲中央銀行在2000年12月發(fā)表了題為《歐盟銀行業(yè)的并購：事實(shí)及其揭示的問題》(Mergers and acquisitions Involving the EU Banking Industry：Facts and Implications)的報(bào)告，對(duì)銀行并購的原因、方式及對(duì)并購機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的影響做了詳盡的闡述。二是集中研究并購效應(yīng)，即是否會(huì)導(dǎo)致壟斷并引起社會(huì)福利損失等方面。這可能與我國銀行并購出現(xiàn)比較晚，銀行并購市場(chǎng)不發(fā)達(dá)有關(guān)。銀行業(yè)并購重組是指銀行業(yè)在市場(chǎng)機(jī)制作用下，作為實(shí)施并購活動(dòng)的行為主體，通過收購債權(quán)、控股、直接出資、購買股票等多種手段有償購買被并購方的部分或全部產(chǎn)權(quán)，獲得被并購銀行的所有權(quán)和經(jīng)營控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營一體化。也就是說，并購?fù)瓿珊?，被并購行被納入到并購行，并購銀行擴(kuò)大了規(guī)模，擴(kuò)大后的銀行所有者有并購銀行是股東和原被并購行的股東共同組成，但收購行的原股東，應(yīng)在經(jīng)營控制權(quán)方面占主動(dòng)地位。1）從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的角度劃分，銀行并購可分為銀行之問的橫向并購、銀行與銀行業(yè)非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的縱向并購和銀行與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)之間的混合并購。例如新加坡華僑銀行收購瑞銀華寶證券，重組旗下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并入大東方控股。直接并購又稱協(xié)議收購，指并購企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)提出并購要求，雙方通過一定的程序進(jìn)行磋商，共同商定并購的各項(xiàng)條件，然后根據(jù)協(xié)議的條件達(dá)到并購目的。（2）股份回購（share repurchase）.銀行在受到收購?fù){時(shí)可回購股份，但此法對(duì)目標(biāo)銀行頗危險(xiǎn)，因?yàn)樨?fù)債比例提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦增加。（1）“皇冠上的珍珠”對(duì)策。又稱“帕克曼戰(zhàn)略”。 內(nèi)部增長耗用時(shí)間較長，因此不能滿足商業(yè)銀行高速成長的要求，而且金融市場(chǎng)的變動(dòng)也阻礙著商業(yè)銀行內(nèi)部增長的充分展開。獲取協(xié)同優(yōu)勢(shì)是商業(yè)銀行兼并與收購所希望達(dá)到的目標(biāo)。通過銀行內(nèi)部組織機(jī)制安排、報(bào)酬安排、經(jīng)理人市場(chǎng)和股票市場(chǎng)可以在一定程度上緩解代理問題，降低代理成本。將效率理論延伸，即并購銀行與被并購銀行通過管理協(xié)同效應(yīng)、營運(yùn)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)使并購的銀行所產(chǎn)生的效率或效能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過并購前各銀行單獨(dú)經(jīng)營時(shí)產(chǎn)生的效能之和，則稱為銀行綜效．這是必須通過并購才能獲得的。交易費(fèi)用理論的創(chuàng)始人科斯指出：企業(yè)與市場(chǎng)是不同的交易機(jī)制，市場(chǎng)機(jī)制以價(jià)格機(jī)制配置資源，而企業(yè)機(jī)制以行政手段配置資源．在—定程度上，兩者可以相互替代因?yàn)榻灰踪M(fèi)用決定企業(yè)存在，當(dāng)市場(chǎng)交易費(fèi)用高于內(nèi)部交易費(fèi)用時(shí)，為減少交易費(fèi)用，企業(yè)可以“內(nèi)化”市場(chǎng)交易，從而比市場(chǎng)更有效率．同時(shí)，企業(yè)又不可能完全取代市場(chǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)不可能無限擴(kuò)大，是有邊界限制的。也就是說，納什均衡是—種“僵局”：給定別人不動(dòng)的情況下，沒有人有興趣動(dòng)。結(jié)果A、B銀行的戰(zhàn)略組合便是s 在動(dòng)態(tài)博弈中，如果所有以前的行動(dòng)是“共同知識(shí)”，就是說每方都知道過去發(fā)生了什么，每個(gè)博弈者都知道對(duì)手知道自己所占有的知識(shí)，那么給定歷史，從每一個(gè)行動(dòng)選擇開始至博弈結(jié)束又構(gòu)成一個(gè)博弈，稱為“子博弈”。在20世紀(jì)60年代第二次銀行并購浪潮中，敵意并購曾在美國出現(xiàn)，并迅速在日、歐并購市場(chǎng)上散播開來。對(duì)于市場(chǎng)交易成本曲線來說．有兩種情況：(1)如果設(shè)定市場(chǎng)是外生變量，那么市場(chǎng)交易成本曲線應(yīng)該是一條平直的曲線：(2)如果考慮到銀行規(guī)模擴(kuò)大帶來的市場(chǎng)勢(shì)力效應(yīng)，市場(chǎng)交易成本應(yīng)該是—條下滑的曲線。此時(shí)各國銀行數(shù)量多、規(guī)模小，競爭激烈，各銀行資本實(shí)力、經(jīng)營管理等方面存在較大的個(gè)體差異，造成其競爭能力的不均衡,銀行之間非均衡競爭的結(jié)果導(dǎo)致銀行并購重組事件發(fā)生，銀行整體個(gè)數(shù)減少如英國 1844～1861年 17年間共發(fā)生 44次銀行并購重組, 1890～1902年共 12年間銀行并購重組次數(shù)急劇增加到 153次。銀行并購的特征主要有：一是企業(yè)資本與銀行資本相互融合，如美國洛克菲勒公司控制了美國銀行、摩根銀行創(chuàng)辦了美國鋼鐵公司等；二是由于商業(yè)銀行可以同時(shí)兼營 證券、保險(xiǎn)等投資業(yè)務(wù)，開始出現(xiàn)銀行對(duì)證券、保險(xiǎn)業(yè)的跨行業(yè)并購；三是 “大銀行吞并小銀行”。由于受嚴(yán)格的法律約束，銀行間橫向并購以及金融業(yè)的縱向并購都受到限制。于是，美國監(jiān)管當(dāng)局廢除了 “Q條例”，放開利率上限，制定了 “1980年銀行法”，銀行并購浪潮再度興起。以美國為例，銀行總數(shù)由1989 年的12 697 家減少到1999 年的8 562 家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從 1995年初到 2007年初的 12年間有 104個(gè)國家（或地區(qū)）的 1 189家銀行并購了 2 415家銀行。這種并購產(chǎn)生了像花旗銀行、匯豐銀行、摩根大通銀行和東京三菱銀行這樣的超級(jí)銀行?；ㄆ旒瘓F(tuán)在這期間的并購主要為了加強(qiáng)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)以及優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看旅行者集團(tuán)與花旗集團(tuán)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性很強(qiáng)，并購成功意味著覆蓋商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)三大領(lǐng)域的金融航母的誕生。在幾次較大規(guī)模并購中，大多并購以本國企業(yè)為目標(biāo)，這在一定程度上反映花旗集團(tuán)有意控制海外并購進(jìn)度、著力強(qiáng)化本土業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的并購新思路（張興勝等，2007：第 70108頁）。并購擴(kuò)大了銀行的業(yè)務(wù)，使銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域從單純的銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展到國際資金管理、私人銀行、信托、支付和現(xiàn)金管理等領(lǐng)域；并購降低了銀行的運(yùn)作成本，如合并米德蘭銀行后，米德蘭銀行的成本一收益比降到了67％。合業(yè)經(jīng)營和業(yè)務(wù)多元化將為顧客帶來從消費(fèi)、儲(chǔ)蓄到投資等各方面更廣泛深入的金融服務(wù)。我國行政安排下的并購，雖然可能維持了社會(huì)的穩(wěn)定，但可能給并購方帶來沉重的負(fù)擔(dān)，甚至拖垮了并購方。所以目前銀行間股份出讓的案例，大部分是屬于戰(zhàn)略性投資，可以接近或達(dá)到參股上限，比如南京城市商業(yè)銀行的外資戰(zhàn)略投資者法國巴黎銀行支付了7億人民幣換取了19．7％的股份，但是沒有形成實(shí)質(zhì)上的兼并行為。而從銀行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)來看，在國內(nèi)銀行通過引入國外戰(zhàn)略投資者改善公司治理結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)營管理水平以后，通過并購增強(qiáng)自身的綜合經(jīng)營與國際化經(jīng)營能力也將成為越來越多的國內(nèi)商業(yè)銀行的必然選擇。為規(guī)范重大收購、出售、置換資產(chǎn)行為， 中國證監(jiān)會(huì)于2001年12月10日發(fā)布了《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》，2002年9月28日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司收購管理辦法》，使收購活動(dòng)有了更為明確的法律法規(guī)指導(dǎo)。近幾年來， 中央銀行在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營的大原則下，也對(duì)混業(yè)經(jīng)營采取靈活而務(wù)實(shí)的態(tài)度，我國商業(yè)銀行可以在現(xiàn)行法律框架內(nèi)拓展業(yè)務(wù)范圍，從事法律允許的部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和部分投資銀行業(yè)務(wù)。如今，中金公司的多項(xiàng)指標(biāo)已居國內(nèi)證券公司首位。隨著我國經(jīng)濟(jì)長期快速增長，商業(yè)銀行正享受中國經(jīng)濟(jì)成長的成果。一方面，雖然中國依然存在貧困問題，但是，對(duì)于越來越多的居民來說，他們的需求結(jié)構(gòu)正逐步從滿足基本生存需要的溫飽狀態(tài)轉(zhuǎn)向追求發(fā)展與享受的小康狀態(tài)。 技術(shù)環(huán)境分析科技的發(fā)展，尤其是電子技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用， 己經(jīng)并且正在深刻地影響著銀行的各個(gè)方面。、銀行綜合經(jīng)營和差異化經(jīng)營分析隨著我國銀行業(yè)經(jīng)營管理能力以及外部監(jiān)管水平的不斷提高。相反．對(duì)與銀行長期發(fā)展戰(zhàn)略相沖突的多元化產(chǎn)業(yè)和不相關(guān)業(yè)務(wù)及時(shí)進(jìn)行剝離， 以突出主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和核心競爭能力。（此部分內(nèi)容可去掉或者補(bǔ)充到第四部分，具體如何補(bǔ)充，請(qǐng)認(rèn)真對(duì)待） 。并購追求的最終目的是整合后整體經(jīng)營效率的提高這與銀行自身的綜合實(shí)力和并購經(jīng)驗(yàn)密切相關(guān)。通過金融控股公司可以比較容易地進(jìn)入股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)等等，從而實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營。而2007年，以蘇 格蘭皇家銀行牽頭的財(cái)團(tuán)收購荷蘭銀行的動(dòng)機(jī)則源于對(duì) 荷蘭銀行不同業(yè)務(wù)的青睞：為首的蘇格蘭皇家銀行看中了荷蘭銀行的包括LaSalle銀行在內(nèi)的美洲業(yè)務(wù)和公司業(yè)務(wù)．西班牙國家銀行看中了荷蘭銀行位于意大利和拉丁美洲的相關(guān)業(yè)務(wù)，而富通銀行感興趣的則是德國的零售 銀行業(yè)務(wù)和倫敦的投資銀行業(yè)務(wù)④。國際金融市場(chǎng)高度的波動(dòng)性、聯(lián)動(dòng)性要求海外投資經(jīng)驗(yàn)并不豐富的中資銀行必須通盤考慮各種風(fēng)險(xiǎn)．不能不計(jì)代價(jià)、盲目投資。也沒有城市商業(yè)銀行那樣的地區(qū)優(yōu)勢(shì)和靈活性． 在產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)理念方面與外資銀行也存在一定的差距。二是從強(qiáng)化自身的核心競爭力和彌補(bǔ)自身的劣勢(shì)出發(fā)．在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的銀行業(yè)市場(chǎng)展開并購。我國城市商業(yè)銀行在成立伊始就與地方經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展，其規(guī)模增長和市場(chǎng)份額與地方經(jīng)濟(jì)聯(lián) 系緊密，擁有特色的服務(wù)和自己的客戶群，具有其它各 類銀行不可比擬的地區(qū)優(yōu)勢(shì)。而且． 中小股份制商業(yè)銀行注重企業(yè)文化的培養(yǎng)和經(jīng)營理 念的確立．在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌推廣以及員工能力的培養(yǎng)方面都優(yōu)于四大國有商業(yè)銀行。5)選擇合適的并購時(shí)機(jī)。例如，2005年美洲銀行并購世界最大的獨(dú)立信用卡發(fā)行商美信銀行， 目的是為了擴(kuò)大信用卡業(yè)務(wù)。相對(duì)于成熟的歐美市場(chǎng)而言，新興市場(chǎng)國家雖然存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，但 是發(fā)展?jié)摿Υ?，而且銀行業(yè)競爭壓力相對(duì)較?。畯耐卣?利潤來源、分散風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)．新興市場(chǎng)國家同樣應(yīng) 納入我國銀行海外并購的戰(zhàn)略之中。2)堅(jiān)持漸進(jìn)式的并購目標(biāo)和策略。銀行從核心競爭力出發(fā)制定并購戰(zhàn)略包含兩個(gè)層面的含義：一是基于核心競爭力優(yōu)勢(shì)展開并購：二是通過并購強(qiáng)化銀行的核心競爭力。因此，并購可以使合并以后的銀行現(xiàn)金流和收益來源多樣化，從而經(jīng)受得住經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和業(yè)內(nèi)激烈的競爭⑦。目前我國銀行業(yè)在金融電子化建設(shè)方面有顯著進(jìn)步，基本具備了利用先進(jìn)的電子信息系統(tǒng)支持業(yè)務(wù)開拓，支撐并購后更為復(fù)雜的銀行業(yè)務(wù)模塊銜接的能力。銀行業(yè)是典型的“U”型規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè)，而我國銀行業(yè)尤其四大國有商業(yè)銀行由于粗放型設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，從而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)重疊、人浮于事、經(jīng)營成本上升規(guī)模經(jīng)濟(jì)變成了規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。世界金融一體化趨勢(shì)日益增強(qiáng)，要求我國銀行業(yè)對(duì)外開放的深度和廣度都要增強(qiáng)。中信控股通過投資和接受中信集團(tuán)公司委托，管理銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、資產(chǎn)管理、期貨、租賃、基金、信用卡等金融企業(yè)，統(tǒng)一配置和有效利用資源，提供全方位服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)效益最大化。北京銀行欲接手太保集團(tuán)在太平洋安泰的股權(quán)、交行擬收購中?？德?lián)51％股權(quán)、招商銀行將參股招商信諾人壽、建行擬以51％股權(quán)控股幸福人壽等，多家銀行爭搶入股保險(xiǎn)公司。2006年2月21日中國銀監(jiān)會(huì)公布了《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》和《外資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，其中明示“非銀行金融機(jī)構(gòu)可發(fā)起設(shè)立商業(yè)銀行，商業(yè)銀行可收購地方性信托投資公司。采用現(xiàn)代戰(zhàn)略環(huán)境分析工具，進(jìn)一步研究我國商業(yè)銀行并購過程中面臨的環(huán)境變化，對(duì)中國商業(yè)銀行并購具有現(xiàn)實(shí)意義。與并購前相比，這些銀行不僅規(guī)模急劇擴(kuò)張．而且盈利能力和經(jīng)營效率顯著增強(qiáng)。主要城市的商業(yè)銀行不一定在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)良好，但其網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ)對(duì)于急于進(jìn)入中國市場(chǎng)的外資金融機(jī)構(gòu)有一定的吸引力。我國銀行業(yè)開展并購活動(dòng)的歷史不長，但與國際比較，并購動(dòng)機(jī)以行政安排的化解危機(jī)性動(dòng)機(jī)為主，市場(chǎng)動(dòng)機(jī)嚴(yán)重不足。正是基于這些特點(diǎn)，匯豐銀行用了半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間，通過銀行并購迅速筑造了一家強(qiáng)大的國際銀行集團(tuán)。 以匯豐銀行為例匯豐銀行成立于1864年，20世紀(jì)初，初步建立起一個(gè)以中國及遠(yuǎn)東地區(qū)為中心的具有相當(dāng)規(guī)模的分支行網(wǎng)絡(luò)。 1998～2003年是花旗集團(tuán)通過并購實(shí)現(xiàn)急劇增長的時(shí)期。旅行者集團(tuán)可以利用這些客戶，推銷其共同基金、退休基金、人壽基金、物業(yè)保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、投資咨詢等金融服務(wù)，特別是可以利用花旗銀行的龐大海外機(jī)構(gòu)及影響，來彌補(bǔ)自己海外業(yè)務(wù)方面的不足。花旗集團(tuán)擁有包括花旗銀行在內(nèi)的 13個(gè)子公司，提供涵蓋信托、融資租賃、信用卡、結(jié)算的寬范圍、多元化的金融服務(wù)。四是相當(dāng)數(shù)量的并購是通過發(fā)債等負(fù)債形式籌集的資金來完成的。為防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散，政府以銀行并購為主要手段，采取了一系列措施維護(hù)金融穩(wěn)定。 20世紀(jì) 90年代以來，全球大量銀行并購事件的發(fā)生形成了第五次銀行并購浪潮。政府放松管制、銀行倒閉和金融自由化趨勢(shì)是推動(dòng)此次銀行業(yè)并購重組的主要因素。此次銀行并購浪潮呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是政府管制加強(qiáng)。隨著壟斷資本主義的發(fā)展，西方國家的生產(chǎn)集中達(dá)到了很高程度，大量的銀行并購重組使得銀行數(shù)量急劇減少。2. 國際商業(yè)銀行并購分析從 19世紀(jì)末至今，國際銀行業(yè)共發(fā)生了 5次并購浪潮（曹軍，2005：第 5896頁）。從一家銀行成長的過程來看，管理交易成本和市場(chǎng)交易成本的變化軌跡是不同的。如果選擇維持現(xiàn)狀，A銀行的并購收益為0，博弈結(jié)束；如果選擇并購，A銀行的收益可能是50單位，也可能是10單位，A銀行選擇并購，則到達(dá)B銀行的信息集。這個(gè)假設(shè)在研究靜態(tài)博弈時(shí)是成立的，但對(duì)動(dòng)態(tài)博弈而言，這個(gè)假設(shè)就有問題了，當(dāng)一方行動(dòng)在先，另一方行動(dòng)在后時(shí)，后者自然會(huì)根據(jù)前者的選擇而調(diào)整自己的戰(zhàn)略選擇，前者也自然會(huì)理性預(yù)期到這點(diǎn)，所以不能不考慮到自己的選擇對(duì)其對(duì)手選擇的影響。如果A，B銀行都同時(shí)采取并購擴(kuò)張戰(zhàn)略，由于市場(chǎng)競爭，其收益均為40單位，如果A銀行采取主動(dòng)并購，B銀行維持，則A銀行收益為60單位，B銀行為20單位；如果A銀行維持，B銀行并購，則A銀行收益為20單位，B銀行為60單位；如果兩家銀行都維持現(xiàn)狀，期收益各為30單位．各種并購戰(zhàn)略決策的支付矩陣如圖1．1所示。交易費(fèi)用對(duì)解釋縱向并購更具有說服力．業(yè)務(wù)相近的銀行合并往往伴隨著大量分支機(jī)構(gòu)的撤銷和從業(yè)人員的裁減，銀行的組織機(jī)構(gòu)更趨合理，同時(shí)節(jié)約了硬件設(shè)施的耗費(fèi)，降低了各項(xiàng)管理費(fèi)用，這使得新組建的銀行可以在成本較低的條件下擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，取得較高的利潤，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效果。基于此，市場(chǎng)勢(shì)力理論的核心觀點(diǎn)是：增大銀行的規(guī)模將會(huì)增強(qiáng)銀行實(shí)力，大則不倒。所謂協(xié)同效應(yīng)就是2+2＞4的效應(yīng)，具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面一是管理協(xié)同效應(yīng)．例如，甲公司的管理水平比乙公司更有效率，甲并購乙后，乙 提高到甲的水平，那么，并購就提高了管理效率；二是營運(yùn)協(xié)同效應(yīng)．是指由于經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性使得兩家或兩家以上的公司合并成一家公司后收益增加或成本減少的情形。如營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)是銀行發(fā)展的重要資源，一些有實(shí)力、有前途的銀行在進(jìn)入新的市場(chǎng)時(shí)往往會(huì)由于狹小的空間難以擴(kuò)展，而另一些經(jīng)營不善、市場(chǎng)不景氣的銀行卻已建立較多的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，這時(shí)優(yōu)勢(shì)銀行就可能并購劣勢(shì)銀行以獲取其優(yōu)越的網(wǎng)點(diǎn)資源。 2)謀求協(xié)同效應(yīng)商業(yè)銀行涉入兼并或收購，最基本的表現(xiàn)就是產(chǎn)生協(xié)同優(yōu)勢(shì)。 商業(yè)銀行兼并與收購的動(dòng)因商業(yè)銀行并購行為的目的也是為實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)——股東財(cái)富最大化?！岸就栌?jì)劃”包括“負(fù)債毒丸計(jì)劃”和“人員毒丸計(jì)劃”前者是 指目標(biāo)銀行在收購?fù){下大量增加自身的負(fù)債，降低銀行的吸引力?！敖?