金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋-文庫吧在線文庫
【正文】 ，遞增的絕對風(fēng)險(xiǎn)厭惡意味著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是劣質(zhì)品。（3）用均值方差無法刻畫函數(shù)分布中的峭度。可行集：可行集也稱資產(chǎn)組合的機(jī)會集合。分離定理：在存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，投資者在有關(guān)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的決策（投資決策）與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合比例的決策（金融決策）是分離的。兩基金分離定理的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義（共同基金定理）：一個(gè)決定買入既定風(fēng)險(xiǎn)收益特征的均值方差效率資產(chǎn)組合的投資者，可以通過投資到任何兩個(gè)它信賴的證券投資基金上獲得同樣的收益，只要這兩個(gè)基金是具有均值方差效率和不同收益率的。（institutional restriction），允許賣空，并且可以自由支配賣空所得。這樣，在投資者的心目中，如果協(xié)方差越大，則該資產(chǎn)對市場組合風(fēng)險(xiǎn)的影響就越大，在市場均衡時(shí)，該項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)該得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也就應(yīng)該越大。所有的CAPM的共同特點(diǎn)是，均衡資產(chǎn)的收益率取決于市場資產(chǎn)組合的期望收益率。由于技術(shù)上的原因和原理上的模糊，CAPM是無法檢驗(yàn)的。金融市場模型的基本假設(shè) （1）時(shí)間。用于交換、消費(fèi)的物品或服務(wù)。個(gè)體與生俱來的商品或資本品，用于生產(chǎn)或消費(fèi)。當(dāng)個(gè)體只擁有公共信息時(shí)，信息是對稱的；而當(dāng)某些個(gè)體擁有私有信息時(shí)，信息是不對稱的?；蛴猩唐罚阂患脮r(shí)間和狀態(tài)標(biāo)明在什么狀態(tài)下可用于消費(fèi)的商品或有：是指其存在依賴于某一特定的世界狀態(tài)是否會出現(xiàn)，被或有化的商品，成為獨(dú)立的商品，并擁有不同的價(jià)格現(xiàn)貨市場經(jīng)濟(jì)：即所有的交易都發(fā)生在同一時(shí)刻的同一狀態(tài)中，不同時(shí)刻和狀態(tài)之間是隔絕的。因此，阿羅證券的標(biāo)的是一單位的計(jì)價(jià)商品（貨幣）或購買力。這里，并不要求所有的參與者都是非飽和的，只要市場上有一些或幾個(gè)（至少有一個(gè)）參與者是非飽和的套利者，就可以驅(qū)動(dòng)其他主體的配置趨于均衡，并在這一過程中幫助市場提高效率。 （5）美式期權(quán)的價(jià)值高于具有同一標(biāo)的資產(chǎn)和到期日的歐式期權(quán)的價(jià)值 （6）其他條件相同時(shí)，行權(quán)價(jià)越高，買權(quán)價(jià)值越低，賣全價(jià)值越高 （7）任何一份買權(quán)的價(jià)值不可能高于標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格； （8）到期日無限，行權(quán)價(jià)為0的期權(quán)價(jià)為標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格（9）標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為0時(shí)，看漲期權(quán)的價(jià)格為0（10）若到期日前標(biāo)的資產(chǎn)不發(fā)放股利，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格不會低于股價(jià)減行權(quán)價(jià)的現(xiàn)值；歐式看跌期權(quán)的價(jià)格大于行權(quán)價(jià)的現(xiàn)值減股價(jià)。該權(quán)利賦予期權(quán)的購買者在未來某一時(shí)刻或者一時(shí)刻之前以約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出合同規(guī)定的某種特定標(biāo)的商品或基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。如果在給定均衡價(jià)格下又存在著一套利策略 （θ1‘…θN’) ，那么，新的交易策略（θ1‘+θ1’…θNi*+θN’) 在現(xiàn)有均衡條件下，決不會比原來的消費(fèi)少，在某些狀態(tài)下還會超過原來的消費(fèi)。他們不能在0和1時(shí)刻的消費(fèi)之間進(jìn)行交換，即不能儲蓄；也不能通過犧牲某個(gè)狀態(tài)下的消費(fèi)，來擴(kuò)大另一狀態(tài)下的滿足，即不能在不同狀態(tài)間交換商品，也就是說不能保險(xiǎn)。使用這類技術(shù)，能夠?qū)⑸唐忿D(zhuǎn)化成更多的商品，或?qū)F(xiàn)在的商品轉(zhuǎn)化成未來的商品。 （4）信息。 （1）個(gè)體。我們通常以自然狀態(tài)來刻畫不確定性。，偏好財(cái)富多多益善。 、交易量和企業(yè)規(guī)模加入計(jì)量模型，則β系數(shù)會更有說服力。在M點(diǎn)，β=1。市場組合：市場投資組合是指它包含所有市場上存在的資產(chǎn)種類。（2） 有效組合的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與該組合的風(fēng)險(xiǎn)成正比例變化，其比例因子是：[E（rm）rF]/faiM我們將該斜率稱為報(bào)酬波動(dòng)比（夏普比率），即風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格，而且是市場組合的風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。位于資產(chǎn)組合前沿邊界，既不是有效資產(chǎn)組合，又不是最小方差資產(chǎn)組合的前沿邊界合稱為非有效組合前沿。能同時(shí)滿足這兩個(gè)條件的投資組合的集合被稱為有效集（Efficient Set）或有效邊界（Efficient Frontier)。這顯然不符合正態(tài)分布。收益的正態(tài)分布意味著資產(chǎn)收益率可取負(fù)值，但這與有限責(zé)任的經(jīng)濟(jì)原則相悖（如股票的價(jià)格不能為負(fù)）。 （3）經(jīng)濟(jì)主體的效用函數(shù)是二次的，即u（W）=Wb/2*W2。:如果某一資產(chǎn)的收益率可以由市場中其他資產(chǎn)構(gòu)成的一個(gè)資產(chǎn)組合的收益率加上一個(gè)均值獨(dú)立項(xiàng)來表示，那么，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的經(jīng)濟(jì)主體對該資產(chǎn)的最優(yōu)投資的符號就同這個(gè)均值獨(dú)立項(xiàng)的符號一樣。財(cái)富水平與最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇定理：如果經(jīng)濟(jì)主體是嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體的絕對風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是其財(cái)富水平的單調(diào)遞減（遞增
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