【正文】 方買入 150萬美元貨物。 【例題 7乙公司 2020年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注中列示的有關(guān)負(fù)債明細(xì)情況如下： 負(fù)債： （金額單位：百萬元人民幣） 幣種 負(fù)債 總計(jì) 浮動(dòng)利率 負(fù)債 固定利率 負(fù)債 加權(quán)平均 利率 加權(quán)平均 固定利率 人民幣 130 130 美元 40 38 2 5% 4% 歐元 106 60 46 6% 4% 總計(jì) 276 228 48 假定目前市場利率約為 4%。乙公司大部分債務(wù)（ 228/276＝ 83%）為浮動(dòng)利率，容易受到利率波動(dòng)影響。 企業(yè)可通過改變投資、出借、融資和定價(jià)策略以及管理這些組合的到期日及對其重新定價(jià)（重新定價(jià)日），改變其利率風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到期望的風(fēng)險(xiǎn)概況。 ● 固定利率：債 務(wù)或投資將產(chǎn)生固定的利息支出或帶來固定的利息收入。 例如，利率提高可能對銀行按揭業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響，原因是客戶不愿意在高利率的環(huán)境下購買房地產(chǎn)，這是由于利率升高會(huì)使他們每月的可支配收入減少，或每月利息負(fù)擔(dān)增加。 ； ，高級管理層和董事會(huì)，或其下屬的委員會(huì)，應(yīng)至少每季度取得關(guān)于企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)狀況的報(bào)告，必要時(shí)可增加報(bào)告頻率 、審計(jì)和控制部門 與產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)敞口的人員或部門相獨(dú)立 （二）管理利率風(fēng)險(xiǎn)的組織結(jié)構(gòu) 用以管理企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的組織結(jié)構(gòu)可能各不相同，這取決于企業(yè)活動(dòng)的規(guī)模、范圍和復(fù)雜性。 ● 企業(yè)利用不同的系統(tǒng)來充分捕捉利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的全部來源。 ● 借款的情況下： 如果實(shí)際利率被證實(shí)高于雙方商定的利率，那么銀行將向公司支付差額（實(shí)際利率與協(xié)議利率之間的差額）。 [答疑編號 3953100901] ● 如果利率如預(yù)期上升至 7%，該公司的利率支出將降低，原因是，雖然公司現(xiàn)在要按照 7%的利率支付利息，但是其遠(yuǎn)期利率協(xié)議的對手方將向其支付 7%與 %之間的利息差額。而且，一年以上的遠(yuǎn)期利率協(xié)議很難達(dá)成。當(dāng)前這 6個(gè)月的利率為 6%，而簽訂 6個(gè)月遠(yuǎn)期利率協(xié)議時(shí)，資金管理部門爭取到 %的遠(yuǎn)期利率。 五、利率風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法 （掌握） 降低利率風(fēng)險(xiǎn)的常見方法包括：（ 1）平滑法：維持固定利率借款與浮動(dòng)利率借 款的平衡；（ 2）匹配法：使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配；（ 3）遠(yuǎn)期利率協(xié)議；（ 4）現(xiàn)金余額的集中；（ 5）利率期貨；（ 6）利率期權(quán)；（ 7）利率互換。 ： 要使收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值不受利率風(fēng)險(xiǎn)的影響，企業(yè)管理層必須做出某種權(quán)衡。 【記憶】一般，利率對業(yè)務(wù)的影響取決于融資方式的選擇：（ 1）資本結(jié)構(gòu)；（ 2）固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合；（ 3）短期債務(wù)與長期債務(wù)相結(jié)合。但是，對于非金融公司，因其債務(wù)的利率敏感性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)將超過其投資的風(fēng)險(xiǎn)。 最后，企業(yè)應(yīng)考慮其利率風(fēng)險(xiǎn)概況與其商業(yè)戰(zhàn)略是否相符。 第七節(jié) 識別、評估和應(yīng)對企業(yè)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn) 本節(jié)主要內(nèi)容簡介： ● 利率風(fēng)險(xiǎn)概述 ● 利率 風(fēng)險(xiǎn)管理的概述 ● 利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集 ● 在固定利率和浮動(dòng)利率間進(jìn)行選擇時(shí)應(yīng)考慮的事項(xiàng) ● 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法 ★ 一、利率風(fēng)險(xiǎn)概述（理解） （一）背景 企業(yè)愿意承受的利率風(fēng)險(xiǎn)水平和程度存在差異。乙公司擁有眾多境外子公司，在交易封面、外幣折算方面、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面受匯率變動(dòng)影響。 簡答題】乙公司是一家玩具制造商，為國內(nèi)上市公司。下列各項(xiàng)措施中，可以幫助甲公司降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計(jì)價(jià)，但規(guī)定固定匯率為合同的一個(gè)條款 匹配收入和支出 以同一外幣進(jìn)行支 付和收款的公司應(yīng)該以該貨幣用支付抵消收款 差額用遠(yuǎn)期合同對沖 提前和滯后付款 對預(yù)期貶值的貨幣提前收款，或滯后付款 對預(yù)期升值的貨幣滯后收款，或提前付款 凈額結(jié)算 雙邊凈額結(jié)算 兩家企業(yè)就雙方之間達(dá)成的全部交易的余額進(jìn)行結(jié)算 多邊凈額結(jié)算 兩個(gè)以上集團(tuán)企業(yè)的債務(wù)要進(jìn)行相互扣除。實(shí)際兌換金額為 650萬人民幣，比不購買期權(quán)少損失 20萬人民幣（ 670－ 650＝ 20）。 ● 如果到 8月 1日實(shí)際匯率為 6人民幣＝ 1美元，則該公司可以行權(quán)，即以 ＝ 1美元的匯率來換美元。 （ 217 年 1月 1日）公司與中行再次互換本金： 中國銀行向公司支付歐元本金，公司將歐元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國銀行支付相 應(yīng)的人民幣。產(chǎn)品出口得到的收入是人民幣收入，而沒有歐元收入。 ● 直接遠(yuǎn)期合同：到期進(jìn)行貨幣的實(shí)物交付。該公司預(yù)測美元會(huì)貶值，為了防止風(fēng)險(xiǎn)，該公司向銀行購買了 3個(gè)月的遠(yuǎn)期貨幣合同，商定的匯率為人民幣對美元為 ： 1。利用預(yù)算匯率預(yù)測未來現(xiàn)金流時(shí)，要求預(yù)算匯率要和即期匯率接近。 ● 方法：計(jì)算 VaR（套期中嵌入的風(fēng)險(xiǎn)通常用 VaR值表示，并且該數(shù)值與績效的計(jì)量結(jié)果相一致），以 VaR值為基礎(chǔ)利用一定的模型來衡量績效。 很少進(jìn)行套期。 例 10－ 3利用套期收款 可以利用類似的技術(shù)，保護(hù)從債務(wù)人收到的外幣款項(xiàng)。 （觀察期）。 建立 VaR的模型，必須首先確定三個(gè)系數(shù)：一是持有期間的長度；二是置信水平；三是貨幣單位。主要職責(zé)：審核持倉量的限制，檢驗(yàn)套期工具及相關(guān) VaR頭寸的恰當(dāng)性，并定期審核風(fēng)險(xiǎn)管理政策。但是，這兩者之間應(yīng)當(dāng)不存在系統(tǒng)性偏差，即隨著時(shí)間的推移，偏差總和肯定等于零。 ● 國際費(fèi)雪效應(yīng) 假設(shè)資本可以自由流動(dòng)，則各國實(shí)際利率最終會(huì)相 等。 【基本結(jié)論】通貨膨脹率高 的國家貨幣匯率下跌，通貨膨脹率低的國家貨幣匯率上升 ： ● 費(fèi)雪效應(yīng)：研究利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系。 ● 若（ 1＋ i2） （ 1＋ i1） 247。 假設(shè)英國利率 i1（ 10%）；美國利率 i2（ 8%） E為即期匯率， F為遠(yuǎn)期匯率 根據(jù)利率平價(jià)，即期和遠(yuǎn)期匯率之間的差異反映了利率差。 外匯市場參與者對經(jīng)濟(jì)前景的信心 如果對經(jīng)濟(jì)前景比較看好，說明經(jīng)濟(jì)增長快，或者換句話說就是投資收益高，這些參與者會(huì)大量買入本國貨幣，導(dǎo)致對本國貨幣需大于供，所以導(dǎo)致本國貨幣匯率上漲。一旦人民幣相對于英鎊走強(qiáng)，那么，適當(dāng)?shù)挠㈡^價(jià)格折合成人民幣后，可能無法收回投資。 可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的事件包括 業(yè)在匯率變化時(shí)的競爭地位。 ● 折算風(fēng)險(xiǎn)只是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表賬面價(jià)值的波動(dòng)，并不影響現(xiàn)金流量。 外幣折算風(fēng)險(xiǎn) 是指對財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)折算時(shí)產(chǎn)生的波動(dòng)。 第六節(jié) 識別、評估和應(yīng)對企業(yè)面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)（掌握） 本節(jié)主要內(nèi)容簡介： ● 匯率風(fēng)險(xiǎn)概述 ● 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的概述 ● 匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法之 VaR計(jì)算法 ● 匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法 一、匯率風(fēng)險(xiǎn)概述 （一）匯率風(fēng)險(xiǎn)的定義 匯率風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期以外的匯率變動(dòng)對企業(yè)價(jià)值的影響。 單選題】（ 2020）甲公司正在考慮調(diào)整財(cái)務(wù)職能。 利潤中心：收入可通過以下方式得以實(shí)現(xiàn)。 （二 ）財(cái)務(wù)部職能（熟悉） 制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策以及財(cái)務(wù)程序。還車概率如下表所示 .如果該公司想選擇一處設(shè)立汽車保修廠。 （ 2）預(yù)期值（期望值）：是將一系列行為的預(yù)期結(jié)果乘以實(shí)現(xiàn)這 一結(jié)果的概率。 ，這一過程可以歸納如下：確定主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并確定其優(yōu)先順序；確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承受能力； 根據(jù)政策推行風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，如有需要，衡量、報(bào)告、監(jiān)測并加以改進(jìn)。 ，會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng)。 為了使團(tuán)隊(duì)更具凝聚力，項(xiàng)目經(jīng)理可以采取以下步驟： 舉行啟動(dòng)會(huì)議，介紹團(tuán)隊(duì)成員，明確角色和責(zé)任，提出項(xiàng)目章程，并邀請項(xiàng)目贊助人發(fā)表講話，鼓舞士氣； 舉行階段性會(huì)議，為團(tuán)隊(duì)成員提供會(huì)面的機(jī)會(huì)，以增進(jìn)了解； 從事公關(guān)活動(dòng)，確保團(tuán)隊(duì)工作不時(shí)地登上企業(yè)簡報(bào)。 【本節(jié)考試小貼士】 ● 操作風(fēng)險(xiǎn)是考試經(jīng)常涉及的知識點(diǎn)，題型既有選擇題，也會(huì)在簡答題和綜合題中出現(xiàn)。 【例題 2例如企業(yè)內(nèi)不存在職責(zé)劃分。 ● 操作風(fēng)險(xiǎn)與其他類型的風(fēng)險(xiǎn)不同，它出現(xiàn)的原因在于它不是管理未知事項(xiàng)，而且處理已確立的程序。企業(yè)可加強(qiáng)現(xiàn)場安全保護(hù)，免受恐怖襲擊；（ 5）經(jīng)營環(huán)境發(fā)生改變后，無論再做什么努力，一般都太遲了。 ： ◆ 本地融資（目標(biāo)國家）：在東道國借入資金有兩大好處：一是企業(yè)被國有化的政治風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)嫁給當(dāng)?shù)卣豌y行，二是可以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。 “ 投保 ” ； 這里的投保包含兩層意思，一個(gè)是向保險(xiǎn)公司投保。 建立合營企業(yè) 如果東道國政府鼓勵(lì)當(dāng)?shù)厮綘I企業(yè)參與經(jīng)營，特別是參與經(jīng)營后能緩解風(fēng)險(xiǎn)或促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，那么應(yīng)對當(dāng)?shù)仨?xiàng)目進(jìn)行投資或與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)簽訂合同。 測量方法： （ 1）專家建議 （ 2）出國考察 （ 3）調(diào)研：可利用出于商用目的編制的國家政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。 微觀政治風(fēng)險(xiǎn) ● 微觀政治風(fēng)險(xiǎn)僅對特定企業(yè)、行業(yè)或投資類型產(chǎn)生影響。 本章基本內(nèi)容框架： 本章主要考點(diǎn) 、源頭和應(yīng)對態(tài)度（第二重要） 、源頭和應(yīng)對態(tài)度（第一重要） 、源頭和應(yīng)對態(tài)度（第二重要） （第二重要） 、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則、匯率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法和管理方法（第一重要） 、利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理方法（第一重要） （第一重要） 第一節(jié) 識別、評估和應(yīng)對企業(yè)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn) 本節(jié)主要內(nèi)容簡介： ● 政治風(fēng)險(xiǎn)概述 ● 應(yīng)對政治風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述（理解） （一）政治風(fēng)險(xiǎn)的定義 政治風(fēng)險(xiǎn)是指完全或部分由政府官員行使權(quán)力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性。其中對匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)的套期工具要尤其注意。此外，恐怖活動(dòng)、內(nèi)戰(zhàn)或軍事政變等劇烈變化的事件都可能對企業(yè)產(chǎn)生威脅。因此，這些投資人需要將注意力放在影響東道國整體商業(yè)環(huán)境的政治變化上。同時(shí)將相關(guān)行業(yè)與外資企業(yè)的利益綁在一起，提高了風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。嚴(yán)格限制 “ 兩高一資 ” 和低水平、過剩產(chǎn)能擴(kuò)張類項(xiàng)目。 ：依靠版權(quán)、專利和商標(biāo)保住市場。 ，主動(dòng)進(jìn)行捐助 、零配件的采購上適當(dāng)以當(dāng)?shù)仄髽I(yè)優(yōu)先 [答疑編號 3953100201] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』企業(yè)應(yīng)對政治風(fēng)險(xiǎn)的方法包括：（ 1）企業(yè)已做出適當(dāng)?shù)囊?guī)劃并履行了盡職調(diào)查；（ 2）另一種方法是為政治風(fēng)險(xiǎn) “ 投保 ” ；（ 3）企業(yè)還可通過與職工建立良好關(guān)系的方式來創(chuàng)建友好的投資環(huán)境；（ 4）管理層還可在勞 動(dòng)合同中套用仲裁機(jī)構(gòu)的辭令，用以解決勞資糾紛，從而使政治風(fēng)險(xiǎn)最小化。 ● 操作風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)企業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域之一，與企業(yè)的運(yùn)作有著緊密關(guān)聯(lián)。 及軟件維護(hù)不足或已報(bào)廢 和存在舞弊意識 如果管理層對業(yè)務(wù)程序的控制松散，那么就給一些員工創(chuàng)造了利用公司資產(chǎn)，甚至從事任何非法或舞弊活動(dòng)的機(jī)會(huì)。 （三）應(yīng)對操作風(fēng)險(xiǎn) 、程序和政策； ； ； ； ； 。 [答疑編號 3953100302] 『正確答案』 C 『答案解析』這是教材中的一句原話：由于操作風(fēng)險(xiǎn)不是應(yīng)付重大的未知事項(xiàng)，因此，在企業(yè)面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)類型中，操作風(fēng)險(xiǎn)是最便于管理的。 二、應(yīng)對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 可用的辦法有： ； 矩陣管理下的團(tuán)隊(duì)建設(shè)的幾種常用方法包括：項(xiàng)目經(jīng)理想盡辦法提高團(tuán)隊(duì)的凝聚力，實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)制度，并在團(tuán)隊(duì)成員間建立私人聯(lián)系。 第五節(jié) 企業(yè)面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理 本節(jié)主要內(nèi)容簡介： ● 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ● 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù) ● 財(cái)務(wù)部的職能及其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用 一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（理解） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源： 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 因短期內(nèi)不能履行財(cái)務(wù)義務(wù)（比如向供貨商、辦公場所的出租人或雇員付款） 而產(chǎn)生的 信用風(fēng)險(xiǎn) 因未獲得貨款而產(chǎn)生的 利率風(fēng)險(xiǎn) 對消費(fèi)者的可分配收入產(chǎn)生影響，并導(dǎo)致與諸如零售商、房地產(chǎn)開發(fā)商和制 造商的交易惡化 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 對投資項(xiàng)目在項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率 產(chǎn)生影響 匯率風(fēng)險(xiǎn) 海外投資的預(yù)期現(xiàn)金流受到匯率波動(dòng)的不利影響 融資風(fēng)險(xiǎn) 借款人 衍生工具風(fēng)險(xiǎn) 在市場上投機(jī)或套期產(chǎn)生的 【注意】 （匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)），但不限于市場風(fēng)險(xiǎn)。雖然廣泛使用衍生工具能夠提高風(fēng)險(xiǎn)，但是衍生工具的存在能使人們能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)偏好者或相關(guān)企業(yè)，以降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)：這種方法要求每一關(guān)鍵變量的變化是相互獨(dú)立的。已知顧客在三處 租車是等可能的。 權(quán)力下放的優(yōu)點(diǎn)包括： （ 1）企業(yè)內(nèi)的經(jīng)營單位有更大的自主權(quán)，從而形成更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)； （ 2）如果每個(gè)經(jīng)營單位對自己負(fù)有責(zé)任，而不是僅僅將剩余