【正文】 在未來的10年中，外資銀行進入中國金融市場的步伐將進一步加快，尤其是沿海開放城市和一些中心城市，將成為外 資銀行發(fā)展的重點．這些城市商業(yè)銀行的盈利能力和資產(chǎn)質量較好．往往會成為外資銀行并購的潛在重點目標。然而， 中小股份制商業(yè)銀行的弱勢同樣明顯。研究結果表明，持續(xù)收購者的成功率最高，經(jīng)濟復蘇型和經(jīng)濟衰退型收購者的業(yè)績其次， 經(jīng)濟擴張型收 購效果最差。而且成為全美規(guī)模最大的金融服務零售商，極 大地提高銀行銷售的效率。香港是銀行體系最發(fā)達的國際金融中心之一，全球最大的50家銀行中有90％ 在香港設有分支機構，這里匯聚了各國銀行的管理模式、管理經(jīng)驗、人力資源和產(chǎn)品創(chuàng)新方式。但是，在具體個案中，并購規(guī)模較大的銀行因為涉及的問題較多．面臨的風險較大， 因此往往進展速度較慢。首先，已經(jīng)具備一定核心競爭力的銀行，通過對被并購銀行的并購．使原有的核心競爭力得以擴展和外溢，為并購的成功提供內在保證：其次。需要指出的是，綜合經(jīng)營并不是要求每一家銀行都發(fā)展成為同時經(jīng)營銀行、證券、保險、信托等多種金融 業(yè)務的金融百貨公司，而是指不同類型的商業(yè)銀行應根據(jù)自身特點和發(fā)展目標靈活地選擇并購對象．充分發(fā)揮．多元化經(jīng)營的協(xié)同效應和自身的比較優(yōu)勢。同時我國商業(yè)銀行在對內和對外競爭過程中，不僅感受到了銀行同業(yè)的壓力，也遇到了非銀行金融機構產(chǎn)品和服務的沖擊。眾多的銀行分支機構之間的并購可以減少不必要的過度競爭，減少業(yè)務重復交叉現(xiàn)象；不同類型的銀行并購，有利于并購銀行資產(chǎn)多元化、業(yè)務多元化以及金融產(chǎn)品多元化。我國的商業(yè)銀行有必要順應世界經(jīng)濟金融發(fā)展的大趨勢，理性地開展并購，加快自身的發(fā)展。這些都表明著我國的銀行管理體制更為靈活，更加注重從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的過渡，為中國銀行業(yè)的并購打下了堅實的基礎。此外， 我國眾多商業(yè)銀行謀求利用組建金融控股公司在金融領域開展業(yè)務。2008年3月，中國證監(jiān)會制定了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》， 旨在為上市公司并購重組建立良好的法規(guī)和監(jiān)管環(huán)境。環(huán)境因素的分析稱為PEST分析。隨著中國銀行業(yè)全面對外資開放，國內商業(yè)銀行終 究將會與其參股的國外戰(zhàn)略投資者以及其它外資銀行展開直接競爭。根據(jù)該辦法規(guī)定，單個外資機構在中資銀行的持股比例最高為20％，外資銀行持股總額不得超過25％。如廣東發(fā)展銀行收購中銀信托投資公司，海南發(fā)展銀行接手海南72家信用社，中國工商銀行兼并海南發(fā)展銀行等。 國內銀行并購特點及現(xiàn)狀國際銀行間的并購也影響到我國商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、信托公司等金融機構，對我國金融監(jiān)管體制也形成較大影響。從20世紀50年代開始，匯豐銀行開始通過一系列并購活動，不斷謀求在產(chǎn)品上和地理范圍中的并購對象。這一時期花旗銀行明確提出調整之前以大型并購交易推動業(yè)績增長的業(yè)務發(fā)展模式，只是在必要時進行 “彌補空缺且更具策略價值 ”的并購。1998花旗集團并購旅行者集團形成了跨貨幣市場、資本市場和保險市場經(jīng)營的綜合業(yè)務格局，這一并購具有明顯的橫向并購特征。主要從事典型的商業(yè)銀行業(yè)務。世界經(jīng)驗表明收購兼并是銀行做 大做強的重要途徑。2007 年主要跨國并購還有：西班牙畢爾巴鄂維茨卡亞對外銀行斥資96 億美元收購美國Compass Bancshares 公司， 多倫多道明銀行（TorontoDominion Bank） 計劃以85 億美元的價格收購美國新澤西商業(yè)銀行公司（Commerce Bancorp），花旗集團以80 億美元收購日本證券經(jīng)紀公司Nikko Cordial 68%的股份， 并在此后又以46 億美元的價格購買剩余股權。各國銀行出于各種動機 ,不斷并購重組 ,擴大規(guī)模 ,提高自身的競爭力 ,增強抵御金融風險的能力。由于以犧牲銀行效率來維護金融穩(wěn)定、限制金融機構的競爭不利于經(jīng)濟發(fā)展，從 70年代后期起，美國銀行業(yè)的競爭力下降，財政及貿(mào)易赤字加大。如美國先后頒布了限制存款利率上限的 “Q條例”、禁止銀行跨州經(jīng)營的 “麥克登法 ”和要求銀行與證券分業(yè)經(jīng)營的 “格拉斯 —斯蒂格爾法 ”等一系列法律法規(guī),一些國家還出臺了涉及銀行并購的法律，如 1962年美國國會通過《銀行合并法》，政府加強了對可能導致不公平競爭的銀行并購案的審查。這一時期美國地區(qū)性銀行紛紛利用合并與全國性的大銀行展開競爭。這一時期是資本主義發(fā)展過程中的重要轉折點，規(guī)模巨大的企業(yè)開始出現(xiàn) ,客觀上要求實力雄厚的大銀行與之相匹配。隨著銀行規(guī)模的擴大，內部組織科層數(shù)量與規(guī)模同步增長，銀行內部的交易關系復雜化，邊際交易成本也隨之迅速上升。即在A、B銀行的動態(tài)博弈中，(并購，合作)才是惟一的子博弈精煉納什均衡．此時，A、B銀行都獲得最優(yōu)組合收益(50，50)。澤爾騰 通過對動態(tài)博弈的分析完善了納什均衡的概念，定義了子博弈精煉納什均衡。給定B銀行并購的情況下，A銀行的最優(yōu)戰(zhàn)略選擇是并購：同樣，給定A銀行并購的情況下，B銀行的最優(yōu)戰(zhàn)略也是并購。因此，銀行并購戰(zhàn)略選擇問題可以歸入經(jīng)典博弈論的范疇，即完全信息下的“靜態(tài)博弈”與“動態(tài)博弈”。惠延頓通過調查發(fā)現(xiàn)，大銀行的利潤變動比小銀行的利潤變動要小很多。三是財務協(xié)同效應，是指并購給公司在財務方面帶來的種種利益。4)降低代理成本 在銀行的所有權與經(jīng)營權相分離的情況下，經(jīng)理人是決策或控制的代理人，而所有者作為委托人成為風險承擔者。協(xié)同優(yōu)勢就是系統(tǒng)論中的整合效應。這兩大原始動力在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中以不同的具體形態(tài)表現(xiàn)出來，即在多數(shù)情況下銀行并非僅僅出于某一個目的進行并購，而是將多種因素進行綜合平衡。（3）“焦土戰(zhàn)術”這是銀行在遇到收購襲擊而無力反擊時，所采取的兩敗俱傷的做法。它規(guī)定，若外界某機構收購公司一定股票構成控股威脅，將立即發(fā)放養(yǎng)老金并擴大養(yǎng)老金的提供。多年來，許多銀行定期對其資產(chǎn)進行重新評估，并把結果編入資產(chǎn)負債表，提高了凈資產(chǎn)的賬面價值。3）按并購交易是否通過交易所劃分。這種并購就使其回歸到各自的銀行。只要目標銀行的財務能力能承擔如此規(guī)模的債務，則籌集如此規(guī)模的債務，收購目標銀行就不會有多大的清償風險。3）.股權式并購股權式并購區(qū)別于現(xiàn)金購買式并購的主要特點是，它不需要支付大量的現(xiàn)金，因而不會影響收購銀行的現(xiàn)金情況。收購(Acquisition)是指一家企業(yè)通過有償手段獲得另一家或多家獨立企業(yè)的經(jīng)營控制權的交易行為，它強調作為買方的企業(yè)向賣方企業(yè)的贖買。曹軍著《銀行并購問題研究》(中國金融出版社，2005年版)，對銀行并購行為進行較為系統(tǒng)的經(jīng)濟學分析和實證分析。成本節(jié)約型動機主要有組織資本和組織經(jīng)驗理論、交易費用理論、財務協(xié)同理論等。能否進行成功收購取決于在一定經(jīng)濟發(fā)展條件下一貫堅持清晰的并購戰(zhàn)略，眾多的并購案例為我國銀行業(yè)戰(zhàn)略并購具有重要借鑒和指導意義，目前我國商業(yè)銀行的戰(zhàn)略并購改變以往行政安排的化解銀行危機性動機為主自主逐利商業(yè)動機不足的特征，顯現(xiàn)出積極主動利用并購手段實現(xiàn)跨越式發(fā)展，因此，隨著國內市場的進一步開放，并購將成為我國下一階段銀行的發(fā)展趨勢和浪潮。A, so the Mamp。本文得到的啟示， 建議我國銀行業(yè)迫切需要通過合并和收購實現(xiàn)發(fā)展第四部分為商業(yè)銀行戰(zhàn)略并購策略的分析及我國商業(yè)銀行戰(zhàn)略并購的具體策略關鍵詞：商業(yè)銀行，戰(zhàn)略并購，業(yè)務綜合化，業(yè)務國際化，優(yōu)化業(yè)務結構ABSTRACTAfter Decll of 2006,the banks of China was opened to foreign banks, as the time of interim ending ,the banking is entering into a new situation ,and domestic bank face more and more fierce petition .the bank in china must develop fast .As the tide of international banking Mamp。我國銀行的并購策略：并購目標規(guī)模與并購銀行大小相適宜，并購區(qū)域應以國內市場和海外市場并重，并購行業(yè)應由銀行同業(yè)逐步走向非銀行金融機構，穩(wěn)健推進并購戰(zhàn)略。近年來，我國商業(yè)銀行正逐步過渡到以內生增長和通過并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展并重的增長模式， 并購將成為下一階段我國商業(yè)銀行的發(fā)展潮流。A sweep through the word ,more and more foreign banks turn into banking of China, so domestic banks have to respond the tide of Mamp。A will bee the main developing trend of Chinese mercial banking in the future.The first part introduces the significance of the study、the current situation of the study on the Mamp。隨著銀行并購的不斷發(fā)展，國際上對這一領域的研究也層出不窮，特別是近幾年，對銀行并購的研究更加系統(tǒng)化?；谑找嬖黾拥睦碚撝饕袃r值低估理論、市場勢力理論?？傮w來看，國內學者對銀行并購的研究基本上是停留在國外對該問題的研究水平上，更多側重于研究銀行并購的動因以及銀行并購的特點和新趨勢。企業(yè)合并和收購的經(jīng)濟意義是一致的，都使市場力量、市場份額和市場競爭結構發(fā)生了變化，對經(jīng)濟發(fā)展也產(chǎn)生了相同的效應，即通過合并和收購，使兩個或兩個以上企業(yè)的產(chǎn)權和經(jīng)營控制權最終都控制在一個法人手中，正是在這個意義上，西方國家通常把合并(Merger)和收購(Acquisitions)連在一起，統(tǒng)稱并購。同時，并購完成后，被并購銀行的股東不會因此而失去他們的所有權，只是這種所有權被收購銀行轉移到收購銀行，使他們成為擴大了的銀行的新股東。因為這種舉債與收購銀行本身的資產(chǎn)多少沒有關系，而與目標行的資產(chǎn)及未來收益有關，這樣小銀行就可以通過LBO收購大銀行，故稱杠桿收購。 銀行與其他非銀行金融機構和工商企業(yè)之間的混合并購又稱混業(yè)并購，是指銀行為擴大業(yè)務范圍進行混業(yè)經(jīng)營而并購保險、證券等金融機構，從而創(chuàng)建金融航母。間接并購又稱要約收購，指并購企業(yè)不直接向目標企業(yè)提出并購要求，而是通過證券市場以高于目標企業(yè)股票市價的價格收購目標企業(yè)的股票，從而達到控制目標企業(yè)的目的。由于收購出價與賬面價值有內在聯(lián)系，提高賬面價值會抬高收購出價，抑制收購動機。2）.降低收購者的收購收益或增加收購者風險。3）.收購收購者。 1）內部增長的限制 商業(yè)銀行追求成長一般有兩條途徑：一是內部增長，即通過內部追加資本投資來擴充資產(chǎn)總額和金融產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模；二是追逐向外擴張，通過兼并與收購迅速提高資本和資產(chǎn)規(guī)模，并借助協(xié)同優(yōu)勢提高競爭力。兼并與收購后所形成的新銀行的規(guī)模和核心競爭力超過兼并與收購前兩家或幾家銀行的能力之和，即具有協(xié)同優(yōu)勢。由此造成的代理成本包括契約成本、監(jiān)督成本和剩余虧損。這些利益的取得不是由于效率的提高而引起的，而是由于稅法、會計處理慣例以及證券交易等內在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的—種純金錢上的收益。這說明大銀行應付市場環(huán)境變化的能力比小銀行強的多．觀察近年來全球銀行業(yè)的大規(guī)模并購，可以看出各國銀行業(yè)謀求市場占有率的提高以獲得市場份額效應的內在動因． 交易費用理論與銀行資源整合起源于20世紀70年代后期的交易費用理論又叫內部化理淪，研究的是企業(yè)與市場的關系，其核心是交易費用的節(jié)省。但從嚴格意義上說，任何銀行并購戰(zhàn)略決策博弈不可能是完全信息，在對銀行并購進行理論研究過程中，可以對某些不完全信息進行適當?shù)暮雎?，把完全信息假設作為分析銀行并購微觀機理的出發(fā)點及理論前提是完全有必要的． （1）.銀行并購戰(zhàn)略選擇博弈的靜態(tài)模型，納什均衡 納什均衡(NASH EQUILIBRIUM))是現(xiàn)代博弈論中的重要概念，納什均衡指的是樣—種戰(zhàn)略組合＜STRATEGY PROFILE)，這種戰(zhàn)略組合是所有參與者的最優(yōu)戰(zhàn)略組成也就是說任何—博弈方均不能因為單方面改變自己的戰(zhàn)略而獲利。事實上，這里(并購，并購)不僅是納什均衡，而且是一個占優(yōu)戰(zhàn)略均衡，就是說，不論對方如何選擇A或B銀行的最優(yōu)選擇都是并購。這一概念要求博弈方的決策在任何時點都是最優(yōu)的，決策者要“隨機應變”，“向前看”，而不是固守舊略。 要想實現(xiàn)利益共享的子博弈精練納什均衡，必須排除敵意并購事件的發(fā)生。因此，管理交易成本曲線是一條上翹的曲線。為了適應形勢發(fā)展需要，銀行之間出現(xiàn)了第一次并購重組浪潮。此次并購浪潮因 1929年 10月華爾街股市大崩盤以及其后全球蔓延的經(jīng)濟危機而跌落。二是銀行持股公司大量興起。銀行為了擴大生存空間和參與國際競爭，強烈要求政府放松管制。經(jīng)過并購重組，銀行數(shù)量大大減少 。第五次全球銀行業(yè)并購浪潮呈現(xiàn)出以下幾個特征：一是并購數(shù)量、交易金額巨大。20世紀 90年代以來，金融全球化和信息技術革命導致全球銀行業(yè)競爭加劇，國際銀行業(yè)以前所未有的規(guī)模和速度展開跨國界跨行業(yè)的并購浪潮，推動銀行朝著業(yè)務全能化和服務全球化方向發(fā)展。整體上看，1998年以前的花期銀行仍是一個以信貸業(yè)務為主的商業(yè)銀行。花旗集團從而成為一家集保險、投行、證券、零售及私人銀行、資產(chǎn)管理等多元化業(yè)務為一身的綜合性金融服務集團。這一時期的并購絕大多數(shù)針對單一業(yè)務展開，主要特征是著眼于加強和優(yōu)化單一業(yè)務，以提高業(yè)務回報。半個世紀以來的并購史說明，并購戰(zhàn)略一直是匯豐銀行長期發(fā)展戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略的重要部分。國際銀行業(yè)并購推動我國金融業(yè)積極采取參與競爭的對策，同時國際大機構的混業(yè)經(jīng)營實力進一步弱化了我國金融業(yè)的相對較低的地位，形成巨大競爭壓力。而西方商業(yè)銀行化解危機的并購動機取決商業(yè)銀行利益得失的權衡，政府主要起監(jiān)管功能。外資銀行在改制為法人銀行之后，參股國內銀行的比例目前仍沒有放開。在完成注資、引入戰(zhàn)略投資者、上市的“三部曲”改造后，過去壞賬累累、資本薄弱的中資銀行財務面貌煥然一新， 已經(jīng)具備了并購的自身條件，有能力結合國內外市場環(huán)境開展并購， 以提高效率，增強競爭力。商業(yè)銀行作為經(jīng)營風險的金融企業(yè)，在并購過程中面臨的政治環(huán)境影響巨大，具體分析如下：（1）法律法規(guī)。（2） 政府管理體制。早在1995年，中國建設銀行就和境外投行摩根士丹利合資成立了中金公司。 經(jīng)濟環(huán)境分析現(xiàn)階段