【正文】 值，取決于協(xié)議價與標的物市價關系 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 4102 、期權交易 ? （ 3）期權交易特點 ? 交易對象－選擇權，是在未來的一段時間內(nèi)按約定的價格買賣某種金融資產(chǎn)的權力 ? 交易雙方的權力和義務不對等，只有期權的買方有選擇權（有效期內(nèi)，行使、放棄或轉讓權力），而賣方?jīng)]有任何權力，必須承擔對應交易的義務。這類相關的或原生的金融工具一般指股票、債券 、存單和貨幣等。 市場價 = 協(xié)議價 協(xié)議價 市場價 協(xié)議價＋期權費 市場價＝協(xié)議價＋期權費 市場價 協(xié)議價 ＋期權費 看漲期權雙方盈虧圖 盈利 虧損 ＋ － 市價 盈虧均衡點（保本點） B A 協(xié)定價格 期權購買者盈虧線 期權出售者盈虧線 市場價 協(xié)議價 。外匯期貨、利率期貨和股票價格指數(shù)期貨。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 495 、信用交易 舉例： ? 現(xiàn)有一定數(shù)量證券，現(xiàn)價每張 100元，收益率 10％。 ? 市盈率還可用于股票市場的估價。 ? 統(tǒng)一指數(shù)的推出給人們以想象。但直到 2021年，上海證券交易所首先有了牽頭開發(fā)統(tǒng)一指數(shù)的想法。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 483 ? 有市場就有指數(shù) ? 1991年上證、深證綜合指數(shù)誕生 ? 1992年上證 A股、 B股指數(shù)陸續(xù)推出 ? 1995年至 2021年，深滬兩市又陸續(xù)推出了深證成指、上證 180指數(shù)（前身 為上證 30指數(shù)）、深證 100指數(shù)、巨潮 100指數(shù)、上證 50指數(shù) …… ? 中國股市指數(shù)體系在滬深兩個交易所推動下有了較大突破和進展，以成分股為樣本的指數(shù)開發(fā)使中國指數(shù)市場出現(xiàn)了真正風格化、投資型的指數(shù)產(chǎn)品。 ? 節(jié)省傭金、交易成本低，價格滿意、成交迅速，交易保密，不沖擊證券市場（不公開出價） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 475 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 證券交易的基本程序 交易所交易廳 證券商營業(yè)所 投資者 委托買賣 通知買賣 通知交割 報告交易 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 476 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 、開戶 ? 股票帳戶（磁卡股票帳戶）、資金帳戶 ? 、委托 ? 當面委托（遞單委托）、 ? 電話委托（自動委托交易系統(tǒng)）、 ? 函電委托（電報電傳信函）、 ? 自助委托（條形碼、磁卡） ? 委托價格： ? 市價委托、限價委托、停止損失委托、限價停止委托、指定價格委托 ? 委托期限： ? 當日、本周、本月、撤消前、一次成交、立即成交、開市（收市） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 477 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 、交易 ? 競價： ? 口頭唱報競價、計算機終端申報競價、專柜申報競價 ? 集合競價（開盤價）和連續(xù)競價（開盤以后） ? 相對買賣、拍賣和標購、公開申報競價 ? 成交規(guī)則： ? 價格優(yōu)先、時間優(yōu)秀、數(shù)量優(yōu)先、客戶優(yōu)先、市價優(yōu)先 ? 、清算、交割 ? 結清價款、交收證券的過程 ? （ 1）投資者與券商 ? （ 2）券商與券商 ? 交割日： T＋ 1和 T+3 ? 交割方式： “ 凈額交收 ” 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 478 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 、過戶 ? 過戶是指買入股票的投資者到股票發(fā)行公司或其指定的代理金融機構去辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。 ? 公司股本總額不少于人民幣 5000萬元； ? 公司開業(yè)時間在 3年以上，且最近 3年連續(xù)盈利； ? 持有股票面值 1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，且向社會公開發(fā)行的股份達到股份總額的 25%以上； ? 公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假內(nèi)容； ? 國務院或中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 451 第二節(jié) 貨幣市場 中國的貨幣市場 ? 1979年 7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場 ? 1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場 ? 1984年，中央銀行成立，鼓勵銀行間拆借 ? 1986年 6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場但一度混亂 ? 1996年 1月，全國統(tǒng)一運行， 96年主體 55家， 98年177家， 2021年 8月， 397家 ? 1997年 4月，開放銀行間債券回購市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 452 第三節(jié) 資本市場 ? 一、資本市場的含義與特點 ? 二、證券發(fā)行市場與流通市場的運行機制 ? 三、資本市場的構成 ? 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 453 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點 ? （一）概念及功能： ? 資本市場又稱證券市場，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買賣轉讓的市場。盡管貨幣市場基金不對投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款 。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 449 第二節(jié) 貨幣市場 七、貨幣市場基金 ? 貨幣市場基金是投資于貨幣市場工具的基金。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 445 第二節(jié) 貨幣市場 五、大額可轉讓定期存單市場 ? （二）特點及作用： ? 有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理 ? 有利于銀行負債的穩(wěn)定性 ? 滿足客戶的流動性和盈利性的需要 ? 批發(fā)為主 ? 投資的好場所 ? 面額大、金額固定、期限較短、相對同期普通存款利率較高、可在市場上流通轉讓 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 446 第二節(jié) 貨幣市場 六、回購協(xié)議市場 (Repos) ? （一）回購協(xié)議市場： ? 是指國債回購協(xié)議交易的市場。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 436 第二節(jié) 貨幣市場 二、同業(yè)拆借市場 ? （四）市場類型 ? 銀行同業(yè)間拆借市場 ? 商業(yè)銀行之間相互買賣它們在中央銀行的超額準備金存款余額。 ? 同業(yè)拆借市場交易量大，能敏感地反應資金供求關系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。 ? 一個有效率的貨幣市場應該是一個具有廣度、深度和彈性的市場。 ? 特性： ? 償還期限：活期、定期、無期 ? 收益性（資本利得和資本增益、名義收益率、即期收益率、平均收益率） ? 流動性（市場轉讓和到期贖回或不到期贖回） ? 風險性（資本風險、收益風險和市場風險） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 415 金融工具種類 ? 票據(jù) ? 股票 ? 債券 ? 同業(yè)拆借 ? 基金 ? 黃金（略） ? 抵押與證券化市場（略） ? 外匯市場（略） ? 金融衍生市場（略） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 416 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構成要素 ? （二）金融市場的構成要素 ? 交易價格 ? 市場行情和利率 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 417 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構成要素 ? （二）金融市場的構成要素 ? 組織方式 ? 是指金融市場的交易采用的方式。 ? 是關于金融商品或金融資產(chǎn)買賣關系的總和。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 45 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構成要素 ? （一）含義 ? 金融市場區(qū)別于普通市場： ? 1）交易對象不同 ? 2）交易目的不同 ? 3）交易價格不同 ? 4）交易關系不同 ? 是要素市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 46 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構成要素 ? （一）含義 ? 廣義與狹義的金融市場 ? 廣義金融市場： ? 泛指一切融通資金的活動，也包括狹義金融市場在內(nèi)。 ? 場內(nèi)交易和場外交易 ? 現(xiàn)貨交易和期貨交易 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 418 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構成要素 ? （二）金融市場的構成要素 ? 市場監(jiān)管 ? 信息披露 ? 金融活動 ? 金融機構 ? 對外國參與者 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 419 第一節(jié) 金融市場概述 二、金融市場的類型 ? 按期限分：資本市場和貨幣市場 ? 按交割期限：現(xiàn)貨市場和期貨市場 ? 按交易的政治地理區(qū)域：國內(nèi)與國際市場 ? 按進入市場程序：發(fā)行市場與流通市場 ? 按交易場地：有形市場與無形市場 ? 按成交價和定價方式：公開、議價（未上市股票和大部分企業(yè)債券）、 ? 按有無固定場所：場內(nèi)交易市場和場外交易市場 ? 場外市場：第三（場外交易已在證交所掛牌證券）、第四（電腦網(wǎng)絡交易）市場 ? 按交易機制：拍賣市場與場外（柜臺）交易市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/12 浙江工商大學金融學院 420 第一節(jié) 金融市場概述 二、金融市場的類型 ? 債權市場和權益市場 ? 固定收益市場和股票市場 ? 主板市場和二板市場 ? 在岸市場和離岸市場 貨幣銀行學 第