【正文】 方買入 150萬美元貨物。 【例題 7乙公司 2020年度財務報表附注中列示的有關負債明細情況如下： 負債： （金額單位：百萬元人民幣） 幣種 負債 總計 浮動利率 負債 固定利率 負債 加權平均 利率 加權平均 固定利率 人民幣 130 130 美元 40 38 2 5% 4% 歐元 106 60 46 6% 4% 總計 276 228 48 假定目前市場利率約為 4%。乙公司大部分債務（ 228/276＝ 83%）為浮動利率，容易受到利率波動影響。 企業(yè)可通過改變投資、出借、融資和定價策略以及管理這些組合的到期日及對其重新定價（重新定價日），改變其利率風險，從而達到期望的風險概況。 ● 固定利率：債 務或投資將產生固定的利息支出或帶來固定的利息收入。 例如，利率提高可能對銀行按揭業(yè)務產生負面影響，原因是客戶不愿意在高利率的環(huán)境下購買房地產，這是由于利率升高會使他們每月的可支配收入減少，或每月利息負擔增加。 ； ，高級管理層和董事會，或其下屬的委員會，應至少每季度取得關于企業(yè)利率風險狀況的報告，必要時可增加報告頻率 、審計和控制部門 與產生風險敞口的人員或部門相獨立 （二）管理利率風險的組織結構 用以管理企業(yè)利率風險的組織結構可能各不相同，這取決于企業(yè)活動的規(guī)模、范圍和復雜性。 ● 企業(yè)利用不同的系統(tǒng)來充分捕捉利率風險敞口的全部來源。 ● 借款的情況下： 如果實際利率被證實高于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額（實際利率與協(xié)議利率之間的差額）。 [答疑編號 3953100901] ● 如果利率如預期上升至 7%，該公司的利率支出將降低，原因是，雖然公司現(xiàn)在要按照 7%的利率支付利息，但是其遠期利率協(xié)議的對手方將向其支付 7%與 %之間的利息差額。而且，一年以上的遠期利率協(xié)議很難達成。當前這 6個月的利率為 6%，而簽訂 6個月遠期利率協(xié)議時，資金管理部門爭取到 %的遠期利率。 五、利率風險的管理辦法 （掌握） 降低利率風險的常見方法包括：（ 1）平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借 款的平衡；（ 2）匹配法：使具有共同利率的資產和負債相匹配；（ 3）遠期利率協(xié)議；（ 4）現(xiàn)金余額的集中；（ 5）利率期貨；（ 6）利率期權；（ 7）利率互換。 ： 要使收益和經濟價值不受利率風險的影響，企業(yè)管理層必須做出某種權衡。 【記憶】一般，利率對業(yè)務的影響取決于融資方式的選擇：（ 1）資本結構；（ 2）固定利率和浮動利率相結合；（ 3）短期債務與長期債務相結合。但是，對于非金融公司，因其債務的利率敏感性而產生的風險將超過其投資的風險。 最后，企業(yè)應考慮其利率風險概況與其商業(yè)戰(zhàn)略是否相符。 第七節(jié) 識別、評估和應對企業(yè)面臨的利率風險 本節(jié)主要內容簡介： ● 利率風險概述 ● 利率 風險管理的概述 ● 利率風險的計量與資料收集 ● 在固定利率和浮動利率間進行選擇時應考慮的事項 ● 利率風險的管理辦法 ★ 一、利率風險概述（理解） （一）背景 企業(yè)愿意承受的利率風險水平和程度存在差異。乙公司擁有眾多境外子公司，在交易封面、外幣折算方面、經濟風險方面受匯率變動影響。 簡答題】乙公司是一家玩具制造商，為國內上市公司。下列各項措施中，可以幫助甲公司降低匯率風險的有（ ）。 另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計價，但規(guī)定固定匯率為合同的一個條款 匹配收入和支出 以同一外幣進行支 付和收款的公司應該以該貨幣用支付抵消收款 差額用遠期合同對沖 提前和滯后付款 對預期貶值的貨幣提前收款，或滯后付款 對預期升值的貨幣滯后收款，或提前付款 凈額結算 雙邊凈額結算 兩家企業(yè)就雙方之間達成的全部交易的余額進行結算 多邊凈額結算 兩個以上集團企業(yè)的債務要進行相互扣除。實際兌換金額為 650萬人民幣，比不購買期權少損失 20萬人民幣（ 670－ 650＝ 20）。 ● 如果到 8月 1日實際匯率為 6人民幣＝ 1美元，則該公司可以行權，即以 ＝ 1美元的匯率來換美元。 （ 217 年 1月 1日）公司與中行再次互換本金： 中國銀行向公司支付歐元本金，公司將歐元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水平向中國銀行支付相 應的人民幣。產品出口得到的收入是人民幣收入，而沒有歐元收入。 ● 直接遠期合同：到期進行貨幣的實物交付。該公司預測美元會貶值，為了防止風險，該公司向銀行購買了 3個月的遠期貨幣合同，商定的匯率為人民幣對美元為 ： 1。利用預算匯率預測未來現(xiàn)金流時，要求預算匯率要和即期匯率接近。 ● 方法：計算 VaR（套期中嵌入的風險通常用 VaR值表示，并且該數(shù)值與績效的計量結果相一致），以 VaR值為基礎利用一定的模型來衡量績效。 很少進行套期。 例 10－ 3利用套期收款 可以利用類似的技術，保護從債務人收到的外幣款項。 （觀察期）。 建立 VaR的模型，必須首先確定三個系數(shù)：一是持有期間的長度；二是置信水平；三是貨幣單位。主要職責：審核持倉量的限制，檢驗套期工具及相關 VaR頭寸的恰當性，并定期審核風險管理政策。但是，這兩者之間應當不存在系統(tǒng)性偏差，即隨著時間的推移，偏差總和肯定等于零。 ● 國際費雪效應 假設資本可以自由流動，則各國實際利率最終會相 等。 【基本結論】通貨膨脹率高 的國家貨幣匯率下跌，通貨膨脹率低的國家貨幣匯率上升 ： ● 費雪效應：研究利率與預期通貨膨脹率之間的關系。 ● 若（ 1＋ i2） （ 1＋ i1） 247。 假設英國利率 i1（ 10%）；美國利率 i2（ 8%） E為即期匯率， F為遠期匯率 根據利率平價，即期和遠期匯率之間的差異反映了利率差。 外匯市場參與者對經濟前景的信心 如果對經濟前景比較看好，說明經濟增長快，或者換句話說就是投資收益高，這些參與者會大量買入本國貨幣，導致對本國貨幣需大于供，所以導致本國貨幣匯率上漲。一旦人民幣相對于英鎊走強，那么，適當?shù)挠㈡^價格折合成人民幣后，可能無法收回投資。 可能導致經濟風險的事件包括 業(yè)在匯率變化時的競爭地位。 ● 折算風險只是資產負債表和損益表賬面價值的波動，并不影響現(xiàn)金流量。 外幣折算風險 是指對財務報表，尤其是資產負債表的資產和負債進行會計折算時產生的波動。 第六節(jié) 識別、評估和應對企業(yè)面對的匯率風險（掌握） 本節(jié)主要內容簡介： ● 匯率風險概述 ● 匯率風險管理的概述 ● 匯率風險計算方法之 VaR計算法 ● 匯率風險的管理方法 一、匯率風險概述 （一）匯率風險的定義 匯率風險是預期以外的匯率變動對企業(yè)價值的影響。 單選題】（ 2020）甲公司正在考慮調整財務職能。 利潤中心：收入可通過以下方式得以實現(xiàn)。 （二 ）財務部職能（熟悉） 制定財務戰(zhàn)略、財務政策以及財務程序。還車概率如下表所示 .如果該公司想選擇一處設立汽車保修廠。 （ 2）預期值（期望值）：是將一系列行為的預期結果乘以實現(xiàn)這 一結果的概率。 ，這一過程可以歸納如下：確定主要財務風險并確定其優(yōu)先順序；確定適當?shù)娘L險承受能力； 根據政策推行風險管理戰(zhàn)略，如有需要，衡量、報告、監(jiān)測并加以改進。 ，會產生放大效應。 為了使團隊更具凝聚力，項目經理可以采取以下步驟： 舉行啟動會議，介紹團隊成員，明確角色和責任，提出項目章程，并邀請項目贊助人發(fā)表講話，鼓舞士氣； 舉行階段性會議，為團隊成員提供會面的機會，以增進了解； 從事公關活動，確保團隊工作不時地登上企業(yè)簡報。 【本節(jié)考試小貼士】 ● 操作風險是考試經常涉及的知識點，題型既有選擇題，也會在簡答題和綜合題中出現(xiàn)。 【例題 2例如企業(yè)內不存在職責劃分。 ● 操作風險與其他類型的風險不同，它出現(xiàn)的原因在于它不是管理未知事項，而且處理已確立的程序。企業(yè)可加強現(xiàn)場安全保護，免受恐怖襲擊；（ 5）經營環(huán)境發(fā)生改變后，無論再做什么努力，一般都太遲了。 ： ◆ 本地融資（目標國家）：在東道國借入資金有兩大好處：一是企業(yè)被國有化的政治風險可轉嫁給當?shù)卣豌y行，二是可以降低外匯風險。 “ 投保 ” ； 這里的投保包含兩層意思，一個是向保險公司投保。 建立合營企業(yè) 如果東道國政府鼓勵當?shù)厮綘I企業(yè)參與經營，特別是參與經營后能緩解風險或促進風險轉移，那么應對當?shù)仨椖窟M行投資或與當?shù)仄髽I(yè)簽訂合同。 測量方法： （ 1）專家建議 （ 2）出國考察 （ 3）調研：可利用出于商用目的編制的國家政治風險指數(shù)。 微觀政治風險 ● 微觀政治風險僅對特定企業(yè)、行業(yè)或投資類型產生影響。 本章基本內容框架： 本章主要考點 、源頭和應對態(tài)度（第二重要） 、源頭和應對態(tài)度（第一重要） 、源頭和應對態(tài)度（第二重要） （第二重要） 、匯率風險管理原則、匯率風險的計量方法和管理方法（第一重要） 、利率風險的計量和管理方法（第一重要） （第一重要） 第一節(jié) 識別、評估和應對企業(yè)面臨的政治風險 本節(jié)主要內容簡介： ● 政治風險概述 ● 應對政治風險的態(tài)度 一、政治風險概述（理解） （一）政治風險的定義 政治風險是指完全或部分由政府官員行使權力和政府組織的行為而產生的不確定性。其中對匯率和利率風險的套期工具要尤其注意。此外，恐怖活動、內戰(zhàn)或軍事政變等劇烈變化的事件都可能對企業(yè)產生威脅。因此，這些投資人需要將注意力放在影響東道國整體商業(yè)環(huán)境的政治變化上。同時將相關行業(yè)與外資企業(yè)的利益綁在一起，提高了風險抵抗能力。嚴格限制 “ 兩高一資 ” 和低水平、過剩產能擴張類項目。 ：依靠版權、專利和商標保住市場。 ，主動進行捐助 、零配件的采購上適當以當?shù)仄髽I(yè)優(yōu)先 [答疑編號 3953100201] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』企業(yè)應對政治風險的方法包括：（ 1）企業(yè)已做出適當?shù)囊?guī)劃并履行了盡職調查；（ 2）另一種方法是為政治風險 “ 投保 ” ；（ 3）企業(yè)還可通過與職工建立良好關系的方式來創(chuàng)建友好的投資環(huán)境；（ 4）管理層還可在勞 動合同中套用仲裁機構的辭令，用以解決勞資糾紛，從而使政治風險最小化。 ● 操作風險是大多數(shù)企業(yè)面臨的最大風險領域之一，與企業(yè)的運作有著緊密關聯(lián)。 及軟件維護不足或已報廢 和存在舞弊意識 如果管理層對業(yè)務程序的控制松散，那么就給一些員工創(chuàng)造了利用公司資產，甚至從事任何非法或舞弊活動的機會。 （三）應對操作風險 、程序和政策； ； ； ； ； 。 [答疑編號 3953100302] 『正確答案』 C 『答案解析』這是教材中的一句原話：由于操作風險不是應付重大的未知事項，因此，在企業(yè)面臨的所有風險類型中，操作風險是最便于管理的。 二、應對項目風險的態(tài)度 可用的辦法有： ； 矩陣管理下的團隊建設的幾種常用方法包括：項目經理想盡辦法提高團隊的凝聚力，實施獎勵制度，并在團隊成員間建立私人聯(lián)系。 第五節(jié) 企業(yè)面臨的各種財務風險及其管理 本節(jié)主要內容簡介： ● 財務風險 ● 財務風險管理實務 ● 財務部的職能及其在財務風險管理的作用 一、財務風險（理解） 財務風險來源： 流動性風險 因短期內不能履行財務義務（比如向供貨商、辦公場所的出租人或雇員付款） 而產生的 信用風險 因未獲得貨款而產生的 利率風險 對消費者的可分配收入產生影響，并導致與諸如零售商、房地產開發(fā)商和制 造商的交易惡化 通貨膨脹風險 對投資項目在項目期內的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率 產生影響 匯率風險 海外投資的預期現(xiàn)金流受到匯率波動的不利影響 融資風險 借款人 衍生工具風險 在市場上投機或套期產生的 【注意】 （匯率風險、利率風險、商品價格風險、股票價格風險），但不限于市場風險。雖然廣泛使用衍生工具能夠提高風險，但是衍生工具的存在能使人們能夠將風險轉移給風險偏好者或相關企業(yè)，以降低自身的風險。 缺點：這種方法要求每一關鍵變量的變化是相互獨立的。已知顧客在三處 租車是等可能的。 權力下放的優(yōu)點包括： （ 1）企業(yè)內的經營單位有更大的自主權，從而形成更強烈的動機； （ 2）如果每個經營單位對自己負有責任，而不是僅僅將剩余