【正文】 并且使得業(yè)績評估標(biāo)準(zhǔn)只看重銷售收入和盈利增長，這使他們無須真正承擔(dān)資本回報的責(zé)任。最后，根據(jù)實證研究結(jié)果，提出了我國銀行業(yè)建立EVA內(nèi)部績效管理體系的政策建議。不能清醒的認(rèn)識自己，就不能明確自己在行業(yè)中的地位，看不清自己的優(yōu)勢和缺陷，發(fā)展就是空談，并在不自覺中逐漸侵蝕企業(yè)的生存能力。Lehn amp。比如，Biddle amp。 我國學(xué)者關(guān)于EVA的研究 我國2001年開始引入EVA，由于時間較短以及數(shù)據(jù)積累有限，雖然出現(xiàn)了大量關(guān)于EVA的文章，但主要局限在概念引進(jìn)、方法介紹的層面，實證研究相對較少。 朱建武(2007)選取了25家中小商業(yè)銀行作為樣本構(gòu)建EVA模型，對其20002004年期間的EVA進(jìn)行了計算，并在此基礎(chǔ)上分析了商業(yè)銀行價值創(chuàng)造的驅(qū)動因素。 首先，EVA為企業(yè)確定了一個明確、統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標(biāo)，即追求企業(yè)價值或股東財富的最大化，在股東財富、企業(yè)戰(zhàn)略、資本投資和日常經(jīng)營決策之間建立了清晰和明確的聯(lián)系，從而解決了企業(yè)內(nèi)部多元化目標(biāo)的沖突。 (3)激勵制度 在企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和管理體系確定之后，一個關(guān)鍵問題是激勵機(jī)制的構(gòu)建。 而在會計學(xué)領(lǐng)域，對于企業(yè)的認(rèn)識也經(jīng)歷了從業(yè)主權(quán)論到企業(yè)主體理論的演進(jìn)過程。站在企業(yè)主體的角度，權(quán)益持有人(包括債權(quán)人和所有者)所得到的收益均是企業(yè)收益的分配，支付給股東的紅利同支付給債權(quán)人的利息一樣，都是企業(yè)使用資金的代價，這就形成了現(xiàn)代會計學(xué)意義上的資本成本的概念。經(jīng)濟(jì)利潤等于零，表明企業(yè)為投資者創(chuàng)造了正常利潤，實現(xiàn)了資本的保值。 根據(jù)公式：EVA = NOPAT －TCWACC，構(gòu)建EVA績效評價模型的關(guān)鍵是三個要素：(1)稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)；(2)資本總額(TC)；(3)加權(quán)平均資本成本率(WACC)。 商業(yè)銀行NOPAT的會計項目調(diào)整 EVA指標(biāo)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于企業(yè)公開披露的財務(wù)會計報告。會計項目調(diào)整遵循的主要原則包括：(1)重要性原則；(2)可改善性原則，(3)簡便可操作性原則，(4)針對性和導(dǎo)向性原則；(5)會計平衡原則；(6)行業(yè)基本一致原則。根據(jù)財政部印發(fā)的《金融企業(yè)呆帳準(zhǔn)備提取管理辦法》 (財金(2005) 49號)、《財政部關(guān)于呆帳準(zhǔn)備提取有關(guān)問題的通知》(財金（2005）90號)、中國人民銀行《銀行貸款損失準(zhǔn)備計提指引》(銀發(fā)(2002) 98號)等文件規(guī)定，貸款損失準(zhǔn)備可分為一般準(zhǔn)備、專項準(zhǔn)備和特種準(zhǔn)備三類。表1比較了2006年、2007年上證A股指數(shù)和6家銀行股票均價的變動情況。招商銀行在2007年股價漲幅仍高達(dá)227. 08%，遠(yuǎn)高于上證A股指數(shù)，在6家銀行中僅次于浦發(fā)銀行，這表明招商銀行的股價很可能被市場高估了。 (1) 當(dāng)前營運價值(COV)借助EVA貼現(xiàn)模型，可以將COV定義為：在維持現(xiàn)有價值創(chuàng)造能力不變(即EVA不變)的情況下公司當(dāng)前的價值，用公式表示：COV=權(quán)益資本十將當(dāng)期EVA作為以后各期盈利標(biāo)準(zhǔn)并按設(shè)定的資本成本率折現(xiàn) 銀行名稱COV2006年EVAWACCTC浦發(fā)銀行%民生銀行%招商銀行%華夏銀行%中國銀行%工商銀行%資料來源:根據(jù)各銀行公開披露的年報數(shù)據(jù)。結(jié)論 本文首先闡述了EVA的起源和發(fā)展，以及選擇商業(yè)銀行開展EVA研究的現(xiàn)實意義，對國內(nèi)外關(guān)于EVA有效性實證研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。 致謝本文是在李奇志老師的悉心指導(dǎo)下完成的，從選題和研究方案，提煉到最終成稿，李老師提出了許多重要的意見，給予了有力的指導(dǎo)和幫助。 Specifically：EVA = have been put into the benefits of capital has invested capital the weighted average cost of capital， if the value of EVA is positive， it means that the pany gains more than its capital weighted capital，that is，operators shareholders to create a new value； if EVA is negative，it undermines the interests of the shareholders， in fact， embodied in EVA is wellknown economist Marshall as early as 100 years ago，the “economic benefits”concept， but more operational EVA of it。However， according to GAAP in the preparation of the profit and loss account，the profit is deducted from the cost of the debt，which is obviously inplete。 MVA is the expected present value of future EVA。 At present， most panies reward managers based on the achievement of its annual accounting to determine profit targets， but the reality of these indicators are not only owners and operators through negotiations between the bargaining， but also through profits of the packaging for a cosmetic。 In other words，despite the establishment of a particular enterprise to EVAbased financial management system is plex and timeconsuming，but once established the system， and its very easy to use and easier to make in line of financial management systems。s accounts， so that the operator has the risk of avian influenza；This part of the money sealed until the operator has continued to improve after the issuance of EVA. For example, when the money can be deposited with 1 / 2 or 1 / 3， and then issued the following year。具體地，EVA=已投入資本帶來的收益—已投入資本*加權(quán)平均資本成本，如果EVA的值為正，則表示公司獲得的收益高于為其投入的資本的加權(quán)資本，即經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了新價值；若EVA為負(fù)，則損害了股東的利益，實際上EVA體現(xiàn)的正是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾早在100多年前提出的“經(jīng)濟(jì)效益”概念，只不過EVA更具有可操作性而已。（2）EVA和會計利潤賴以計算的成本基點有很大的差異，因為“已投入資本”的概念涉及某些戰(zhàn)略費用的資本化。具體地：MVA=企業(yè)的市場價值—投入企業(yè)的權(quán)益性資本和債權(quán)性資本。在這種情況下，經(jīng)營者同所有者之間關(guān)于利潤指標(biāo)的討價還價和利潤包裝已失去意義，因為事實上EVA已經(jīng)使所有者和經(jīng)營者達(dá)到了利益上的統(tǒng)一，這就會促使經(jīng)營者像所有者那樣采取行動，將其工作重點轉(zhuǎn)移到增加股東財富上來，從而也使自己獲取較高的收入。同時隨著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境中的不確定性因素變得越來越多，所有者和經(jīng)營者都越來越不滿足傳統(tǒng)會計準(zhǔn)則下績效的測定方法和結(jié)果。例如可以將當(dāng)年的獎金存放起來1/2或1/3，然后下一年度發(fā)放。所以說EVA獎金銀行實現(xiàn)了在同一時刻既強(qiáng)調(diào)了長期激勵，又強(qiáng)調(diào)了短期激勵的目標(biāo)，這對于改革國有企業(yè)現(xiàn)行的獎金制度，具有重要的參考價值。同時，在“獎金銀行”制度下，EVA目標(biāo)能自動地在各年度里自我調(diào)整，而無需每年進(jìn)行談判。依據(jù)改進(jìn)的EVA而不是依據(jù)EVA的絕對數(shù)的原則是解決因經(jīng)營的內(nèi)部外部環(huán)境的不同而引起的問題。這是因為：首先，EVA可以適用于不同的使用對象，它不但適用于企業(yè)層次而且使用于企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效評價；不但適合企業(yè)內(nèi)部也適合企業(yè)外部的績效評價，從而由內(nèi)而外的共同工作而推動企業(yè)的經(jīng)營者為創(chuàng)造股東財富同時也為自己創(chuàng)造財富而努力工作。所以說，當(dāng)EVA與MVA相聯(lián)系時，有利于克服經(jīng)營者的風(fēng)險厭惡，促使他們選擇更有利于實現(xiàn)股東利益的投資項目。 （3）即使不存在經(jīng)營者為了達(dá)到某種目的而對會計資料進(jìn)行粉飾的行為，公認(rèn)會計準(zhǔn)則本身也仍不可避免地扭曲企業(yè)利潤和成本的測定。概括起來，其特點即優(yōu)越性主要表現(xiàn)在以下幾個方面：EVA不受公認(rèn)會計準(zhǔn)則的限制，其使用者可以根據(jù)需求作出適度調(diào)整，以獲取相對準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，從而降低了會計準(zhǔn)則引起的經(jīng)營績效扭曲現(xiàn)象。s prize money won will be reduced, or even a negative bonus。 Based on EVA improvement rather than the absolute number of EVA based on the principle of resolving the internal and external operating environment caused by different problems。s evaluation of the enterprise，the enterprise managers of the capital budget， as well as the determination of performance assessment and analytical tools。For example，a pany invested 8 million yuan of capital， if the project is expected to invest in profit margin is equal to the cost of capital investment rate, and the result is the pany39。 A result of this approach will help the operator to grasp the true profit of the cost base，calculated by the EVA is inherently more economically rational。 One based on EVAbased performance appraisal system characteristics and advantages。 參考文獻(xiàn)[1] Milunovich amp。本文選取2006年在上海證券交易所上市的浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、中國銀行、工商銀行等6家銀行作為研究樣本，以其公開披露的年度財務(wù)報告數(shù)據(jù)和大智慧證券分析系統(tǒng)提供的股價數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行實證分析。這表明在2006年末，這三家銀行(尤其是浦發(fā)銀行和華夏銀行)的股價被低估了，市場經(jīng)過一個階段的價值挖掘，使其股價向真實水平回歸。企業(yè)經(jīng)營的終極目標(biāo)是股東財富最大化。第二類是中國銀行和工商銀行。特種準(zhǔn)備是對特定國家、地區(qū)或行業(yè)發(fā)放貸款計提的準(zhǔn)備，一般較少發(fā)生。非經(jīng)常性損益的偶發(fā)性和與業(yè)務(wù)經(jīng)營的無關(guān)性，決定了其對企業(yè)長期價值變化沒有影響，如果不將非經(jīng)常性損益剔除，可能導(dǎo)致對企業(yè)長期價值的高估或低估。 因此，會計項目調(diào)整是EVA模型構(gòu)建的重要課題之一。企業(yè)向債權(quán)人支付的利息，同向股東支付的紅利一樣，都是其使用資金的代價；只不過前者通過債權(quán)債務(wù)合同事先明確約定，而后者取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況，具有不確定性。內(nèi)部融資包括兩個來源：一是企業(yè)自身的積累，如盈余公積、未分配利潤等；二是某些暫時閑置的可用來周轉(zhuǎn)的資金，如固定資產(chǎn)折舊準(zhǔn)備、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等非現(xiàn)金費用。馬歇爾在《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中作過這樣的表述：“(所有者或經(jīng)營者)的利潤按現(xiàn)行利率扣除資本利息之后，所留下的利潤可稱為其經(jīng)營或管理的收益”。 隨著股份制公司的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離成為現(xiàn)代企業(yè)的基本特征，企業(yè)主體理論逐漸發(fā)展起來。EVA績效評價和財務(wù)核算體系的實施，為企業(yè)內(nèi)部所有部門和員工樹立了明確的目標(biāo)，提供了統(tǒng)一的溝通平臺和交流語言，推動以價值為中心的企業(yè)文化的形成。對于銀行業(yè)等高風(fēng)險行業(yè)，通過引入風(fēng)險調(diào)整收益等因素，EVA核算體系能有效地實施對各類風(fēng)險的計量與控制，實現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險控制、短期利益與長期利益的統(tǒng)一。 EVA的內(nèi)涵 思騰等(Stern, Shielyamp。王化成、程小可、伶巖(2004)采用水平和變化模型，分別對盈余、現(xiàn)金流量、剩余收益、EVA等指標(biāo)進(jìn)行了研究，其結(jié)論是：在相對信息含量方面，EVA并沒有表現(xiàn)出明顯的優(yōu)于凈利潤等傳統(tǒng)收益類指標(biāo)的特性；在增量信息含量方面，由于EVA對資本成本的考量和對會計科目的調(diào)整，與增量價值顯示了一定的相關(guān)性。 Dodd (1997 )研究了會計指標(biāo)、剩余收益以及與EVA相關(guān)的系列指標(biāo)在解釋股票收益方面的能力，也發(fā)現(xiàn)EVA并沒有表現(xiàn)出優(yōu)勢。 Tseui (1996)研究了計算機(jī)行業(yè)市場增加值 (MVA) 與各類經(jīng)營績效指標(biāo)之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)EVA與MVA之間的回歸關(guān)